USDT今年市值已上漲超25%，活躍用戶卻明顯下降主要資金流向何處_USDT

近期，USDT的市值持續上漲，已再次突破830億美元，十分接近2022年5月初創下的歷史最高點。通常而言，市場份額最大的穩定幣USDT的市值上漲，一般被視為牛市的“催化劑”。不過，此次USDT市值上漲的過程中，市場行情并未同步上漲，BTC等主流資產仍然處于橫盤調整階段。

那么，增發的USDT都流向了哪里？有多少流向了交易市場？PAData綜合分析了USDT的市值變化、鏈上數據和交易數據后發現：

截至6月3日，穩定幣的總市值約為1292.16億美元，最近1個月降幅約0.87%，今年以來的降幅約6.22%。

當前市值最大的是USDT，約為832.12億美元，約占總市值的64.40%，接近為USDC的3倍。其市值最近1個月上漲了1.41%，今年以來上漲了25.63%，已接近歷史最高點。

今年以來，TRC-20USDT的市值增長了34.90%，ERC-20USDT的市值增長了19.23%。但TRC-20USDT的增長態勢更顯著，增量更大，增速更快，目前其市值占USDT市值的54.07%。

盡管USDT市值回到2022年5月初的高點附近，但這背后蘊含著USDT內部構成格局的變化，TRC-20USDT越來越明顯的占據了主導地位。這種構成變化將對理解USDT市值變化引起的市場反應起到重要作用，因為TRC-20USDT和ERC-20USDT的應用場景存在一定的區別。

Tether將與Binance進行4億枚USDT換鏈操作:金色財經報道，穩定幣發行商Tether表示，幾分鐘后，Tether將與Binance協調進行換鏈，從Tron轉換到Ethereum ERC20，換取4億美金。在這個過程中，Tether的總供應量不會改變。[2023/3/3 12:41:18]

今年以來，TRC-20USDT的日鏈上交易量呈明顯增長趨勢，年內漲幅約為71.76%，ERC-20USDT的日鏈上交易量則呈小幅下降趨勢，跌幅約為0.25%。兩種USDT的日均鏈上交易量約為69.17億USDT。

當前，ERC-20USDT在交易所中的存量約為92.90億USDT，為年內最高。不過，今年其日交易量卻呈明顯的萎縮態勢。本月日均交易量僅為0.367億USDT，較5月環比下降了11.35%。

當前鎖定在智能合約中的ERC-20USDT的數量占其流通量的比例約為15.03%，相當于2022年7月末的水平，低于2022年5月初市值相似時候的占比。也即同樣規模的市值，當前DeFi中的USDT規模很可能也不如從前。

當前ERC-20USDT鏈上獨立活躍地址數約為5.68萬個，低于今年日均獨立活躍地址數8.70萬個，整體呈下降趨勢，這意味著USDT的活躍用戶規模很可能減小了。

USDT總市值破832億美元，TRC-20USDT市值今年大幅增長約35%

USDD固定匯率貨幣兌換模塊PSM新增支持USDJ:據官方消息，USDD固定匯率貨幣兌換模塊PSM（Peg Stability Module）新增支持USDJ，支持用戶在 USDD和USDJ 之間進行 1:1 固定匯率的互換。與此同時，用戶也可以借助 PSM 和 USDD 完成 USDT、USDC、TUSD和USDJ 之間的兌換，進一步提升了 USDD 價格的穩定性，豐富和完善 USDD 的發行機制，為 USDD 生態提供更安全、更穩定的基礎設施。

PSM（Peg Stability Module）是波聯儲推出的穩定幣兌換工具。能夠為用戶提供更穩定、更有優勢的兌換價格。[2022/10/28 11:53:30]

截至6月3日，穩定幣的總市值約為1292.16億美元。從構成來看，當前市值最大的是USDT，約為832.12億美元，約占總市值的64.40%。USDC在度過3月的流動性危機后并未有明顯起色，當前市值約為287.70億美元，約占總市值的22.26%，約為USDT市值的1/3。此外，盡管BUSD、DAI、TUSD、USDP、FRAX的市值都在10億美元以上，不過與USDT和USDC的市值相比仍然存在量級差異。可以說，USDT仍然是穩定幣中的絕對“龍頭”。

從趨勢來看，穩定幣的總市值較1個月前的1303.63億美元小幅下降了0.87%，較今年初的1377.92億美元下降了6.22%，總體為下降趨勢。并且，絕大多數穩定幣，如USDC、BUSD、DAI等都與總體趨勢相同，最近1個月和今年以來的市值都有不同程度的下跌。

TRX跌破0.13 USDT:行情顯示，TRX跌破0.13 USDT，現報0.12 USDT，24H跌幅13.5%。[2021/4/20 20:38:24]

在市值規模較大的穩定幣中，市值逆勢持續上漲的有USDT、USDD、LUSD和MAI這四種。其中，USDT市值規模最大，漲幅也更顯著。根據統計，USDT的市值較1個月前的820.52億美元上漲了1.41%，較今年初的662.37億美元大幅上漲了25.63%。

從USDT的多鏈構成，根據Tether官網顯示的數據，目前TRC-20USDT和ERC-20USDT的總授權量最高，分別約為461.2億USDT和362.8億USDT，遠遠超過基于其他公鏈發行的總授權量。在考慮授權但未發行量的情況下，TRC-20USDT和ERC-20USDT實際發行量分別為449.62億USDT和361.99億USDT，合計占USDT總實際發行量的97.61%。

TRC-20USDT和ERC-20USDT幾乎構成了USDT的全部市值，從這兩種USDT的市值變化中可以發現，自今年以來，TRC-20USDT和ERC-20USDT的市值都在持續上漲，其中TRC-20USDT的市值從317.17億USDT上漲到427.90億USDT，漲幅約為34.90%，ERC-20USDT的市值從279.96億USDT上漲到333.80億USDT，漲幅約為19.23%。實際上，從2022年10月以后，這兩種USDT的市值變化就開始出現了分化，TRC-20USDT的增長態勢更顯著，增量更大，增速更快。

動態 | 8500USD附近的委托大賣單大部分已撤銷，8200USD附近有大量委托買單:AICoin全量委單數據監測：OKEx、火幣以及BitMEX三大平臺的BTC季度合約在8500USD附近堆積的委托大賣單大部分已撤銷。此外，8200USD附近有大量委托買單，下方支撐力度或較強，但還需具體觀察吃單情況，請密切留意盤面變化。[2020/1/8]

近期USDT市值回到2022年5月初的高點附近，但這背后，蘊含著USDT內部構成格局的變化，TRC-20USDT越來越明顯的占據了主導地位。這種構成變化將對理解USDT市值變化引起的市場反應起到重要作用，因為TRC-20USDT和ERC-20USDT的應用場景存在一定的區別。

日均鏈上交易量超69億USDT，交易所存量上漲，但交易量下跌

近期增發的USDT都流向了哪里？從底層使用情況來看，今年以來，TRC-20USDT的日均鏈上交易量呈明顯增長趨勢，從年初的41.42萬USDT增長到當前的71.14萬USDT，漲幅約為71.76%，日均交易量約為93.70億USDT。

而今年以來，ERC-20USDT的日鏈上交易量則呈小幅下降趨勢，從年初的15.37億USDT下降到當前的15.41億USDT，跌幅約為0.25%，日均交易量約為44.64億USDT。總體而言，這兩種USDT的日均鏈上交易量約為69.17億USDT。

動態 | USDT目前正溢價 溢價率為1.75%:目前穩定幣USDT全球均價為1美元（約合6.82人民幣），而火幣全球站法幣交易行情顯示，目前USDT買入價為6.97人民幣，USDT現溢價率約為1.75%，在火幣HUSD交易區，USDT現價1.0132 HUSD，漲幅0.11%。[2018/12/28]

從細分市場來看，增加的鏈上交易量可能發生在中心化交易所還是在DeFi協議中，抑或是發生在其他支付場景中呢？

數據顯示，今年以來，ERC-20USDT在交易所中的存量呈現明顯的上漲趨勢，當前約為92.90億USDT，為年內最高，較年內最低點的69.01億USDT上漲了34.62%。

不過，有趣的是，交易所中ERC-20USDT存量增長的同時，日交易量卻呈明顯的萎縮態勢。今年ERC-20USDT的日均交易量為0.742億USDT，4月以后，每個月的日均交易量都低于年均值。本月ERC-20USDT的日均交易量僅為0.367億USDT，較5月環比下降了11.35%，而5月的環比降幅也有22.47%，受到3月穩定幣流動性危機的影響，4月的環比降幅則更是高達51.05%。

可見，交易所內的USDT雖然更多了，但并冇有促進中心化市場交易中的交易，這可能也是USDT市值增長冇有表現到幣價上的原因之一。

從DeFi協議中的USDT鎖倉量來看，流入情況也并不明朗。總體上看，根據glassnode的數據，當前鎖定在智能合約中的ERC-20USDT的數量占其流通量的比例約為15.03%，相當于2022年7月末的水平，低于2022年5月初市值相似時候的占比。也即同樣規模的市值，當前鎖定在智能合約中的USDT更少，這意味著DeFi中的USDT規模很可能也不如從前。

從具體協議近期USDT的鎖倉量變化來看，Ethereum上，UniswapV3、Compound和AAVEV2中的USDT鎖倉量在最近1個月有所增長，其中增長情況最好的UniswapV3增長了31.13%，漲幅比較明顯，與今年年初相比，也增長了15.82%，不過若與去年相比，則USDT的鎖倉量仍然有明顯的下跌。而Tron上，增長情況最好的是JustMoney，最近1個月內，USDT的鎖倉量增長了46.30%，今年的漲幅則有60.51%。不同協議的USDT鎖倉量變化差異明顯。

綜合多維度的數據來看，近期增發的USDT，部分流入了中心化交易所，不過并冇有促進實際交易，交易量反而持續萎縮了，還有少部分流入了DeFi協議，不過集中流向了個別頭部協議，并且總體規模仍然低于此前市值相同時。另一種猜測是，增發的TRC-20USDT可能流向了其他支付場景。

BTC幣價穩中有升，波動減少，USDT鏈上獨立活躍地址數降幅更明顯

當前市場的整體環境可能也是USDT市值增長冇有反應到幣價變化上的一個原因，一方面，以BTC為代表的眾多主流資產在當前都處于橫盤調整階段，市場數據顯示，今年以來BTC的幣價盡管處于上升趨勢，但這一趨勢接近“臺階”形態，平臺構筑期比較長，幣價的日均波動減弱。再這樣的情況下，資金可能選擇繼續觀望。表現到數據上就是，交易所存量增長但交易量下降。

另一方面，在市場橫盤階段，用戶活躍度也有所下降。鏈上獨立活躍地址數量一直是觀察用戶規模的良好窗口，從今年BTC鏈上獨立活躍地址數的變化趨勢來看，總體保持了基本穩定，在5月以后有一波明顯的反彈，但未創年內新高。總體而言，BTC的活躍用戶規模冇有顯著增長。

相比之下，今年ERC-20USDT鏈上獨立活躍地址數則呈現明顯的下降趨勢，當前約為5.68萬個，較年內最高單日獨立活躍地址數14.99萬個降幅明顯，較今年日均獨立活躍地址數8.70萬個同樣相去較遠。這意味著USDT的活躍用戶規模很可能減小了。

數據說明：

DefiLlama、TheBlock和Tether等多個穩定幣市值的數據源之間存在一定的統計口徑偏差，但這些數據之間冇有量級差異，不影響對市場趨勢變化的觀察。

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