ICO幾乎要被玩壞了 區塊鏈的未來必須ICO嗎？_數字貨幣

近期幣圈寒流陣陣，比特幣、以太幣等主流數字貨幣價格持續大幅跌落，讓不少持幣者心在流血，而藝術鏈項目涉嫌虛假宣傳，更是引發圈內地震。眾多代幣投資者憂心忡忡的同時，媒體大量報道進一步強化了ICO亂象的公眾印象，很多評論甚至直接把ICO稱為龐氏騙局。

事實上，ICO最大的承壓來自2017年9月官方的監管政策。當時央行、網信辦、工信化部等七部委聯合發出通知，宣布代幣發行融資是一種未經批準非法公開融資的行為，要求各類ICO融資活動立即停止，已完成ICO交易的組織和個人應安排資金返還。此后，ICO活動要么出海，要么轉入地下，公眾感知越來越負面。

應該說，一些ICO發行方信息披露不充分，對項目過度承諾、估值過高，發行團隊的操作能力、風控能力存疑，ICO領域良莠不齊、泥沙俱下的亂象客觀存在，因而必要的政策監管、規范ICO流程、強化投資者風險教育都是應該的。

但作為區塊鏈變革過程中不可或缺的融資方式，ICO已經承受了太多污名。當下一個奇怪的現象是，各方熱烈擁抱區塊鏈革命，各界對ICO有極大誤解，ICO真的是區塊鏈變革中必須被拋棄的壞孩子嗎？

動態 | 布魯克林商人因涉嫌ICO詐騙被判處18個月監禁:布魯克林商人Maksim Zaslavskiy因涉嫌證券欺詐被判處聯邦監獄18個月的監禁。該案圍繞Zaslavskiy的兩項欺詐性投資計劃展開。在2017年ICO熱潮期間，Zaslavskiy向投資者出售了由兩家公司的資產背書的代幣，但這兩種代幣的基礎資產并不存在。（CoinDesk）[2019/11/19]

通證是區塊鏈燃料

讓我們追根溯源，分析一下區塊鏈體系中通證本身的價值以及ICO的必要性。

通證是區塊鏈技術中，人類與機器、機器與機器之間智能網絡交互的最基礎的協議和數據載體，是區塊鏈中集合語言、門票和權益于一體的標識。它通過基礎協議確保其發行總量和發行規則，通過加密算法保證其安全和可信度。

如果沒有通證，區塊鏈僅僅是一種分布式數據庫，只有通過通證來形成新的激勵機制和治理機制，區塊鏈才能變成不斷拓展的公有鏈，并且基于鏈上智能合約成長出各種商業形態。

動態 | 以太坊開發者提出“可逆ICO”:據coindesk報道，周二在位于布拉格的以太坊年度開發者大會Devcon4上，開發人員Fabian Vogelsteller提出了“可逆ICO”或RICO概念，允許代幣投資者在該項目生命周期的任何階段收回他們的資金，旨在使投資方案對潛在投資者更安全。具體而言，該概念涉及創建一種特殊用途的智能合約，允許投資者“扭轉其資金承諾”。[2018/10/31]

ICO是InitialCoinOfferings的縮寫，對應的是IPO——InitialPublicOfferings，也有把ICO叫作“InitialCrypto－TokenOfferings”的，即首次公開發行加密數字代幣融資，這個叫法更切合“ICO次的實質

通過ICO發行的Token，有虛擬貨幣、加密數字貨幣、代幣、令牌和通證等多種翻譯。虛擬貨幣或代幣強化了貨幣聯想，容易引發貨幣當局的緊張，我個人贊成把Token翻譯成為通證，這樣語義更為中性，也更符合在區塊鏈中適用的本意。

Multicoin Capital管理合伙人：比特幣此次下跌并非受任何特定消息驅動:據彭博社報道，今日比特幣的價格下跌了4.6％至6450.01美元，今年的下滑幅度至今已超過50％。加密對沖基金Multicoin Capital的管理合伙人Kyle Samani在一封電子郵件中表示：“我不認為這是因任何特定消息的驅動，這只是2017年之后的普遍的下跌趨勢。很多四月份以9000美元買入比特幣的人都意識到，他們不會很快達到收支平衡，而是在試圖脫身。”[2018/6/13]

根據萬向區塊鏈實驗室董事長肖風先生的歸納，ICO讓區塊鏈使用權公有化，解決了公地悲劇和租金消散的經濟學難題，使產品和商品的內部效用和外部效用都能最大化，交易無摩擦

以最典型的比特幣區塊鏈為例，每秒都發生著點對點交易、支付和匯兌，但如果沒有預先通過一套設定的規則來發行比特幣作為維護系統運行的激勵，那區塊鏈技術也不可能演進

澳大利亞監管機構：超過200萬澳元的金融損失 ICO成重災區:最近澳大利亞競爭與消費者委員會(ACCC)報告的結果顯示，金融市場的損失程度嚴重，調查結果令人吃驚。ACCC在2018年5月21日發布的報告中指出，超過210萬澳元(合158萬美元)的損失是由那些想快速賺錢的投資者承受的，他們被承諾迅速致富。其中ICO成重災區。[2018/5/28]

當然就特定行業的聯盟鏈而言，參與成員可以通過協議分攤成本和收益，可以不依賴發行新的通證來運行該聯盟鏈。

但就目前眾多剛剛起步的公有鏈而言，無論技術開發、系統維護和分布式節點拓展，都需要大量的前期投入，通證是區塊鏈不可或缺的燃料。

目前有兩種融資方式來支持區塊鏈技術的變革進程，一種是傳統的風險和股權投資，投資方通過盡職調查、估值作價，以一定比例擁有區塊鏈企業的股權。但因區塊鏈是一種分布式的數據形態，通證不是未來的一種收益分配權，而是公有鏈上的一種使用權，傳統股權投資模式有理念上的障礙。另外一種融資方式就是通過ICO，基于特定公有鏈的特點發行通證，提供激勵。正如肖風先生總結的“ICO降低了區塊鏈創業項目的融資門檻和投資者的投資門檻”，在這點上它與眾籌異曲同工；ICO的代幣可以在數字貨幣交易所交易，相比股權投資，擁有極高的流動性，方便了投資者退出

美國證券交易委員會主席杰伊?克萊頓：并不是所有ICO都存在欺詐行為:周四，在普林斯頓大學的一場活動上，美國證券交易委員會主席杰伊?克萊頓稱并不是所有ICO都存在欺詐行為；并認為分布式賬本技術對金融產業有非常大的應用前景，而SEC近幾個月采取的措施，實際上有助于該行業整體走向成熟。[2018/4/6]

目前來看，這兩種融資方式齊頭并進，ICO的發展速度明顯高于區塊鏈方面的風險投資，有可能成為區塊鏈行業的主要融資渠道。如果阻斷ICO融資通道，必然大大減緩區塊鏈技術變革動力

通證法幣化？

還有一種觀點不否認通證的必要性，但認為區塊鏈和ICO沒有必然聯系。這種觀點認為，區塊鏈的價值在于分布式數據庫與不可造假的特性，需要一定的算力支持，這個就有成本，成本需要使用者支付，這個費用不一定要用通證支付，人民幣美元都可以

現實世界中，委內瑞拉正在推進基于其石油資源的數字化法幣，俄羅斯也在推進國家加密貨幣的發行。他們希望發行一個政府可以控制的加密貨幣，從而使日常生活中的每個人都擁有加密貨幣。

法幣或者央行發行的數字貨幣能否成為通證？這是一個充滿爭議的問題。

目前來看，數字法幣有兩大問題，第一，數字法幣本質上是憑借國家暴力機器做信用保證，法幣發行總量和發行規則并非基于一套不可篡改的基礎協議，在分布式商業生態中，各個主體的地位并不是平等和對等的，而區塊鏈是一種點對點的對等網絡，在這個網絡上的任何一個節點，人們獲得的信息是對等的，系統根據事先協議自動發行通證，以全網共識的算法進行治理。這與目前的法幣發行機制顯然不能同日而語，想象一下，委內瑞拉政府發行的數字貨幣，如何可能成為某公有鏈上的通證？

第二，法幣之所以是法幣，是在國家主權范圍內，都是一種法定支付命令，在任何場合任何商業環境中都要做到見票即付，并且其作為價值衡量尺度是清晰和明確的。但區塊鏈是一種分布式技術，基于區塊鏈而形成的商業形態是分布式商業形態，其通證的發行和價值高度依賴這個行業特點，公有鏈越擴展，分布式節點越多，通證越有價值。離開了鏈這個特定的使用權，通證價值就高度不確定。跨鏈條的代幣價值之間如何轉換－－比如藝術品公有鏈上的通證如何和基于醫療鏈上的通證互換，目前更是沒有任何共識。在這種依賴鏈才能流通并且價值不確定的環境中，法幣的特性使得它不適合成為通證。

當然，區塊鏈革命剛剛開始，區塊鏈技術如何和現實經濟場景結合，我們還無法充分想象。目前通過ICO發行的基于不同場景的公有鏈通證，很大程度上還是一個不斷試錯和價值發現的過程，通證最后價值是會演變的，大部分通證本身或許最終會消亡，通證和通證之間最終或許會競合出某種通用的數字貨幣，而那時候那些價值穩定的數字化法幣也可能被接受成為某種通證，或者數字貨幣的價值會錨定在某種法幣之上。在這個意義上，通證并不是對法幣的排斥和替代，而是通過競爭壓力，讓法幣價值回歸。

話說回來，目前這個階段，ICO市場的確存在諸多問題，技術上、商業模式上、理念上和安全問題上都有值得檢視之處，但檢視現實，所謂亂象其實規模有限。在全球范圍內，根據Coinmarketcap消息，加密貨幣總市值不足4000億美元，而黃金總值8萬億美元，全球資本市場市值總值100萬億，全球房地產市值200萬億，ICO在中國的融資總額與社會融資總額相比，幾乎是九牛一毛，大可不必恐慌。面對一個典型的新興科技革命，我們不妨秉持基本的市場信念，通過競爭過程，泡沫會破裂，市場會自我凈化

正如楊東教授所言，并不是所有的ICO都是“騙子幣”、“空氣幣”，基于區塊鏈底層技術的互信機制構建起來的融資模式有符合金融科技進步的因素，如果因噎廢食，視虛擬代幣甚至所有數字貨幣為洪水猛獸，將是對我國如火如荼發展中的金融科技的一次重挫。”

具體到現實ICO監管，建議不妨參考英國、新加坡等國的“沙盒機制”，盡快推出中國版的“沙盒機制”，給予ICO“安全空間”內進行金融創新的便利，給正在進行中的區塊鏈變革提供必要的燃料。

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