市值管理？“內幕交易罪”和“操縱證券期貨交易價格罪”了解一下_數字貨幣

文|《核財經》主筆尹謙

7月27日，SEC再次拒絕了加密貨幣交易所Gemini提出的比特幣ETF申請，主要理由是對比特幣市場欺詐或操縱行為的擔憂。

欺詐和操縱，幣圈的人應該都很熟悉。空氣幣、傳銷幣、歸零幣，喊單、拉人頭、跑路，數字貨幣市場經歷了太多的欺詐模式。相比較而言，一些區塊鏈項目方ICO后組建“市值管理團隊”，通過交易平臺買賣維護幣價，倒是頗得贊譽的良心之舉。這樣明顯的操縱幣價行為，竟然很少有人提出質疑卻被多方推崇。

5月底，發生“初鏈聯合莊家割韭菜錄音曝光”事件。在后續回應中，初鏈負責人明確表示，為了增加流動性和維護盤面穩定，他們進行了“正常的做市”。

確如其所言，大量區塊鏈項目方組建了“市值管理團隊”，ICO之后維護幣價。例如WFEE幣砸盤事件，幣價四天內跌了90%。7月12日以WFEE團隊名義發布的公開信稱，他們用了6億元資金將WFEE幣價格“從0.0024托盤至0.0060美元”，但因為有人惡意砸盤，“我們的天量托盤幾乎被一口吃掉，我們護盤的子彈幾乎瞬間被耗完，而下方的買盤就像剛剛說的那樣，幾乎是沒有的，最終一瀉而下，部分WFee用戶恐慌之下拋售WFee進一步導致了下跌。”

市值前百種幣6漲93跌1平:金色財經行情顯示，BTC今日價格在51196.49-43871.9美元之間波動，市場整體下行。市值前百幣種6漲93跌1平，其中漲幅前三的幣種分別為：NEAR 漲幅33.24%，ALGO 漲幅21.8%，FET 漲幅10.49%；跌幅前三的幣種為：THETA 跌幅-22.92%，DENT 跌幅-22.2%，IOTX 跌幅-20.51%。[2021/9/8 23:09:50]

在幣圈，“托盤”、“護盤”等價格操縱行為幾乎毫無隱諱地以“市值管理”或“幣值管理”的名義大行其道。不僅如此，《核財經》了解到，為了維護上市幣種的價格和流動性，“是否組建市值管理團隊”甚至成為一些數字貨幣交易平臺上幣的基本條件，數字貨幣交易平臺以免手續費等手段要求項目方入市“量化交易”維護幣價并增加虛假的交易量。

分析 | 美聯儲若進一步降息將利好數字貨幣 比特幣市值占比或有望觸及70%:據TokenGazer數據分析顯示：截止至8月20日17:00，BTC價格為$10,698.98，市值為$191,336.27M；主流交易所24H BTC交易量約為$909.65M，環比昨日增量10.1%；BTC活躍地址數、鏈上交易量有一定增長；BTC市值占比目前約為69.12%，呈現一定上行趨勢，或有望近期觸及70%大關；BTC出塊時間約為9.3min。期貨方面，近幾日BTC多空單持倉量情況保持相對穩定；交易所方面，BTC/USD Coinbase對BTC/USD Bitfinex持續處于負溢價狀態，溢價程度有一定放大。

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在當前的宏觀形式下，如果美聯儲持續降息，將毫無疑問削弱美元的強勢地位，給經濟增加新的刺激，減少經濟衰退的風險，并在一定程度上增加資產泡沫。因此，對于數字貨幣來講，如果本周五鮑威爾講話透露出進一步降息的可能，則宏觀上對比特幣等數字貨幣大為有利。[2019/8/20]

“量化交易”、“市值管理”、“做市”，都是證券市場固有的概念。

分析 | BTC算力有沖高趨勢 市值占比保持高位:據TokenGazer數據分析顯示：截止至7月17日17點整，BTC價格為9,528.88$，市值為169,828.45M，主流交易所24H BTC交易量約為$2,735.78M，環比昨日價格有較大幅度下跌，交易量有所上升；算力方面，BTC算力沖高之后并無回落，在高位平穩波動，有繼續沖高趨勢；活躍地址數方面，BTC活躍地址數有一定下降趨勢；市值占比方面，BTC市值占比保持高位，目前約為65.87%；交易所方面，BTC/USD Coinbase對BTC/USD Bitfinex仍然處于正溢價狀態，目前正溢價程度約為$35，差距不大；當前，BTC空單未平倉量變化不大，多單未平倉量有一定增加，投資人需警惕近期市場風險。[2019/7/17]

做市商制度是一種市場交易制度，由具備一定實力和信譽的法人充當做市商，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實現一定利潤。中國證券市場原本采取的是競價交易制度，沒有做市商。但在推出新三板后，為了彌補流動性不足的問題，引入了做市商制度。

市值前百幣種23漲77跌 主流幣僅EOS、BCH上漲:自BTC跌破8800美元，市場再次下行調整，尋找壓力位，市值前百幣種跟隨BTC步調，整體向下，目前23漲77跌。其中KNC領漲，漲幅45.96%；VERI領跌，跌幅10.54%。主流幣僅EOS、BCH上漲，EOS暫報14.7美，漲幅3.85%；BCH暫報1329美元，漲幅1.9%；BTC領跌，暫報8794美元，跌幅4.92%；ETH暫報625.6美元，跌幅1.31%；ETC暫報18.82美元，跌幅3.21%；LTC暫報144美元，跌幅4.05%。[2018/4/26]

重點在于，做市商所報的價格是在綜合分析市場所有參與者的信息以衡量自身風險和收益的基礎上形成的。絕不允許做市商與上市公司管理層或大股東勾結，操縱股票價格。更不允許上市公司或大股東自己“做市”。因為，所有國家的證券管理法規都禁止具有信息優勢的“內部人”操縱股價，對上市公司管理層或大股東增持或減持股票制訂了詳細清晰的操作規范。

《中華人民共和國證券法》第七十七條第一款明確規定，禁止任何人“單獨或者通過合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量。”其中，“利用信息優勢”重點針對上市公司管理層或大股東等“內部人”。

《中華人民共和國刑法》第一百八十條“內幕交易、泄露內幕信息罪；利用未公開信息交易罪”規定：證券、期貨交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員，在涉及證券的發行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內幕信息有關的期貨交易，或者泄露該信息，或者明示、暗示他人從事上述交易活動，情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金;情節特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。

第一百八十二條“操縱證券、期貨市場罪”第一款規定：單獨或者合謀，集中資金優勢、持股或者持倉優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券、期貨交易價格或者證券、期貨交易量的，“情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金。”

2018年4月，證監會對新三板上市公司衛東環保開出百萬元罰單。證監會認定，為了活躍交易量、提高股價，2015年12月1日至2016年3月31日期間，衛東集團總經濟師、衛東環保董事，衛東集團、衛東環保實際控制人邱一希的配偶卞友蘇用17個證券賬戶借款交易“衛東環保”，借款金額合計3020萬元操縱該股票價格。致使衛東環保的股價期間上漲15.407%，偏離同期新三板成分指數24.027個百分點，交易量放大54倍。最終，證監會對衛東集團處以100萬元罰款；對卞友蘇給予警告，并處以30萬元罰款；對邱一希給予警告，并處以15萬元罰款。

上述夫妻屬于典型的“內部人”操縱價格，但因為性質不算非常惡劣，罰款了事。更著名的是黃光裕案，2010年8月30日，黃光裕三罪并罰被判有期徒刑14年以及罰沒8億元人民幣。其中，黃光裕作為上市公司中關村的董事和實際控制人，指令他人買入中關村股票，被以內幕交易罪判處其有期徒刑九年，并處罰金人民幣6億元。

當然，中國股市被詬病黑幕重重，即使有嚴刑峻法，莊家依然絡繹不絕。如新近被抓的“私募一哥”徐翔等。但像數字貨幣市場這樣明目張膽的“市值管理”，是難以看到的。

市值管理是上市公司基于公司市值信號，有意識和主動地運用多種科學、合規的方法和手段，以達到公司價值創造最大化、價值實現最大化和價值經營最優化的戰略管理行為。中國證監會曾經鼓勵過上市公司進行市值管理，但絕對不包括操縱股價。

當然，數字貨幣在中國尚未取得合法地位，數字貨幣交易平臺又注冊在海外，再加上中國政府對數字貨幣沒有明確的政策，難以套用《證券法》的相關條款管理數字貨幣市場。但是，隨著區塊鏈技術的成熟，數字貨幣市場發展初期的混亂必將過去，目前幣圈的“市值管理”模式，將迎面撞上“內幕交易罪”和“操縱證券期貨交易價格罪”。

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