“非理性繁榮”：互聯網泡沫和加密貨幣的對比分析_區塊鏈

《核財經》編譯

如果你曾經遇到過“加密貨幣”或“比特幣”這個詞，那么很有可能在同一個段落甚至句子里也能找到“泡沫”這個詞。對于加密貨幣懷疑論者來說，“泡沫”確實已經成為了一種自然反應，尤其是在2017年底市場飆升之后，數字貨幣和Token內在價值之間日益擴大的差距在許多人看來變得顯而易見。

然而，并非所有的泡沫都是平等的:一些泡沫框架的引用和隱喻往往比其他的更頻繁地出現在媒體空間中。或許加密技術最引人注目的歷史類比是2000年代早期的互聯網泡沫，在圍繞顛覆性信息技術的早期應用而出現的蓬勃發展的市場，以及圍繞區塊鏈生態系統而出現的高度波動的市場之間，人們幾乎無法抗拒地將二者相提并論。

最近加密貨幣價格的暴跌讓相似之處更加明顯。正如彭博社本周早些時候報道的那樣，VanEck的MVISCryptoCompare，這個跟蹤前十大加密資產的指數與1月份的高點相比下跌了80%。具有象征意義的是，這比納斯達克綜合指數在互聯網泡沫破滅時78%的暴跌幅度更大。加密貨幣總市值跌破2000億美元，比歷史高點縮水了三倍多。這是否意味著加密貨幣市場注定要重蹈早期互聯網泡沫的覆轍?

Starkware：STRK目前處于“非交易狀態”:金色財經報道，以太坊 Layer 2 開發公司 Starkware 在 其官方博客發文透露，其原生代幣 STRK 目前處于“非交易狀態，該狀態將一直保留，直到 StarkNet 基金會另行通知為止。” Starkware 發言人 Nathan Jeffay 透露，雖然 STRK 已經部署，但向 Starkware 投資者和核心貢獻者授予或鎖定 Token 的時間尚未開始。（theblock）[2022/11/18 13:20:27]

最簡單地說，當資產的交易價格遠遠超過其基本價值時，就會出現市場泡沫。盡管這種情況在幾乎所有市場都可能發生，但被廣泛解讀為科技行業特別容易出現這種情況。也許這是由于人類傾向于對潛在的破壞性技術感到興奮，然后在這種興奮的刺激下進行投機行為。相關技術不一定非得是數字技術——19世紀中期英國的“鐵路狂熱”就是一個很好的例子。

觀點：比特幣在連跌12天后反彈，但市場氛圍仍然“非常負面”:6月20日消息，比特幣結束了連續12天的下跌態勢，與其他加密貨幣一起反彈。不過分析師警告稱，這種喘息可能只是短暫的。這一最大的加密貨幣周日早些時候一度上漲12%，收復了周六的大部分失地。昨天比特幣一度跌至17599美元/枚。加密貨幣市場以劇烈波動而聞名，周末更是如此，因為波動可以被放大。整體基調仍然負面，貨幣緊縮帶來了宏觀阻力，且加密貨幣內部的危機也引發了人們對不斷加劇的困境的擔憂。（金十）[2022/6/20 4:39:28]

上世紀90年代中后期，互聯網消費市場迅速增長。企業家和投資者嗅到了“下一個大事件”的氣息，紛紛涌入這個領域，相互之間的熱情隨著互聯網初創企業的估值而膨脹，這些初創企業在牛市中大量涌現。當時，在一家公司的名稱中加入.com對其股票的影響與今天加入’區塊鏈'一樣。納斯達克綜合股票市場指數(NasdaqCompositestockmarketindex)是追蹤許多此類科技公司的指數，它的表現一直不錯——直到某一刻,2000年3月，該指數達到6萬億美元的峰值。幾年前，當時的美聯儲主席格林斯潘(AlanGreenspan)曾說過一句名言:“非理性繁榮”往往會“過度抬高資產價值”。一旦互聯網熱潮急轉直下，“非理性繁榮”(irrationalexuberance)一詞幾乎進入了對所發生事情的每次分析反思。

美國民主黨參議員：規模1.5萬億美元的支出法案是“非常公平的”:10月26日消息，美國民主黨參議員曼欽表示：規模1.5萬億美元的支出法案是“非常公平的”。 （金十）[2021/10/26 20:59:40]

泡沫破裂了，人們的期望值過高，市場過熱，許多互聯網公司被證明無法提供可持續的商業模式，更不用說提供和投資者投入價值相匹配的服務。在不到兩年的時間里，半數以上的公司倒閉，數萬億美元的投資者資金消失殆盡。廣為流傳的說法是，互聯網泡沫的爆發幫助淘汰了眾多機會主義者，從而為那些擁有真實想法和真正洞察力的嚴肅公司掃清了道路——如今的亞馬遜(Amazon)和蘋果(Apple)等巨頭通常是主要的例子。以太坊聯合創始人約瑟夫盧賓(JosephLubin)曾將這些事件描述為“創造性破壞”，并與其他許多人一道指出，加密市場可能遵循同樣的軌跡。

聲音 | 億萬富翁Mark Cuban：Facebook推出Libra的舉動是“非常危險”的:據The Verge消息，億萬富翁Mark Cuban近期接受采訪時表示，Facebook推出加密貨幣Libra的舉動是“非常危險”的，他對此解釋稱：“我根本不反對加密貨幣。我并不反對加密貨幣的分布式特性。但我認為沒有中央控制的想法有點過頭了，因為有太多的分叉，并且有很多變化和管理問題，總有一些外部因素迫使控制出現。但就Facebook而言，我認為其處于一個獨特的位置，畢竟它在全球擁有超22億用戶。通過在全球各地擁有這些觸角，他們有機會在穩定性較差的國家更具影響力。當你得到一個像Facebook這樣的公司，擁有他們擁有的權力和杠桿以及財政資源時，他們的觸角將會選擇那些貨幣和政府不穩定的非洲國家，可能產生的問題甚至導致人們死亡。因此，Facebook如果只是在發達的歐美國家推出Libra，我們尚可靜而待之。但是當它想要將其擴展到全球22億用戶時，意外后果將不可避免，而且最有可能的是一個負面的產出。”[2019/7/31]

的確，互聯網泡沫和假想的加密貨幣泡沫有著許多驚人的共同點，從推動其爆炸性增長的非理性繁榮的強大浪潮，到對其潛在技術的宏大顛覆承諾，再到描述其資本化動態的趨勢線。根據摩根士丹利(MorganStanley)3月份的報告，加密貨幣價格圖表大體上反映了世紀之交的納斯達克指數圖表;熊市周期和反彈的數量以及它們的深度在很大程度上是相似的，交易量的規律也是如此。其他一些非常聰明的人也通過使用奇特的統計技術來比較這兩組數據點，獨立得出了類似的結論。那么，是否有理由認為，痛苦的泡沫破裂在等待著我們所有人呢?或者，這種情況已經在一月份發生了嗎?這意味著我們現在正經歷著類似于2001年互聯網泡沫破滅后的蕭條時期?

聲音 | Mike Novogratz：加密的冬天可能會比預期的持續時間更長 但是他對機構進入“非常有信心”:據CCN消息，加密貨幣商業銀行Galaxy Digital的首席執行官Mike Novogratz承認，加密的冬天可能會比他預期的持續時間更長。但是他對機構進入“非常有信心”。高盛(Goldman Sachs)的校友仍然認為，機構投資者最終將進入比特幣市場，并仍是公認的比特幣多頭。比特幣投資公司Pantera Capital的首席執行Dan Morehead是加密技術的倡導者之一。他表示，現在是那些有短期思維的人停止抓狂的時候了。為什么?Dan Morehead堅持認為，因為這個行業以前經歷過熊市，而這次不同于其他幾次。在上一個熊市中，我更擔心區塊鏈是否真的有效。有了這個，潛在的基本面要比2014-2015年的冬季強得多。[2019/2/4]

答案或許不能讓我們滿意，因為我們不能確定。

需要記住的一件事是，這兩種情況下的許多重要特性仍然不同。最明顯的是市場規模，盡管這個指標的相關性是有爭議的:納斯達克綜合指數在頂峰時達到了6萬億美元，而加密市場的高水位標記大約是5000億美元。因此，至少我們可以放心，如果加密貨幣崩潰，對整體經濟的損害將不會像18年前那么嚴重。

一個更重要的變量可能是市場波動的速度。根據摩根士丹利(MorganStanley)的同一分析，區塊鏈行業的發展速度是早期互聯網行業的15倍。

兩種情況之間有一些重要的區別。一是由于Twitter、Reddit和Telegram的存在，加密貨幣市場周圍的信息環境更加豐富、更加透明，對相關(或者不那么相關的)信號也更加敏感。另一點是，與互聯網初創企業主要由機構投資者的風險資本支持不同，加密市場依賴全球數百萬散戶投資者。總而言之，“密碼泡沫”有一個更加多樣化的參與者群體，他們擁有豐富的市場信息，可以說是地理分布最廣的市場。這看起來像是一組結構上的差異，可能會產生與網絡公司泡沫破裂不同的結果。

NoamLevenson在《黑客正午》(HackerNoon)這篇深思熟慮的分析文章中指出，數字資產市場尚未達到適當“爆發式增長”所需的采用和資本化水平。此外，類似于互聯網的崩潰可能根本就不會發生，相反，加密市場只會在熊市和牛市周期之間來回震蕩，直到廣泛采用加密技術幫助它們在波動較小的領域站穩腳跟。關鍵是，我們很可能已經度過了危機，或者只是在通往新高度的另一個熊市循環中。要自信地斷言一個或另一個是不可能的，因為我們只能從網絡公司的案例中學習和推斷出那么多東西——案例有點類似，但與目前的加密市場狀況不完全相同。

歸根結底，數字資產是否存在泡沫只不過是術語上的爭論。即使在加密社區內，大多數人都清楚，目前基于區塊鏈的企業能夠提供的有形產出，遠遠落后于coinmarketcap.com網站主頁上的市值數據，這兩種價值在某個時候將不得不重新組合，就像互聯網公司最終如何展開的那樣。

正確的問題是時間線是什么，行業的最終配置是什么;今天的參與者中有多少人會幸存下來，哪些人最終會成為未來區塊鏈行業的亞馬遜人和谷歌;該行業是否會通過毀滅性的崩盤或相對軟著陸取得進展。

根據一個激進的觀點，幾乎每個市場都是泡沫，市場的發展進程就是一系列的通貨膨脹和泡沫破裂。加密貨幣利益相關者的普遍看法似乎是，價格下跌在某種程度上是不可避免的，許多不太可行的項目將不得不出局。此外，即便是圍繞潛在破壞性技術的股市狂熱，也可能被視為一種實現更大利益的手段，為新奇和風險行業打開資本閘門。“沒有非理性繁榮，任何重要的東西都無法建成。”

Tags：加密貨幣區塊鏈亞馬遜加密貨幣是什么意思啊加密貨幣市場還有未來嗎知乎全球十大加密貨幣區塊鏈工程專業學什么區塊鏈存證怎么弄區塊鏈技術發展現狀和趨勢亞馬遜幣是什么幣

Luna