衍生品交易工具是否正在引領加密貨幣市場走向成熟？_加密貨幣

2010年3月，一個名為Bitcoinmarket的比特幣交易平臺正式上線。這是世界上第一家比特幣交易所，盡管因為多種原因，這個平臺存在的時間并不長。但是毫無疑問，無論是在當時，還是對于整個比特幣的歷史而言，它都稱得上是一項壯舉。

因為它的推出，不僅僅意味著人們除了“挖礦”之外，找到了另一種可以獲得比特幣的方式。更重要的是，它讓比特幣成為了一種“金融工具”，也正式拉開了比特幣瘋狂上漲的序幕。

不過，那個時期的交易所很少，流動性很低，也幾乎沒有任何的基礎設施。比特幣作為一種“金融工具”的價值在當時并不被人們所重視。

加密交易商SFOX計劃推出基于NDF的新產品以擴大衍生品市場:2月24日消息，加密貨幣交易商SFOX的聯合創始人George Melika表示，他的公司正在與包括Jane Street在內的大型銀行和做市商進行談判，以開設一個促進比特幣衍生品交易的市場。該想法是使用NDF（通常用于貨幣市場的不可交割遠期合約）為銀行提供資金，通過以商定價格以現金結算的合約，讓客戶更大規模地接觸比特幣。 與ETF不同，買方通常必須投入100%的資金來購買證券，而NDF可以通過交易對手之間協商的保證金購買。SFOX相信其新產品將有助于降低客戶的保證金要求，也預計它將滿足機構投資者對比特幣的需求。 （彭博）[2022/2/24 10:13:28]

但是逐漸的，伴隨著一些大型交易所的出現，比特幣相對于法定貨幣的“投機價值”也越來越被人們所關注。

DeFi衍生品平臺SynFutures融資140萬美元:金色財經報道，DeFi衍生品平臺SynFutures已融資140萬美元，DragonFly、Standard Crypto參與了投資。據悉，SynFutures市場旨在允許用戶發布與包括黃金和股票在內的多種資產綁定的代幣。[2021/2/5 18:56:18]

自那之后，各種加密貨幣衍生品投資工具也陸續出現。這也為交易者們提供了更多新的方式到這個“年輕的生態系統”中投入他們的資金。

與此同時，加密貨幣獨特的分布式特征也意味著，當新的金融工具被逐漸引入到它的生態系統中時，也必然會產生難以預測的影響。

更讓人興奮的是，當法幣市場提出的很多想法已經逐漸過時的時候，比特幣實際上又是一個關于貨幣市場如何走向成熟和變化的很好的實驗。

OKEx平臺周報：衍生品交易量上漲60%，BTC余額達21.97萬枚:據OKEx平臺運營周報顯示，11月9日至11月15日當周，OKEx衍生品交易量全線大漲，總交易量達到了646.3億USDT，環比增長60%。其中，永續合約的累計交易量為266.6億USDT，環比增長74%。交割合約累計交易量376.6億USDT，環比增長51%，期權合約交易量3.1億USDT，環比增長93%；

上周，BTC合約日均持倉量近11億美元，環比增長3.1%。

截至11月15日，OKEx鏈上BTC余額為21.97萬枚，ETH余額為16.98萬枚，以及USDT余額為2.45億枚。目前暫無任何形式的資金流出，用戶存放在OKEx的資產安全可靠。[2020/11/17 21:05:00]

現在，比特幣的生態里已經有了許多可以適用于機構投資者的交易工具。當然，這些交易工具也確實引發了一些重要的問題，但是同時，它們也讓我們看到了整個加密貨幣市場最終的走向。

動態 | OKEx等四個交易所占12月加密貨幣衍生品總交易量的96％:CryptoCompare的2019年12月交易報告數據顯示，四個交易所占加密貨幣衍生品總交易量的96％。在12月份，OKEx的日交易量達到了33.2億美元，占加密貨幣衍生品總市場份額的35.8％；火幣日交易量為27億美元，市場份額為29.16％；BitMEX日交易額為19億美元，市場份額為19.7％；幣安日交易量為7.97億美元，市場份額為11.4％。（cryptoglobe）[2020/1/28]

衍生品對于比特幣的影響

衍生品是一種金融工具，從字面上就可以看出來它是從其他東西上“派生”出來的。交易者可以用它來“以不同方式對標的資產”進行投機。

以比特幣為例，人們可以在不直接購買或挖礦的情況下，通過比特幣期貨選擇做多或者做空比特幣。

動態 | Katallassos推出分散衍生品的標準框架:據cryptoninjas消息，用于創建和發行金融工具和金融服務的新標準框架Katallassos宣布推出分散衍生品的標準框架。Katallassos項目建立在ACTUS標準之上，在ACTUS標準中，標準化契約類型(CTs)是金融界的粒度構建塊。Katallassos是一個基于社區的項目，它將與許多現有的區塊鏈應用程序和項目以及傳統的銀行基礎設施集成，以真正利用區塊鏈在衍生品方面的完美功能。對于開發人員，Katallassos將在后端處理所有事情，同時允許訪問與系統集成并使用通用ACTUS標準交互的完整金融產品、服務和用戶套件。[2019/1/11]

但是需要注意的是，比特幣的價值并不僅僅只是來源于其稀有性。比如，你如果擁有比特幣就意味著你就可以控制它的私鑰，這也是比特幣的重要價值之一，因為它真正的實現了對私有財產的神圣不可侵犯。

然而衍生品交易員交易的時候他們卻并需要不真正擁有比特幣，他們可以在無需購買比特幣的情況下就直接進行風險投機。那么這種的情況下，人們為了實現更容易的投機，卻要以犧牲“區塊鏈捍衛私有財產這一根本價值”為代價。

事實上，在一些最成熟的市場，比如股票市場，盡管衍生品市場規模非常龐大且更加多樣化，但是仍能保持其完整性。但是在加密貨幣市場，衍生品工具的擴散和成熟卻可能會阻礙加密貨幣以及區塊鏈技術獲得應有的地位。

關于這一問題，一家比特幣期權和期貨交易所的創始人兼首席執行官DeribitJohnJansen發表了自己的看法，他表示：

“過去，交易商一直擔心市場推出比特幣衍生品的影響。我雖然能夠理解他們恐懼是來自于哪里，但是我并不同意。我真的相信衍生品對于整個比特幣的生態系統都有好處，而且它們對于機構應用是必不可少的。”

衍生品采用什么形式

目前，市場上已經有許多新興的加密貨幣衍生品，其中一些還是由傳統金融巨頭在法定貨幣市場上推出的。比如芝加哥商品交易所在2017年年底推出的比特幣期貨合約，它和芝商所的其他期貨產品一樣，都是用現金結算的。但是這同時也意味著，它們實際上和比特幣甚至是區塊鏈都是“分開的”。因為無論芝商所的比特幣期貨需求如何，比特幣的供應都是維持不變的。

不過，紐交所的母公司洲際交易所則推出了一家新的加密資產交易平臺Bakkt，目的是在傳統金融市場上提供實物結算的比特幣期貨。

由于Bakkt的比特幣期貨合約是以實物比特幣進行結算的，這意味著，當機構投資者投資這種產品，或者是一些已經投資了基礎資產的養老基金或者是風險投資基金想要用這種產品來做風險對沖的時候，他們的盈虧都不是“法幣本位”的，而是“比特幣本位的盈虧”。

所以，Bakkt推出的以實物結算的比特幣期貨，才是真正意義上，第一個能夠刺激比特幣價格內在動能的期貨合約。

另外，期權對于比特幣市場而言則是一種較新的衍生品工具，目前還尚未被CME等大型交易所部署。不過，上個月，CME已經宣布，將在2020年第一季度推出比特幣期貨合約期權，目前正在等待監管機構的審查。

CME集團股票指數和另類投資產品全球主管蒂姆·麥考特表示：“基于客戶需求不斷增長，以及我們比特幣期貨市場的強勁增長，我們相信，比特幣期權產品的推出將為我們的客戶提供額外的靈活性，以交易和對沖比特幣價格風險。這些新產品旨在幫助機構和專業交易員管理比特幣現貨市場敞口，以及在受監管的交易所環境下對沖比特幣期貨頭寸。”

一旦比特幣期權正式推出，將會為買入期貨合約的投資者提供一種以具體執行的價位和保證金買入或賣出期貨合約的方式，可以進一步擴大個人和機構在涉及加密貨幣時管理其資本的方式。

加密貨幣衍生品的未來

過去，幾乎所有的加密貨幣衍生品工具其實都是在弄清楚，如何能夠讓加密貨幣在傳統的法幣經濟系統中循環。直到今年Bakkt推出的第一個以實物結算的比特幣期貨合約，才真正意義上是第一個將這兩個世界聯系起來的衍生品。

所以，市場上已經有了足夠的基礎設施和監管解決方案，以及稅收責任的透明度的時候，機構投資者已經開始大量的涉足加密貨幣市場。

而不久之后，允許交易所以實物比特幣進行結算的新衍生工具也將可以通過交易所交易票據(ETNs)等特殊產品向更廣泛的大眾開放。

成熟的市場和神秘的未來

隨著衍生品帶來的流動性增加，經濟學家估計，加密貨幣市場的波動性將會降低。這對于傳統金融市場的一些混合型基金其實也是一個極大的誘惑。

歸根結底，衍生品既鼓勵投機，卻又能控制風險。同時，它們又和加密貨幣的快速發展相輔相成。我們可以很容易的說，現有法幣世界的思想已經改變了加密貨幣。

不過，伴隨著越來越多新的衍生品的出現，人們也不禁要問，這個小型新興市場又將如何影響我們所熟悉的這個成熟市場呢。我們唯一能夠確定的可能就是，關于加密貨幣，我們必須邊走邊學。

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