從央行的誕生與貨幣的本質來看，比特幣未來的價值到底在哪里？_哈耶克

1694年，蘇格蘭人威廉·彼得森創立了世界上最早的中央銀行——英格蘭銀行。這家由英國皇室特許的央行最初是一家私人銀行，主要是為政府籌措戰爭經費，并因此而取得貨幣發行權。

實際上，從銀行業務的角度看，英格蘭銀行的成立算不上開天辟地，它所從事的借貸票據業務在荷蘭已有先例。它的模仿對象，主要是荷蘭1609年成立的股份制阿姆斯特丹銀行。不過阿姆斯特丹銀行銀行不是為王室亦非為戰爭成立，它的服務對象是新興的國際商貿，包括荷蘭東印度公司，后來也擴展至荷蘭聯合省的共和政府。它創造了存款賬戶、記賬貨幣、透支信用等金融工具。盡管在機構設制與業務上是模仿，但是，英格蘭銀行超越了它的前輩，成為了銀行史上的里程碑。

自“光榮革命”之后，英格蘭在西方國家中率先實現了上的穩定，再也沒有發生過內戰，告別了皇權及政權更替的動亂，可以集中精力對付外部挑戰，爭奪世界霸權。

史學家們認為，從17到18世紀的人口與經濟實力來說，法國抵得過兩個英國。當時法國的人口近2000萬，是英國的三倍。但是為何英國最終戰勝法國，成就了世界霸權？現代金融的支撐被視為重要基石之一。英格蘭銀行成立是公眾與政府信用關系上的一大進步。

1844年，英格蘭首相羅伯特·皮爾推行了新銀行法《皮爾條例》，將英格蘭銀行改組，分設發行部和銀行部。

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《皮爾條例》限制了英格蘭各大銀行的權利。根據該法令，除了英格蘭銀行之外，其他銀行不得發行新的紙幣，現有發行紙幣的銀行如果破產倒閉，則需收回其發行的紙幣；與此同時，英格蘭銀行若發行新幣，則需有全額黃金為保證。

《皮爾條例》不僅削弱了私人銀行的發幣權，控制了私人銀行的法幣額度。更重要的是，它從中央銀行的組織模式上和貨幣發行上為英格蘭銀行行使中央銀行職能奠定了基礎。

這項法令，不僅是英國貨幣學派的巨大勝利，更是貨幣史上，貨幣國家化的關鍵步驟。

后來，為了避免“既當裁判員又當運動員”的沖突，英格蘭銀行逐漸放棄了商業銀行業務，成為名副其實的央行，并于1946年由工黨政府收歸國有。

自此，英格蘭銀行便成為了其它國家央行的標準模板，扮演“最后貸款人”的角色，是“發行的銀行、銀行的銀行、政府的銀行”。

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不過，在《皮爾條例》通過后，當時的英國哲學家赫伯特·斯賓塞對此提出了質疑。斯賓塞提出了一個建議：放開黃金鑄幣市場，允許自由競爭；

但是斯賓塞的這一建議，讓當時著名的經濟學家杰文斯大為惱怒。杰文斯直截了當地宣稱：“沒有任何東西比貨幣更不適宜于交給企業進行競爭的了”。

杰文斯搬出了“格雷欣法則”作為依據，他說道：“在其他商品的市場中，每個人都受利己之心的驅使而選擇質量好的東西而拒絕質量低劣的東西；但是在貨幣市場上，結局卻有可能是，每個人反常地保留劣質貨幣而放棄良幣。”

后來，經濟學界普遍接受了杰文斯的觀點，即貨幣市場容易出現“劣幣驅逐良幣”的問題，因此貨幣發行應該交給國家。在戰爭年代，多數國家的政府接手了央行及貨幣發行權。此后，人們也逐漸習慣了貨幣國家化及法定貨幣的規則。

但是，杰文斯實際上忽略了一點，任何市場都存在“格雷欣法則”，并且競爭越不充分的市場，劣幣驅逐良幣現象越嚴重。

政府規定只能使用金銀來鑄幣，或者壟斷了發行市場，才會出現劣幣驅逐良幣。如果貨幣市場充分競爭，劣幣沒有人接收自然就被淘汰。國際貨幣市場實際上就是一個相對競爭的市場，沒有人會接收委內瑞拉玻利瓦爾這類的貶值貨幣。

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所以，用“格雷欣法則”來解釋貨幣國家化實際上是站不住腳的。

這里的困難其實來自于我們一直以來對貨幣的定勢思維，或者說是“一般等價物”的誤導。

自亞當·斯密以來，經濟學家都認為貨幣源于普通商品，屬于一般等價物，沒有凝結人類勞動的貨幣沒有價值。這種貨幣理念一直誤導了經濟學家和大眾。

一直到上世紀70年代，經濟學家開始反思貨幣的本質及起源。最新的貨幣理論認為：貨幣是一種財產的所有者與市場關于交換權的契約，本質上是所有者之間的約定。

英國金融行為監管局希望與加密行業合作制定法規:金色財經報道，英國金融行為監管局(FCA)執行董事Sarah Pritchard周二在倫敦城市周會議上表示，該機構希望與加密貨幣公司合作制定監管。英國一直在尋求為加密建立一個新的制度，FCA與英國財政部是該國主要的加密監管機構之一，此前2月份，英國財政部啟動了一項加密咨詢，征求利益相關者對如何監管該行業的反饋。Pritchard表示，磋商表明，FCA可能會為包括海外公司在內的加密貨幣公司設立新的授權制度，這對他們來說是“一個未知領域”，它還計劃推出數字資產推廣制度。Pritchard說：“讓我們一起努力，制定我們的規則和法規，使市場、消費者和公司受益，因為加密貨幣從小眾走向主流。”[2023/4/26 14:27:05]

“吾以吾之所有予市場，換吾之所需”，貨幣就是這一過程的約定。這一理論能夠經受嚴格證偽和邏輯論證，解釋所有貨幣有關的經濟學現象，并為所有的經濟學實踐所檢驗，為幾百年的貨幣本質之爭劃上了句號。

但是，無論是從貨幣的本質，還是從貨幣的歷史來看，貨幣都并非是國家的特權。即使在法定貨幣時代，也存在大量的私人貨幣、非法定貨幣作為補充。那么，貨幣是否必須由國家掌控又成了一個新的問題。

1976年，77歲的弗里德里希·哈耶克完成了《貨幣的非國家化》一書，講述了他極致的自由主義藍圖，并且瞄準了自由經濟的最后堡壘——國家法定貨幣。

Bankless：Q2以太坊網絡交易費用跌超三分之一:7月11日消息，據Bankless最新發布的《以太坊現狀報告——2022年第二季度》數據顯示，由于4月至6月期間加密市場低迷，以太坊網絡交易費用在二季度下降了33.4%——從2022年第一季度的19.1億美元下降到12.8億美元。

此外，二季度以太坊日均活躍地址下降20.6%，鏈上鎖倉量從一季度的594.2億美元下降到342.1億美元，跌幅達到42.4%；鏈上DEX現貨交易量從一季度的3505.4億美元跌至3191.3億美元，跌幅為9%。[2022/7/11 2:04:43]

他在書中顛覆了正統的貨幣制度觀念：既然在一般商品、服務市場上自由競爭最有效率，那為什么不能在貨幣領域引入自由競爭？哈耶克提出了一個革命性建議：廢除中央銀行制度，允許私人發行貨幣，并自由競爭，這個競爭過程將會發現最好的貨幣。

但是哈耶克也一樣犯了一個很多經濟學家都很喜歡犯的毛病，即“準確抓住問題，但提出的解決方案卻存在漏洞”。

哈耶克之所以會提出“貨幣非國家化”，理由其實就兩點：

1.歷史上的貨幣是民間自發形成，而非一開始就由政府壟斷。甚至于，貨幣的非國家化的時間要遠遠大于國家化；

2.市場的價格、供給、競爭機制，可以防止貨幣超發，維持價格穩定，而國家壟斷反而導致貨幣超發、貨幣貶值。

哈耶克提出的這兩點其實都是對的，但是他并沒有提供詳實的歷史數據或可靠的理論，論證貨幣非國家化的可行性。而且，他給出的建議實際上存在著很大的漏洞。

首先，貨幣確實是自發形成的，但問題是，他所批判的國家信用貨幣也是自發形成的，即一種債權債務性質的合約。比如，美元上印刷的“Thisnoteislegaltenderforalldebtspublicandprivate”，以及港元上印刷的“Promisestopaythebearer>，都指債務合約關系。

甚至于，國家本質上來說也是一種合約安排，只不過它有一個演化過程。根據霍布斯、洛克、盧梭、斯賓諾莎等啟蒙思想家提出的社會契約論，認為國家就是國民達成的一組契約，通過建立國家機器來保護自己的財產及生命安全。

只是國家這個契約的水平更高，權力、義務、責任及履約能力都更強。這才是法定貨幣與其它貨幣的區別。

實際上，美國金融市場也曾經歷過放任自流式的大發展，私人銀行各發各的銀行券。可結果是每隔幾十年就來一波擠兌潮，尤其是1893年的那一波擠兌潮，不僅讓每隔數百家銀行倒閉，更是讓很多人的畢生積蓄一夜之間都付諸東流。而且，整個美國經濟也由于金融業無法正常運轉而陷入了長時間停滯，給美國帶來了空前嚴重的經濟衰退。

頻繁爆發的金融危機也開始讓公眾逐漸意識到，放任自流式的金融市場存在很大問題。支持成立一個機構對金融市場進行適當監管的呼聲逐漸高起來。這也是美聯儲誕生的契機。

其次，政府濫發貨幣確實沒什么好說的。但是哈耶克提出的解決方案卻是讓幾家大的商業銀行壟斷貨幣發行權，通過市場機制互相約束+拒絕救市宣言控制寄生銀行進行信用創造，來維持幣值穩定。

簡而言之就是，哈耶克對政府權力無限警惕，但是對資本家的信心可謂是空前的爆棚。他居然認為，只要給資本家壟斷發行權的利益，他們就能控制體內的洪荒之力，不去觸碰信用創造帶來的利益。

可是，美國當年的自由銀行時代，私人銀行就是各印各的，但是他們根本就沒有放棄信用創造，而是變本加厲的撈錢。

所以，哈耶克的確提出了一個驚世駭俗的主張，但是他壓根就沒有解釋怎么讓全世界人民拋棄法定貨幣而去接受私人銀行的貨幣。

可是，2008年金融危機之后，全球主要國家央行都推出了史無前例的寬松貨幣政策，美元及主要法幣貶值，全球流動性泛濫，所有的一切都似乎顛覆了人們對央行使命的傳統理解，也引發眾多民眾的強烈不滿，但又似乎無可奈何。

就在這個時候，比特幣低調出場。

中本聰直指法幣的要害：“傳統貨幣的根本問題就是，它們必須得到全部的信任才能發揮作用。必須信任中央銀行不會使貨幣貶值，然而歷史上卻不乏違背這一承諾的情況……”

中本聰的做法是，發布一個無國界貨幣——比特幣，建立“一個點對點的電子現金支付系統”。比特幣背后至少包含三層含義：

1.比特幣是非法定、無國界貨幣，即貨幣的非國家化；

2.比特幣網絡是一個去中心化的分布式網絡，一個無國界的銀行轉賬及支付系統；

3.比特幣的出現，意味著一種非國家化的超主權貨幣以及無國界金融體系的嘗試。

現在，我們看到的很多有關比特幣的文章里都會提到哈耶克的《貨幣非國家化》，并以此作為理論背書，但其實根本不是一回事。

首先，盡管哈耶克主張的是完全自由的市場競爭，但至少在貨幣發行上，哈耶克為了追求穩定貨幣，還是主張要有一定程度的管制。在哈耶克的認知里，基礎貨幣的發行量不是最關鍵的，更重要的是保證幣值穩定的機制。也就是說，比起“比特幣單純限制發行總量”這種簡單粗暴的做法，哈耶克設計的自由貨幣實際上更注重的是如何“保持幣值的穩定”。

而“幣值穩定”對于所有貨幣合約來說，都有一條“使命性質”的義務。

中本聰雖然表達了對傳統銀行系統的不信任以及貨幣超發的不滿，試圖通過定額發行的方式維持比特幣不貶值。可實際上，這種辦法是機械的、無效的。

也恰恰因為其發幣機制本身就存在致命缺陷，比特幣也因此喪失了貨幣的交易功能屬性，與貨幣漸行漸遠，失去了貨幣的價值。

所以，那些把哈耶克的理論拿來為比特幣做背書的，很多都是斷章取義，曲解了哈耶克對幣值穩定的追求。不過，比特幣的出現確實是對哈耶克理論的一次實踐。

那么，失去了貨幣價值后，比特幣是否真的就只是投機性數字資產呢，它未來的價值又在哪里呢？

其實，只從比特幣白皮書來看，中本聰的愿望并不是建立一個無國界貨幣，而是一個全球化的分布式銀行系統。所以，作為一個無國界的分布式轉賬系統，國際局勢一旦緊張，如伊朗局勢、法幣惡性通脹，這一系統的價值必然就會提升——資金外流、洗錢。

并且，比特幣的流動性比黃金更強、全球化交易也更加便捷，所以在未來，比特幣可能會替代黃金指數成為國際局勢的“晴雨表”。

也就是說，未來比特幣最大的空間應該是“數字黃金”。

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