從投資角度來看科創板的投資機會_GDP

改革開放四十年，靠摸著石頭過河，中國譜寫了全球經濟史上神話般的奇跡。

根據最新的統計局數字，2018年我國人均GDP已達到9800美元，離跨越中等收入陷阱僅幾步之遙。

但根據世界銀行的研究，這一跨越是非常艱難的，歷史上也僅有日本、韓國、新加坡、以色列等寥寥幾個國家做到了。

即使是成功跨越的地區，也都經歷過高風險的重重浪濤。

像1970年代日本的石油危機、1998年韓國的破產潮、1980年代新加坡也多次經歷了GDP負增長的險境。

我國目前，也正在經歷著同樣的艱難時刻。

知情人士：富達重新提交比特幣現貨ETF補充材料并將Coinbase指定為SSA:7月3日消息，據彭博ETF分析師James Seyffart，富達重新提交現貨ETF申請并補充材料，在其中將Coinbase指定為SSA（現貨BTC監督共享協議）交易所。

此前，據華爾街援引知情人士報道稱，SEC表示：納斯達克和芝加哥期權交易所，貝萊德、富達和其他公司最近提交的現貨比特幣ETF的申請文件材料不足。[2023/7/3 22:14:15]

以銀行信貸催生房地產、大基建的穩增長模式越來越難以持續，傳統制造業徘徊在低端，缺乏核心競爭力，人口老化、勞動力紅利逐漸消退……

是時候，全力推進高新技術產業的向上突破了。

這已是全民共識。

當然，這里面也有重重的障礙，比如中美之間。

Coinbase股價觸及上市以來的最低價:金色財經報道，美國加密貨幣交易所Coinbase (COIN) 的股價觸及2021年4月上市以來的最低價。COIN周一跌至40.62 美元，今天下跌10%，11月份累計下跌39%，原因是投資者撤出數字資產，部分原因是加密交易所FTX破產的影響。

去年公司在納斯達克上市當天，Coinbase股票的交易價格高達400美元，創下其歷史最高價。[2022/11/22 7:54:22]

美國對中國在生物醫藥、新材料、工業機器人等領域的進口商品施行了大規模的加征關稅措施，在尖端技術和知識產權方面進行了全方位的封鎖。

這也再一次印證了一個簡單的道理：重大核心技術是買不到的。

國內創新驅動型企業必須重視自主創新，加強技術積累，而這一切都離不開資本市場的支持。

ARK Invest宣布推出ARK Venture Fund:金色財經報道，ARK Invest宣布推出ARK Venture Fund，一個受監管的公共基金，投資于創新的私營和上市公司，所有美國投資者都可以在 Titan 應用程序上訪問它。

ARK Venture Fund 是一個積極管理的常青交叉基金，投資于專注于技術創新的私營和上市公司，并有選擇地投資于其他風險投資 (VC) 基金。重要的是，最低投資額僅為500 美元，任何美國個人投資者都可以通過 Titan 應用程序立即投資該基金，而無需遇到資格或認證門檻。[2022/9/27 22:34:35]

但我國的傳統資本市場又太落后了，對企業上市設置了過多的門檻。

重重的掣肘之下，互聯網企業、生物醫藥企業、新生高科技企業，難以得到資本的支持。

未平倉總量自12,510張下降至12,423張:8月22日消息，據KingData數據監控，CFTC8月10日至8月16日CME比特幣期貨持倉周報顯示：未平倉總量自12,510張下降至12,423張。

機構多頭頭寸8,915張，空頭頭寸9,072張，多空持倉比例1:1，機構多空力量均衡，略微偏向看空；

大戶多頭頭寸619張，空頭頭寸815張，多空持倉比例1:1.3，大戶整體偏向看空；散戶多頭頭寸1,202張，空頭頭寸849張，多空持倉比例1.4:1，散戶顯著偏向看漲。[2022/8/22 12:40:05]

發展被大大的拖了后腿。

從另一個角度說，如此這般的問題，又造成了過去的20多年間，大量優質的科技企業，不得不去海外上市，去向外國資本尋求融資……

上演了一出又一出的“今天你對我愛理不理，他日我讓你高攀不起”的戲碼。

我國股民，就此完美錯過了一代互聯網企業的黃金時代。

這種種的錯位，正如鐵相所言，”何以解憂？唯有改革。”

因此，科創板橫空出世了。

作為2019年資本市場的發展重心，科創板無疑是今年的最強風口之一。

今天，我們就從投資的角度，來看看科創板的“背后”。

第一，眼下的形式是嚴重的一二級市場價格倒掛，一級市場價格嚴重高估，這不是某個板能解決的。

前幾年蜂擁至股權投資市場的資金已經顯著推高了項目估值。當前市場中，一二級市場估值倒掛的現象非常普遍，特別是在諸如互聯網文娛等前期熱門領域。

這一方面是由于前幾年的市場投機過熱、大量資本流入造成的；另一方面與資產端成長新興行業的籌碼稀缺有關。

低流動性、高成長性和發展不確定性，造成了一二級市場估值體系的差異，也導致一級市場的估值回歸相對于二級市場會相對滯后一點。

但是，價值一定是價值，流動性溢價只能是流動性溢價，混淆兩者的人，要不就是投機倒把搞一把，要不就是被投機倒把的人搞一把。

所謂的Pre-IPO在過去兩年已經被打回原形。試想，當投資者Pre-IPO拿的價格比二級市場發行價還高，為何不去打新股？

而且，明眼人都能看的懂。真正能去做Pre-IPO或者新股發行的基石投資人的投資者，一定是有產業背景，看得懂項目以及具有產業輸出能力的機構，絕不可能是財務投資者，這一點港股已經帶了好多年的頭了。

此外，注冊制新規也明確要打破23倍市盈率發行限制，頂格發行已成歷史，發行失敗或將變得常見。

可預見的是相當多的一級市場參與者已經賬面不賺甚至是浮虧。那么在明確的泡沫下，該如何妄談投資機會呢。

第二，投機倒把般的炒作必然會出現，到底誰才會有機會呢？自然是原來的一級市場老股東有機會，借著科創板的所謂的“制度紅利”爆炒一把，在IPO之前于一級市場折價退出。賣給誰，自然是最新一輪的眾多“專項基金”接盤俠。

在中國，IPO概念一定是不難賣的，缺乏價值判斷的“管理人”也大有人在，想要找“投資機會”的散戶更是從來不缺。這便是投行工作中，對信息不對稱的最大利用。

事實上，IPO前的科創板概念的老股轉讓，在近半年已經交易了不少了。老股東持有時間長，想退出，新股東又急著想進來。

第三，相比較而言，眼下的科創板的注冊制更像是核準制，港股的核準制則更像注冊制。

上交所為打造“賺錢效應”，一定不會容忍爛企業掛牌，故而科創板一定是很有控制的放行。

而上交所有“價值判斷”的能力嗎？管得了合規就一定看得懂價值嗎？國家塞給我們的產品一定賺錢嗎？我始終認為，價值判斷一定是要交給珍惜聲譽吃這碗飯的人去做的。

做投資從來都是孤獨的，從來是不能盲從最多的聲音的，也請業余愛好者們不要太過自信。

第四，企業上板后的二級市場表現。A股市場每一次擴容都是資金面利空，這不用過多討論了吧。

賺錢來自于企業成長，企業成長與否依然不是在哪里交易能決定的。

第五，科創板的投資機會。當然有，但一定不是現在。

投資有很多種方式，請原諒我不把首批概念企業的爆炒納入“投資”范疇。

高明的投資從來是賺確定的錢，博弈均衡后，才是真正的投資者參與的時候。

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