美聯儲時隔十年首次降息，美國經濟已走向末日黃昏？_GDP

昨天，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到2%至2.25%的水平，這是自2008年12月以來美聯儲首次降息。

盡管聯邦公開市場委員會在聲明中指出，本次降息的目的是促進充分就業和物價穩定。但是從當前美國的經濟形勢來看，美聯儲此次降息并不像是一次主動積極的出招，而更像是一次被動防御的“螳臂當車”。

事實上，美國這一次降息跟過往相比大不相同，因為這是美聯儲第一次在沒有完成完整加息周期的情況下就重啟的降息周期。這一點非常關鍵，因為它會讓加息周期的任務無法完成。

市場分析：美聯儲會議紀要中可能被視為鷹派的信息都將被進一步放大:金色財經報道，CMC Markets首席市場分析師Michael Hewson撰文稱，盡管美聯儲主席鮑威爾在2月會后的新聞發布會上堅稱，美聯儲將進一步加息，而且美聯儲不考慮今年降息，但他未能斷然反駁有關市場對今年降息預期的直接問題，導致市場對利率的定價與美聯儲對經濟可能如何發展的預期之間出現了更大的分歧。Hewson表示，在上次會議上，有多少其他美聯儲成員認為加息50個基點有令人信服的理由；此外，鑒于最近美國數據的強勁，在過去幾周，這一點可能會發生多大變化。會議紀要應會回答第一個問題，第二個問題需要看到更多的數據，但考慮到最近的證據，鑒于近期數據的強勁，周三會議紀要中任何可能被視為鷹派的信息都將被進一步放大。[2023/2/22 12:23:04]

眾所周知，美聯儲加息的目的一般有兩個：一個是防止經濟過熱，另一個則是刺破其他國家的資產泡沫促進美元回流推高資產價格，并且在下一個周期去抄底別國的廉價資產，也就是很多人常說的“剪世界的羊毛”。

美聯儲會議紀要：所有美聯儲官員都支持要開始縮表計劃:金色財經報道，美聯儲會議紀要顯示，許多官員認為，在政策收緊之后，今年晚些時候將會有良好的經濟情況，大多數美聯儲官員支持在接下來的幾次會議上加息50個基點，所有美聯儲官員都支持要開始縮表計劃，幾位美聯儲官員指出美國國債市場流動性面臨風險，美聯儲所有與會者都認為美國經濟“非常強勁”，勞動力市場“極其緊張”，通脹“非常高”。（金十）[2022/5/26 3:41:56]

但是這其中卻有一個癥結所在。我們先來回顧一段歷史，自從1971年8月15日美元與黃金脫鉤之后，人類歷史上就出現了第一個真正意義上的金融帝國，而這個金融帝國把整個人類都納入到了它的金融體系之中。美國人幾乎可以用印刷一張張“綠紙”的方式從全世界獲得實物財富，這是人類歷史上從來沒有出現過的事情。

美聯儲今晚加息決議預測：加息基本已成定局:3月16日晚間對美聯儲今晚加息決議的整理：

荷蘭國際銀行：料加息25個基點，今明兩年分別加息6、2次；料下調GDP、上調通脹預期；或上調IOER和RRP；

北歐聯合銀行：料加息25個基點，今明兩年分別加息6、4次；料下調GDP、上調通脹預期；IOER和RRP料不變；

西太平洋銀行：料加息25個基點，5、6月分別加息25個基點；預計第二季度啟動縮表，此次會議后料給出指引；

荷蘭合作銀行：料加息25個基點，5、6、7月分別再加息25個基點；9月或暫停加息以評估此前的四次加息行動；

美國銀行：料加息25個基點，今明后三年分別加息5、4、1次，料下調GDP、上調通脹預期；預計在5月啟動QT；

澳新銀行：料加息25個基點，鮑威爾料對加息50個基點的可能性持開放態度；料大幅上調PCE、下調GDP預期；

富國銀行：料加息25個基點，此次會議在資產負債表方面料不會有新政策；料下調今年GDP預期、上調通脹預期；

德意志銀行：預計將宣布月縮表規模上限，并于5月宣布在6月啟動QT；預計今明兩年縮表8000億和1.1萬億美元。(金十)[2022/3/16 14:00:51]

自那之后，美國人也逐漸放棄了實體經濟而轉向虛擬經濟，也就漸漸變成一個空心化的國家。今天，美國的GDP已經超過了20萬億美元，但是其中實體經濟為其GDP的貢獻卻不足5萬億，剩下的大部分全都是虛擬經濟帶來的。

愛德華·斯諾登：若美聯儲發行CBDC，將會威脅到個人儲蓄:10月12日消息，“棱鏡門”事件主角愛德華·斯諾登發推對美聯儲未來可能推出數字貨幣進行抨擊，他認為，如果美聯儲發行CBDC的話，將會使美國的普通工人們儲蓄降至零，美聯儲可能會對個人賬戶中的CBDC電子余額征收負利率，以刺激所有者更快使用CBDC，并促使公司投資CBDC。斯諾登還在推特中稱CBDC是“加密貨幣的變態”，甚至是“加密法西斯貨幣”。[2021/10/12 20:22:15]

但是以“金融立國”需要重視一個問題，就是“經濟的維持是在于資產價格的維持”，因為只有這樣抵押物才能叫抵押物，才能繼續擴大貸款規模和經濟的擴張。

這其實也就是美國歷屆政府為什么如此在意就業率的原因。因為美國每一個人幾乎都是一個微型公司，后面背負著學生貸款，房貸，車貸，以及大量消費信貸——這種情況下，“失業率的溫柔”根本不是多點救濟站床位的問題，而是銀行壞賬率飆升的問題，這才是對美國經濟最要命的“系統性金融風險”。

但是加息周期也有一個最大的問題就是會戳破資產泡沫，日本的房價崩盤使用的就是加息的手段。所以，美聯儲這一次在沒有完成加息周期的情況下就降息，很大程度上能夠說明美國經濟很可能以及扛不住一個完整的加息周期了。

當然，盡管美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾認為，美國還沒有完全走到經濟周期的最末尾，當前可能還在一輪經濟周期的中央，未來甚至還有可能加息。

鮑威爾的言論也并非完全沒有根據，因為目前來看，美國的失業率和核心通脹水平，這兩個指標數據都不差，并沒有到扶著都走不動的困難程度。

但是另一方面，經濟后周期的降息，雖然提供了流動性但也提高了波動率。當前全球經濟特別是歐洲和東亞在第四季度之前都很難看到實質性的好轉，海外市場的風險和不確定性都在放大，一旦發生黑天鵝事件影響到美國，那么屆時，美國經濟的脆弱復蘇就完全需要美聯儲來呵護了。

而且，美聯儲降息的消息一出，美國三大股指和黃金期貨便迅速走低，明顯是預期落地，利好出盡變利空。

理論上來說，降息應該是立竿見影的刺激經濟，因為企業可以貸到更便宜的錢了，供給端的能力提高了。而消費者的貸款會變少，這樣消費端的能力也相應地提高了。

但是美股居然全線下跌了。這說明當前的市場情緒完全是在一個末日的氛圍里，小魚小肉的拯救是完全不夠的。

但是“末日”的大前提并不是要不要拯救的問題，而是能不能拯救的問題。美國的貨幣周期一般是加到15%，降到10%，再加到12%，降到8%。從70年代起的利率是不斷走低的。次貸危機那次，利率則是低到了史無前例的0.25%，它幾乎沒有工具了。

而這一次加息周期加到了多少呢？2.5%，是危機開始前的一半。也就是說，它不光沒法完成一個完整的加息周期，甚至沒法完成一個完整的降息周期了。

7月的美國PMI已經創下了自2009年9月以來的新低，表現不及預期。如果非農數據也與前者相同出現走弱，美國經濟在下半年可能會加速惡化，長降息周期也可能會提前開啟。屆時，市場將會比今天更懷疑2020年美國經濟進入蕭條的可能性。

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