Libra再遭監管重壓？美國立法者擬將穩定幣歸類為證券_加密貨幣

美國國會的部分立法者目前正在尋求將穩定幣歸類為證券。根據此前發布的一份法案草案，美國眾議員SylviaGarcia向美國眾議院金融服務委員會介紹了一項法案，以根據1933年的《證券法》監管穩定幣。

而支持這項法案的議員們都表示，穩定幣應該被歸類為證券，以保護美國消費者。

由于Facebook的加密貨幣Libra正在考慮使用基于單一法定貨幣的穩定幣，而不是像此前聲稱的那樣用一攬子貨幣支持。所以，這份擬議的立法很可能會使Libra面臨另一個監管障礙。

因為一旦該法案簽署成為法律，屆時該法規將會賦予美國證券交易委員會對所有穩定幣及其發行人的管轄權。也就意味著，像Libra這樣的穩定幣就可能會受到美國嚴格的證券監管。

Libra協會則一直堅持認為Libra是一種商品。并且，Libra協會還在開發支付系統，最近已經發布了其測試網狀態的更新，并詳細說明了迄今為止進行的交易數量。

英國央行副行長：Libra等穩定幣的崛起可能導致信貸枯竭影響整體經濟:英國央行副行長Jon Cunliffe在最近出席的活動中表示，Facebook旗下Libra等穩定幣的崛起，可能導致信貸枯竭，進而影響整體經濟。Cunliffe表示，與大型科技和社交媒體平臺相關的穩定幣可能會導致人們把大部分或全部資金從銀行賬戶轉移到非銀行機構提供的虛擬錢包。當局需要確保任何用作貨幣的穩定幣符合商業銀行貨幣的標準，并通過競爭、數據保護和反洗錢等領域的其他測試。（路透社）[2020/2/29]

不過，該法案最終能否真正成為法律，還需要獲得眾議院及參議院審議通過，并由美國總統簽署。目前尚不清楚該法案會獲得什么樣的支持。

與此同時，對此舉持批評態度的人士指出，這些措施只會進一步削弱美國在區塊鏈和數字貨幣領域的地位。事實上，長期以來一些評論者一直在指責監管機構壓制了美國在數字貨幣和區塊鏈領域的創新。

美國立法者希望將穩定幣歸類為證券

動態 | Facebook在公布Libra前曾三次與英國官員會面:Facebook在公布其數字貨幣計劃Libra的前幾周曾三次與英國財政部、央行和監管官員會面。其中，在4月23日，Facebook在英國財政部會見了一名負責加密貨幣政策的初級部長和官員。一天后，根據英國財政部和監管機構發布的會議日程，Facebook與英國財務行為監管局（FCA）會面討論了Libra。5月14日，Facebook會見了英國財政部、英格蘭銀行和FCA的官員就Libra問題進行了會面。這些會議的細節表明，Facebook正齊心協力，爭取在6月18日宣布Libra前為自己的計劃贏得支持。盡管如此，歐洲和美國的監管機構和政界人士還是對Libra仍持懷疑態度，擔心其顛覆世界金融體系、損害隱私和助長洗錢的可能性。(路透社)[2019/9/19]

10月22日，兩位德克薩斯州眾議員LanceGooden和SylviaGarcia已經提出了一項立法，將穩定幣歸類為證券。據悉，該法案是由共和黨和民主黨兩黨代表共同發起的，可能會給Libra等穩定幣項目帶來更大的監管負擔。

聲音 | 鄧建鵬：基于中國特殊優勢 中國完全有可能推出與Libra類似的體系:8月10日，證券日報刊發中央財經大學法學院教授鄧建鵬的文章《Libra的潛在風險與中國應對之策》，文章表示，針對Libra未來可能的風險與沖擊，筆者認為，中國應及時作出合理應對。如果中國能充分利用現有優勢，未來有可能把中國打造成世界領先的支付和數字貨幣體系，并在此基礎上形成新的金融基礎設施和生態場景。為此，以往的監管思維要適當調整，避免“一刀切”政策，轉向包容審慎。在國際上，現在已經有成熟的監管沙盒機制；在國內，自1978年以后則有非常成熟的試點機制。發行穩定幣，打通數字經濟，占據新經濟領域已是趨勢。參考英國監管沙盒與中國試點機制，監管機構授權某些互聯網企業，鼓勵其嘗試在限定的地理空間發幣，探索局部市場與風險防范等各種成熟經驗；探討穩定幣的對接與標準化機制；治理同步跟進，除反洗錢與外匯管制之外，還應關注諸如客戶隱私保護問題，穩定幣運行安全問題，個人數據權益保護的問題等。如果能夠通過上述穩定幣的發行試點，在設定時間內，由監管機構謹慎評估其風險，在風險可控的前提下，再把它推向市場與全世界。筆者認為，基于中國特殊優勢，中國完全有可能推出與Libra類似的體系。[2019/8/10]

在美國《國會山報》引述的一份聲明中，眾議員加西亞說道，“根據現行法律，受管理的穩定幣，比如擬議的Libra，顯然就是有價證券。而這項立法只是澄清法規，以消除任何模棱兩可的地方。”

動態 | 瑞士聯邦數據保護和信息專員希望得到Libra項目詳細信息:據路透社消息，瑞士隱私辦公室在周二的一份聲明中表示，瑞士聯邦數據保護和信息專員（FDPIC）注意到大衛·馬庫斯先生在美國參議院委員會聽證會上的發言，但并沒有沒有收到任何有關可能處理哪些個人數據的指示，Libra協會應將該項目的當前狀態詳細信息通知他，以便他能夠評估自己的咨詢能力和監督權力將在多大程度上得到應用。馬庫斯本月早些時候在參議院聽證會上說，他預計FDPIC專員將成為Libra的隱私監管機構，因為Libra協會的總部設在日內瓦。[2019/7/24]

該法案的共同發起人之一眾議員古登，也呼應了這一觀點，即美國國會應該帶頭塑造加密數字貨幣的法律版圖。根據古登的說法，“國會有責任澄清適用于穩定幣的監管框架，特別是現在主流機構正在向消費者提供它們。”

看來，“消費者保護問題”仍然是立法者努力將穩定幣置于安全令牌范式之下的核心。但是這樣的舉動也增加了對穩定幣的監管負擔，因為美國證券法包含了一連串的報告和合規要求。

聲音 | 德國財政部長：監管機構必須確保Libra等加密貨幣不會威脅金融穩定和消費者隱私:本周二，德國財政部長Olaf Scholz表示，監管機構必須確保Facebook計劃中的數字貨幣Libra等加密貨幣不會威脅金融穩定和消費者隱私。“發行貨幣不屬于私人公司，因為這是國家主權的核心要素。歐元現在是并且仍然是歐元區唯一合法的支付手段。”他補充稱，柏林方面正在與其盟國協調國際努力，以確保金融穩定、消費者保護以及防止洗錢和資助恐怖主義的入口。[2019/7/17]

對于該法案，Libra協會政策和溝通主管但丁·迪帕特表示：“我們堅持認為，負責任的金融服務創新和監管監督并不矛盾。Libra的設計初衷是作為一種支付基礎設施，為數十億處于當今網絡邊緣的人們提供支付能力。而Libra代幣只是低摩擦和高信任度的即時支付系統的代理。”

由于Libra尚未推出，所以目前還不清楚該項目將使用哪種類型的令牌。一個多月之前，Libra協會曾暗示，他們可能會放棄最初的計劃，即創建由一攬子法定貨幣支持的穩定幣，轉而采用與單一法定貨幣掛鉤的穩定幣。

某種程度上來說，這項法案也代表了西方國家政府當局目前對于穩定幣的態度，即希望在穩定幣項目的發展道路上設置嚴格的監管障礙。此前，包括美國在內的幾個重要國家的監管機構以及像G20這樣的國際組織都表達了對穩定幣的擔憂。Libra的另一個潛在的監管障礙。如果該法案最終獲得通過，那么該法案就可能會成為Libra項目發展道路上的又一個監管障礙。

加密貨幣和區塊鏈法律專家MaxAmbrose也強調了這項法案可能給Libra帶來的監管負擔。他表示，“這將要求Libra遵守美國證券交易委員會的大量監管要求。而這些監管要求又會增加法律成本，還將把Libra牽扯到許多與投資有關的問題上，并且要求他們在SEC和立法者可以解決的特定范圍內運作。”

MaxAmbrose還表示：“該法案可能會完全阻止Libra在美國開展業務”，但這種可能性將取決于Libra協會是否選擇遵循當地法規。Libra協會一直堅持認為Lbra不是一種證券，但是這也進一步證明，如果他們受到美國證券法律法規的約束，他們將會面臨巨大的困境。”

加密貨幣和區塊鏈對沖基金公司BitBullCapital首席執行官喬·迪帕斯夸爾也表達了類似的觀點，他表示，“一旦穩定幣在美國被歸類為證券，將很可能會限制Libra在美國的運營。”

同時，“穩定幣被歸為證券”可能還不是Libra在美國唯一的擔憂。11月初，美國金融犯罪執法網主任肯尼思·布蘭科宣布，進行穩定幣電子交易的企業必須注冊為貨幣服務企業。

自從Libra的白皮書發布以來，該項目就一直面臨著美國國內及全球其他國家多個監管部門的反對和抵制。雖然最初很多人認為監管部門對該項目的反對似乎是源于Facebook的參與，但是最近的一系列事件似乎表明，政府希望對整個項目采取堅定的立場。

穩定幣是證券嗎？

由于該法案已經提交給國會，而該法案中很大一部分都是圍繞穩定幣是否是證券展開的。

在美國，一種產品是否屬于證券，做出判斷的一個依據就是HoweyTest。而對于加密貨幣，到目前為止美國證券交易委員會(SEC)依然是選擇了利用HoweyTest，而不是專門為加密貨幣創建另一個標準。

HoweyTest主要從投資貨幣、共同企業和預期利潤三個方面來判斷。具體表現上就是，對一個區塊鏈項目進行打分，得分越高，說明該區塊鏈項目發行的加密貨幣性質越接近證券。而一旦被認定是證券，就意味著該代幣需要接受與證券一樣的嚴格監管，發行門檻要高很多，而且一旦發行者不符合資質，還會面臨嚴重的法律風險。所以，包括以太坊在內的絕大多數區塊鏈項目，都在極力規避風險，避免在HoweyTest獲得過高的分數，避免發行的加密貨幣被認定為證券。

HoweyTest評分主要從以下4個要素來判定：資本投入；投資與一個共同事業；期待獲取利潤；不直接參與經營，僅僅憑借發起人或第三方的努力。

另外，MaxAmbrose還表示，“將加密貨幣歸類為證券的法律基礎取決于立法者(例如美國國會)和監管機構(例如證券交易委員會)，所以如果這項法案獲得通過，就意味著美國國會正在有效地為分類創造法律基礎。同時也意味著，根據新法律，Libra將會被歸類為證券。”

該法案的發起人稱，受管理的穩定幣構成了投資合同，因此在1933年《證券法》的范式下就是證券。實際上，一個月以前，國際證券委員會組織也已經宣布，一些穩定幣可能是證券。

根據IOSCO的說法，一些穩定幣的實現具有某些典型的證券特征。因此他們認為，監管機構將一些穩定幣歸類為證券是正確的。

但是，Libra協會目前仍然堅持認為，盡管監管機構和立法者必須考慮消費者保護法，但在他們采取的措施不應該抑制數字資產空間的增長。Libra協會政策和溝通主管但丁·迪帕特說道，“我們認識到，穩定幣是一種新興技術，決策者必須仔細考慮如何將其融入到他們的金融系統政策。我們還認為，監管最重要的應當是讓技術創新更蓬勃的發展。”

可能會更好？

美國加密貨幣和區塊鏈領域的一些利益相關者，對目前監管部門對于美國數字資產空間的監管狀況表示非常遺憾。

今年早些時候，由高盛投資的加密貨幣支付公司Circle首席執行官杰里米·阿萊爾就宣布，美國不明確的加密貨幣監管法規正在迫使公司將項目轉移到其他國家。

事實上，Facebook首席執行官馬克·扎克伯格在出席美國國會關于Libra的聽證會時就表示，美國對于加密貨幣的嚴格監管將會使得美國在該領域落后于中國。

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