為什么 Swell 會是 Lido 的最佳挑戰者？_stETH

就在幾個月前，來自世界各地的匿名用戶將目光緊盯在屏幕上，見證了以太坊網絡進行的重大轉變，即從ETH轉向ETH2.0。

這次轉變地被稱為「合并」，轉變了ETH的共識機制，從PoW轉變為PoS。

然而，這個轉變自2015年就已經在醞釀之中，每一個DeFi的支持者都意識到，在這個轉變發生后，這個領域將迎來蓬勃發展的機遇：流動性質押衍生品。

Lido通過其stETH產品率先搶占了先機，并且迅速發展成為最大的DeFi協議。盡管Lido的光鮮亮麗令人印象深刻，但它也揭示了一個丑陋的事實:他們在ETH質押市場上擁有強大的壟斷地位。

這種壟斷雖然自然，卻與整個行業的前提——去中心化相悖。

除了利他主義的擔憂之外，由于Lido在ETH質押方面的壟斷地位，MEV濫用和嚴重審查制度等問題也是以太坊網絡可能很快面臨的現實問題。

正如你所見，這個領域并不缺乏競爭對手。目前有20多個流動權益質押產品，但沒有一個能夠有效削弱Lido的主導地位。這可能有多種原因，從安全性到熟悉度再到用戶體驗都有。但歸根結底，誰能挑戰Lido的主導地位呢？

一個可能的挑戰者

Swell，LSD領域的參賽選手之一。它該如何挑戰Lido呢？

本質上，Swell削弱Lido市場份額的攻擊計劃很簡單。專注于人們最關心的兩個方面：簡單性和盈利性。

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用戶界面并不是什么新鮮事，但通過提供直接的法幣兌換通道以及內部保險庫，Swell將簡單性提升到了一個全新的水平。

再加上更好的收益率，Swell成功的可能性更進一步。

數據不會撒謊。自從四月底推出以來，Swell一直是增長最快的LSD協議之一，僅在過去兩周內，其總鎖定價值從5800萬美元增長到7500萬美元。

開發者顯然正在做一些事情，市場對所做的舉措反應良好。雖然旅程還遠未結束，但我們相信Swell真正有能力位居首位。

他們到目前為止取得了什么成就？

在我們深入了解Swell的細節之前，讓我們了解一下自從我們幾周前發布了關于Swell的深度分析以來，他們做了些什么。這應該能讓你對團隊的能力有一些很好的了解。

讓我們從增長開始。在過去一個月里，Swell一直是增長最快的LSD平臺，現在增長速度超過了frxETH。

這種增長只會持續下去，因為他們目前正在進行被稱為「TheVoyage」的早期采用者活動。

在TheVoyage中，你需要深入Swell海洋，收集盡可能多的珍珠，這些珍珠可以兌換成$SWELL代幣。

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你可以通過持有swETH并在符合條件的池中提供流動性來收集珍珠。這些池包括Balancer、Aura、UniswapV3、Bunni、Maverick和Pendle。所有池子的權重都是相等的，所以你不需要擔心將你的swETH分散在各個池子之間。當然，你做的交易量越大越好，但沒有最低要求。

說到其他協議，Swell也在更廣泛的DeFi生態系統中播下了種子。swETH-ETH池是Maverick上最大的池子，他們的Aura池也是Pendle上最大的池子之一。

除此之外，他們還與RedstoneOracles進行了整合，并擁有一個新的Bunni儀表。

協議的更新也是必要的。一些重要的用戶界面更新已經進行，例如儀表板可以實時顯示你的珍珠收益，還有一個投資組合頁面可以跟蹤你的swETH持有量，監控swETH-ETH的匯率，并查看其他交易等等。

你可能已經明白了。Swell是認真的參與者。但他們能否超越這個行業的巨頭呢？

推翻Lido和RocketPool

回答這樣的問題從來都不容易。在這個不斷變化的DeFi世界中，有太多的變數和假設。但無論如何，讓我們試著看看爭奪王位可能是什么樣子。

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像往常一樣，對于這些問題，你可以通過提出其他問題來回答。首先要問的是，什么構成了LSD協議的成功？

在本質上，成功是由總鎖定價值來定義的。更高的TVL意味著更多的人將他們的ETH鎖定在你的協議中。這引出了第二個問題，你如何獲得這個TVL？

這就是個體差異化的重要性所在。

不幸的是，與AMM或借貸協議相比，LSD作為產品在差異化方面并沒有太多的空間。用戶只需將他們的資產鎖定在協議中以獲取收益，并獲得可在其他DeFi協議中使用的流動性衍生代幣。

然而，當你處于游戲的頂端時，微小的差距就很重要了。對于LSD來說，這些微小的差距包括易用性、盈利能力和安全性。這為Swell提供了一個機會，讓他們有機會擠入頂端。

安全性

首先，讓我們先談談安全性。

這3個協議都面臨著類似的風險。其中一個風險是智能合約風險，因為它是無處不在的。然而，可以采取一些措施來最小化這個風險，比如審計和漏洞賞金。Swell由游戲中最好的審計機構之一SigmaPrime進行了審計，該審計機構也是以太坊基金會使用的審計機構。

所有協議面臨的另一個風險是處罰和削減。如果節點運營商錯過了確認或從事其他不當行為，他們的ETH將被削減，這意味著與Swell或其他LSD協議鎖定的ETH將會丟失。

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對此的唯一預防措施取決于協議對將底層ETH委托給的節點運營商的選擇。

當然，Swell選擇了信譽良好的資深節點運營商，因此大幅減少了削減的可能性，但除此之外，他們還提供了保險，以防出現不可預見的情況。

但這些安全措施在這3個協議中都是常規做法。在另外兩個方面，Swell可以真正脫穎而出，并有可能挑戰王位。

簡易性

在易用性方面，實際上沒有太多可比性。這3個協議都有相當簡潔的用戶界面，并提供相當好的用戶體驗。但簡易性不僅僅是指易于使用的界面。

Swell的一個重要差異化因素是他們的直接入金。對于Rocketpool和Lido，用戶需要將資金事先存入他們的熱錢包中，然后再進行交易。

當考慮到未來將會有大量新參與者使用這些LSD協議時，其中很多人可能不想經歷將資金存入鏈上的麻煩，至少起初是這樣。

你需要在中心化交易所上完成KYC，添加資金，然后購買ETH，然后創建一個熱錢包，然后將你的ETH轉移到錢包中，之后才能在鏈上進行交易。

對我們來說，這個過程相當簡單，但對于生活在現實世界中的普通人來說，這是更大的挑戰。

Swell允許你使用信用卡/借記卡、銀行電匯、CashApp、GooglePay或ApplePay直接從SwellDapp進行入金。他們與Transak的整合使所有這些成為可能。這是一個無縫的用戶體驗。

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就像這樣，他們已經進入了一個全新的好奇用戶市場。它提供了與中心化服務相同的簡易性，但具有100%的透明度，所以選擇Swell是顯而易見的。

Swell的代幣模型才是最吸引人的。他們有一個更簡單的獎勵代幣模型，與Lido的封裝相比，用戶與之交互更簡單。

結合這個簡單的模型，swETH在Balancer和Maverick等協議上具有深度流動性。這提供了很好的流動性提供者機會，也是以非常低的滑點出售的途徑。

所有這些簡化的改進都得到了良好的反響，如獨立質押者數量的增加所示。

然而，這還不是全部，Swell通過即將推出的內部保險庫進一步簡化了流程。

他們將流動性挖礦合作伙伴與Aura、Bunni和Maverick等協議集成，使用戶能夠參與保險庫并直接從Swell應用程序中獲得收益。其他版本的這些保險庫也將推出，使用戶能夠更好地利用他們的swETH，并始終獲得比其他任何地方更高的回報。

這是我們最終的差異化點的完美切入點。

盈利能力

無論技術好壞，「我能從中賺錢嗎」是用戶關心的唯一問題。那么Swell的收益有多高呢？

就實際的質押年化收益率而言，這三者并沒有太大的區別。它們都提供3-5%的年化收益率。然而，通過Swell持續的激勵計劃，用戶可以獲得提升的swETH+$SWELL年化收益率，目前為34.5%。

但是，激勵并不是真正盈利的標志。它們是短期的，最終會消失。Swell保持長期可持續盈利的計劃有兩個方面。

首先是費用。Lido對質押收益收取10%的費用，RocketPool對質押收益收取15%的費用。在Swell的初始激勵階段，所有費用都被免除，但現在費用將為10%，這將使他們能夠提供有競爭力的利率。

另一個方面是swETH代幣本身的工作原理。swETH是一種有獎勵的代幣，而像stETH和rETH這樣的代幣則是Rebase代幣。讓我解釋一下。

假設你在Lido質押1個ETH并獲得1個stETH，假設年化收益率為5%。一年結束時，你將擁有1.05個stETH，可以兌換成1.05個ETH。

相反，swETH是帶有獎勵的。假設相同的5%年化收益率，一年結束時，與Swell質押ETH的用戶仍然只有1個swETH，其價值相對于ETH會增值，然后可以以1.05個ETH的價格出售。

從實際角度來看，沒有區別。你仍然會得到1.05個ETH。不同之處在于稅務影響。在許多國家，對接收代幣的人征收稅款。接收額外的stETH代幣可能被視為應納稅事件，這就是為什么許多人可能更喜歡swETH作為減少稅務影響的方式。

畢竟，節省下來的錢就是賺到的錢。

LSDfi

讓我們稍微轉換一下話題，深入了解一個誕生于這些LSD平臺成功之后的領域。那就是LSDfi。

理解LSDfi的最佳方式是將其視為一個多層次的生態系統。這個生態系統的基礎是領先的LSD提供者，如Lido、RocketPool、Swell和Frax。

但是，僅僅通過質押ETH獲得5%的收益對于DeFi來說是不夠的。因此，一整套新產品利用這些基礎層的LSD代幣，并創建產品以提供更高的收益。

像Lybra、Raft和Agility這樣的項目是使用LSD的借貸市場，像Pendle這樣的協議允許用戶交易LSD收益，而像unshETH、Asymmetry和Index這樣的項目則允許用戶在各種LSD之間實現多樣化和優化收益。本質上，這是建立在LSD上的DeFi。

目前，LSDfi賽道的總鎖定價值累計達到7.7億美元，而且還在不斷增長。與Lido單獨的約150億美元的TVL相比，這個領域的增長空間是巨大的。

LSD基本上消除了ETH質押和DeFi之間的機會成本，因為您現在可以使用有收益的代幣參與DeFi。您不再需要選擇其中之一。

swETH不僅將幫助LSDfi增長，而且也將從中受益。通過提供更好的利率以及他們的內部保險庫，它允許LSDfi協議提供更多多樣化的策略。這不僅有助于打破Lido的壟斷地位，還允許用戶以不同的方式進行多樣化和優化回報。

人們喜歡新鮮事物，他們也喜歡有選擇多樣化的機會。swETH為LSDfi提供了這兩個方面。

LSDfi協議的采用將為swETH提供更好的流動性，這意味著更多的參與者，進一步轉化為更多的交易量和流動性，這個循環將持續下去。

Swell已經與Gravita等協議進行了整合，并暗示與Lyra等合作伙伴關系，這增加了它成為LSDfi首選抵押品的機會。

對LSDfi的采用對所有相關方來說都是雙贏的局面。用戶可以獲得更多產品選擇的多樣性。Lido在LSD市場上的壟斷地位將繼續受到挑戰，swETH將獲得更多持有者、TVL和更好的流動性。這是天作之合。

接下來還有什么？

回答這個問題的最佳方式是，開發人員正在做一些事情。

我們現在不會給你太多細節，因為很多細節還沒有完全明確，一旦明確了，我們會向您提供所有信息。但是請留意以下內容：

無需許可的節點運營商；

更多的收益機會；

CDP集成；

其他協議集成。

總結思考

雖然我們顯然對Swell非常看好，但我們不會被樂觀蒙蔽。Lido有他們的先發優勢，并從那時起一直在快速增長。150億美元的TVL不是開玩笑的。

要推翻Lido的霸主地位是一項艱巨的任務，他們擁有聲譽良好的品牌名稱，人們更喜歡熟悉和經過驗證的體驗。對于新來者來說，情況可能也是如此。試圖突破并改變用戶的思維方式將是困難的。

然而，如果有一個團隊能夠做到，那就是Swell團隊。他們是這個領域最具創新力的團隊之一，通過激勵和更高的盈利能力吸引現有的DeFi用戶，也通過簡單性吸引非加密原生用戶。

必須有人挑戰Lido的準壟斷地位，并確保我們擁有一個更健康和去中心化的LSD市場，Swell正在其中。這場戰斗將是漫長而艱苦的，但值得關注。此外，誰不喜歡優秀的失敗者故事呢？

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