BTC perps 的名義持倉量接近500000 BTC_BTC

不斷增長的perpsOI沒有停止的跡象。現在，BTCperps的名義持倉量接近500000BTC，并且在BTC波動性趨于平緩的情況下似乎處于拋物線增長趨勢。

BTC期貨沒有緩解跡象

在閑置的期貨市場上，芝商所以低于現貨市場的價格恢復交易。

本周期貨溢價繼續受到抑制，因為離岸交易所看到溢價趨于平緩接近1%。與此同時，CME的第3個月基差跌至-1%，因為機構交易員仍然不愿在當前不穩定的環境中增加多頭敞口。

MicroStrategy CEO：BTC非商品而是“唯一稀缺資產”:金色財經報道，MicroStrategy首席執行官Michael Saylor 在接受 PBD 播客采訪時表示，隨著比特幣的增長，它已迅速成為其他頂級投資資產（比如黃金）的競爭對手，但比特幣最大的不同是，其他資產都可以創建更多，而BTC是“已知的唯一稀缺性資產”。Michael Saylor解釋說：我可以在紐約市創造更多的房地產、我可以制造更多的汽車、我可以創造更多的奢侈手表、我可以創造更多的黃金、我可以創造更多股票、我可以創造更多的紐帶。只要有足夠的金錢和時間，我就可以創造出無限的它們。既然可以創造更多的這些，那么它們基本上都是商品。比特幣是神奇的，因為只有 2100 萬枚。[2022/3/11 13:50:24]

ProShares多頭BTCETF的一周資金流入持平，而空頭BTCETF的資金流入則顯著增長，這可能導致芝商所的基差處于負值狀態。

美國聯邦總務署以48.7萬美元拍賣出售9.45枚BTC:金色財經報道，美國聯邦總務署（GSA）周一結束了其第三次比特幣拍賣，出售了9.45枚BTC，總收入為487,000美元。[2021/4/28 21:05:01]

總而言之，期貨溢價仍然表明市場參與者仍保持謹慎，與過去幾周相比幾乎沒有顯著變化。

中性至低于中性的融資利率仍然

自我們上次報告以來，資金利率大多低于中性。

盡管如此，幣安perps在過去24小時內達到了中性水平，同時持倉量持續增長。

上周，BTCperps的名義持倉量從428k飆升至498k。這是一個令人擔憂且不可持續的趨勢。接近中性利率的相對有序的融資利率制度表明，市場杠桿率的上升是由于對上行或下行風險敞口的平衡需求造成的。

BTC突破28400美元關口 日內漲幅為6.7%:火幣全球站數據顯示，BTC短線上漲，突破28400美元關口，現報28400.2美元，日內漲幅達到6.7%，行情波動較大，請做好風險控制。[2020/12/30 16:05:09]

總的來說，市場似乎已經成熟，可以擠壓，但根據融資利率評估方向提供的方向性信息很少。在這種環境下，避免通過市場杠桿增加風險可能是明智之舉。

我們在下面詳細闡述了高杠桿率，然后強調了低IV，以闡明一種潛在的方式來為顯著杠桿率的加密貨幣衍生品市場可能的正常化進行定位。

永久持倉量呈拋物線增長

不斷增長的未平倉頭寸(OI)沒有停止的跡象。現在，BTCperps的名義持倉量接近500,000BTC，并且在BTC波動性趨于平緩的情況下似乎處于拋物線增長趨勢。我們已經強調了自6月以來市場的未平倉頭寸不斷增長，而且這種趨勢自那以后只會升級。自4月中旬以來，未平倉合約的名義價值翻了一番多。

BTC跌破13500美元關口:火幣全球站數據顯示，BTC短線下跌，跌破13500美元關口，現報13497.01美元，日內漲幅達到0.04%，行情波動較大，請做好風險控制。[2020/11/3 11:30:12]

這種杠桿水平在永續合約歷史上是前所未有的，而這種OI激增并不是孤立地發生在BTC中的。我們在ETH衍生品中也看到了類似的極端情況。最終，這種趨勢很可能會被猛烈的擠壓所取代。

ETH和BTC相對于ATH市值的未平倉頭寸

相對于其市值，ETH和BTC的持倉量處于歷史最高水平。不穩定的跡象即將到來？

巨大的杠桿冰山并非孤立于BTC。通過比較相對于市值的持倉量，我們看到ETH和BTC衍生品的杠桿率都處于極高水平。相對于其市值，ETH的OI比BTC更為極端，ETH的OI與市值之比為4.24%，而BTC為3.21%。

BTC和ETH的OI與市值比率之間的差距為1.03%，遠高于相對OI的三年平均差異。自2019年10月以來，ETH的持倉量與市值之比平均比BTC高0.46%。從2019年9月到2022年8月，BTC和ETH之間比今天更大的相對杠桿差距僅發生36次。其中21起事件發生在2021年2月，當時正值2021年的山寨季升級階段。

與BTC相比，ETH中的OI升高與合并前的對沖或定向頭寸仍保持不變有關，因為未平倉頭寸尚未從合并中大幅下降，其中ETH中的OI相對于市值達到4.5%的峰值.

所有交易者都應該意識到市場中極端杠桿水平的潛在中短期影響。這種大量杠桿的逐漸減少可能是殘酷的，導致巨大的擠壓。這種設置對于未來某處的波動性和不穩定性非常有效。為了抵消方向性風險，我們認為此時是探索期權跨式策略的好時機。

押注波動性的時機正確嗎？

BTC期權的隱含波動率已降至4月的低點，因為BTC仍處于大幅區間波動。鑒于期貨和永續債券的杠桿率異常高，低IV可能有利于尋求押注波動性結構性轉變的交易者。跨式策略可能是為更老練的投資者獲得敞口的一種方式。

盡管如此，較長期期權的隱含波動率尚未出現大幅下降。試圖押注波動性增加的交易者應該意識到，雖然市場在結構上似乎已經成熟，可以爆發波動，但加密貨幣的熊市往往伴隨著長期持平的市場。

盡管如此，與杠桿定向期貨交易相比，我們認為基于期權的波動性是一種更謹慎的方式，可以在近期至中期的市場中獲得潛在的擠壓風險敞口。

在加密市場，機會很多，但未必你都能把握住，或者你都把握不住，這個時候你就需要一個優質圈子來保持洞察力，獲取最新市場消息。如果只是你一個人，四顧茫然，想在這個市場里面堅持下來都是很難的。

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感謝閱讀，我們下期再見！

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