觀點：數字貨幣未來的三大應用場景_數字錢包

作者：劉曉曙，青島銀行首席經濟學家

8月14日，商務部印發了《全面深化服務貿易創新發展試點總體方案》，公布了28個全面深化試點地區。在試點任務、具體舉措及責任分工中，《方案》提出：在京津冀、長三角、粵港澳大灣區及中西部具備條件的試點地區開展數字人民幣試點；人民銀行制訂政策保障措施，先由深圳、成都、蘇州、雄安新區等地及未來冬奧場景相關部門協助推進，后續視情擴大到其他地區。消息一經發布，便迅速引發了有關數字貨幣的又一輪熱議。

2019年下半年以來，有關中國央行數字貨幣的消息頻傳，成為社會各界普遍關注的一個熱點話題。雖然對于數字貨幣、DCEP等名詞，大多數人可能耳熟能詳，但未有機會一睹真容，對于央行數字貨幣本身，許多人還是會有隔了一層紗的感覺。為此，我們從數字貨幣的基本屬性及其在數字經濟時代的重要作用出發，結合中國數字貨幣研發測試工作的具體進程，對數字貨幣的應用場景探索進行展望，以期為認識和理解數字貨幣提供更多思路。

一、數字貨幣是數字經濟時代重要的金融基礎設施

今年以來，全球多國紛紛加速央行數字貨幣布局。在這一過程中，中國走在了前列。從2014年開始著手相關籌備工作，到2019年基本完成頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作，到2020年上半年順利啟動封閉試點，法定數字貨幣研發一直在積極穩妥地向前推進。

觀點：比特幣上漲或再次受益于美國銀行業危機:金色財經報道，部分分析師將今日比特幣大幅反彈的原因歸咎于美國銀行業危機的再次發酵。據美股數據顯示，美股第一共和銀行今日最大跌幅近 20%，盤中已兩度停牌，目前跌幅收窄至 16%。另據 CNBC 援引消息人士報道，目前美國白宮或財政部似乎不愿意向銀行施壓，要求它們制定第一共和銀行的資產出售計劃。[2023/4/26 14:28:44]

中國的央行數字貨幣具體稱為DCEP，現階段在功能定位上注重對實物現金M0進行替代。因此，在法律地位上，它仍然是由國家主權信用背書的法定貨幣，具有無限法償性，任何人都不得拒絕接受。但是，與實物現金相比，它還具有諸多便利性。一是沒有實物形態，攜帶更為方便；二是發行、貯藏、回籠等環節均通過數字化方式實現，可以極大地節約人力物力成本；三是使用加密、簽名等數字化手段進行防偽處理，與實物現金使用特殊紙張、水印圖案等物理手段相比，防偽效率更高。

雖然在現階段，中國的數字貨幣設計主要關注對實物現金進行數字化替代，但是長遠來看，數字貨幣的潛在功能并非僅限于此。特別是，數字貨幣與生俱來的可編程性，使其具備了內嵌智能合約的可能。通俗理解，智能合約是一套以數字形式定義的承諾，通過代碼寫入計算機，一旦達到觸發條件，計算機將自動執行承諾事項。通過搭載智能合約，數字貨幣有望在未來克服傳統貨幣體系在現代數字經濟中的“水土不服”，成為數字經濟時代重要的金融基礎設施。

觀點：最高法新解釋將導致對加密貨幣OTC的打擊更為嚴苛:4月14日最高人民法院發布公告，修改《關于審理掩飾、隱瞞犯罪所得、犯罪所得收益刑事案件適用法律若干問題的解釋》。新《解釋》直接刪除了“掩飾、隱瞞掩飾、隱瞞犯罪所得及其產生的收益價值三千元至一萬元以上的”的入罪情形，也就是說自此之后，該罪名入罪再無數額要求，哪怕是較低的金額，如果綜合考慮上游犯罪的性質、掩飾、隱瞞犯罪所得及其收益的情節、后果、以及社會危害程度，也可能追究行為人的刑事責任，降低了追訴門檻。

在檢索出來的加密貨幣OTC相關案例中，涉案人基本是因為買賣過程中的某些不當行為觸犯了該罪名，理論上區分犯罪與否的關鍵是：明知是犯罪所得及其產生的收益。（吳說區塊鏈）[2021/4/14 20:18:11]

二、中國數字貨幣試點進程

雖然中國對數字貨幣的籌備工作早在2014年就開始了，但是近兩年來相關研發測試工作出現了明顯的提速。2019年9月，央行有關人士表示，數字貨幣正在進行“閉環測試”，主要通過模擬一些商業和非政府機構的支付方案進行測試。2019年12月，相關消息顯示，由人民銀行牽頭，工、農、中、建四大國有銀行，中國移動、中國電信、中國聯通三大電信運營商共同參與了數字貨幣的小范圍內部試點。此后，數字貨幣試點開始走出銀行系統，逐漸進入現實的應用場景進行測試。

動態 | 觀點：比特幣減半事件是對整個資產類別核心投資理論的考驗:區塊鏈研究公司Smith+Crown研究總監Matt Chwierut在最近的文章中考慮了區塊鏈領域的關鍵發展，這些發展可能會影響一年內價格走勢的確定，例如比特幣減半事件。他表示，無論減半是否有助于比特幣的價值上升，鑒于比特幣在整個領域的巨大影響力，這一事件很可能在未來一年成為更廣泛的加密市場的主要決定因素。他還談到這一事件是如何逐漸“形成對整個資產類別核心投資理論的考驗”，特別是針對這樣一種集體信念，即由整個國家能源消費維持的稀缺工具可以作為一種貨幣價值儲存手段被人們接受。他指出，減半事件沒有100%的好結果。熊市將深刻動搖加密貨幣已準備好被全球接受的信念，牛市將增強那些相信比特幣將面臨更大泡沫的人的信心。此外，一個矛盾的市場將暗示人們對該資產類別的厭倦。他補充說，這將是進入加密貨幣十年的關鍵時刻。他談到比特幣主導地位的逆轉將意味著該領域其他資產的價值增加，這反過來將“表明區塊鏈技術的更廣泛應用將帶來比比特幣本身更大的市場舒適度。”如果這種趨勢在2020年出現，對它的認識將推動其加速發展，“產生的遞歸影響最終可能被證明影響深遠。”（AMBCrypto）[2020/1/20]

2020年5月，中國人民銀行行長易綱在兩會期間表示，數字人民幣已先行在深圳、蘇州、雄安、成都及未來的冬奧會場景進行內部封閉試點測試。從各方面消息看，這些試點地區在應用場景上既有共性，也有一定分工。

聲音 | 觀點：由于市場波動，比特幣投資者可能會轉向派息股票:許多金融顧問和策略師最近改變了對投資者的建議。許多人不再投資高增長的投資工具，而是將派息股票視為比比特幣等其他投資更好的選擇。美國銀行（Bank of America）、瑞銀（UBS）、高盛（Goldman）和其他銀行都開始轉移關注點。派息股票不以價格大幅上漲而著稱，人們通常認為它對去年的市場表現得有點冷淡。然而，中東潛在的動蕩和即將到來的選舉可能會促使投資者將目光轉向這一投資。（BeInCrypto）[2020/1/18]

蘇州相城區在4月安排區內機關和企事業單位的工作人員完成了DCEP數字錢包的安裝工作，在5月以數字貨幣的形式發放了相關人員交通補貼的50%。

雄安新區則在4月召開了法定數字人民幣試點推介會，推介會由雄安新區管理委員會改革發展局組織，數字貨幣研發機構、試點單位受邀參加。試點推介名單顯示，試點單位以餐飲、娛樂、零售行業的店鋪型單位為主，具體包括麥當勞、星巴克、菜鳥驛站、京東無人超市等19家單位。

成都方面，試點應用場景則更為聚焦線上線下融合消費，首批合作商戶既包括京東、天貓等線上渠道巨頭，也包括菜鳥驛站、天虹百貨、星巴克等線下應用場景。

深圳方面，由于直接參與了數字貨幣的研發工作，數字貨幣的內測試點工作也一直走在前列。在近期制定的《深圳市貫徹落實<關于金融支持粵港澳大灣區建設的意見>行動方案》中，深圳明確提出，積極參與、支持、協調人民銀行數字貨幣各個場景應用在深試點。

聲音 | 觀點：區塊鏈等金融科技可降低銀行機構應收賬款質押式融資業務的風險系數:據中國經營網消息，銀行機構開展應收賬款質押式融資業務較為謹慎，主要原因是其風險較難把控。業內人士表示，為降低該業務的風險系數，金融科技正在發揮作用：一是通過區塊鏈平臺保證交易數據的真實性及可追溯行；二是促使流程自動化，減少人為干預，加強智能風控。[2019/12/9]

2020年7月初，滴滴出行發布消息稱，已與中國人民銀行數字貨幣研究所達成戰略合作協議，共同研究探索數字人民幣在智慧出行領域的場景創新和應用。此后又陸續有消息傳出，除了滴滴出行，美團、b站等多家互聯網企業也在積極尋求與央行開展數字貨幣方面的合作。至此，央行數字貨幣的試點場景進一步豐富。

三、數字貨幣應用場景展望

場景一：數字貨幣推動數字貿易發展

本次數字人民幣試點規模擴大的主要契機是商務部《全面深化服務貿易創新發展試點總體方案》的印發。《方案》指出，服務貿易創新發展的一項重要內容是：大力發展數字貿易。根據中國信通院的界定，在服務貿易范疇內，數字貿易主要指貿易對象的數字化，即數據和以數據形式存在的產品和服務貿易。

由于數據商品相較普通商品具備一些特殊屬性，在發展以數據為貿易對象的數字貿易時，會面臨一些實際問題。首先，數據商品復制成本很低，權屬界定較為復雜，容易產生數據盜用、產權糾紛等問題，不利于數據商品的生產和流通。其次，數據商品作為一種虛擬物品，在生產交易過程中會面臨相對突出的信息不對稱問題，例如數據造假、供需錯配等，加之數據質量的標準化難度較大，數據商品定價和交易也面臨挑戰。

發展數字貿易，須保證數據資源能夠有效轉化為數據商品，這就需要配套措施的支持。就貨幣體系而言，現有傳統貨幣雖然能夠充當數據商品的交換媒介，但在數據商品確權、定價等方面卻作用有限。相比之下，數字貨幣由于具備可編程性和內嵌智能合約的可能，因而具備促進數據商品生產、串聯數據商品流動、推動數字貿易發展的巨大潛力。

首先，可以考慮利用數字貨幣明晰數據產權界定、強化數據產權保護。例如，通過搭載能確認數據資源最終歸屬的智能合約，確保數據要素的所有者能如數獲得全部應得報酬。其次，可以考慮利用數字貨幣識別數據資產質量、對接數據資產定價。例如，通過搭載能溯源每筆交易信息的智能合約，甄別相關數據是否真實，為數據產品定價提供基準。

由此可見，數字貨幣與數據商品生產、流通、定價、交易等各環節的深度耦合，可以在極大程度上推動數據資源向數據商品的轉化，促進數字貿易發展。

場景二：數字貨幣促進消費增長

提及數字貨幣，一個被反復問及的問題是，它與現有的銀行卡、微信、支付寶等電子支付工具有什么區別呢？大多數人之所以會對數字貨幣與電子支付之間的界限感到模糊，主要是由于二者都是以電子設備為載體的。

但是需要指出的是，數字貨幣與現有的電子支付工具之間，還是有一個關鍵差別的，即價值轉移對銀行賬戶的依賴程度不同。具體而言，現有的電子支付工具都是賬戶緊耦合的，需要關聯銀行賬戶才能完成資金轉移。DCEP則不然，它延續了實物現金賬戶松耦合的屬性，只要手機上有數字錢包，就可以實現資金轉移，而無需關聯銀行賬戶。這就好比使用紙幣購買商品時，把紙幣直接交到另一個人手上，而無需經過銀行一樣。

由此一來，對于一些現有電子支付工具存在局限的場景，數字貨幣可以實現有效覆蓋。一是雙離線支付。在通信網絡欠佳的情況下，電子支付由于依賴銀行賬戶、需要連接網絡，因而將難以實現。相反，數字貨幣由于脫離了銀行賬戶限制、無需連接網絡，因而在此類場景下也能順利進行支付。二是匿名支付。電子支付對銀行賬戶的依賴還意味著，它無法保證公眾對一些合法支付出于隱私考慮的匿名需求。而數字人民幣是支持可控匿名的，能在有效防范違法犯罪活動的前提下，滿足公眾對匿名支付的需求，保護個人隱私，保障信息安全。三是便捷支付。

目前，大多數電子支付工具都配備了多種多樣的功能，這雖然提升了電子支付的功能性，但也在一定程度上犧牲了易用性。例如，僅支付這一功能可能就需要經過聯網、綁卡、掃碼或出示付款碼、認證等一系列操作。對于一些不熟悉電子設備操作的人而言，使用電子支付并不見得十分便利。另一方面，數字貨幣的支付流程則相對簡便，既不需要聯網和綁卡，也不需要過多操作，只需要安裝數字錢包、將手機碰一碰，就可以完成轉賬或支付。

以上分析表明，雖然數字貨幣在C端會面臨來自現有電子支付工具的激烈競爭，但在特定環境或特定人群中，它還是具有一定差異化優勢的。一些研究也表明，支付方式的便利性和安全性可以加速消費決策、釋放消費需求，從而可以對消費增長起到促進作用。

場景三：數字貨幣賦能工業互聯網高質量發展

回顧中國數字貨幣的試點進程可以發現，雖然隨著研發測試工作的穩步推進，數字貨幣的試點場景不斷豐富，但是總結來看，目前的試點場景仍只局限于C端。當然，此前也有相關信息提及，初期的DCEP設計主要針對小額零售場景。但長遠來看，數字貨幣的應用場景延伸至B端是一個不可避免的趨勢。

一方面，數字貨幣在C端的市場空間總體有限。雖然如前所述，數字貨幣較電子支付具有支持雙離線支付、匿名支付、便捷支付等優勢，可以滿足特定環境下、特定人群的特殊支付需求，但相對來說，這種優勢可能并不足以為數字貨幣贏得絕對的C端競爭力。同時，數字貨幣的賬戶松耦合屬性也意味著，持有它并不會產生利息收益。相反，以賬戶為基礎的電子支付則或者可以為用戶提供利息收益，或者可以通過金融創新為用戶提供額外收益。由于C端用戶對此類收益會相對敏感，這種差異的存在有可能進一步削弱數字貨幣在C端的競爭力。正如當前流通中的實物現金越來越少一樣，作為它的數字化替代，數字貨幣同樣面臨C端市場空間有限的問題。

另一方面，數字貨幣在B端的市場空間則充滿更多可能。首先，數字貨幣只有延伸到B端，才能循環流動起來，從而真正實現貨幣節約交易次數、降低交易成本的本質職能。其次，與C端用戶相比，B端商戶持有資金的主要目的是滿足日常生產經營需要，因此會更加關注資金的流動性，從而數字貨幣在收益上的劣勢可能就不那么突出。最后，最為重要的一點是，數字貨幣的可編程性及內嵌智能合約的可能性，使得它可以在B端找到更多富有競爭力的應用場景。例如，對于一條供應鏈，如果在貨幣職能允許范圍內，對數字貨幣進行適當編程，以確保中間企業在收到下游企業的付款后，會如數支付對上游企業的應付款項，那么在這條供應鏈上使用此類數字貨幣進行交易，就能夠有效降低整條供應鏈的信用風險，極大地促進鏈上企業的發展。

當前，互聯網正在由以消費互聯網為主導的上半場進入以工業互聯網為主導的下半場。由于工業互聯網是互聯網由C端向B端的延伸，因而如果數字貨幣不可避免地由C端延伸至B端，那么將會極大地賦能工業互聯網高質量發展。而工業互聯網作為工業經濟轉型升級的關鍵依托、重要途徑、全新生態，其自身的高質量發展也將為激發數字經濟活力、推動經濟持續增長提供新的支點。

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