貝萊德向SEC申請的，到底是比特幣ETF還是信托？_比特幣

小探本期為大家帶來的內容主題是“貝萊德向SEC申請的，到底是比特幣ETF還是信托?”

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全球規模最大的資管巨頭之一貝萊德(BlackRock)今晨通過子公司iShares向美SEC提交了現貨比特幣ETF的文件申請，該申請文件顯示，此次申請的基金被命名為「iSharesBitcoinTrust」，其資產「主要由代表該信托托管人持有的比特幣組成」。

針對此次貝萊德申請的到底是現貨ETF還是信托，在加密業界引發了巨大分歧和爭議，有人認為貝萊德此次申請的是信托，但和Grayscale發行的GBTC這類信托基金又不一樣，它更加靈活，可供贖回，另一種觀點則認為這次貝萊德申請的是一種另類結構的ETF，它代表的是公開上市的比特幣信托基金股票，它和GBTC這類金融工具完全不一樣，反而更像是GLD和貝萊德旗下安碩管理的多支知名ETF基金。

貝萊德高管：了解交易對手是誰是讓機構參與DeFi的關鍵:金色財經報道，貝萊德戰略合作伙伴關系主管Joseph Chalom在Coinbase和《金融時報》舉辦的加密貨幣峰會上表示，開發數字身份基礎設施，讓交易對手知道自己在與誰進行交易，對于讓大型機構參與DeFi至關重要。對于像全球最大的資產管理公司貝萊德這樣的大型受監管機構參與者來說，識別交易對手可能很重要，但這可能與加密貨幣原生者的隱私精神相矛盾。[2023/6/23 21:55:41]

貝萊德申請的到底是現貨ETF還是信托？來自加密行業的分析師、投資人和專業人士又各自持有哪些論點？以及從傳統金融的角度來看，ETF和信托各自的定義、主要區別、投資風險和各自的優缺點又是什么？接下來本文將為你理清這些迷思。

貝萊德申請的是信托嗎？

PompInvestments投資人AnthonyPompliano認為貝萊德申請的是信托，而非比特幣ETF。雖然兩者在技術上有所不同，尤其是當涉及到監管批準方面的情況下，但對于投資者來說，結果是一樣的。AnthonyPompliano發推稱，GBTC就是一種信托，因此你不能從基金中贖回它。貝萊德也是一種信托，但你可以贖回它。如果該申請被批準，對投資者來說是一個巨大的勝利。不過，最大的利好仍然是一個真正的比特幣現貨ETF被SEC批準。

貝萊德：11月CPI報告或讓美聯儲在未來數月暫停加息:金色財經報道，貝萊德全球固定收益首席投資官Rieder表示，11月CPI報告之所以引人注目，部分原因在于數據顯示了連續第二個月價格壓力較為溫和，這提供了一些信號，表明通脹的潛在趨勢正在放緩。如果像今天這樣的數據顯示出一種真實的趨勢，即通脹勢頭下降，那么我們可能會看到美聯儲在未來幾個月在仍然具有限制性的政策利率水平下暫停加息。但這不會給經濟帶來潛在的過度壓力，尤其是經濟中對利率敏感的部分，這些領域已經開始顯示出實際（和預期的）疲軟跡象。[2022/12/14 21:42:48]

Web3技術營銷工作室SCRIB3客戶經理JoeyCampbell同樣認為，貝萊德提交的是信托，他發布推文稱，「目前我們有人對「信托」與「ETF」的命名法感到震驚，有些人說這沒有什么區別。「信托」讓大家保持高度警惕的原因是因為Grayscale的比特幣信托，其目前交易價格大大低于資產凈值。這是因為投資者不能將自己持有的股份贖回為BTC。不贖回意味著不能在市場上以折扣價購買也不能出售套利。這和貝萊德的信托基金是不同的。」

貝萊德等MicroStrategy股東支持其6.5億美元BTC投資計劃:12月15日消息，MicroStrategy發行6.5億可轉債，并計劃將其用于投資比特幣，實際上得到了其背后的大股東的支持。根據Twitter知名人士Ellie Frost的說法，在MicroStrategy宣布大幅配置加密貨幣之前，許多MicroStrategy大股東已經看好比特幣。其中，羅素投資是MicroStrategy的第八大股東，擁有該公司約2％的股份，也是其最看漲的投資者之一。而有媒體報道稱，自6月以來，該公司已將其比特幣頭寸提高了70％以上，并自2018年以來一直在積極推廣比特幣。

與此同時，MicroStrategy的第十大股東Renaissance Tech（文藝復興科技）也已于今年4月獲準進入現金結算的比特幣期貨市場。而貝萊德（BlackRock）為MicroStrategy最大股東，盡管其對MicroStrategy的投資總體下降了5％，但該公司仍然看好比特幣。其首席執行官甚至表示，比特幣可以代替黃金。此外，香櫞基金（Citron Fund）也是MicroStrategy比特幣投資計劃的支持者之一。

注：此前12月12日消息，MicroStrategy完成6.5億可轉債的發行，將用于購買比特幣；

此前12月10日消息，文藝復興科技已成為MicroStrategy股票的第三大買家。（CryptoSlate）[2020/12/15 15:17:44]

聲音 | 貝萊德CEO：目前不會參與交易:世界最大投資管理公司貝萊德CEO稱，目前只是研究加密貨幣，不會參與交易。此前曾有報道貝萊德正在研究加密貨幣，受此影響BTC一度大漲。[2018/7/17]

交易所交易基金申贖機制中的主要參與方之一，本質上，AP是ETF流動性的提供者，他們可以改變市場上ETF股份的供應。）提供了大宗基金股份以供連續贖回/創建，這意味著，該信托的AP可以全天隨時贖回/創建基金。」

「舉例來說，如果根據BTC目前價格，40,000BTC價值4000萬美元，該基金股份計算為40,000BTC約3900萬美元。那么，AP授權參與者通過購買該股份，贖回信托持有的40,000BTC，然后出售，可獲利100萬。」

另一個持有同樣觀點的人是TheBitcoinLayer市場分析師JoeConsorti，他發布推文稱，「這不是ETF，而是信托。因為它沒有ETF所具備的每日贖回機制，它將以每籃40,000枚比特幣的形式從該信托中添加和贖回。它會產生與GrayscaleBitcoin信托基金類似的資產凈值溢價和折價問題。」

貝萊德：數字貨幣全球監管框架可能在3月份的G20會議上產生:據CNBC報道，貝萊德首席投資策略師Richard Turnill在周一的一份報告中指出，不認為數字貨幣會很快成為主流投資組合的一部分，但隨著市場的成熟，數字貨幣可能會在未來獲得更廣泛的應用。區塊鏈技術需要軟件開發上的“大規模遷移”才能得到廣泛采用，監管機構可能會在這個過程中發揮主要作用。Turnill還預計，未來將建立起關于數字貨幣的全球監管框架，該框架可能產生于在3月份召開的G20會議上。[2018/2/27]

另一種觀點：貝萊德申請的是ETF

CEHV合伙人AdamCochran認為貝萊德申請的是一種ETF，只不過很多ETF都具有另類結構。和GBTC不同，貝萊德申請的是一種可供贖回信托形式的ETF，它代表的是公開上市的比特幣信托基金份額，而不是直接通過清算處理比特幣資產單位。

彭博高級ETF分析師EricBalchunas認為這是一種ETF，對此，他發表推特稱，「對于那些認為貝萊德申請的是信托而非ETF的人，我想問一下，你認為$GLD是ETF嗎？事實上，兩者是一樣的。「ETF」資產類別下有很多不同的結構。和$GBTC完全不一樣。」

SEC注冊經紀交易商WatchdogCapitalCEOBruceFenton認為，貝萊德提交的是ETF，有人認為是信托，但是它和GBTC這類金融工具不同，更像是GLD和貝萊德旗下安碩管理的多支知名ETF基金。

考慮到貝萊德此次申請的并非傳統意義上的信托，也并不完全符合ETF的定義，因此，以下我們將列出ETF和信托的各自定義和主要區別。

ETF和信托的區別到底在哪里？

ETF是像單個股票一樣在證券交易所交易的投資基金，是一種證券類型，持有基礎投資，如商品、股票或債券。它通常類似于共同基金，因為它是由發行人共同管理的。ETF旨在跟蹤特定市場指數、部門或資產的表現。當投資者購買ETF時，他們購買的是股票、債券或商品等資產基礎投資組合中的股份。投資ETF的好處之一是，它們可以輕松獲得多樣化的一攬子證券。與其他類型的投資工具相比，ETF的成本通常也很低。

而投資信托是在證券交易所上市的封閉式投資基金。這些信托由一名專業基金經理管理，該經理負責投資信托中持有的資金。基金經理將用這筆錢購買股票、債券或財產等資產組合。投資信托的股票價格由信托中持有的資產的價值決定。

總體而言，ETF和投資信托的主要區別之一是它們的結構。ETF是開放式的，這意味著可用的股票數量可以根據需求增加或減少。而投資信托則是封閉式，這意味著有固定數量的股票可用。

此外，ETF可以在整個交易日在證券交易所買賣，就像單個股票一樣。然而，投資信托每天只在交易日結束時交易一次。同時，ETF和投資信托的成本結構是不同的。ETF的成本通常低于投資信托，因為它們旨在跟蹤指數，并且需要較少的積極管理。另一方面，投資信托是積極管理的，因此可能會有更高的費用。

在加密領域，灰度的GBTC信托基金是加密貨幣市場的絕對領導者，管理著超350億美元的資產。投資該信托基金的結構是公司式的——至少在監管形式上是這樣——屬于「封閉式基金」。因此，可用的股票數量有限，它們的供求在很大程度上決定了它們的價格。

GBTC股票不容易創建，也沒有積極的贖回計劃。這往往會與其凈資產價值產生明顯的價格差異。與之對比，ETF則允許做市商隨意創建和贖回股票。因此，如果有足夠的流動性，通常不會出現溢價或折價的情況。ETF工具更容易被共同基金和養老基金接受，因為它比GBTC這樣的封閉式信托基金承擔的風險要少得多。

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