商業模式及其 SubDAO 深入研究_GGS

摘要：

本文以AxieInfinity為例探討了公會的意義及其運作方式，從參與者的故事可以看到低門檻的公會對于普通人生活的影響。其次，討論了各個不同的公會是如何相互競爭的，以YGG為例探討了公會的運作模式，以及為什么有了公會還需要subDAO，控股公司是如何從subDAO中獲得收益的。

幾個月的沉寂之后，游戲公會又開始熱鬧起來。在2021年的最后一個季度里，我把大部分時間都花在了觀察GameFi和游戲公會項目上，于是決定深入聊聊游戲公會這個領域。

因此，本文力求深入探討：

什么是游戲公會？它如何運作？

游戲公會競爭格局和商業模式評估

案例研究：YGG和YGGSubDAO生態

參與Web3游戲需要玩家持有游戲內的資產。例如，在AxieInfinity中，玩家需要用3只Axies組成「戰隊」來參與日常任務，并獲取P2E獎勵($SLP)。考慮到Web3游戲的目標受眾大多是新興市場的玩家，我們發現對于想玩AxieInfinity的玩家來說，這些游戲內資產通常遙不可及。最貴的時候，一只Axie就得花上200美元，而整支戰隊的成本則高達600美元。

這正是游戲公會的用武之地。在Web3之前，「游戲公會」由經常一起玩電腦游戲的一群玩家組成——前提是游戲允許玩家成立有組織的團體。在Web3中，游戲公會同樣是有組織的玩家群體——他們使用公會擁有的游戲內資產，來玩支持該資產的游戲。作為向公會租借這些游戲內資產的交換條件，助玩會員將每日P2E獎勵中的一定份額交給公會，以幫助它們支付最初購買這些資產的費用。

趙長鵬：使用VC資金的平臺往往沒有真正的商業模式:7月4日消息，對于Vauld宣布暫停提款一事，幣安創始人兼CEO趙長鵬評論道：在使用需要VC（風投）資金的平臺時要小心，它們通常還沒有真正的商業模式（過度概括，當然也有例外）。[2022/7/4 1:49:54]

摘自YGG2022Q1社區動態：助玩會員講述YGG如何改善他們的生活

這也是為什么游戲公會有了那套典型的營銷話術，說它們：通過每日P2E獎勵來貼補公會玩家的收入，幫助他們「自食其力過上更好的生活」。2020年Covid-19肆虐的高峰時期，菲律賓等新興市場失業率高企。考慮到這種情況，我們才開始理解游戲公會的重要性——AxieInfinity之類的游戲成了玩家唯一的收入來源；有了公會的幫助，他們才能租賃游戲內資產來參與游戲。

從根本上看，我們發現：由于必須購買游戲內資產，游戲公會是一個相對重資產的生意；為了支付運營費用，它們要依賴于從助玩會員的收益分成中產生的未來現金流。然而有趣的是，我們發現與其他加密貨幣項目不同，游戲公會兼有內在賬面價值和現金流，這讓它們以更傳統的Web2方式進行估值。

一些我個人用來評估游戲公會的運營指標：

助玩會員數量：

助玩會員是所有游戲公會的生命線，他們為公會貢獻社區活力和收入份額。

助玩金計劃的數量：

助玩會員數量和助玩金計劃的數量是有區別的，因為一些公會已經為助玩會員提供不止一個游戲的資產租賃，以補充他們的日常收入。

Discord成員數量：

Discord是公會社區相互交流的主要渠道。一些社區成員并不是真正的助玩會員，但出于社交目的，他們在Discord上很活躍。因此，更大的Discord社區意味著更有活力的公會社區。

收益分成比例/現金流：

收益分成定義了公會和助玩會員之間如何分配收入，目前市場上的標準似乎是80%歸助玩會員，20%歸公會。雖然公會獲得較高的收益分成似乎有利，但必須考慮到市場的動態，如果助玩會員的收益分成太低，他們可能會選擇離開。收益分成比例與現金流高度相關，從邏輯上講，較高的現金流對金庫更有利。

北郵教授：在區塊鏈技術上真正的成功應該是商業模式創新的成功:3月6日，北京郵電大學教授呂廷杰在人民郵電報發文稱《中國能否成為區塊鏈時代的領跑者？》。文中指出，在區塊鏈技術上，中國現在沒有落后；但真正的成功，應該是商業模式創新的成功。[2020/3/6]

金庫價值：

廣義上講，一個公會的金庫資產可來自于其游戲內資產、流通代幣、風險投資和穩定幣的價值。金庫價值高意味著更大的資產負債表——也就是說，公會在現金耗盡之前能夠維持更長的時間，或者有更多的彈藥可用于購買游戲內資產或投資新的游戲項目。通過查看一個公會的月度或季度財報，可以很容易地解讀出其金庫價值。文末的「參考資料」部分有一些樣本示例可供查看。

對游戲公會的模型有了上述了解，理論上會得出這樣的結論：該領域基本上缺乏差異性，進入門檻很低——因為運營者只需要購買游戲內資產就可以創建自己的公會。然而我們看到，公會已經找到了在彼此之間進行差異化的方法——并基于某些利基和專長進行建設。以下是一些游戲公會所選擇的重點領域。

a.充盈助玩會員的數量

鑒于助玩金計劃的數量和收益分成比例構成了游戲公會業務的立身之本，1.0版本的公會模式勢必需要建立大量的助玩金計劃，來為公會金庫創造最大化的收益分成和現金流。為了促進這一點，以助玩會員數量為重的游戲公會通過購買或繁殖來獲得游戲內資產，從而不得不讓其金庫中的這些資產100%地暴露在風險之中。要知道，過去每只Axie的交易價格超過200美元，而目前的底價為5美元，我們眼見著以往采取這種方式的公會眼下卻深受其害，游戲內資產的價值大幅縮水。曾在此道中的大多數游戲公會，在仍舊擁有龐大助玩會員數量的基礎上，如今都開始關注如下一些其它利基領域。

b.進行風險投資交易

聲音 | 杜江：下一輪旅游商業模式創新很可能由區塊鏈主導:中國旅游集團有限公司總經理杜江表示，如果說這一輪旅游產業商業模式創新是互聯網技術帶來的，那么下一輪的商業模式創新很可能由區塊鏈技術主導。區塊鏈改變了商業的基本邏輯，也將對旅游產業帶來深遠影響，包括企業運營、行業監管都可能出現新的邏輯和方式。[2019/12/17]

Skrice工作室的HeroesofMavia：從風險投資公司和一些頂級公會處籌得了250萬美元資金

大多數游戲公會主理人都把Web3游戲的風險投資交易看成一種金庫多樣化的手段，也作為讓閑置資金產生回報的一種方式。我們還發現，進行這些游戲風投交易也有著戰略和加乘效應的考慮——此類風投交易有時會帶有結構性條款，以折扣價向公會出售游戲內資產，以供其提供給助玩會員參與游戲。這樣一來，在游戲推出的首日，公會就為它們提供穩定的玩家流量。

c.建設基礎設施

經營一個公會本來就是一項復雜的運營任務，隨著助玩會員數量的增加，這項任務會變得更為復雜。公會管理的某些方面在執行上歷來就很痛苦，比如：跟蹤租給助玩會員的游戲內資產和個人表現，以及每周為每個助玩會員付款。一些公會已經開始建立基礎設施來解決這些痛點，比如：資產看板、助玩會員酬勞的每周自動結算、公會內任務、以及通過教育內容的接入，來提高助玩會員的日常收入。

建立基礎設施具有雙重效果：1）更高的助玩會員參與度和留存率，以及2）因為需要關注這些人工任務的社區經理減少，而產生更高的利潤。

d.專注于構建SubDAO

這大概是更有趣的模式之一，似乎只有YGG專注于此。大體上，它涉及開設地理上的SubDAO，以便能夠更好地觸及地理上受限的受眾。這一點將在下文進一步闡述。

我決定針對YGG進行案例研究——基于他們是市面上第一個游戲公會，同時也因為想進一步深入研究SubDAO模式。將來的文章中可能會以不同的關注點探討其他公會。

聲音 | Darrell Duffie：數字貨幣很可能會顛覆銀行業的商業模式:斯坦福大學商學院金融學教授Darrell Duffie預測，除非銀行想出更快、更便宜的轉賬方式，否則在未來十年內，以各種形式出現的數字貨幣很可能顛覆該行業的商業模式。“未來即將到來，這將對那些沒有參與該計劃的傳統銀行造成很大的破壞。”這種顛覆不一定來自比特幣之類的東西。它更有可能來自與美元或其他主要貨幣掛鉤的穩定幣。它也可能來自央行提供的數字貨幣——而且大多數央行都在考慮這種可能性。或者它可能來自科技公司，比如Facebook，他們想方設法繞過銀行。（斯坦福大學商學院）[2019/10/25]

免責聲明：

我的雇主Crypto.comCapital已經在YGG的兩個SubDAO中建倉：YGGSEA和Ola.gg。

YGGLogo

a.YGG的歷史

YieldGuildGames成立于2020年11月——由GabbyDizon、BerylLi和另一位化名為OwlofMoistness的匿名第三人所共同創建。

在其多輪融資中，YGG得到了DelphiDigital、BlocktowerCapital、AnimocaBrands、Polygon、Sfermion、BitkraftVentures、FabricVentures、Mechanism、ParaFi、a16z和InfinityVenturesCrypto的支持。

利用上述框架，我們看到，YGG選擇專注于以下利基領域：

助玩會員數量：

鼎盛時期YGG擁有超過1萬名助玩會員——主要分布于東南亞和拉丁美洲，這些地區是他們的核心市場。

風險投資交易：

金色財經現場報道 北京大學國家發展研究院特聘教授周宏騏：解構區塊鏈 + 驅動的商業模式創新:金色財經現場報道，在2018FINWISE東京紛智峰會上，新加坡國立大學教授、北京大學國家發展研究院特聘教授周宏騏進行以《解構區塊鏈 + 驅動的商業模式創新》為題的現場演講，他在演講中指出：一個有想象力和創造力的人才能創造很多機會，菲利普、科特勒認為，商業的本質是“創造價值”的邏輯與路徑，很多區塊鏈技術公司讓我們感到興奮，因為它可以創造更多的價值。任何商業模式搭建，都是源于對用戶的洞察理解，創造客戶價值才有客流量。商業模式創新就是迭代商業共生體：設計“客戶生態”與“合作方生態”，升級“商業共生體”結構效率。新科技驅動“商業關系重構”：社交思維、智能應用、數據驅動；智能自動、算法增效、認知商業。在商業4.0時代中，用戶會被進一步數據化，生活軌跡、工作軌跡，會有更清晰的用戶畫像，建成一個新商業。[2018/5/21]

已官宣的知名風投交易包括Iluvium、Cyball、Mavia、LeagueofKingdoms、StarAtlas和Genopets。這些交易中的大多數通常達成官方合作伙伴關系，即YGG購買部分游戲內資產，租給它們的助學會員使用。

SubDAO：

迄今為止，YGG已推出3個地理上的SubDAO以覆蓋主要地區：東南亞、拉丁美洲和印度。

YGG2022年第一季度社區更新中對SubDAO的概述

b.簡明梳理

2021年3月：

YGG獲得130萬美元的種子輪融資，由DelphiDigital領投。

2021年6月：

YGG獲得400萬美元的A輪融資，由BitkraftVentures領投。

2021年7月：

YGG在SushiSwap的MISO平臺上建立流動性引導池——30秒內吸引了1250萬美元的流動性。

2021年8月：

AndreessenHorowitz宣布領投YGG460萬美元。

2022年1月：

YGG的印度SubDAOIndi.gg獲得紅杉印度和LightspeedVentures的600萬美元融資。

2022年3月：

Indi.gg在FTX平臺上完成了IEO——籌集了680萬美元。

2022年4月：

東南亞SubDAOYGGSEA獲得Crypto.com資本、Animoca和其他公司的1500萬美元融資。

2022年4月：

YGG拉丁美洲SubDAOOla.gg獲得GalaxyInteractive、Bitkraft和Arca的800萬美元融資。

c.為什么需要SubDAO?

使用SubDAO來為$YGG代幣累積價值的想法，最早提出于YGG2021年6月的白皮書中，盡管白皮書中的例子是指針對不同游戲建立SubDAO，而非基于地理位置建立SubDAO。

2021年YGG白皮書的封面

鑒于社區是游戲公會關注的焦點，從根本上說這些公會注定要非常本地化。類似的例子如：市面上的公會為講某種特定語言的人設置了本地化的Discord頻道，這些頻道也由使用該語種的社區經理負責管理。這種程度的本地化也有助于建立更強大的社區，從而推動助玩會員的參與度和留存率。

退一步看，我們發現基于地理位置設立SubDAO的想法是有道理的——因為在語言和文化方面，東南亞與拉丁美洲乃至印度有著根本的不同。基于地理位置的SubDAO模式，讓熟悉該地區及其風俗的運營者能夠有效地將助玩會員接納和留存在其SubDAO平臺上。

SubDAO模式也創造了網絡效應——SubDAO能夠利用YGG的強大聲譽來招募助玩會員，甚至為風投交易落實資金分配。據了解，YGG的SubDAO也聯合參與了一些外部項目的合作。

d.YGG如何借助SubDAO積累價值？

從TradFi中我們知道，由于控股公司(HoldCo)對其分支機構在法律上的所有權，價值會從分支機構累積到控股公司。會計處理方面，各分支機構的資產負債表也將并入控股公司——這意味著價值積累是自然而然的。對于YGGSubDAO來說情況略有不同，因為每個SubDAO都是一個獨立的法律實體，與YGGDAO自身沒有法律關系。

以下摘自YGG白皮書的內容在一定程度上對此進行了解釋——YGG金庫對SubDAO代幣的所有權創造出了一個「賬面價值」，這其中，YGG代幣持有者的持有人對其擁有治理權。

YGG白皮書中關于價值積累的摘錄

以YGGSEA為例，我們知道YGG與InfinityVenturesCrypto一起都是種子輪投資者——這兩個實體共同敲定發起YGGSEA，以下融資公告中所顯示的后續投資者都是私募輪的投資人。流動性引導池建立后，由于YGGSEA的代幣價值可以按市價計算，YGG的金庫價值則也有可能增加。

2022年4月YGGSEA的融資公告

e.其中一個YGGSubDAO的反響

YGGSEALBP公告

考慮到上述情況，YGGSEA在5月9日至14日在CopperLaunch發起LBP——就在BreederDAO剛通過LBP銷售籌集到2007萬美元之后的兩周。由于LUNA/UST崩潰所導致的劇烈市場波動，YGGSEA團隊不得不在5月10日撤回CopperLaunchLBP池中的流動性，并推遲了IDO。

雖然這是一個艱難的決定，但我明白，YGGSEA團隊寧愿此后有更好的交易表現和更強大的金庫，也不愿在這樣的市場條件下繼續LBP，畢竟當時市場正處于頹勢之中。至少，我們看到YGGSEA團隊努力將gas費退還給參與$SEALBP的用戶。

就個人而言，雖然看好SubDAO模型——但是，我也無法確定$SEALBP的表現是否表明了市場對該模型的看法，或者只是LBP期間市場極端波動的效應。

通過對游戲公會商業模式的了解，我們看到，游戲公會的業務在很大程度上缺乏差異性，進入門檻也很低。在試圖創造競爭優勢和尋求同業差異化方面——如上所述，公會的主理者人們已經找到了專業化的方法。

雖然SubDAO模式最近遭遇了嚴厲批評，但意圖讓這種模式成為YGG金庫價值和影響力增長的眾多支柱之一的理由仍然是顯而易見的。該模式是否能夠成功，只有時間能證明——但在大功告成之前我相信，YGG及其SubDAO的管理團隊仍居于有利位置，能夠為其業務保駕護航，直至成功。

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