巴比特專欄 | 區塊鏈等數字技術促進了數字金融的發展，將助力中國投行迎戰資本市場開放_TER

原標題：《數字金融助力中國投行迎戰資本市場開放》

作者：白士泮彭長

作者簡介：白士泮博士是新加坡國立大學客座教授、李白金融學院院長、原新加坡金融管理局學院院長；彭長是新加坡南洋理工大學高級管理經濟學碩士研究生。

注：本文首發于聯合早報

近期隨著中國資本市場的大步開放，瑞銀、野村東方、摩根大通、貝萊德、高盛及星展證券等外資投行紛紛設立控股或獨資公司入場展業，這既是對中國資本市場的價值認可，也顯示了中國資本市場開放的初步成效。外資金融機構入場后，能更好的引導國際投資者參與中國投資機會，同時進一步改善中國的融資環境，促進中國資本市場與國際市場的聯通。另一方面，也給中國資本市場帶來在市場發展與監管、企業治理、風控內控等寶貴的國際經驗。但同時，由于中國投行發展時間較短，存在資本規模較低、業務模式單一、風控能力偏弱等問題，外資金融機構的紛紛入局加劇市場競爭，將對中資尤其是中小型投行與券商的發展產生一定的負面影響。

DAO資產在90天內從88億美元增加到215億美元:金色財經報道，截至2022年4月15日，4833個去中心化自治組織(DAO)資產持有108億美元。在309天的時間里，到2023年2月19日，資產減少到88億美元。然而，在過去的90天里，DAO資產持有的資金大幅增加，增加了144%，目前價值為215億美元。[2023/5/21 15:16:16]

2008年全球金融危機后國際金融監管趨嚴。另外，隨著區塊鏈、大數據、人工智能、云計算等數字技術的出現，傳統金融市場迎來了一場深刻的數字變革。投行與券商領域發生了重大變化，這包括客戶的要求與期望大大提高、金融包容性和民主化的行業趨勢，以及更嚴格的監管要求。

給中國投行的發展建議

近年來，加快數字化發展,建設“數字中國”已是中國的重要國策，也寫入中國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要。中國數字經濟在2020年貢獻了中國GDP的?38.6%，遙遙領先大多數國家。

Matrixport正尋求以15億美元估值籌集1億美元資金:11月25日消息，吳忌寒旗下新加坡加密金融服務公司Matrixport正尋求以15億美元估值進行1億美元融資，目前已經從主要投資者處獲得5000萬美元投資承諾。

據披露的投資者資料顯示，Matrixport表示其每月處理50億美元的交易，管理和托管的資產規模達數百億美元，并且擁有近300名員工。（彭博社）[2022/11/25 12:34:39]

在資本市場開放的背景下，中國投行應把握數字化變革機遇，充分利用海量數據和豐富應用場景優勢，爭取在未來激烈的市場競爭中出位。

首先，積極構建投行數字業務模型，搶占業務發展的先發優勢。數字金融促進了信息的流動，投資銀行原本依靠信息不對稱獲取的利潤空間受到挑戰。比如2016年，康卡斯特公司?(ComcastCorporation)以約?38億美元的價格收購了夢工廠動畫?(DreamWorksAnimation)，在不涉及投行提供服務的情況下處理了與交易有關的所有談判。2019年獨角獸企業在線音樂流服務平臺Spotify根據其收到的訂單量確定其開盤價，繞過投行直接參與資本市場，成功公開上市。還有，眾籌和P2P借貸融資模式的興起也沖擊了對投行融資服務的需求。

中文Crypto KOL涼兮首次Twitter Space直播同時在線超8700人:10月18日消息，中文Crypto KOL涼兮首次Twitter Space直播同時在線人數超8700人，孫宇晨與杜均宣布各為涼兮提供5萬美元資金，共計10萬美元。[2022/10/18 17:29:46]

面對嚴峻挑戰，投行應充分利用數字技術打造數字化業務平臺，減少傳統人工中介操作，推動業務全流程標準化、線上化，同時根據服務所屬行業、所屬企業建立多維度數字模型，既能滿足個性化、差異性需求，又能提升項目運營效率，降低中介成本。

第二，將數字化帶來商業模式的轉變納入公司中長期發展戰略。數字技術驅動的金融創新、風險管理優化將推動中大型投行持續擴大領先優勢，而聚焦細分市場做專做精的中小型投行也將在數字金融的浪潮中擁有獨特競爭力。

分析師下調Argo Blockchain目標價和收入預期:8月26日消息，金融服務公司HC Wainwright和Jefferies分析師在Argo Blockchain公布業績后，下調對其價格預期。HC Wainwright的Kevin Dede繼續將Argo評為買入，但將目標價從14美元下調至8美元；Jefferies的Jonathan Peterson和Amanda Santillo將目標價從20美元下調至13美元，同時維持買入評級。HC Wainwright將Argo的收入預期從1.355億美元下調了近50%至8430萬美元；Jefferies的Peterson/Santillo將收入預期從1.456億美元下調了近50%至7680萬美元。（CoinDesk）[2022/8/27 12:51:35]

數字技術促進信息的流通，使得投行的企業融資、兼并收購、咨詢服務、資產管理等業務機會的識別與獲取更加容易，隨著各業務線底層數據的互通及統一的算法驅動，擁有強大數字化能力的投行將獲得無可比擬的比較優勢。同時，區塊鏈、智能合約、機器學習、大數據分析等數字技術推動金融數據在投行的積累和有效開發，將日益弱化投行對傳統審計、合規、咨詢、IT等上下游企業的業務需求，推動投行向產業全能型轉變。

Solana大規模盜幣事件或因Slope錢包將私鑰上傳至服務器:8月4日消息，加密KOL foobar 發布推特稱，Solana大規模攻擊事件，看起來是 Slope 錢包向外部集成合作伙伴發送了明文私鑰，受損的 Phantom 錢包來自 Slope 中使用的種子短語導入，受損的 ETH 錢包也來自種子短語重用。[2022/8/4 2:58:04]

第三，挖掘“長尾客戶”商機，把握數字金融的普惠特性搶占增量市場。傳統投資銀行業務聚焦于大中型企業或行業頭部企業等“高凈值”客戶，隨著數字技術與金融市場的融合，數字金融的空間擴展優勢和交易成本優勢突顯。之前無法滿足的中小企業等”長尾客戶”可通過數字技術提供合理的金融服務，科學管控金融風險的同時，提升金融的普惠性。

中小企業已經成為中國市場經濟的生力軍，而中資投行對比外資投行，為國內“長尾客戶”服務有顯然的地理網絡優勢。

第四，注重客戶體驗，持續提升證券經紀業務數字化交易平臺的專業性及易用性。數字金融的發展打破了地域空間限制，促進了信息不對稱問題的改善，比如國際市場已出現科技數字企業如老虎國際善用科技輕松地匯總金融交易數據，搶占零售證券交易份額，降低投行證券經紀業務的利潤空間。

因此投行必須優化客戶體驗，改善線上業務，提升智能投顧平臺與數字化交易平臺的專業性、易用性。如高盛的Marquee平臺提供的市場價格信息、投資研究、交易監測等服務提高了運營效率和客戶體驗。隨著實體網點的減少甚至消亡，個性化、差異化的高端線上服務將成為發展方向。

第五，量化投資系統將為客戶和財富管理業務提供更多的可能。在投行的數字化轉型中，資本市場逐漸以量化投資系統取代人工，實現信息的自動獲取和持續觀察分析以優化市場預測，同時克服了情緒波動等非理性行為從而優化投資決策。

在數字時代，投資決策越來越重視挖掘和采集新信息如另類數據(alternativedata)，以獲取更好的洞察力作為獲得競爭優勢的一種方式。另類數據指的是許多非標準?(non-standard)、非結構性?(non-structured)屬于金融市場以外的數據，如衛星圖像、社交媒體帖子、地理位置跟蹤、網站訪問統計、零售流量數據、貨運數量、來自物聯網的數據和其他工業和商業指標數據等。

同時，離岸財富管理中心差異化優勢已經由傳統的監管、稅收轉變為數字化能力，在數字金融基礎設施建設和區域經濟發展的推動下，美國、英國、瑞士等國的離岸財富管理中心將受到香港、新加坡等亞洲地區的挑戰。

第六，數字化風險控制模型將更好的實現高效決策與風險管理之間的平衡。利用數字技術完善風控模型，優化風險體系實現高效決策與風險控制雙目標是當前投行的普遍趨勢。通過傳統交易與其他海量數據完善風控模型，快速獲取客戶信貸歷史及第三方信息，結合高級算法，精準評估客戶的風險狀況，從而降低違約率，促進信貸交易額的增長。

總之，投行是資本市場的重要支柱，隨著中國資本市場的逐步開放，對中國投行的發展將產生深遠的影響，而數字金融的興起則為中國投行提供迎頭趕上甚至“超車”的新機遇。如能把握其中機會提前發力，不斷強化“內功”，快速建立起中國投行數字化發展的比較優勢，才能在激烈的市場競爭中與外資金融機構共贏未來，更好的為中國實體經濟的發展服務。

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