Multicoin：PoS下MEV生態系統如何捕獲價值_MEV

閱讀本文的你應該對MEV生態系統有一定的了解。MEV是無許可分布式系統的基礎，是不可被消除的。

MEV的市場結構是動態復雜的，但在工作量證明網絡中從MEV市場獲利的參與者要么是礦工，要么就是搜索者。

MEV一直以來都是這兩個實體之間的平衡點。對于任何一個特定的價值機會，搜索者執行的任務是在技術上優化一組交易，并進行博弈論評估——與若干競爭礦工分享部分潛在利潤。請注意，支付給礦工的利潤和搜索者提取的利潤都被歸類為MEV。

然而，在權益證明系統中，由于兩個關鍵原因，MEV有著完全不同的市場結構。首先，參與共識的質押池允許將搜索活動產生的利潤再分配給個人質押者群體。其次，礦工自然分為兩個不同的角色：驗證者和區塊構建者。

Multicoin Capital管理合伙人：ZK不是DeFi隱私的實用解決方案:金色財經報道，Multicoin Capital管理合伙人Kyle Samani表示，零知識證明（ZK）有其用武之地，只是不在 DeFi 中，ZK Rollup不是鏈上隱私的正確答案。Samani解釋稱，抵押品管理、是否有償付能力、健康因素，當每個人都向鏈上提交一堆私人證明時，這些概念就不起作用了，DeFi 需要自上而下的視角才能發揮作用，這從根本上來說并不映射到一堆加密的ZK交易。

Samani 建議，在 DeFi 中實現隱私的正確方法是通過 FHE，即完全同態加密。合約將被端到端加密，狀態轉換由驗證器應用，該系統的優點在于保留了系統的核心邏輯，這才是解決問題的正確方法。[2023/8/4 16:17:39]

集成vs.模塊化MEV基礎設施

Fantom基金會董事：撤回資金是因為圍繞Multichain的不確定性:金色財經報道，Fantom基金會董事Andre Cronje表示，由于圍繞Multichain的不確定性，該基金會停止在SushiSwap上提供MULTI代幣的流動性。Cronje表示，錢包里的資金還沒有出售，只要Multichain能夠就此發表聲明并澄清問題，我們就會再次進行LP。

此前報道，該基金會于5月24日撤回240萬美元的MULTI。 MULTI是跨鏈多鏈協議的原生代幣。[2023/5/25 10:40:08]

在PoS網絡中，MEV包含四個重要角色：

質押池——質押池聚合來自個人質押者的L1代幣，并將它們委托給參與區塊生產的驗證者。

搜索者——指識別并試圖捕獲鏈上利潤機會的機器人或個人。

MultiCoin Capital聯合創始人：元宇宙的核心是讓用戶擁有自己的社交圖譜:金色財經報道，Multicoin Capital聯合創始人兼管理合伙人Kyle Samani在推特上發文闡述元宇宙，他表示：元宇宙中有一個理論，即控制社交圖譜的公司將對元宇宙闡述最強的影響力，所以我一直在思考如何從Facebook和Twitter等社交網絡中獲取社交圖譜數據。

?對于Kyle Samani提出的這種“用戶擁有自己社交圖譜”的想法，a16z合伙人Chris Dixon表示認同，他表示Web 3可以提供的核心公共服務之一就是讓用戶可以“隨身攜帶自己的社交網絡”，這其實就是電子郵件的工作方式，社交服務也可以用這種方式運作。[2021/11/12 6:47:42]

區塊構建者——在區塊內對交易進行組織和排序的實體。

LayerZero完成600萬美元A輪融資，Multicoin和Binance Labs領投:9月16日消息，區塊鏈領域互操作初創公司LayerZero 完成600萬美元A輪融資，Multicoin和Binance Labs領投。LayerZero目前正在接受審計，預計將于今年第四季度初推出。LayerZero此前在今年4月份完成200萬美元種子輪融資。（CoinDesk）[2021/9/16 23:30:21]

驗證者——驗證者或完整節點以自己的共識質押進行投票，提議一個區塊供網絡中的其他節點驗證。Staked、Figment、ChorusOne、StakingFacilities等服務運行區塊提議者節點。

在這個滿是參與者生態系統中，價值杠桿的中心點是質押池，因為質押最終授予驗證者生產區塊的權利。驗證者需要質押來最大化收益，而質押的聚集地——市場——是充滿競爭的。

為了使質押池高效聚集質押，它們必須向質押者提供具有競爭力的回報率。歷史上，質押收益是協議排放的一個固有函數，驗證者會在費用上展開競爭。今天，鏈上活動的數量增加了，不同質押池之間的差異化機會也增加了。現在，質押池可以通過以下幾種主要方式進行競爭：

生產區塊的基礎排放。

收費或不收費。

MEV提取的份額。

為了讓質押池提供有競爭力的回報率，質押池必須委托給正在構建最具盈利性區塊的驗證者，并確保這些利潤可以最終被其質押者分享。如果驗證者在提取MEV方面效率低下，或者選擇將提取的MEV留給自己，那么質押池將立即將其權益重新分配到別處。

搜索者不斷地在鏈上尋找機會，或與去中心化的訂單流市場對接。當搜索者發現他們想要贏得的MEV機會時，他們就會使用由區塊構建者支持的中繼器來提交經過深思熟慮優化過的交易。驗證者還會得到一筆小費，這提高了他們的成功率。在一個質押池擁有最多杠杠的世界里，這些小費必須至少部分分享給質押池，這樣它們才能向質押者分配具有競爭力的回報。

因此，質押池切實要求驗證者從最高效的區塊構建者中獲取區塊，以最大化構成質押池的質押者的收入。區塊構建者也被激勵構建最賺錢的區塊，因為他們希望有更多的驗證者包含他們的區塊，這提高了他們的成功率和潛在的MEV收益率。

權益證明網絡中最主要的質押池提供了流動性質押衍生品，這些代幣代表對原始質押資產的1:1索取權，并積累所有的質押回報。投資衍生品的動機是提高資本效率和完善質押分配。

直到最近，這些生態系統參與者作為模塊化MEV基礎設施提供商全部展開協同工作。然而，隨著MEV捕獲機會的增加，我們預計MEV基礎設施將進行整合，以努力加強價值鏈中每一個接觸點的價值捕獲。

：圖中參與者從其上一級參與者那里提取費用

JitoLabs正在Solana上構建第一個完整的實例。我們在2021年8月對Jito進行了投資，今天Jito基金會啟動了質押池，使其MEV基礎設施成為首個擁有一體化區塊構建器和質押池的系統。他們還開源了自己的驗證者客戶端，以便讓驗證者更加容易參與到系統中來。

JitoBlockEngine支持鏈下區塊空間拍賣，Jito質押池和流動性質押衍生品創建了一個集成系統，提高了效率，并對參與者進行獎勵。

MEV價值積累

權益證明系統中MEV的市場結構表明，價值將在兩個層上產生：第一層是質押池里的質押者，第二層是促進MEV提取和再分配的基礎設施提供者。MEV基礎設施的各個組成部分集成得越緊密，系統在價值捕獲方面就越高效。在ProtocolsDon’tCaptureValue,DAOsManageRisk一文中，我們認為狀態性和風險管理對于推動任何協議的可持續價值是非常必要的。集成MEV系統管理搜索者、質押池、驗證者和區塊構建者之間每一個中介層的風險。

關于風險管理，對于質押者來說，他們通過提供高于市場的質押回報率來管理風險；對于搜索者來說，是通過提供高概率的交易確認；對于驗證者來說，則是通過質押委托為區塊提議提供增量收益；對于區塊構建者來說，是通過更高的區塊包含率提供增量收入。

集成MEV系統改善了價值鏈中所有參與者的條件。它們比系統中的任何一個模塊角色都具有更強的地位，因此可以驅動可觀的規模回報。

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