比特幣創歷史新高后的三大風險_比特幣

來源/LongHash

截止12月2日，比特幣現貨價格從年最低價約3782美元上漲至約19880美元，刷新歷史新高。數字貨幣市場加速上漲，根據CoinMarketCap數據，數字貨幣總市值年內漲幅約200%。

比特幣價格的快速上漲來源于其價值逐漸被主流商業生態的認可，如Twitter和Square的創始人JackDorsey在硅谷高調的宣傳比特幣，并稱之為下一代互聯網原生貨幣，并公開的購買5000萬美金比特幣。當然除了互聯網圈還有如金融機構灰度在美國推出的比特幣信托，幫助傳統金融機構獲得比特幣資產配置。

谷燕西：比特幣交易最終需要滿足所有合規條件，機構投資者才能直接持有:12月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。他表示，比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。谷燕西在最后指出，目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

數字貨幣市場的波動高于傳統金融市場，適合風險偏好較高的投資者。

“債券之王”改變對比特幣的看法 稱比特幣為通脹避險工具:“債券之王”Jeffrey Gundlach改變了對比特幣的看法。他在網絡研討會上表示，比特幣是很好的通脹避險工具。他堅信比特幣和黃金都能保護投資者免受通脹的影響。而在此前，他對比特幣表示不滿，稱其為“謊言”。他主要質疑比特幣缺乏匿名性問題，非常容易被追蹤。（U.Today）[2020/11/3 11:30:11]

隨著比特幣價格刷新歷史新高，下面我將從現貨、衍生品及宏觀三個角度簡析其中潛在風險

波動率的增長

庫幣合約KuMEX比特幣永續合約最大杠桿倍數臨時下調為20X:據庫幣KuCoin交易所消息，由于近期市場行情波動劇烈，為控制用戶風險，庫幣合約KuMEX 將比特幣永續合約的最大杠桿倍數從100X 臨時下調為20X。杠桿調整只影響調整后的訂單，現有倉位不受影響。KuMEX是庫幣團隊自研打造的合約平臺，一直保持公開透明的運營理念，努力讓每一筆交易都變得更簡單。[2020/3/13]

11月以來，比特幣波動率上升明顯,目前其近30日年化波動率約71.21%，而10月均值僅為36%。隨著比特幣的波動劇增，整個數字貨幣市場又活躍起來，最大的數字貨幣交易平臺之一幣安的比特幣交易量在11月19日創下新高,總平臺交易量約250億美金,并在隨后幾日持續刷新記錄。

李啟威：比特幣專利戰將發展去中心化挖礦:今日萊特幣創始人李啟威轉發關于比特幣專利戰的相關文章，他表示：“最近注意到這個新聞的人不太多，但我想強調這是去中心化挖礦的巨大發展。任何一個想用AsicBoost的礦機制造商需要加入BDPL并開發他們的專利。謝謝你Little Dragon Technology。”[2018/3/7]

價格波動與成交量的放大通常代表市場交易雙方對標的物定價的分歧程度增加，隨著月波動率創5個月新高，市場面臨更多不確定性。

衍生品市場的頭寸變化

2020年是比特幣衍生品被主流對沖基金大范圍接納的一年，傳統的金融機構通過全球最大的衍生品交易平臺CME的期貨衍生品獲得比特幣敞口。根據CFTC在3月30日披露文件，量化巨頭文藝復興科技的旗艦基金進軍比特幣期貨市場。2020年8月18日，CME的比特幣頭寸創下歷史新高約7萬多枚比特幣，專業的對沖基金進入市場代表著市場的高度專業化。

在CME芝加哥商品交易所進行比特幣期貨交易的對沖基金的凈持倉通常為凈空頭，根據skew分析對沖基金多數使用正向套利策略賺取溢價。根據2020年11月24日發布的CoT報告目前杠杠基金凈空頭寸約22115枚BTC空頭，零售賬戶凈多頭寸為11585枚BTC多頭，對沖基金的凈空頭寸觸及歷史高位，初顯沽空情緒。

目前BTC期貨市場總持倉量約為63億，距年初增長133%并持續刷新歷史新高，和現貨市場不同，零和博弈的衍生品未平倉頭寸的增高，表示交易雙方對現貨標的的分歧程度。

宏觀環境的影響

近日在花旗銀行的機構報告中提到了20世紀70年代黃金市場和當前比特幣之間的相似性。并指出，劇烈的價格波動都是比特幣的特征之一，“而且是一種長期趨勢”。

隨著金價在突破歷史新高后跌至4個月低點，市場風險偏好升高把標普指數不斷推向歷史新高，據skew報告分析傳統金融市場如美國股市對BTC的價格變化影響正在加大，近期BTC最活躍的交易時間在美股開盤時間段。

伴隨著2020年“新晉”的北美參與者對BTC價格的影響與日俱增，市場參與者過度積極的情緒及來自北美及宏觀環境的不確定性，如Covid-19，美國大選后的變化甚至“季節性因素”為仍處于早期的數字貨幣生態注入更多不確定性。

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