探索Balancer的IDO新范式：公平代幣發行和流動性引導池_USD

新的加密貨幣項目的最佳代幣發行旨在向社區成員公平分配代幣，并以盡可能少的資金引導必要的流動性。歷史證明，以這種方式發行代幣非常困難。

IEO(首次交易所發行)是初始代幣發行的一種方式，該項目在幣安等中心化交易所上市，用戶可以直接從交易所購買。這違背了去中心化的核心原則，并可能限制用戶參與。

盡管這是一個有爭議的話題，但口碑和小數據讓我們相信，在這樣的中心化交易所上市新代幣的成本在前期費用還是經常性費用中從25萬美元到300萬美元不等。

幸運的是，隨著去中心化交易所的發明，這種中心化中間商的需求已被取代。DEX的無許可性質確保任何人都可以發行其代幣，而不必花費大量資金來獲得上市特權。首次DEX發行(IDO)成為發行代幣的首選方式。

盡管進行了創新，但是這種新的處理方式仍然存在著效率低下的問題。如果您要為新代幣的IDO使用經典的50/50AMM模型，那么為它提供足夠的流動性所需的資金仍然是巨大的。

例如，如果您想發行100萬的新代幣$TKN，每個價格為10USDC，那么您將需要投資價值1000萬美元的資金(1000萬USDC)，以促進IDO的流動性。

即使去掉了中間人的費用，對于某些項目來說，所需的資金仍然是高昂的。

AMM曾被譽為首選的流動性提供者，但簡單的50/50資金池權重對于引導新項目并不理想。

香港金管局總裁：探索數字港元旨在應對新型貨幣的潛在挑戰:金色財經報道，香港金管局總裁余偉文撰文《數字港元的四條必答題》解釋研究數字港元的用意。余偉文表示，零售央行數字貨幣（rCBDC）和現有電子支付方式在法律層面上有技術分別。各國推進央行數字貨幣的原因不盡相同，中國內地推行CBDC則旨在提升央行支付系統的效率，并作為大型科技公司所營運的零售支付系統的后備。

“香港金管局研究數字港元的目標旨在探索如何為數字經濟注入更多創新的動力，并為應對‘穩定幣’等新型貨幣可能帶來的挑戰作出部署。” 余偉文說，數字港元要能夠互補現有零售電子支付的不足，或者比現有的電子支付方式更為方便，才能吸引市民使用，在百花齊放的零售支付生態中占一席位。（澎湃）[2022/5/1 2:42:55]

涌現出更多具有資本效率的方法來引導流動性，像Balancer之類的交易所允許用戶自定義其資金池的權重。可以創建一個90/10的流動性池，其中90%的流動性池是新代幣(本例中為TKN)，而10%是儲備資產(本例中為USDC)。

一個90%/10%的TKN/USDC資金池只需要211萬美元的資金，即可分配100萬枚TKN，只需通過改變資金池的權重即可將資本效率提高10倍。

隨著資本效率的提高，還有一些問題需要解決——價格飆升、機器人/巨鯨購買和公平分配。

因為DEX本質上是公開的和程序化的，因此很容易創建腳本來跟蹤新的代幣列表和領先的社區成員，這些成員在看到公告之后就能趕上銷售(如果不是幾天)。

鄭州市副市長：正在探索搭建以區塊鏈等為支撐的地方金融風險監管平臺:9月18日，2020國家網絡安全宣傳周“金融網絡安全論壇”在河南鄭州舉辦。鄭州市副市長史占勇致辭表示，目前鄭州正在積極探索搭建以云計算、區塊鏈等金融科技手段為支撐的綜合金融服務平臺和地方金融風險監管平臺，進一步加大地方金融監管力度。（大河報）[2020/9/18]

一個相關的擔憂是大型買家(巨鯨)，他們可以通過購買大量代幣立即提高代幣的價格，同時如果代幣具有治理功能，他們還可以獲得很大一部分的投票權。

這兩個問題對社區都是不公平的，因為它們意味著普通社區成員只能以更昂貴的價格參與，而對治理建議的投票卻沒有那么有意義。

IDO在發行代幣方面效率不高，也不利于價格發現。在IDO中，由于該代幣是第一次上市，因此只能購買該代幣，價格永遠不會下降，因為沒有人可以通過出售代幣來壓低價格。

更糟糕的是，由于某些AMM具有綁定曲線，因此小批量AMM很容易不對稱地抬高價格。

最終結果是，交易機器人在一個戰場上展開競爭，爭奪在初始上市價格上無風險的交易。專業人士之間的這種競爭通常會將價格和gas費提高到天文數字，而普通投資者則沒有參與的機會。

這不是很好的價格發現，因為FOMO的情緒和算法困擾著評估代幣價值的過程。

上海自貿區發布若干發展措施 探索區塊鏈等新技術在金融領域應用:5月8日，上海自貿區臨港新片區管委會會同人民銀行上海總部、上海銀保監局、上海證監局、市金融工作局共同發布《全面推進中國（上海）自由貿易試驗區臨港新片區金融開放與創新發展的若干措施》。其中《若干措施》提出，發揮臨港新片區先行先試優勢，積極探索金融科技監管創新，試點開展“監管沙盒”機制，探索人工智能、大數據、云計算、區塊鏈等新技術在金融領域應用，打造具有國際影響力的金融科技創新試驗港。（第一財經）[2020/5/8]

這些問題的一個典型例子是去年的bZxIDO，一名交易員在發行的前30分鐘就賺了55萬美元。在那次銷售中，bZx代幣價格在上市后僅幾秒鐘就飆升了。在創建資金池的60秒內，它的最高價格是上市價格的12倍，在創建資金池的同一個區塊中，價格是上市價格的三倍。

該代幣最初的價格為0.05美元，當bZx團隊通過其公共渠道共享資金池時，價格上漲至0.60美元。上市一天后，該代幣價格回落至0.12美元，約為發行價的兩倍，比峰值低400%。

另一個項目Uniswap的首次銷售也有類似的表現，在銷售開始后的5分鐘內，代幣價格上漲了10倍。

動態 | 印度證交會主席敦促探索區塊鏈在證券市場的最佳用法:金色財經報道，1月23日，在關于“證券市場風云變幻”的研究會議上，印度證券交易委員會主席Ajay Tyagi表示，區塊鏈、人工智能和機器學習應用具有在證券市場格局中帶來范式轉變的潛力。Tyagi還敦促探索區塊鏈在證券市場中的最佳使用方式。Tyagi稱，鑒于區塊鏈在分布式分類帳中維護記錄方面的優勢，它可用于清算、結算和記錄保存。他以一些國際區塊鏈項目為例，并要求在這些領域進行研究。[2020/1/24]

一個緊密聯系的社區是稀缺的資產，尤其是對于一個剛剛起步的項目。最大限度地獎勵其寶貴的長期社區成員，從而激勵他們繼續貢獻，這是每個項目的最大利益。

在治理方面，代幣的公平分配對于積極的長期結果更為重要。與100個積極使用該產品并參與游戲的社區成員相比，一個巨鯨用戶對于去中心化的治理投票帶來的價值要小得多。

早期的代幣價格發現被認為具有很高的風險，但是通過正確的機制，它不一定是必需的。

流動性引導池

Balancer旨在解決其LBP產品中的上述問題。

流動性引導池(LBP)是一個可調節Balancer池，專為初次發行和新資產的價格發現。它具有以下優點：

無許可—沒有中間人壟斷，導致不必要的高額上市費用資本效率—幫助您以較少的初始投資分配更多的代幣公平分配—價格的持續下降壓力抑制了巨鯨用戶搶先交易和大量購買，讓人們有足夠的機會以公平的價格參與交易，這自然就導致了公平和公正的分配。靈活—可以滿足特定用例可訪問性—智能訂單路由意味著用戶可以以更高的滑點價格交易任何代幣以換取新代幣

動態 | 南方電網公司積極探索區塊鏈技術應用，已累計開具5000余張區塊鏈電子發票:南方電網公司始終堅持推進核心技術創新和商業模式創新，提早布局區塊鏈技術在能源領域的應用。在珠海，廣東電網公司珠海供電局開展了基于區塊鏈技術的綠證交易平臺試點示范。在深圳，南網電動汽車公司于今年1月31日開出全國首份充電電費區塊鏈電子發票，截至昨日，已累計開具5000余張，預計年底投運的電動出行服務平臺也將采用區塊鏈技術。（中國南方電網）[2019/10/29]

LBP的工作原理

要了解LBP，首先需要了解Balancer智能池。

智能池是由智能合約擁有的池，這允許在其上構建任何類型的任意邏輯。例如根據波動性/交易量更改費用，使用不同的代幣權重等。

LBP本身只是一個智能池模板。預先設置的智能池，使團隊通過模板的簡化界面輕松發布LBP。

本質上，LBP是智能池，可不斷更改池中每個資產的權重。權重是動態的，并在代幣銷售的整個生命周期內發生變化。LBP權重不是按照永久性的50％/50％或90％/10％權重，而是按照編程的方向不斷變化。例如，從90％/10％TKN/USDC變為10％/90％TKN/USDC。

可以控制這種變化的速度，例如，持續3天的銷售每小時可以產生1.11％的變化。

資金池權重分布變化圖權重的這種波動會對份額下降的資產價格造成持續的下行壓力。

在這種情況下，如果沒有購買$TKN，隨著權重的降低，價格將跌至零。

TKN代幣的價格公平分配

從博弈論的角度來看，這種代幣貶值的機制非常有趣。

對于參與者來說，盡早進行銷售會適得其反，因為此時價格可能處于最高水平，該機制尚未發揮作用。與此同時，在其他買家哄抬價格之前，投資者也有參與的意愿。

這種激勵機制的變化極大地削弱了FOMO，即玩家會覺得他們需要在第一時間購買才能獲得最好的交易。相反，投資者受到激勵，等待并以他們個人認為公平的價格買入。

在結構合理的銷售中，購買的上行壓力抵消了資金池的下行壓力，從而達到價格均衡。

正是在這種平衡中，價格發現得以建立。

這種動態的一個很好的例子是RadicalLBP的銷售，該代幣最初飆升(可能是由于急切的買家)，但隨著資金池動態占據主導地位，代幣很快就穩定下來。在其余的銷售過程中，兩個相互沖突的力量之間的平衡發現代幣的價格在10到15USDC之間。

Radicle的LBP銷售1小時走勢圖這種機制在很大程度上優于傳統的IDO，在傳統的IDO中，機器人可以在團隊宣布開始銷售之前抬高價格。此外，由于持續的下行壓力，參與者可以放心，他們很可能在整個銷售過程中的任何時候以合理的價格獲得收益。

具有穩定的價格對于將代幣最佳地分配給社區非常有利。這樣，代幣就可以公平地分配給廣泛的參與者：

HydraDX的最終LBP代幣分配資本效率

在資本效率方面，LBP也遠遠優于傳統的50/50AMM，因為它們允許創始團隊以顯著較少的前期資本來引導其代幣的流動性。

HydraDX的LBP在當時創下了LBP成交量的紀錄，籌集了2290萬DAI，最初僅存了120萬DAI，促進了92.5%/7.5%的xHDX/DAI池，其權重在整個銷售過程中轉移到17.5%/82.5%。

為了在50/50的AMM中達到同樣的結果，該團隊需要投入1133%以上的DAI1480萬。這可能是一筆高昂的前期資金，尤其是對處于早期階段的創業團隊而言。

智能訂單路由

通過其智能訂單路由，Balancer支持原本不兼容的交易對。例如，如果用戶想用ETH購買我們的TKN/USDC交易對，他們將無法在傳統的中心化交易所中進行交易。

智能訂單路由使Balancer通過多個交易池進行交易，如ETH>ETH/USDC->TKN/USDC。該過程從最佳路徑中尋找并智能地獲取流動性，從而自動盡可能地降低成本。

這為最終用戶提供了一個友好的界面，他們不需要像使用傳統交易所那樣花費時間計算和執行這種轉換。

靈活性

由于智能池是具有高度可定制性，因此它們可以用于多種用途。

以Radicle的LBP銷售為例，他們的交易池以RAD/USDC權重為92.5％/7.5％開始，并以50％/50％結束出售。之后，該池未暫停，并繼續用作經典的50/50AMM。

在接下來的幾周中，該池繼續為代幣提供深度流動性，并為其流動性提供者賺取費用。

RAD/USDC池權重分配

出售后，資金池繼續提供大量流動性總結

在當今的加密市場項目中，創始人正在尋找以簡單、公平和資本高效的方式提供訪問其代幣的方法。

憑借其所有優點，對于任何希望首次提供對其代幣訪問權限的項目，流動性引導池都是顯而易見的最佳選擇。

LBP通過以下方式幫助創始團隊和更廣泛的社區提供幫助：

只需很少的資金投資就可以建立一個可擴展的無許可銷售針對小訂單進行優化，而不是大量購買的巨鯨通過限制機器人的優勢，在機器人和人類之間建立公平的競爭在用戶之間公平分配代幣最大限度減小波動，從而形成健康穩定的價格發現流程

正如最近的一些銷售中可以明顯看出，LBP使團隊能夠以節省資金的方式有效地分配其代幣，同時防止任何其他AMM遇到的領跑者和價格大幅上漲的情況，其結果是公平的，甚至將代幣分發給社區。

隨著即將發布的V2版本，LBP只會變得更好，最顯著的改進是更低的gas費和全新的UX。

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