炒作大于實際，2019年STO也要涼_加密貨幣

隨著ICO市場的沒落，越來越多人試圖尋找一種更加合規的方式來代替ICO的融資模式。然而殊不知ICO沒落最大的問題并不是合規性和監管問題，而是市場環境問題。當無利可圖時，發行一個新項目的成本要比回報高。這正是為什么過去半年時間以來全球ICO數量大幅度減少的根本原因。

當加密狂歡派對結束了。少數人提出可信的用例，試圖通過這種新的模式來帶動傳統金融企業加入區塊鏈這趟列車中來，STO是其中之一：一種更開放，更有效的方式來交易股票和票據以及分配現金流。

“安全令牌產品”的支持者現在已經講了一年多的故事，他們花式向加密社區傳達STO的好處以及這種融資模式的合規性。那么市場對STO的反應如何呢？最近一份市場調查表明，很少有人為STO買單，采訪市場參與者的觀點，并揭示了概念與實際落地應用的差距在哪兒，這些差距你很好地解釋了STO未能茁壯成長的原因。

安徽金管局：近日發現不法分子炒作“區塊鏈”等概念非法集資:日前，安徽金融監管局官網發出“關于警惕不法分子利用新冠肺炎疫情防控進行非法集資活動的風險提示”。據安徽金融監管局的介紹，近日發現一些不法分子通過網絡社交平臺，聲稱募集資金設立疫情物資生產企業，并許以高額利息、按期分紅或還本付息的承諾；更有甚者，部分不法分子精心炒作“互聯網+”“區塊鏈”等概念實施非法集資。（新京報）[2020/3/9]

根據市場數據提供商TokenData的數據，2017年10月，ICO融資市場規模達到頂峰，通過銷售加密代幣融資的項目多達100多個。支持者認為這些代幣是與股份公司同等的創新：不是對現金流量的要求，而是參與并直接捕獲潛在網絡效應價值的替代品。“Tokenized”網絡在那個月籌集資金大幅飆升，如Cobinhood，如Dentacoin，“全球牙科行業的區塊鏈解決方案”。

聲音 | Kraken首席執行官：山寨幣的炒作很快就會消失:金色財經報道，Kraken首席執行官Jesse Powell在采訪中表示，為了符合KYC的銀行規定，Kraken最初必須將發布推遲六個月。山寨幣的炒作很快就會消失。絕大多數的山寨幣都比歷史最高點下跌了近95％，其中大多數只是“種子階段的初創企業”。他補充說，這樣的問題提高了比特幣在市場上的價值。[2019/11/13]

當時，對于這樣一個項目而言，幾乎聞所未聞的是它承認其令牌可能是一種像世俗股票一樣的證券。在接下來的幾個月里，美國證券交易委員會向令牌發行人發送了數十份傳票，表明他們的態度。到今年3月，新令牌產品的SEC注冊數量相當于該月ICO交易活動總數的一半以上。

聲音 | Blockbid COO：比特幣和其他加密貨幣的炒作才剛剛開始:據bitcoinist.com消息，Blockbid COODavid Sapper表示：炒作還沒有開始。盡管2018年初出現了一個不可否認的泡沫，但圍繞比特幣的炒作甚至還沒有達到狂熱的程度。與此同時，他還表示，盡管加密貨幣市場存在泡沫，但最終將成為我們日常生活的一部分，有了正確的立法和監管，年輕的加密貨幣行業最終會被得到廣泛的應用。[2018/7/8]

美國證券交易委員會的介入，ICO熱度下降

2018年突然掀起一陣所謂的“安全令牌”之風但是，有一個值得考慮的“STO”的用例問題。比特幣向世人展示了如何在沒有中間人的情況下實現資產轉移。STO可以為投資標的做同樣的事情。“智能合約”是在加密貨幣中討論過的價值主張。

上交所就區塊鏈事項問詢游久游戲 要求說明是否為炒作公司股價:上交所向游久游戲(sh600652)下發有關區塊鏈事項的問詢函稱，上交所表示根據公司公告，公司前三大股東所持公司股份均高比例質押。請公司核實并說明，上述通過所屬網站發布區塊鏈相關內容，是否為主動迎合市場熱點，炒作公司股價。上交所要求公司結合目前區塊鏈技術的研究、應用階段，并根據目前生產經營、人才資金儲備等現狀，說明前述有關區塊鏈業務對公司經營的影響，并充分提示相關不確定性和風險。[2018/1/11]

當然我們有理由相信，這種可編程所有權形式可以提高效率，透明度，流動性以及1.7萬億美元年度美國私募市場的準入。價值主張是智能合約將降低初級發行和二級交易的合規成本。發行人受益于流動性溢價減少以及更多買家競爭。投資者可以通過獲得增長階段投資的機會獲益。這是近20年來美國資本市場中令人信服的故事，這些市場的零售投資者都缺乏增長階段投資。

小盤股IPO的下跌減少了風險和回報的零售機會

STO的概念以及能夠減少監管風險的主張，使得一些人深信不疑，證券型通證會引發加密貨幣的牛市。華爾街的炒作已從加密貨幣轉移到STO。

我們可以看到大量的媒體炒作

“如果它有效，整個華爾街都將顫抖。”-CNBC評論員“蘋果和特斯拉在區塊鏈上的份額可能是下一個重大事件”-CNBC的頭條新聞“2019年：年度數字證券產品成為新的1CO”-CoinDesk“為什么安全令牌產品正在取代最初的代幣產品”-SiliconValleyBusinessJournal從這么多的報道中看來證券型通證的用例看起來很引人注目。與許多基于區塊鏈的項目一樣，縮小到用戶級別，對主要市場參與者顯示不一致的激勵措施。

投資者：數字代幣存在技術風險，監管風險和市場風險。如果沒有流動的市場準備和等待，私募投資者幾乎沒有動力在他們已經理解的風險回報之上分散風險。經紀人：銀行家和經紀自營商為初次發行收取溢價;他們越有效，他們就越不能采取激勵措施，特別是考慮到他們的投資者不再對這個產品感興趣。發行人：由于市場充斥著私人資本，很少有質量發行人無法籌集資金。投資機會越多，獲得資金和投資銀行的可能性就越大，投資決策在市場中具有制造者效應。因此，突破性的創新與資本的適用性成反比，這是美國發行人根據2012年JOBS法案獲得新股權眾籌選擇的模式。據目前公開數據顯示，已經有100家公司加入STO的行列，但目前為止并沒有一家殺手級的應用出現。正如區塊鏈頭條曾經表達出對STO的擔憂，沒有殺手級產品，STO可能會多年一直不溫不火。在許多宣傳當中都提到以智能合約來實施其中的大部分功能，但以太坊的智能合約不一定適應于STO的發行，并不是世界上的所有東西都能被建模為智能合約，而且STO中使用的許多架構與智能合約幾乎沒有關系。因為以太坊的先入為主，智能合約成為第一代STO的默認選擇，但對于更復雜的場景可能并非如此。

此次是監管的不確定性，事實上STO并不像傳說中的那么合法合規。目前沒有一個國家放寬有關STO的監管政策，各國使用法律不盡相同，以此也會制約著STO在全球范圍內的推廣，即使在相對監管比較完善的美國，對于STO在各州都要適應不同的法律。

而在中國對STO的態度依然非常明確，去年12月4日，北京市互聯網金融行業協會發布《關于防范以STO名義實施違法犯罪活動的風險提示》。北京互金協會表示，近期，發現仍有部分機構或個人以STO名義繼續從事宣傳培訓、項目推介、融資交易等相關活動。

所有金融業務都要納入監管。STO涉嫌非法金融活動，應嚴格遵守國家法律和監管規定，立即停止關于STO的各類宣傳培訓、項目推介、融資交易等活動。涉嫌違法違規的機構和個人將會受到驅離、關閉網站平臺及移動APP、吊銷營業執照等嚴厲懲處。

在一片的叫好聲當中，STO似乎并不如它的擁躉所說的那樣受歡迎。監管不確定性、STO用例少、缺乏殺手級應用、加密社區認可度低。可見2019年，STO不能開啟加密貨幣的牛市，甚至會淪為如比IFO一般的曇花一現的新概念。

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