金色觀察｜上海升級對DeFi有何影響_LST

文/Consensys；譯/金色財經xiaozou

以太坊轉向權益證明使新的ETH發行量減少了88%。這種驚人的ETH發行量的減少，加上EIP-1559燃燒ETH，導致以太坊出現史上最嚴重的通縮時刻。

圖1：以太坊合并后的ETH凈供應量。來源：ConsenSys、Glassnode

它還催生了一波新的流動性質押協議，為持有少于32ETH的用戶提供了一種簡單的方式，可以將他們的存款與他人存款合并或“pool”到一起。一旦池的價值超過32ETH，用戶就可以共同資助一個新的驗證者，并根據存款比例獲得質押獎勵。在存款入池后，用戶會獲得一個流動性質押代幣，這是一個ERC-20代幣，代表用戶的質押本金，以及隨著時間的推移所產生的獎勵。

金色午報｜1月7日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：StoboxCompany、比特幣巨鯨、重慶區塊鏈

1.StoboxCompany遭遇黑客攻擊，Token跌幅96.93%；

2.第三大比特幣巨鯨再次購買760個BTC；

3.DaoMetaland發生Rug Pull，損失超640 BNB；

4.新加坡副總理：區塊鏈技術將使跨境交易更快速更安全；

5.Compendium.Fi完成250萬美元戰略融資，Axia8 Ventures等參投；

6.上海經信委主任：希望金融機構更加關注元宇宙；

7.Terra新提案提議為主要DeFi項目提供超1.39億美元的USDT和LUNA；

8.重慶區塊鏈“車載便民法庭”投入使用：工作數據鏈上全程留痕。[2022/1/7 8:31:46]

除了提供更容易的質押頭寸退出流動性，LST還可以在整個DeFi中用作抵押資產，因此持有人可以復利獲得質押獎勵。這些價值特性使LST在近幾個月大受歡迎熱度不減。

金色晨訊 | 11月23日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：Bakkt、Godaddy、存款合約地址、美國法院

1.上周Bakkt比特幣月度期貨交易額較前一周上漲73%；

2.中國證券報：應對比特幣等采取較為嚴格的監管；

3.Neo創始人：疫情下比特幣被視為穩定的主流資產；

4.過去一周基于Godaddy托管的幾個加密貨幣平臺遭到攻擊；

5.以太坊2.0存款合約地址余額已超26萬ETH進度達50.46%；

6.美國法院：以太坊開發者Virgil Griffith對其指控的駁回動議無效；

7.比特幣夜間持續上漲，最低報18248美元，最高報18680美元。[2020/11/23 21:44:11]

在以太坊上采用LST已經導致了網絡上ETH質押的強勁增長。2022年全年，ETH質押增長了80%，達1590萬。在撰寫本文時，ETH驗證者超過525,000個。

金色熱搜榜：NEO居于榜首:根據金色財經排行榜數據顯示，過去24小時內，NEO搜索量高居榜首。具體前五名單如下：NEO、BHD、ELA、MKR、ACT。[2020/9/12]

流動性質押提供商是ETH質押的最大貢獻者，占整個ETH質押市場的近32%，高于2022年初的20%。Lido是最大的流動性質押提供商，僅Lido一家就占以太坊全部ETH質押的29%以上。

圖2：所有驗證者的ETH質押額。來源：ConsenSys、DuneAnalytics、@Hildobby

金色財經獨家分析 各國假借“區塊鏈”“加密貨幣”之名的詐騙案件頻發 投資者需理性對待加密貨幣投資:金色財經獨家分析，今日，澳大利亞競爭與消費者委員會（ACCC）發布數據，澳大利亞在2017年因加密貨幣詐騙造成的損失達210萬美元。此前，法國波爾多地區出現比特幣詐騙案，受害者人數多達15人，其中一位受害者被騙高達70萬歐元(約合人民幣528.72萬元)。早些時候，日本有12人因詐騙比特幣被日本逮捕，涉案金額高達1.9億日元。加密貨幣帶來財富增長的論斷驅動了越來越多的人入局，眼中只有利益回報的投資者警惕性自然松動，這也給了詐騙團伙趁機而入的機會。目前行業發展還處在初期，區塊鏈項目質量參差不齊，對加密貨幣投資者而言可謂是前有狼后有虎。投資者還需謹慎對待，才能在加密貨幣投資這條路上獲得相應的回報。[2018/5/21]

圖3：質押提供商的累計ETH質押。來源：ConsenSys、DuneAnalytics、@Hildobby

金色財經獨家分析 中心化的交易所需要相適應的監管:消息稱，歐洲議會已投票表決支持對加密行業進行更嚴格地規范，要求加密貨幣交易所和錢包提供商必須引入包括身份認證在內的客戶調查程序，平臺必須在用戶申請注冊后才能提供服務。對于日本市場，Monex Group的首席執行長也表示，由于加密貨幣交易所掌握著投資者的資產，因此日本的加密貨幣交易所應該像銀行一樣監管。金色財經分析，目前中心化交易所在一定程度上滿足了人們交易加密資產的需要，但對于用戶信息方面還存在著中心化的固有問題，監管層應該對于反洗錢、用戶隱私等方面做進一步明確規定。[2018/4/20]

如上所述，直到上海/Capella升級之前，所有ETH質押和累積的共識層獎勵都保持鎖定狀態。這意味著，盡管流動性代幣代表了對底層ETH的所有權，但沒有兌換機制。因此，上海/Capella升級預計將降低與質押ETH相關的流動性風險，這反過來又將對DeFi生態產生影響。

首先是長期驗證者大量提取ETH的可能性，他們渴望兌換累積的獎勵。然而，驗證者的分布和退出機制表明，拋售壓力可能會更加有限。大多數長期驗證者可以通過其0x00憑證在鏈上識別，這種情況占所有驗證者的58%。。根據DataAlways的數據，長期驗證者平均大約每770個ETH可獲得2.47個ETH獎勵。約占ETH市值的0.6%，初始質押不包括在內，如果立即出售，可能會產生顯著的市場影響。

但是，每個區塊只有16個驗證者可以退出，并且只有0x01憑證驗證者有資格退出。這意味著，長期持有者退出頭寸的過程很可能是漸進式的。此外，流動性質押提供商兌換的共識層獎勵由于質押需求的增長更有可能用于激活新的驗證者。

圖4：各憑證類型的驗證者數量。來源：ConsenSys、DuneAnalytics、@DataAlways

另一個可能的發展方向是，由于質押ETH的流動性風險降低，流動性質押提供商的采用將增長。流動性風險可以說已經被二級市場抵消了，在二級市場上，流動性代幣持有者可以在去中心化交易所將代幣兌換為ETH。然而，質押代幣持續以折扣價交易，而且在市場低迷時期，與美元的掛鉤會出現歷史性惡化。在2022年6月Terra崩潰后，Lido的流動性質押代幣stETH相對于ETH下跌了7%，在2022年11月FTX崩潰后下跌了5%。

圖5：LidostETH與ETH對比。來源：CoinMarketCap

將質押代幣直接兌換為底層ETH是一個備受期待的功能，即使對那些使用流動性質押協議進行質押的人來說也是如此。在過去三個月里，所有頂級流動性質押提供商的質押代幣供應和唯一持有者的數量都有所增加，Lido的stETH持有者數量增加了37%。與此同時，Coinbase通過其中心化交易所提供了一種流動性質押解決方案，其代幣cbETH的持有者數量在同一時期增加了一倍多。這表明，在上海/Capella升級之前，很大一部分非原生web3參與者都可能會質押所持有的ETH。這一趨勢也表明，隨著具有不同程度專業知識和風險狀況的新用戶開始參與質押，我們可能會看到提供商的市場細分的加強。

圖6：頂級質押代幣的關鍵指標。來源：ConsenSys、Nansen

最后，我們希望看到更多的ETH質押流入DeFi協議。絕大多數流動性質押代幣目前沒有得到DeFi的使用，當前只有29%的stETH和僅0.65%的cbETH分布于去中心化交易所和借貸池中。原因可能與存儲LST以獲得跨協議的額外獎勵的風險增加有關。例如，以stETH為抵押的貸款會受到stETH/ETH的價格風險的影響，可能會出現波動，并使用戶面臨清算。在上海/Capella升級后，ETH的流動性質押代幣可實現更安全的兌換，可能會為DeFi帶來更高效用。

圖7：DeFi合約持有的LST供應量。來源：ConsenSys、Nansen

Lido、Coinbase和RocketPool的LST的DeFi采用之間的差異可能在于它們在生態內的整合程度。Lido已成為流動性質押的領頭羊，其stETH代幣受到比cbETH和rETH加到一起還多的協議支持。但隨著跨LST使用的增加，我們可能會有支持范圍更廣的代幣的協議，這也為實現更高交易量和整體生態增長打開了大門。

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