Compound，DeFi銀行與借貸之王_COMP

Compound的使命是讓用戶閑置在交易所和錢包里的加密資產產生收益。

RobertLeshner是Compound的創始人，畢業于賓夕法尼亞大學的經濟學專業，身處在金融行業的財務工作者，同時也是一名網頁設計師。

2011年，比特幣突破1美元的時候，Robert開始關注到比特幣，并和朋友購買了一些硬件并挖出了少量的比特幣，但當時只是把比特幣當作個人愛好，后來漸漸的對它失去了興趣。

隨著以太坊的出現，當他讀到以太坊白皮書時，對于能否建立一個去中心化的計算平臺，開發者能否推出智能合約，也一直都在懷疑以太坊的開發者們是否能實現自己的野心。

直到以太坊上線和DAO的創建，對Robert來說是分水嶺，在看到早期以太坊基金會、Consensys等將以太坊構建一個完成的生態系統后，才決定必須使用這種新技術來創建高效和透明的金融市場。

此時，他才開始全職參與其中。

2017年8月，團隊從最初的4個人開始，籌集了風投資金，并將團隊發展到10人，計劃在以太坊上構建一個去中心化的貨幣市場。

傳統金融中的貨幣市場指的是短期借貸，由銀行等金融機構或點對點的方式促成，借貸是任何金融體系中最重要的元素之一，大多數人在生活中都會接觸到借貸，比如學生貸款、汽車貸款或抵押貸款。

存款人向借款人提供資產，以換取其存款的利息，借款人愿意為他們所借的金額支付利息，以換取一筆可立即使用的資金。傳統金融貨幣市場可以提供多種工具，如CDs(存款證明）、Repos、國庫券等。

2018年9月，Compoundv1上線，是一個基于以太坊智能合約的借貸協議，類似于傳統銀行的抵押借貸模式，不同之處在于它是基于流動性資金池的市場。

v1版本強調現有交易市場生態中的一個問題就是交易參與者沒有辦法交易資產的時間價值，而對于加密資產存在的兩個主要缺陷：

Crypto.com已通過Circle為60多個國家的機構用戶提供法幣存取款業務:Crypto.com宣布已通過Circle為超過60多個國家的機構用戶提供法幣的存款和提現業務。機構用戶可以從他們的銀行賬戶將美元轉賬至Crypto.com以接受美元穩定幣USDC，Crypto.com對存款過程不收取任何費用。[2021/8/18 22:22:29]

1、借貸機制及其有限，這導致資產的錯誤定價，比如空氣和垃圾代幣的估值很高，無法做空他們。

2、巨大的存儲成本和被盜風險，持有加密資產具有負收益，沒有利率來抵消這些成本。

Compound協議基于加密資產的供求，基于供需算法算出利率的資產池。加密資產的貸方和借方可以直接與協議進行交互，從而賺取/支付浮動利率。

Compound為擁有加密資產的用戶可以接入另一種資產的市場，和現實中的銀行借貸非常相似。

現實中，我們向銀行申請抵押100萬價值的貸款時，銀行會按照抵押物的一定比率進行放貸，例如抵押價值的75%，那么用戶可以獲得75萬的貸款。只要借款人定時向銀行還貸并付息，就可以保住該抵押物。如果借款人無法還款付息，銀行就會出售該抵押物以回收貸款和利息，額外部分將退回給借款人。

銀行的錢來自儲戶，大量的存款匯聚起來形成了資金池，可以進行任何形式的放款，儲戶將錢存放銀行，銀行需要支付利息，銀行是一個資金池，儲戶沒有和任何借款方綁定，意味著儲戶任何時候可以提取資金，利率和流動性儲備由國家法規決定。

Compound要做的就是把傳統銀行的模型搬到以太坊智能合約，并解決資金池和利率的問題，利用以太坊底層賬本系統，并使用智能合約來維護一個實時結算的賬本，該賬本具有交易逐筆、有確定性的執行順序、交易發生時間真實可靠。

當一個交易發生時賬本會對賬目進行一次結算，此時結算利息會更新到賬目余額中，等下次交易事件發生時，會再次觸發這樣的結算處理并更新余額，這樣就完成了一個實時完整交易可審計的資產負債表和現金分類帳：

現金+借款=存款+抵押資產

Blockchain.com交易所支持USDC和UNI:金色財經報道，據官方推特消息，加密貨幣交易所Blockchain.com現已支持USD Coin (USDC) 和Uniswap (UNI)。[2021/7/2 0:21:50]

遵循國際會計準則，智能合約定義的交易事件為：

存入代幣：借、貸提取代幣：借、貸

借出代幣：借、貸

償還代幣：借、貸

清算：借、貸

清算：借、貸

利率增長：借、貸

利率增長：借、貸

傳統銀行的資金池方式，compound需要將貸方一起把資金放在了一個共同的合約池子里，想要借錢的借方不是單獨和某個投資者借錢，而是和資金池借錢。

假設我們在Compound新開一個USDC借貸市場，目前還沒有人存款和借款，資金池里面沒有任何資金。

在Compound協議中，一個USDC借貸市場就是一個智能合約，里面記錄了USDC借貸市場所有的信息，當USDC借貸市場開放后，現在有Alice、Bob、Cindy三個用戶分別向USDC資金池存入：

Alice存入2000USDCBob存入3000USDCCindy存入5000USDC現在，USDC資金池有了10000USDC，再不考慮浮動的借款利率，不考慮盈利，只保證賬目借貸平衡：借款營收=存款利息

其中，借款營收=借款總額*借款利率*時間存款利息=存款總額*存款利率*時間

依據上述推導，借款總額*借款利率*時間=存款總額*存款利率*時間

依據公式推導，借款總額*借款利率=存款總額*存款利率

根據公式可以得出，1、借款總額為0，此時沒有營收產生，存款利率為0；2、借款總額增大，產生營收增多，存款利率也會提高；3、借款總額不變，存款總額增大，存款利率降低；

由此可以得知結論：利率隨著借款總額和存款總額的變動而變動。

現在協議設置USDC超額抵押率是25%，那么Dale最大可以借出資金池的75%，假設Dale按5%的借貸利息借了2500USDC，還款時歸還本金2500USDC和125USDC利息，核算下來的資金池的收益率就是：

COMP突破450美元關口 日內漲幅為14.95%:歐易OKEx數據顯示，COMP短線上漲，突破450美元關口，現報450.24美元，日內漲幅達到14.95%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/4/1 19:37:12]

1.25%=/10000存款利率=/存款總額

上述我們還可以推導資金利用率公式，25%=2500/資金利用率UR=借款/

我們可以把存款利率公式簡化：1.25%=5%*25%存款利率=借款利率*資金利用率

2019年5月，Compoundv2發布，引入了cToken概念，這是一種代幣化余額，該想法的靈感來自于和@delitzer的對話，delitzer是IDEOCoLabVentures的投資人，一直在探究DeFi的可組合性。

在推出cTokens之前，資金方需要將資金鎖定在資金池中才能賺取利息。如此，在借貸市場上鎖定的資金在解鎖后才能使用，而取出之時也會一并減少資金池的數額。

cTokens可以避免這種副作用，相當于存入資產的憑證，向Compound提供資金的所有權證明，存在Compound的資金會在公開市場以cTokens的形式流通，不會影響到平臺鎖定的資金。

要創建一個cToken，需要在Compound上存入一種支持的代幣，然后系統會給你生成相對應數量的cToken。同樣，要是你想換回之前的代幣，也可以用手中的cToken在系統上換回。

一個短期借貸市場，如果借貸利率太低，沒人愿意把錢借出去，因為回報太低；另一方面，如果借貸利率太高，沒人愿意去借錢，因為借貸成本太高，借來的錢能產生的凈收益太低。

借貸利率模型是Compound最核心的元素，完整的利率模型涉及到兌換率、資金利用率、存款利率、借款利率、抵押率等概念。

Compoun按照以太坊15秒作為一個區塊作為利息計算的時間單位，年化利率=每個區塊利率*2102400：每個區塊利率=年化利率/2102400

其核心利率模型的三個公式為：資金利用率Ur=借款/

動態 | Coinbase Commerce已完成超5000萬美元交易:據coindesk報道，Coinbase今天宣布，其面向在線零售商的應用程序Coinbase Commerce自2018年2月推出以來已完成了超過5000萬美元的交易。Coinbase Commerce產品負責人Justin O’Brien表示，自從推出以來，交易量一直處于上升趨勢，在2019年第二季度真正開始增長。據悉，Coinbase Commerce允許商家輕松接受加密貨幣，并且可以與現有的支付流程集成。[2019/5/24]

借款利率在v1版本為線性利率模型，到v2版本升級為分段利率模型，v1是v2版本的特殊情況，其核心思想是：

當資金利用率小于等于一定比例的時候：借款利率=基本利率+資金利用率*資金利用率乘數

當資金利用率大于一定比例的時候：借款利率=基礎利率+資金利用率*資金利用率乘數+邊際利率*邊際利率乘數

存款利率=借款利率*資金使用率*，S為備用金因子。

借款人在借款的時候，Compound要求抵押一定的資產，借款人的借款金額由抵押因子決定，即：貸款上限=抵押資產價值*抵押因子*

由于存在實時計算借款人抵押物的資產價值、放貸人存入底層資產兌換為代幣的數量等需求，因此需要實時獲取各種底層資產的價格信息。價格預言機合約通過獲取排名前十的交易所的價格信息，整合成統一價格，提供給其他合約調用。

抵押資產的價值時刻都在變化，因此Compound會實時監控每一個借款賬戶的健康度，對健康度小于1的賬戶會自動發起清算操作。

2019年9月，Compound獲得Coinbase提供100萬美元資金支持，是第一個獲得Coinbase風投資金的項目。

Coinbase一直在嘗試改革傳統金融行業，由于Compound的技術完全符合Coinbase這種理念，Compound共收到了820萬美元的種子資金，除Coinbase以外，貝恩資本、多鏈資本、Transmedia、Abstract、丹華資本也都參與了該輪融資。

動態 | Coingeek.com稱Coingeeks為騙局:據Bitcoin Exchange Guide消息，Coingeek.com稱與Coingeeks無關，Coingeeks為騙局。此前Coingeeks稱擁有一個巨大的數字貨幣采礦設備，面積為10萬平方英尺，并表示與美國網絡托管公司WebNX建立了合作伙伴關系，但Coingeeks的網站已于9月初關閉。[2018/9/24]

2019年11月15日，Compound獲得AndreessenHorowitz領投的2500萬美元A輪融資。RobertLeshner第一次看到PayPal黑幫這個概念的時候，是在2007年11月27日的美國財富雜志上，沒想到的是他們以后會這么影響加密貨幣行業。

同PayPal類似，Coinbase的早期雇員們不少選擇自立門戶在區塊鏈世界創業，對于出去創業的同事Coinbase都提供資金支持，并在資源上給予幫助。

他們推出加密貨幣投資基金、各類底層協議、提出概念構建DeFi底層協議，活躍于區塊鏈行業的各個細分領域，得到Coinbase的領投和一眾相關聯投資機構的投資，并且彼此相互照應，在加密貨幣行業形成“Coinbase”效應。

通過利率模型，Compound可以抑制放款人的提款，因為利用率上升時利率將上升，同時又抑制了借款人增加借貸的動機。

2020年初，Compound針對像銀行擠兌這樣的黑天鵝事件進行了模擬壓力測試。

3月12日，黑色星期四。比特幣和大多數資產一天之內下跌了40%以上，這一災難導致大量抵押資產遭到清算，MakerDao因此被告上法庭，Compound相比其他協議要好很多。

無論如何，對于Compound而言，確保高流動性至關重要，高利率是激勵流動性的一種方法，但是Compound向前走了一步，并通過向用戶獎勵COMP代幣來開始激勵。

6月，Compound發行了自己的治理代幣COMP，COMP代幣分發是將項目主要價值給到用戶和協議參與者的一次實驗，靈感來自Synthetix在DeFi激勵機制中的設計，以及中本聰的比特幣白皮書。

COMP代幣總量為1千萬枚，其中：1)240萬個分配給CompoundLabs的投資者；2)222萬個分配給創始成員；3)77.5萬個作為參與治理的獎勵；4)423萬個分配給Compound用戶，在借貸交易中，50%的COMP將分配給貸方，50%的COMP分配給借方，用戶可以根據自己資產在所在市場內的占比獲得相應比例的COMP。

6月16日，Compound正式開始向用戶分發其治理通證COMP，根據規則官方按以太坊每個區塊0.5COMP的速度發放，將向協議用戶每天提供大約2880枚COMP。

6月18日，COMP首次上線Uniswap，上線交易價格從0.08ETH暴漲至0.41ETH，上漲超500%，表現極為搶眼。截至6月21日12時，COMP價格已經飆升至1.24ETH。

Compound的市值也因為COMP幣價上漲而被一舉拉高至8.7億美元，超越MakerDAO市值5.18億美元，在短短四天內迅速上升至業內第一。

6月22日，Coinbase宣布上線COMP，價格上漲至256美元，24日開放COMP交易。

用戶使用Compound存入或借出資金時，同時會獲得COMP代幣激勵，正式開啟了流動性激勵，總存款由900萬美元上升至12億美元，總借款不足100萬美元上升至11億美元。而在年初，Maker與Compound的總借款量也只有9228萬美元。

Balancer、Curve等各種DeFi協議開始紛紛發行自己的治理代幣，并開啟流動性挖礦獎勵導致以太坊網絡的礦工費用超過比特幣。

這引發了V神對Compound的評價：老實說，我認為我們強調浮夸的定義，這些東西過多地給您帶來了幻想的高利率。利率遠高于傳統金融所能獲得的利率，在本質上要么是暫時的套利機會，要么是附帶了未說明的風險。

如果Compound不出問題，它就會成為一個流動性黑洞，這一定會引起很多中心化交易所的擔心，因為用戶提現增加了，交易所最不愿意看到的，就是提高用戶閑置資金的收益率，被迫與compound競爭來阻止用戶提幣。

人們沒有意識到，Compound本質上是概念證明機制，在Compound成為傳統金融與銀行業的中堅力量之前，還有一些重大的改進也非常有必要，Compound需要引入更先進的風險管理，需要降低交易成本，需要增加更多的資產。

11月26日下午，Coinbase交易所穩定幣DAI價格出現劇烈波動，一度暴漲超30%至1.34美元，后又快速回落，這導致使用Coinbase作為預言機喂價信息Compound的抵押資產出現了8000萬抵押品的大規模清算。

本次Compound預言機攻擊事件并非近期首起針對報價系統進行的攻擊，HarvestFinance、ValueDeFi、CheeseBank、OriginProtocol都先后遭到類似預言機的攻擊，MakerDAO和Aave歷史上也都因此發生過大規模清算。

操控預言機所依賴的信息源進行短時間的價格操縱以達成誤導鏈上價格是典型的預言機攻擊，其本質是對預言機進行操控，造成內外價格差并利用閃電貸等新型金融工具從中套利。

隨著Compound的資金規模越來越大，Compound創始人RobertLeshner發現，目前Compound存在兩個問題：

1、用戶將極端的清算風險集中到BAT市場，并且使自己的資產和借貸協議處于清算危險之中。

2、正在老實使用Compound協議的大多數用戶，收到的COMP很少或根本沒有，這違背了COMP分配機制中將核心用戶納入治理的目標。

另外Compound僅允許特定的ERC20代幣用作抵押，而Uniswap具有類似的流動性池模型，但他們并沒有限制清單，更類似于通用協議而不是一個應用。

12月18日，Compound宣布發布CompoundChain，因為Compound面臨一些限制，比如Compound協議支持的底層資產的風險，接受的抵押資產多樣性受限，以太坊交易費過高限制了小額交易；沒有辦法支持非以太坊資產。

CompoundChain獨立于Compound、能夠在點對點分布式賬本之間跨鏈轉移價值和流動性的分布式賬本，從而解決面臨的限制，主動迎接從ETH、Polkadot和CDBC等多種區塊鏈數字資產，CompoundChain可以創建新資產，橋接鏈也可以觸達這些資產。

CompoundChain通過借貸將發行原生記賬單位代幣CASH，類似于MakerDAO的DAI。通過抵押資產，用戶可以借到CASH，也需要用CASH來支付CompoundChain上的交易費用。

CASH最初設定為1美元，隨后其價值由CompoundChain協議套利支撐。通過治理，CASH可以跟蹤一些指數，比如CPI或者一籃子貨幣。

作為DeFi的底層金融結構，借貸業務通常被很多人忽略，然而事實上所有的金融組合產品，衍生品等等都離不開借貸業務的支撐，Compound發行跨鏈借貸業務，其資金量的沉淀將進一步擴大，那么給DeFi生態未來帶來的可能性也是值得期待的。

2021年02月21日，Compound借貸供應量突破100億美元，供應量方面排名前三位的代幣是ETH、DAI和WBTC。

DeFi具有無國界、保護資產安全、提高資產透明度、開源代碼等特點，是傳統金融產品，金融公司解決問題的最佳方案。當前大多數DeFi產品應用場景在交易、借貸、衍生品方面，DeFi就是傳統金融的一面鏡子。

Compound是一個對世界上任何人都開放的借貸協議，它使得銀行脫媒，并允許任何人從他們的錢中賺取利息。

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