一個讓人糾結的問題：比特幣究竟有沒有價值？_門羅幣

近日，財新爆出了監管機構擬“全面取締比特幣等虛擬貨幣交易所”的信息，繼最初有關消息真假的爭論之后，開始有人關心，在日本、澳大利亞等國家逐步開放擁抱比特幣的時候，我們進行全面從嚴監管，長期來看會有什么具體的影響呢？比如，會有損我國在虛擬貨幣領域的國際競爭力嗎？

拋開這個具體的問題不談，根本性的問題其實是虛擬貨幣的價值之爭。如果比特幣沒有什么價值，那么取締也好、大力發展也罷，長期來看都不會有什么大的影響。

就比如說，如果比特幣投資真如一些人講的那樣與郁金香泡沫并無二致，那么全面取締的后果，無非是在國內少了一些郁金香而已，并無什么損失；相反，那些大力鼓勵郁金香投資的國家，也不會從中得到真正的好處與競爭力，無非是遍地都是郁金香，環境更加綠色宜人罷了。

所以，在本文中，我們不妨聚焦于比特幣的價值問題。

數據：昨日資金費率均值達到近一個月低點:據Glassnoed數據，昨日各交易所比特幣永續合約平均資金費率達到了-0.021%，為近一個月低點。截止今日下午15時，OKEx永續合約幣本位資金費率報-0.023%，U本位資金費率報-0.005%。[2021/6/23 0:00:11]

比特幣支持者眼中的兩個價值屬性

在反對者眼中，比特幣作為虛擬的東西，一文不值；在支持者眼中，比特幣的價值主要體現在兩個方面，一個是可投資資產，一個是支付工具。

一種可投資的資產

2008年，中本聰發表論文《比特幣：一種點對點的電子現金系統》，標志著比特幣的誕生。比特幣的特點在于去中心化，即不需要依靠中心機構的信用來維持運行，以比特幣區塊鏈本身的正常運行作為比特幣信用的來源。同時，比特幣通過固定的“開采”總量來確保價值的穩定，基于底層協議的限制，比特幣可發行總量為2100萬個，預計2140年全部發行完畢。

過去一個月交易所賬戶中的ETH增加77.2％:金色財經報道，LongHash今日發推文稱，隨著ETH的價格超過1000美元，過去一個月在交易所賬戶中存放的ETH增加了77.2％，而交易所中的比特幣存款僅增加了19.6％。[2021/1/6 16:30:49]

2008年以后的幾年內，人們正飽受全球金融危機的折磨，對于危機中各國金融機構的表現失望透頂，對于以美元信用為主的國際貨幣體系也產生了疑慮，使得比特幣這種不依靠特定機構和組織的電子貨幣形式有了生存的空間。

人們愿意去嘗試另外一種可能性，即相信這種基于數學和技術、且發行總量固定發行速度遞減的虛擬資產具有資產保值升值的空間，比特幣也逐步走出了小圈子，被越來越多的人接受和認可，價值也有了爆發式的增長。

從2010年5月比特幣披薩日確定的1比特幣價值約為0.003美分為起點，截止目前，1枚比特幣已經價值4200美元，漲幅高達140萬倍。

動態 | 萬聯證券：加密貨幣監管本身就是一個倒逼過程 嚴監管國家也將會逐步放開:8月6日，萬聯證券發布《金融科技行業7月報:Libra推進受阻,供應鏈金融迎新規》，報告表示，長周期來看對待Libra及類似項目不必過度悲觀。加密貨幣監管本身就是一個倒逼過程，Libra的進展受阻也在意料之中。包括Libra在內的數字貨幣在全世界范圍內的嘗試應用，其實質就是在倒逼各地區監管機構表態。如果允許使用，那么監管機構必須明確相應法律框架；如果反對使用，也需要給出指導意見，闡明改進方向，無論何種結果都將推動加密貨幣行業發展。展望后續發展，在市場倒逼、機構逐利的背景下，事態或終將逐步轉向樂觀。比較可能的情況是，部分資本管制較為嚴格的國家會限制Libra或類似項目在當地的使用，而其他國家則可能陸續開啟試點。但隨著數字貨幣趨勢愈發明朗，受到內部民眾和外部跨境支付需求的雙重壓力，嚴監管國家也將逐步放開。[2019/8/9]

從投資資產屬性看，作為一種虛擬的東西，其根本的價值來源于兩點：

聲音 | 韓國KB金融集團尹鐘圭：區塊鏈技術和傳統銀行業之間要達成一個和解:3月29日，在“博鰲亞洲論壇2019年年會” 的“ 金融科技的機遇與挑戰 ”分論壇上，韓國KB金融集團董事長尹鐘圭表示，區塊鏈技術和傳統銀行行業之間要達成一個和解，因為他們有不同的價值。比特幣是分布式的，它和中央銀行作用正好相反。因為中央銀行不會輕易放棄貨幣發行權。所以，這些貨幣是一個工具，會和相關的貨幣掛鉤。我們需要把區塊鏈技術和中央銀行貨幣發信權分開考慮。我們有了這些貨幣，同時不會影響央行的發行權。因此大多數的國家，公司，都是想要發行一些貨幣的，而并不是發行比特幣。他們希望用它來進行價值交易。[2019/3/29]

一是人們的共識，即越多的人認為它有價值，它便有價值，否則便一文不值。

二是比特幣區塊鏈的發展。隨著區塊鏈在2014年前后被主流機構和國家發掘并重視，比特幣區塊鏈作為全球最大的公有鏈也為比特幣提供了價值支撐。邏輯很簡單，比特幣與比特幣區塊鏈是不可分割的一體兩面，區塊鏈若有價值，比特幣區塊鏈作為最大的公有鏈便有價值，比特幣區塊鏈既然有價值，比特幣怎么會沒價值呢？

一種支付工具

比特幣系統基于P2P通訊網絡、非對稱加密算法、分布式數據庫以及以巨大算力作為運轉成本的工作量證明共識機制，能夠在全球范圍內進行安全可靠的、點對點的、極低成本的即時傳輸，使其具備了支付工具屬性。

在國內現有監管框架下，比特幣并不具備支付工具屬性，可預見的未來也不會有。但在國際范圍內看，可跨境支付的特質的確使得比特幣具備了支付工具屬性，微軟等企業一直接受比特幣支付，日本、澳大利亞等國家也已經接受比特幣為可支付工具。

不過，雖然具備支付工具屬性，但比特幣卻不會對法幣帶來根本的威脅，這是由其技術特性決定的。關于這一點，筆者在《比特幣監管新政來臨？我們可能需要一些差異化思路》一文中做了詳細論述，摘錄如下：

“最嚴重的一條，大概是對法幣的潛在威脅，而這一點恰恰在技術上不可能實現。受到交易吞吐量、擴展性等因素的制約，比特幣在性能上便很難成為主流的支付工具，既便是隔離見證的部署、既便后續閃電網絡正式運行也是如此。同時，作為一個借助挖礦維持運行的體系，比特幣的大規模交易必然與綠色環保的潮流產生沖突，而比特幣自身的通縮屬性也不適宜作為現代經濟體系內的貨幣，黃金退出支付貨幣舞臺便是可借鑒的先例。所以，既便全球范圍內所有國家都接納比特幣為支付工具，比特幣也只能成為現有貨幣體系內的一個補充，而不可能真正去替代法幣的流通。”

潛在的問題與風險

任何事物都是一體兩面，有價值便會衍生出基于價值本身的問題。

對比特幣而言，其可投資資產屬性帶來了市場操縱、價格泡沫等問題，其半匿名的支付工具屬性則帶來了為洗錢、犯罪融資提供便利等問題，舉例來講，很多暗網交易網絡都選擇以比特幣、達世幣、門羅幣等虛擬貨幣作為支付手段，進行非法交易行為。

問題來了，針對比特幣的潛在風險，該怎么辦？

其實，還是要回到比特幣本身的價值上面，若比特幣沒有實質價值，同時還有一堆的衍生性問題，自然是取締為上；若認可比特幣的價值，且認為其價值本身大于背后的麻煩和問題，才是如何防控風險的問題。而只要風險值得去防控，防控風險本身并不是難題，畢竟，經濟金融體系內，處處都有風險隱患，需要依靠各類法律法規、監管及自律措施等進行風險防控。

回到此次“全面取締比特幣交易所”的傳聞，究其原因，從表面上看，我國金融行業正處于強監管階段，各個細分業態全面收緊，在此大環境影響下，哪里有風險，哪里便會有強監管，在ICO代幣發行和虛擬貨幣投資交易領域，的確存在一系列的風險隱患，于是就引來了監管的介入。

從深層次上看，主要的原因應該在于對于比特幣等虛擬貨幣的內在價值，目前仍然存在兩極化的爭議，若肯定虛擬貨幣的價值，在監管上會更傾向于包容，若認為虛擬貨幣沒有切實的價值，在監管上則會傾向于嚴格監管。

而最困難的，恰恰是證明這個虛擬的東西有價值。畢竟，無論是比特幣的投資資產屬性還是支付工具屬性，都很難讓反對者信服：我們已經有了太多的可投資資產，也有太多的支付工具，還缺一個比特幣么？少了比特幣，又能如何？

這大概便是問題的癥結所在吧。

作者：薛洪言，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任

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