Foresight Ventures：如何從山寨幣軋空行情中獲利？_LINA

軋空交易較易發生在小市值或成交不活躍的山寨幣上。

一、何為軋空交易？

做空可以讓交易者從資產價格下跌中獲利。這是對沖現有持倉或看跌市場行情的常見方式。但是做空交易有時會蘊含很高的風險。首先，當買盤突然增加時，大量做空者被迫平倉而不斷買入資產時，短時間市場上需求量遠超過流通量，因供應不足而拉高價格時，可能會引發軋空交易。其次，當某操縱集團將流通盤吸納集中，致使市場上賣空者除此集團外，沒有其他來源買回籌碼時，也會引發操縱性軋空。

軋空交易較易發生在小市值或成交不活躍的山寨幣上。特別在使用高杠桿的加密市場，由于連續強制平倉會導致瀑布效應，價格變化也更加劇烈。部分高級交易者會觀察潛在的軋空機會，在早期啟動階段積累頭寸，并利用價格快速拉升的時機拋售。

二、軋空交易的幾個關鍵指標

1、合約的資金費率：出現軋空的前提是空頭倉位壓倒性多過多頭倉位。具體表現形式是，當某山寨幣的合約資金費率超過-0.1%，則說明短期空頭情緒較為極致，超過-0.75%更會加速上漲。后面的幾個討論案例都看到出現極端的負值資金費率。

dYdX、Nansen等入選The Information“50家最有前途的初創公司”:10月31日消息，科技新聞媒體The Information近日發布第三版“50家最有前途的初創公司”，涵蓋人工智能、企業軟件、社交應用、商業、媒體、安全、加密貨幣和金融軟件等領域，超過三分之一的上榜公司成立兩年或更短。

其中加密領域共有6家公司入選，包括dYdX（加密衍生品交易所）、Iron Fish（隱私公鏈）、Nansen（區塊鏈分析平臺）、Elementus（區塊鏈咨詢公司）、Render Network（去中心化3D渲染解決方案提供商）、Thirdweb（Web3開發者平臺）。[2022/10/31 12:00:44]

Terraform Labs旗下合成資產協議Mirror合約長期存在漏洞，7個月內損失或超3000萬美元:5月28日消息，Terra研究論壇成員FatMan在社交媒體上發文表示，由Terraform Labs開發的合成資產協議Mirror合約長期存在漏洞。自2021年10月起，攻擊者在7個月的時間內利用該漏洞多次進行攻擊，最高單筆獲利超400萬美元（使用1萬美元獲利430萬美元），均未被Terraform Labs或Mirror團隊發現。

截止漏洞修復時，攻擊者利用該漏洞的總獲利可能已超3000萬美元。FatMan表示，該漏洞于11天前被Mirror論壇成員發現并提出質疑，此后該漏洞被修復，但Mirror團隊并未對此事進行任何聲明。[2022/5/28 3:46:47]

2、合約持倉：更重要的是，被套牢的流動性越多，軋空帶來的波動性就越大。主要體現在兩個方面，首先合約持倉量越接近流通市值，合約成交量越接近現貨成交量的50%，則越容易發生軋空行情。其次合約持倉量要短期增長50%以上，說明主力資金在進場。如果持倉量下降，則說明主力資金在撤退，此時需要獲利了結。

GAM聲明：未與Terraform Labs就支持UST進行談判:5月13日消息，資管公司GAM Holding AG發布聲明稱，未與Terraform Labs就支持Luna穩定幣進行談判，并稱正在調查早間來源以及它是如何發布的。（Globe News Wire）

此前消息，資管公司GAM Holding AG與Terra談判，擬投資20至30億美元以重建UST錨定。[2022/5/13 3:14:21]

3、籌碼分布：適用于莊家進行操縱性軋空，籌碼結構越集中，行情波動越極致。

法國隱私監督機構對Meta Platforms罰款6000萬歐元:法國隱私監督機構對Meta Platforms（原Facebook）罰款6000萬歐元，對谷歌罰款1.5億歐元。（金十）[2022/1/6 8:29:30]

三、近期幾個經典案例分析

1、LINA：Linear是一個跨鏈兼容的defi類合成資產協議，基本面乏善可陳。5月底開始質押鑄造穩定幣LUSD，質押比例高達流通的22%。穩定幣LUSD和BUSD組對LP挖代幣LINA的收益率高達60%，吸引了預計有10%的比例套保挖礦。市場主力進場買入23%的流通量，如此一來質押的22%加上莊家控盤的23%，總共約50%的LINA籌碼被鎖定。這是一個很典型的操縱性軋空，莊家手握現貨操縱合約。

動態 | Fort Capital CEO預測房地產行業將會使用區塊鏈將實物資產代幣化:房地產是世界上表現最好的資產之一，特別是在通貨膨脹期間（直到它導致經濟衰退）。房地產公司Fort Capital首席執行官Chris Power預測，未來十年將見證該領域的技術變革。他預計使用區塊鏈對實物資產進行代幣化或證券化。（CoinGape）[2020/1/4]

我們可以觀察到，LINA的合約資金費率從5月28日起，大幅超過-0.1%，最高在5月31日和6月3日達到-2%的頂格資金費率。合約持倉也從5月28日開始大幅上漲，持倉量5000萬美元，而此時流通市值僅7000萬美元；合約成交量5000萬美元，接近現貨成交量9000萬美元的50%，很容易引發空頭平倉供不應求的情況。于是5月28日到6月3日一周時間，LINA幣價快速拉升上漲2–3倍。

2、ARPA：ARPA網絡是一個去中心化的安全計算網絡，是個2018年的隱私公鏈。近期完成隨機數生成器的建設，進行第二期的測試網測試，主網預計很快上線。做市商4月新換成DWF，DWF歷史上曾多次坐莊其他加密項目。

我們可以觀察到，ARPA的合約資金費率從5月12日起，大幅超過-0.1%，中間雖經歷波折，但高費率一直持續到5月16日，極值一度高達-1%。更重要的是合約持倉，從5月12日開始大漲，持倉量3000萬美元，接近流通市值4000萬美元。合約成交量3000萬美元，接近現貨成交量7000萬美元的50%。于是ARPA的軋空行情在兩周時間內，快速上漲3–4倍。

3、MTL：Metal是帶有用戶激勵的加密資產支付平臺，是2017年的老項目。市場主力控盤約10%的流通盤，近期在韓國交易所Upbit上交易量很夸張。

我們可以觀察到，MTL的合約資金費率在5月6日出現異常，但軋空過快一天結束。然后6月6日再次出現異常，后期一度高達-1.8%的極值。更重要的是，6月6日起合約持倉量大幅攀升，持倉量6000萬美元，很接近流通市值8000萬美元。合約成交量8000萬美元，接近現貨成交量1.6億美元的50%。這波軋空行情MTL在一周時間內上漲了2–3倍。

無獨有偶，去年的LEVER、BEL等小市值山寨幣也經歷了類似的軋空手法，例如高資金費率，高合約與現貨持倉比，高合約與現貨交易比，突然暴增的持倉量等，這里就不再一一贅述。

四、軋空交易的風險

每個硬幣都有正反兩面，軋空交易也存在一定的不確定性。

1、加密交易所會臨時修改規則。如果默認持倉限額增多，則利多；默認持倉限額減少，則利空。例如幣安交易所就在6月3日臨時調整LINAUSDT杠桿和保證金階梯，6月7日臨時調整MTLUSDT杠桿和保證金階梯，都是一種「我們要隨時改規矩了」的強烈警告信號，意思是別想著你們賺錢而讓我們交易所頂鍋。

2、山寨幣后續的價值回歸。雖然有很多山寨幣在軋空后走高，但更多的是隨著價格飆漲，這些曾被大量賣空的山寨幣又持續下跌。有個常用的見頂指標，即是山寨幣現貨成交量與山寨之王ETH成交量的比較。從歷史數據看，一旦山寨幣現貨成交量超過或接近ETH，大概率是短期情緒頂部。而4小時振幅超過20%也需要止盈。總的來說，軋空行情偏向技術面模式，而非基本面事件，往往會導致一些散戶投資者蒙受損失

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