中國PE上演南非淘金大戲：3年半虧掉3個億，現在要港股上市了_VMR

11月6日，硅谷天堂黃金集團通過港交所聆訊。硅谷天堂黃金集團的主要資產是位于“黃金之國”南非的兩座黃金礦，而它的主人正是來中國的PE機構硅谷天堂。

從2015年開始，硅谷天堂通過旗下四只基金，向這家黃金礦企投入了超過12億元人民幣。這是硅谷天堂自2012年收購奧地利老牌發動機生產商斯太爾之后，最大的一筆海外并購，也是中國PE機構首次進軍南非黃金礦業。

2018年硅谷天堂黃金集團銷售了4.8噸黃金，是位列南非第四大的黃金礦企。但是過去三年間硅谷天堂黃金集團一直在做虧本生意，平均每賣掉一克黃金大約要虧掉75塊錢人民幣。再加上流年不利，硅谷天堂的金礦過去短短一年中接連遭遇武裝分子搶劫和地震，損失慘重。買礦容易，盈利卻難。對硅谷天堂來說，并購只是交易的第一步，更大的看點是接下來的運作。

首家染指南非黃金的中國PE

2015年6月2日，硅谷天堂通過旗下基金上海硅谷天堂呂合投資合伙企業完成了對在南非約翰內斯堡交易所上市的公司VillageMainReefLimited的收購，收購總價6.37億南非蘭特。交易完成后VMR從約翰內斯堡交易所退市。這是硅谷天堂首次涉足黃金產業，也是中國民營企業并購南非上市公司的首個案例。

中國互聯網協會副理事長何桂立：新能源區塊鏈產業的有序發展需要社會各界的積極創新與規范引導:金色財經報道，6月23日，中國互聯網協會與螞蟻鏈聯合舉辦鏈上新能源在線研討會暨《區塊鏈新能源技術應用發展白皮書》發布會。中國互聯網協會副理事長何桂立在會上致辭指出，人類社會邁入信息時代，經濟形態等都在發生重大變化，數字化、網絡化成為時代特征。在數字經濟浪潮下，我們看到了云計算、人工智能、5G、大數據等技術的廣泛應用，驅動著能源革命。我們要努力改變能源結構，保護我們的地球，我們需要能源，更需要可持續的生存環境。在雙碳政策下，我們鼓勵綠色可再生能源的發展。隨著區塊鏈技術的發展，區塊鏈平臺可以為能源的主體提供開發、創建、管理等服務，提供了分布式協同生產機制的基礎，在區塊鏈與新能源產業的融合發展中，區塊鏈技術將發揮重要作用。通過區塊鏈技術鏈接能源物聯網設備，通過區塊鏈可信的鏈接光伏電池等新能源資產，實現技術融合應用，進一步打開區塊鏈賦能實體經濟的活力。新能源區塊鏈產業的有序發展，需要社會各界以開放的態度積極參與區塊鏈與新能源場景的應用，需要積極創新與規范的引導。[2022/6/23 1:26:42]

為此次收購而設立的基金上海硅谷天堂呂合投資合伙企業總規模4億元人民幣，其大部分資金并沒有對外募集，而是由硅谷天堂自身提供。

中國經營報：怡亞通頻繁自宣“區塊鏈”概念:6月28日消息，怡亞通近日接連發行兩筆5億元公司債，旨在補充怡亞通及其下屬子公司流動資金償還金融機構借款，但是怡亞通最近頻繁對外宣稱加速區塊鏈業務布局。據了解，怡亞通衍生出的金融服務平臺宇商金控聲稱擁有小額貸款，保理，融資租賃和資產管理牌照，正在利用區塊鏈等等金融科技打造全產業鏈條的數字金融生態。

此外，怡亞通控股公司深圳市和樂電子商務有限公司于2019年8月更名為深圳市星鏈供應鏈云科技有限公司并上線“星鏈友店”APP，但這款應用只是一款單純的購物軟件且需要邀請人邀請。上海立新律師事務所律師陳功表示，星鏈友店屬于打涉嫌傳銷的擦邊球，即下線越多獎勵越多，消費者應該對平臺予以一定警惕。（中國經營報）[2020/6/28]

上海硅谷天堂呂合投資合伙企業出資結構

VMR是一家南非老牌的黃金礦企，1934年注冊成立，1944年在約翰內斯堡上市。硅谷天堂為VMR開出的價格，與交易達成前30個交易日的平均股價相比溢價幅度達46%。硅谷天堂認為約翰內斯堡交易所沒有反映VMR的真實價值。從一開始硅谷天堂為VMR設計的發展道路就是，運用硅谷天堂的金融資源和投資能力，用并購整合的方式將VMR的規模做大，并尋機登陸亞洲的資本市場。2015年硅谷天堂在香港注冊成立了硅谷天堂黃金集團，并將VMR裝了進去。

聲音 | 中國能源報：區塊鏈發展，能源領域不能盲目跟風:12月9日，中國能源報發表《區塊鏈發展，能源領域不能盲目跟風》文章，文章表示，10月下旬，中共中央局就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習，確立了區塊鏈技術的重要地位，為相關產業的未來發展指明了新方向。其中，“探索區塊鏈在能源電力等領域的推廣應用”作為會議核心部署內容，讓能源人看到了無限的市場機遇。但區塊鏈是一個仍在動態進化中的技術，它不是一個什么都可以裝下的筐，也不是包治百病的萬能藥，能源行業在積極探索如何與區塊鏈碰撞出火花的同時，也要警惕盲目跟風。

區塊鏈作為一種充滿顛覆性的新興技術，問世之初即備受多國青睞，目前全球主要國家都在加快布局研發、推廣區塊鏈技術。在我國，區塊鏈技術的應用前景也早已被各方看好，即便是在“傳統”“保守”的能源領域，也已有多家主業覆蓋電力、煤炭、油氣等領域的企業正在或已經建立起區塊鏈研發機構。能源領域響應如此迅速，大致有兩方面的原因：一方面，得益于區塊鏈自身的技術“吸引力”——在促進數據共享、優化業務流程、降低運營成本、提升協同效率、建設可信體系等方面，區塊鏈的天然優勢與能源企業的發展訴求一拍即合；另一方面，煤炭、油氣、電力等能源各細分領域，具備推進和“領跑”區塊鏈發展應用的資金實力，同時，敏銳抓住區塊鏈技術融合、功能拓展、產業細分的契機，也是企業高效經營、搶占營收“新增長點”的內生需求。[2019/12/9]

這之后，為支持硅谷天堂黃金集團的擴張，硅谷天堂不斷向其注入資金。2016年，硅谷天堂設立了上海硅谷天堂耘豐投資合伙企業，與上海硅谷天堂呂合投資合伙企業一道，向硅谷天堂黃金集團投資了7.2億港元。上海耘豐全部由硅谷天堂母公司自行出資，沒有外部出資者。

動態 | 詹克團在中國最富1000人中排名68位:據界面發布的“2019中國最富1000人”榜顯示，比特大陸詹克團以285億元的資產排在了68位。[2019/2/28]

2018年，硅谷天堂管理的基金Heaven-SentCapitalZDHFundL.P.向硅谷天堂黃金集團投資了1430萬美元。另一只硅谷天堂管理的基金ZDHHushengFundL.P向硅谷天堂黃金集團投資了1465萬美元。這兩只基金資金來源主要為對外募集。這輪投資過后，硅谷天堂黃金集團估值約2.8億美元。

通過前后數次投資，硅谷天堂旗下基金向硅谷天堂黃金集團投入了超過12億元人民幣的資金。與此同時，硅谷天堂黃金集團也重新拆分組合了業務板塊。

第一步是將VMR原有的鉑金業務剝離。VMR擁有全球最大的單體鉑金礦Lesego。但這是一座仍在勘探早期的新礦，在其投入生產之前仍需進行巨額的投資，顯然不利于硅谷天堂黃金集團下一步登陸資本市場。因此硅谷天堂的另一家子公司，在2018年以7.076億南非蘭特的價格接盤了Lesego。

動態 | 中國網基于區塊鏈的“一帶一路”可追溯商品數據庫正式啟動:據中國網消息，近日由中國網“一帶一路”網與中追溯源科技股份有限公司聯合發起的“一帶一路”可追溯商品數據庫正式啟動，數據庫將采用三維3D碼+區塊鏈技術+RFID三位一體的產品追溯系統網絡平臺，為每一件商品附上唯一的“身份證”，確保每一件商品都能實現來源可查，去向可追，有力杜絕假冒偽劣產品。[2019/1/19]

第二步，是從非洲最大的黃金礦業巨頭安革金公司手中買下了Kopanang地下礦。這讓硅谷天堂黃金集團的黃金產量直接翻番。

通過拆拆買買，到2018年底硅谷天堂黃金集團是一家專注于黃金礦業的公司，年產黃金達168,031盎司，約合4.8噸，是南非排名第四的黃金礦業公司。截至2019年6月底，其探明、控制和推斷的礦產資源量總額達1798萬盎司。2019年上半年硅谷天堂黃金集團銷售收入達1.31億美元。

采黃金也燒錢三年半虧掉三個億

雖然坐擁黃金萬兩，硅谷天堂黃金集團卻是個燒錢的主，幾年下來虧掉了3個多億人民幣。

2016年是被硅谷天堂收購后的第一個完整財年，硅谷天堂黃金集團僅獲得了154萬美元的微利。這之后黃金集團很快由盈轉虧，2017年虧掉了1000多萬美元，2018年又虧掉了1000多萬美元。2019年僅上半年就虧掉了1800多萬美元。

去南非挖黃金還要面臨被打劫的風險。2019年2月，硅谷天堂黃金集團就遭遇了一起“黃金大劫案”。當時硅谷天堂黃金集團一隊卡車隊在私人安保公司的護送下，將含金污泥送往選礦廠冶煉。途中一伙不明武裝劫匪的襲擊了車隊，劫走了大部分含金污泥。這起事件中損失的黃金重量約100斤，價值近300萬美元。這起劫案的調查至今沒有下文，硅谷天堂黃金集團事后改用直升飛機運輸含金污泥。

硅谷天堂黃金集團的虧損部分應歸結于搶劫這一飛來橫禍，但主要原因還是自身的經營。實際上，黃金生意的利潤并不豐厚，因為開采成本的不斷上漲，這個行業甚至是在虧損的邊緣掙扎。以全球最大的黃金生產商Barrick為例，數據顯示其平均生產成本從2000年到2016年上升了近十倍。在金價不振的時期，黃金價格有可能會跌穿平均成本價。

硅谷天堂黃金集團最大的一座礦，是TauLekoa地下礦，其最新的開采區域深度已經達到了1650米。2018年該礦開采黃金69236盎司，同期現金經營成本則達到1.16億美元，以此計算其平均現金成本達到了1680美元每盎司。

2018年，硅谷天堂黃金集團收購了另一座大礦Kopanang地下礦，其作業深度更深，在地下1,222至2,024米之間。2018年該礦貢獻黃金銷量61078盎司，對應的成本為9220萬美元，平均成本價1509美元每盎司。

而2018年黃金的市場價平均僅為1270美元每盎司左右，這意味著硅谷天堂黃金集團每開采一盎司黃金，就要虧損200~400美元。

如何扭虧？《美國工廠》故事的南非版本

硅谷天堂千里迢迢去南非買金礦，目的當然不是虧錢。為了讓黃金集團盈利，乃至擴大規模，硅谷天堂這幾年間多管齊下。

首要任務當然是把高昂的開采成本降下來。這基本上是福耀玻璃的《美國工廠》故事的南非版本。黃金開采是一個人力密集的行業，其中很多環節需要有職業技能的熟練工人。通常而言，黃金開采行業的人力成本能占到總成本的一半，硅谷天堂黃金集團也不例外。2018年，人工成本占到總成本的51.3%。

南非是一個工會國家，這些工人的工資待遇是工會和廠方談判出來的，協議期內不能改變，也不能隨便裁員。也就是說，不管工廠的收入、利潤、開工情況如何，工人的工資都是一筆基本不會變化的剛性支出，想拿工人開刀并不是那么容易。硅谷天堂黃金集團的辦法是，固定的薪金和福利不去動它，而在花紅和加班費上做文章，并且加強對缺勤的控制。

勞工政策改變力度最大的，是Kopanang地下礦。Kopanang地下礦的前主人安革金公司，給工人們提供了非常寬松的休假政策，在假期以及長周末的前后也不做生產規劃。因為持續的虧損，到2017年Kopanang地下礦已經處在破產邊緣。這也為硅谷天堂黃金集團是收購創造了利好條件：工會為了挽救工人的飯碗，只得對新主人表示歡迎。硅谷天堂黃金集團買下Kopanang地下礦之后，很快實行了新的休假政策，取消了“不適當的額外休假”，提升工作效率。

“嚴苛的勞工政策”收到了效果。收購之初，Kopanang地下礦的產量不及計劃水平的一半。到2018年下半年，產量提高至計劃水平的80%，2019年上半年進一步提升至86%。

產量的提升對毛利水平的提升效果是立桿見影的。包括人工成本在內，黃金開采80%的成本是“非敏感性成本”，不會隨產量增加而增加。這意味著硅谷天堂黃金集團的產量越高，平均開采成本就越低。2019年第二季度，硅谷天堂的黃金銷量增長13%，但非敏感性成本僅增長2%。硅谷天堂黃金集團預測，隨著產量穩步提升，2019年起毛利將由負轉正，2020年將實現整體扭虧為盈。

但這一樂觀預期有幾個前提條件。首先黃金價格不能出現大幅下降。2019年上半年，硅谷天堂黃金集團在產量大幅增長的情況下，虧損并未相應收窄，主要原因就是同期金價有所下滑。另外，如果南非的貨幣南非蘭特如果出現較大幅度的升值，因為銷售是以美元計價，硅谷天堂黃金集團微薄的利潤也會被直接侵蝕。

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