舜宇光學一天蒸發300億市值，罪魁禍首只是2億元匯兌損失嗎？_300

這個夏天，舜宇光學科技遇到的糟心事有點多。

2018年7月17日，舜宇因為一則并無實質證據的“網貼”單日市值蒸發113億港元，并在隨后持續走弱。相關詳情可以查看我們之前的文章《一則網貼重挫百億市值：十年百倍的舜宇光學能否續寫神話？》。

在上篇文章中，我們認為無實質證據的“網貼”并沒有如此巨大的威力，影響市場情緒的“核心問題是，舜宇業績的高增長是否可持續？”尤其是在智能手機銷量下滑、行業競爭加劇的背景之下。

8月13日晚，舜宇發布中期業績：2018年上半年，公司凈利潤11.8億元，同比增加1.77%。這是公司自2009年以來創下的最低業績增速，遠低于市場早前的預期。

14日開盤后，舜宇股價大幅低開，當日跌幅達到24.11%，市值蒸發超過300億港幣。直接上截圖：

聊天應用程序Discord宣布裁員4%:金色財經報道，據多份報道稱，作為公司重組工作的一部分，聊天應用程序Discord已解雇近40名員工，占員工總數的4%。幾名Discord前員工在X和LinkedIn上發帖表示，他們受到了裁員的影響。裁員影響了營銷、設計和娛樂合作團隊的人員。該公司在一份聲明中證實了這一消息，并補充說，公司專注于長期增長。[2023/8/4 16:18:15]

舜宇業績增速為什么會出現大跳水？翻查中報，主要有以下兩方面的原因：

1)毛利率下滑；

2)人民幣貶值，產生約2億匯兌損益。

先看看公司經營層面的問題。

行業競爭加劇毛利率下滑

財報顯示，公司毛利率約19.4%，較去年同期下降約1.2個百分點。其中，光學零件、光電產品及光學儀器毛利率分別為42%、9.4%及38.3%，三大業務毛利率較去年同期均出現下滑。

Aavegotchi宣布啟動第五季Rarity Farming活動，提供150萬GHST獎勵:金色財經報道，Aavegotchi宣布啟動第五季Rarity Farming活動，提供150萬GHST獎勵。據悉，Rarity Farming是一種play-to-earn機制的活動，旨在獎勵Aavegotchi生態系統中投入最多的成員。[2023/2/1 11:39:26]

以下為根據公開數據繪制的公司毛利率變化：

舜宇光學科技的下游主要為國內智能手機生產商，其業績與整個智能手機行業的發展息息相關。

隨著人口紅利消退，智能手機市場在高速發展后邁入飽和，由增量轉存量競爭，去年中國智能手機出貨量首次出現下跌。

2018年上半年，中國智能手機出貨量繼續下滑。根據信通院數據，2018年1-6月，國內手機市場出貨量1.96億部，同比下降17.8%。其中，智能手機出貨量為1.85億部，同比下降17.8%。

Yuga Labs：Mailchimp漏洞可能導致用戶數據被訪問但未被導出，將繼續調查此事:1月19日消息，Yuga Labs在推特上表示：“我們最近了解到電子郵件平臺Mailchimp發生了數據泄露，我們的賬戶是眾多被泄露的賬戶之一。我們只使用過該服務幾次，而且用途有限，但出于謹慎考慮希望分享以下信息。我們從Mailchimp了解到的情況：未經授權的行為者可能訪問了我們帳戶中的數據。但是，目前沒有證據表明任何數據被導出。”

Yuga Labs稱：“我們Mailchimp帳戶中包含的數據是來自幾個涉及有限人數的電子郵件活動的信息。Mailchimp嚴格地用于電子郵件通信，而不是NFT鑄造。下一步我們將繼續調查此事，如果我們認為用戶的數據可能受到Mailchimp漏洞的影響，我們將通過Yuga Labs的電子郵件地址與相關用戶聯系。”

此前1月17日消息，Near發布安全提醒稱，Mailchimp漏洞或將影響Near網頁錢包。[2023/1/19 11:20:38]

隨著手機銷量下跌，產業鏈上不少公司今年的業績都不太好。

數據：過去4周每周ETH交易量都大于BTC交易量，創歷史記錄:加密市場數據提供商Kaiko數據顯示，過去4周，每周ETH交易量都大于BTC交易量，這是有史以來最長的一段時間，同時ETH和BTC波動率之間的差距處于一年多以來的最大水平，此外ETH衍生品市場的未平倉量（尤其是期權）在不斷升高。[2022/8/31 13:00:16]

主營攝像頭模組的丘鈦科技受行業競爭加劇、相關產品價格下跌影響在今年上半年預計錄得虧損。

富士康母公司鴻海8月13日披露了二季度業績：凈利潤約175億臺幣，低于市場預期。在業績披露之后，公司股價已連續兩個交易日下滑。

行業格局變更之外，更為重要的是受人民幣貶值影響，舜宇在今年上半年產生了約2億的匯兌損失。

人民幣高位發行美元債：外匯虧損凈額約2億

Cosmos生態智能合約公鏈Juno Network 宣布上線Juno 8.0.0版本:據官方消息，Cosmos生態智能合約公鏈Juno Network在推特上表示，Juno 8.0.0版本現已上線。支持ICA（鏈間帳戶）的升級在經歷一些小問題后成功完成。[2022/7/8 2:00:23]

財報顯示：因人民幣兌美元貶值，公司外匯虧損凈額約人民幣2.01億元，主要是由2018年1月23日發行的6億美元債券產生。

根據公開數據，2018年1月23日以來，人民幣兌美元貶值超過7%。隨著人民幣貶值，公司融資成本變高，也意味著公司未來需要用更多的人民幣才能償還同等價值的美元債。

以下為根據公開數據繪制的人民幣兌美元走勢：

受毛利率下降、匯兌損失影響，舜宇光學今年上半年利潤增速大幅下滑。

財報顯示：2018年上半年，公司營收119.98億元，同比增加19.36%；凈利潤11.8億元，同比增加1.77%。這是公司自2009年以來創下的最低業績增速。

人民幣貶值，關乎每一個使用人民幣進行交易的主體，尤其是那些與舜宇一樣發行了美元債的上市公司。

5000億中資美元債：還有哪些公司面臨匯損壓力？

根據wind數據，目前還在存續期內的中資美元債超過5000億美元，其中，由上市公司發行的美元債約有1700億美元。

在人民幣升值預期時，美元債很受中國公司歡迎。

首先，美元債接受度高，可以吸引更多的境外投資者。

其次，盡管過去幾年美元加息，但整體利率水平仍不高。在低息的環境之下，美元債票面利率大多較低。

最后，也是最重要的一點，就是匯率因素。在人民幣處于升值預期時的背景之下，可以進一步降低融資成本。

中資美元債的發行規模與人民幣匯率走勢高度相關。以下為根據公開數據繪制的近年來中資美元債發行規模：

過去幾年中國公司海外美元債的行業集中度發生了幾次顯著的變化，房企、制造業和新興的科技巨頭是主力軍。其中房企美元債的發行情況波動最為顯著，這與國內的融資環境和政策密切相關。

2015年，由于國內債券市場對房企開閘，人民幣債券融資成本大幅降低，更重要的是很多此前不能在國內債券市場發債的房企也獲得發債資格。這在很大程度上對美元債產生了擠出效應。

2017年，房企國內發行人民幣債券收緊，國內融資渠道受限，美元債發行規模也隨之井噴。

但這只是一方面的，另一方面人民幣匯率預期的影響也是一個關鍵因素。這不僅影響房企也影響其他受國內金融政策影響更小的行業的發債選擇。

總體上來看。2010年之后，隨著人民幣升值，中資美元債發行規模明顯增加，由2010年的129億美元增加至2014年的824億美元，增加了5倍多。

2015年及2016年，人民幣走弱，中資美元債發行規模增速明顯縮減；但隨著人民幣在2017年急速走強，中資美元債發行規模一下子突破了2000億美元。

雖然人民幣在2018年4月之后開始走弱，但今年的中資美元債發行規模已經超過1000億美元，高于2016年全年的規模。這有兩方面的原因，一是一季度人民幣走強，發美元債的意愿強烈；二是國內房企融資渠道持續趨緊，不少房企加快海外發債速度。

但是，這也為不少公司的中報帶來匯損的隱憂，舜宇光學只是其中的一個例子。

面包君根據wind數據梳理了部分上市公司美元債券的存量規模，供參考。

需要特別提醒的是，存量美元債券規模大并不一定意味著就產生匯兌損失，而且即便產生了賬面的匯兌損益也不一定有真實的現金流出流入。以下數據僅供參考，詳細的匯兌損益要從各公司的中報中確認。

港股有句話叫做五窮六絕七翻身，但是進入8月之后市場也不平靜。先是上半年牛氣沖天的教育股集體重挫，緊接著大牛股舜宇光學又遭雙重暴擊。

昨天，還有另一家公司中國光大國際同樣也經歷的暴跌，收盤跌幅超過21%，源于大幅折價配股。

炎炎夏日，臺風雷雨高發季。且行且珍惜，不踩雷就是贏。

本文作者：面包財經

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