平臺幣500億戰爭狼煙：二線挑戰一線，三大交易所起紛爭_比特幣

摘要：三大交易所大佬互撕，背后是更大的戰局。

很快，火幣CEO七爺氣不過，朋友圈開懟。

七爺朋友圈1

七爺朋友圈1

然后戰斗升級，直接約架群拉滿500人，三大交易平臺加上各路媒體，群內戰火一路從“回購VS銷毀”之爭燒到OK九妹與何一的私事掐架……中途加上李林親自下場拉架，然后不出意料的……三家都漲了。

三大交易所群內約架結束后，平臺幣全線上漲

“幣安VS火幣”的重點在于：銷毀VS回購，誰更有魄力情懷？七爺明顯落了下風，逼得李林今天自己發文。

其中最重要的一句是：論收入，有公開回購的幾個交易所，從回購金額來看，Huobi領先。

這跟七爺朋友圈里“收入只有一半”的說法暗合。幣安收入真比火幣低？火幣方面對我們表示，“下周我們會公布”。

外界都認為幣安流量高過火幣，而且高過不少，按本次銷毀BNB價值約2380萬美金看，幣安本季度利潤大約1.2億美金。如果下周火幣真的交出一份利潤高過幣安的成績單？那么，又是一場好戲。

BKEX Global 已在二級市場進行首周平臺幣BKK回購:BKEX Global 已于2020年10月20日16:00（UTC+8）進行了首次二級市場周回購，本次回購來源于BKEX幣幣交易手續費的70%，總計36,913USDT，二級市場總回購量318,072BKK，回購實現BKK26%漲幅，此部分回購的BKK將全部用于銷毀。 平臺幣BKK作為BKEX Global 戰略部署中最重要的生態板塊之一，團隊將會不斷增加其應用場景，構建完善的價值體系。[2020/10/21]

每個牛市，都是平臺幣最好的時代，起碼從流量和輿論上如此。

就像券商股在牛市來臨時總是先行暴漲一樣，比特幣破了13000美金之后，交易所們進入“印鈔機”模式，平臺幣隨之成為熱點。

之前的幣安、火幣、OK三足鼎立局面，已經被BIKI抹茶等小弟的追趕攪得異常熱鬧，未來會怎樣？聽我們細細道來。

02緣起

2010年的夏天，剛賺到第一桶金的Jed讀到了Slashdot網站上一篇特別的文章，是關于比特幣的。這篇關于比特幣的文章很快引到了他的注意，其中關于P2P價值互換的部分與他在七年前創辦的eDonkey的商業思想不謀而合，即通過點對點的技術繞過中心化的內容審查，完成文件、內容在個人電腦間迅速的傳播。

Jed迅速行動起來，想體驗體驗這種點對點的電子現金。可是讓他失望的是，當時的比特幣交易網站，也是全球第一家比特幣交易網站BitcoinMarket使用起來非常的不方便，Jed旋即花費了一個通宵時間，自己搭建了一個交易網站，并根據女友的建議，采用了幾年前購下的一個域名——mtgox.com，即大名鼎鼎的門頭溝。

門頭溝出生在比特幣掀起第一波浪潮之時，隨著第一波熱錢的涌入，門頭溝在2010～2013年迅速發展壯大，占據了當時世界上60%以上的比特幣交易份額。在2013年，比特幣到達到第一次價格巔峰后，2014年迅速轉瞬進入了第一次熊市。在熊市中，門頭溝暴露出太多的運營問題和安全問題，最后因被黑客盜竊14萬枚比特幣草草收場。至今提起門頭溝依舊讓人唏噓。

HiSWAP平臺幣挖礦首日流動性資金池增長1000% 平臺幣上漲500%:據官方消息，截至目前，HiSWAP平臺幣挖礦首日流動性資金池增長1000%，平臺幣價格上漲500%。用戶通過在HiSWAP中對平臺幣幣對提供流動性而參與挖礦。

HiSWAP由一群DeFi愛好者組成的HiSWAP DAO運營，目前已啟動包括新加坡、首爾、東京，深圳，成都等多個社群運營中心。[2020/8/31]

也是在那第一次的牛熊交替過程中，中國人展現出了獨具的眼光和運營能力，和比特幣挖礦領域一樣，逐漸地在瞬息萬變的市場中占據了全球市場的主導地位。在BlockVC出具的一份報告中，中國人所創辦的火幣、幣安、OKex被定義為全球性交易所，而美元主導的Coinbase、Bittrex等均被視為區域性交易所，而抹茶等新型交易所則是作為幣圈市場流動性的補充。

說中國人會運營不是胡亂說的。

2017年，幣安就發起了平臺幣——BNB，并賦予了它特殊的價值，如手續費折扣、定期利潤回購銷毀等。到了2018年，火幣、OK等其他一線交易所紛紛推出自家的平臺幣，并做出賦值承諾。發售平臺幣本質上是一種融資的手段，通過賦值平臺幣吸引投資者，再通過后期的努力運營，提升平臺幣的價值，回饋投資人。很顯然，這種方式是有利于交易所和交易者雙方的。

以至于，新晉的國內交易所基本上都會發布平臺自身的平臺幣，吸引高風險傾向的投資者們，而百倍的BNB、MX，數十倍的BiKi都在重復著造富的神話。

春江水暖鴨先知。交易所是市場的風向標。就如同股票市場中的券商總能在牛市中率先突破一樣，平臺幣也在一定程度上體現了一個市場的冷暖，因此研究平臺幣是重中之重，尤其在當前這個被認為僅僅是比特幣牛市的當下。

我們選取了五家交易所的平臺幣，試圖探尋五大們未來的競合之路。下面是五家交易所的平臺幣數據，目前幣安以超過60億美金遙遙領先其它平臺幣。那么平臺幣的估值應該如何去衡量比較合理呢？由于各個交易所針對平臺幣的賦能各不相同，因此不妨先將一些差異較大的部分拋開，僅以平臺的盈利能力為核心，計算市盈率。

HBTC霍比特交易所完成首期以10倍PE回購平臺幣HBC:據HBTC（原BHEX）霍比特交易所官方公告，在全新的通證模型規則下，HBTC霍比特交易所于今日以10倍PE定價從二級市場上回購HBC。本次10倍PE回購價格為2.2122 USDT，5倍PE回購價格為 1.1061 USDT，回購數量共計36352.44 HBC，累計待回購金額120199 USDT。HBC自4月27日上線交易，從開盤1 USDT最高觸及2.389 USDT，最高漲幅139%，現報價2.04 USDT。詳情點擊原文鏈接。

HBC是HBTC霍比特交易平臺所推出的全新通證模型的平臺幣，在保證原先的BHT權益基礎上，還推出了兩個創新點：全新的10倍PE定價回購模型及霍比特隊長激勵模型。此外，HBTC還推出平臺資產透明和交易數據可信機制：100%交易所準備金證明和100%交易所收入證明和財務報表，保證用戶資產安全，增強交易收入可信度。[2020/4/29]

以幣安為例。根據幣安二季度所發布的數據，二季度幣安盈利1.19億美元，合全年盈利約3.6億美元，假設以20倍市盈率作為參考，那么BNB的合理估值應當是72億美元。當然以市盈率為標準僅僅是一種參考，無論是從持續盈利能力來看，還是幣安的成長性，又或者證券屬性和BNBToke的根本差異來看，BNB似乎都值得獲得一個更高的估值，前提是其在日新月異的數字貨幣競爭環境中站穩腳跟，且行業處在一個穩固的上升環境。

五大平臺幣相關數據對比

以市盈率的計算方式也可以用來大致估算其他平臺幣從券商估值的角度來看是否合理，下面，分別對五家交易所做一個簡單的基本面闡述和分析。

03五大：二線挑戰一線

火幣：年齡最長，緊隨市場

成立于2013年的火幣是國內最早的交易所，歷盡亂戰、兩次牛熊還能延續至今，火幣有它的獨門絕技。HT是在2018年初發行的，當時的幣圈市場正要進入高潮之后的回春潮。嗅覺敏銳的火幣在回春潮之前迅速發布了自己的平臺幣HT，融到了救命款，在熊市未來臨之前攢下來滿滿一碗口糧。當然，彼時投資HT的投資者到現在均獲得了不菲的回報。

三大平臺幣全部下跌 跌幅均超5%:金色財經數據顯示，截至目前主流平臺幣種概況如下：BNB現價9.51美元，24h下跌5.89%；OKB現價3.44美元，24h下跌5.34%；HT現價2.85美元，24h下跌5.97%。[2020/3/17]

HT發行總量被限定為5億枚，其中3億枚通過購買點卡套餐贈送的方式發放出去，1億枚用于用戶獎勵和平臺運營，還有1億枚則用于團隊激勵，鎖定期4年，每年釋放2500萬枚。

在火幣的官網上，HT的應用場景被分為了十幾類，但最值得關注的還主要集中在：

1.huobiprime份額搶購。近半年來的IEO的造富效應重啟了一股熱潮，基本上通過IEO上線的幣種都能獲得少則數倍，多則數十倍的回報。而火幣則是瞅準了這一點，將IEO的搶購準則與自家的HT綁定，規定搶購份額直接與所持有HT的份額相關。當然這也是其他交易所的規定。這樣的規定在短時間內形成了一種默契，那就是HT等同于交易特權。

2.創業板投票、項目方保證金。同樣是強化了HT的特權屬性，這也是去年HT剛推出時最重要的一個應用場景。在項目方爭搶上交易所時，規定項目方需持有一定數量的HT充當保證金，并鼓勵項目方做pr、宣發，找持有HT的投資人拉票。

3.手續費折扣。一年前火幣通過“購買點卡送HT”的方式發放HT，彼時的HT在名頭上還算是個點卡的附屬物。但項莊舞劍，意在沛公，一年之后點卡就已經接近殆盡，此時火幣開始賦予HT更高的價值，例如持倉規定數量的HT獲得一定的優惠等等。

火幣可以說是國內用戶在選擇交易平臺時的首選。火幣擁有足夠深的交易深度、良好體驗的法幣出入金渠道、覆蓋足夠廣的業務模式，因此未來在國內用戶不斷涌入數字貨幣領域時，火幣一定會是巨大的受益者。

隨著HT在火幣生態中，尤其是交易屬性上的不斷強化，HT的價值會被不斷的放大，成為每一個火幣用戶都必須持有的加密數字貨幣之一。

幣安：世界之最，舞臺最大

成立兩年的幣安是幣圈內最大的驚喜之一，“長期跑贏比特幣”已經是BNB身上的一個標簽。持續兩年的漲勢在贊嘆的背后，其實是幣安堅持優質用戶體驗以及全球化布局的結果。從網站統計數據來看，幣安聲稱的近千萬用戶級是靠譜的，幣安最大的通用性域名網址binance.com在全球排名達到了前1000名，另外從今年4月份到6月份，幣安網站的訪問數量超過了一億兩千萬。流量是幣安最傲人的資本。

火幣前CTO張健：平臺幣主要分為積分類和股票類兩種類型:張健將平臺幣大致分成兩種類型，一種是積分類，即特定場景的用途，如抵扣手續費，打折等，其價值雖然由平臺賦予，但跟平臺價值沒有直接相關性；一種是股票類，這種平臺幣本身代表平臺權益，承載凝結了平臺的價值，其價值衡量取決于平臺的發展。[2018/6/6]

幣安發布的平臺幣BNB，從0.5元人民幣到目前200多元的單價，四百多倍的收益已經難以復制，而幣安的下一步似乎已經在瞄準傳統的大銀行，至少在利潤率上已經將世界第一大投資銀行德意志銀行擊敗。當前BNB的市值為所有平臺中最高，達到了46億美元，約300億人民幣。這似乎是一個很大的數字，但如果回頭再去對比A股的券商公司，就會發現A股的券商公司里，市值達到2000億～3000億的公司比比皆是，而可以確定的事，幣安比它們賺錢。

幣安的創始人已經明確，除了BNB將不會再發行任何幣安背書的數字貨幣，幣安也將不會在任何股票市場中上市。那么，究竟是數字貨幣的估值低估了，還是股票市場中的股票市值高估了？

近期，幣安又發布一條公告，表示已經完成第八輪BNB的季度銷毀，一共接近81萬個BNB被銷毀。與之前七輪銷毀的規則有所不同，從第八輪開始，所銷毀的BNB將優先從幣安團隊所持有的占總量40%，也就是8000萬枚BNB中扣除。市場反響不一，有的認為幣安更改的規則就是在減持。

但在我看來，投資者將BNB的這一行為理解為減持是沒錯的，但減持本就是作為股東的幣安員工們的權益。更何況，這種減持方式從長遠看才是更為健康的方式，季度銷毀總比一次性釋放來的更穩妥，對市場造成得影響最小。否則，單單依靠工資就能年入數百萬的幣安員工們如果遲遲不愿出售手中的BNB，那么這數千萬個BNB將是懸在BNB投資者頭上的一顆定時炸彈。因此，幣安此次的規則變更應當被理解為一種利好。

幣安在歷經兩年的發展歷程中，不斷的在BNB上添注加碼。可以說幣安的每一項業務都與BNB具有強聯系，BNB是最貨真價實的平臺幣。

從對數字貨幣行業長遠發展的角度來看，最能引領行業發展導向，最具創新力的幣安只要還在飛速向前，那么持有BNB就無須多慮。兩歲的幣安還很年輕，BNB還有很大的想象空間。

但是從中短期來看，既然CZ已經決定讓幣安放棄了回購推升幣價這個最重要、市場最清晰可見的上漲邏輯，市場上流通的BNB，在N年內再也不會減少，那么，它最近或許將上漲乏力，繼續其見頂回落的趨勢。

OKEX：合約之王，止步不前

OKex是最大的合約交易所，合約交易在其所有交易中的交易額占比超過了90%，因為合約品種的多樣性，足夠大的深度，以及在合約技術上的領先性，OKex被封為合約之王無可厚非。但令人不解的是，合約交易并沒有納入OKB的版圖。在OKex的所有規劃中，基本可以認定為“全程跟著火幣走”。火幣做平臺幣，OKex也做；火幣做投票上幣，OKex也做；火幣做IEO，OKex也做...跟進模仿不是壞事，但不將主營業務與自家平臺幣綁定，絕對不是重大失誤，而是吝嗇與投資者分享收益。再加之OKex的IEO項目屢屢破發，OKB的應用屬性逐漸被投資者唾棄。

當平臺幣不再與交易所的主營業務相關聯，還能稱之為平臺幣嗎？目前來看，投資OKB的唯一念想只剩下兩個：一是合約交易手續費什么時候拿來回購OKB？二是OKB什么時候可以充當手續費抵用折扣？

除了不與主營業務綁定，OKB還存在另外一個問題。細心的投資者通過觀察OKB每一次的大幅上漲下跌與OKex新公告的平臺政策之間的關系，幾乎都會發現一個規律，那就是在每一次劇烈波動之后，OKex才會有新的公告出來。然后常常會產生明明是利好消息，但公告一出OKB市場價格卻下跌的反常現象。其實這就是股票市場里最忌諱的老鼠倉問題。

在沒有嚴密的規則束縛的數字貨幣世界里，如果交易所不能嚴于律己，把內部消息當作割韭菜的工具，那就不能成為一個受尊重的交易市場。

已有6年歷史的Okex本該是推動市場向前的火炬手，但很可惜的是，近幾年OKex屢屢發生的黑歷史讓我們只看到一個“鐮刀手”的形象。隨著幣安、火幣等另外幾家大交易所在杠桿交易、合約交易等業務上的探索和演進，可以預見，大批量的Okex交易用戶將會逃離Okex。Okex被踢出“三大”陣營只是時間問題，OK將不再Ok。

如果說火幣、幣安、OK就是區塊鏈BAT，那么OK就是當之無愧的“百度”，基本上主要負責給一線交易所拖后腿，時不時讓人想問一句：后面的二線小弟，誰會頂替它的位置？

而與OKex本就弱聯系的OKB，顯然會陷入“是否有存在必要”的拷問中。

抹茶：劍走偏鋒，新晉山寨之王

如果要問2019年哪個交易所的崛起最讓人吃驚與不解，那一定是抹茶交易所。與FCoin基本同期開張的抹茶在2018年至今年年初的不溫不火，到三四月份開始初露鋒芒，再到五月份開始爆發，僅僅過去一年的時間。數字貨幣市場最大的魅力就是“經常看走眼”，誰也沒想到一個去年還打著同FCoin一樣的“交易即挖礦”概念的交易所，今年通過打入山寨幣市場后會這么快的占據市場熱度。

如何在競爭劇烈的交易所中脫引而出？抹茶選擇的是快速上線那些即將在大所上幣以及IEO的幣種，迅速吸引投機客，在市場中奪取新晉山寨幣的定價權。事實證明這個行動是有效的，抹茶吸收了大量從大交易所分流出來的投機客，在舊山寨幣眼見比特幣“上天”畏手畏腳之際，新晉山寨幣在抹茶上大放異彩，用驚人的漲幅不斷吸收場外新人。而作為平臺幣的MX也不甘若后，五月份暴漲10倍，六月份又暴漲4倍，達到了30億人民幣的市值。

60%的利潤分紅，40%的利潤回購或許也是MX上漲動力強的原因之一。在主流交易所紛紛選擇20%利潤回購時，抹茶不僅擴大了利潤回購力度，還選擇將利潤分發給MX持有者。但幾乎能夠肯定的是，抹茶交易所自身一定持有了足夠大數量的MX，才能夠如此“慷慨”。

MX價值直接來自于山寨幣市場的活躍度，每一輪牛熊切換都是新山寨幣暴漲，老山寨幣黯然離場的換車機會。沒有任何老山寨幣負擔的抹茶，極有機會在這次的新老山寨幣切換中獲得更多的關注。買入MX相當于買入新山寨幣的看漲期權，風險與收益并存。

BiKi：縮小版幣安

BiKi交易所和抹茶交易所一樣，同樣也是從“交易挖礦”概念轉型的交易所。BiKi的總量設定為10億，在經歷了半年的交易挖礦活動后，挖礦部分已經全部釋放完畢。在交易挖礦結束后，BiKi也開始啟動一輪上幣潮，沒有上一輪牛市負擔的BiKi在半年內連續上線了三十余個新項目，速度不亞于抹茶。在這輪上幣潮中收益最大的自然是BiKi的平臺幣BiKi。

BIKI平臺幣的升值模型與抹茶交易所最大的不同點在于，BiKi選擇將所有利潤都用來回購BIKI，直至剩下1億BIKI，而非部分拿出來用于分紅。另外，持有BIKI平臺幣可以在交易時享受7.5折優惠。回購銷毀+交易折扣，BiKi平臺幣當前的讓利模型與BNB更相似，因此可以看作一個讓利力度更大的BNB。

作為抹茶的同級競爭者，BiKi交易所也是新山寨幣的活躍地。比較遺憾的是，目前BiKi平臺上新發型的山寨幣基本處于破發的狀態，也就是說BIKI平臺幣的上漲有很大部分的原因并不來源于其創新性的業務。對于BIKI這樣的平臺幣，筆者更傾向于持觀望的態度。當市場對于山寨幣的態度有明顯改觀，以及該交易所在新山寨幣上的成績有所改觀時，再考慮配置部分“山寨期權”。

熊市在左，牛市在右，市場已經進入了“比特幣牛市”的節奏。在比特幣牛市的強烈共識下，可預見的是具有巨大拋售壓力的老山寨幣很難咸魚翻身，而新的山寨幣由于沒有套牢盤和拋售壓力，在比特幣牛市的推動下，或許能再造一輪財富效應。

數字貨幣市場的規模還很小，過億用戶量級的交易所目前為止還是零，哪個交易所能把握住這一次的新浪潮，哪個交易所就能后來居上站在新周期的前沿。

無論是搞事情的BNB，還是火幣抹茶BiKi，表演都才剛剛開始。

畢竟，牛市才是平臺幣之戰的起點而已。

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