比特幣最大的機構投資者：美國灰度資本來了_GBTC

灰度，英文名叫Grayscale，是全球最大的數字貨幣資產管理公司，位于紐約。它干啥的——管理個人和機構投資者的資金。

換言之，灰度是資金管理機構，而它的產品，也會吸引機構參與。再來看看今年第一季度，灰度的產品有哪些——

英文的，很復雜，我們一一拆解。

灰度底下產品的資產，包括btc、bch、eth、etc、Horizen、萊特幣、恒星幣、瑞波和大零幣這9個。

其中有個Horizen，大家可能比較陌生。它是一個匿名幣，跟比特幣一樣是pow算法。

動態 | 當前比特幣未確認交易筆數為3190筆:據BTC.com數據顯示，目前比特幣未確認交易筆數為3190筆。當前比特幣全網算力為105.50EH/s，挖礦難度為14.78T，距離難度調整還有12天7小時，預計下次難度將增加至15.76T，上漲6.62%。[2020/1/17]

灰度挑選的這些幣實力如何？以非小號市值排名為例——

前9名中占了5席，按灰度的說法，這些產品組合占整個幣圈市值的80%。另外，還有一個優點，交易量大、流動性高。

灰度第一季度產品的數據概況——

動態 | Kingdom Trust再請求美國南達科他州聯邦法官對比特幣IRA進行制裁:據Bitcoinist 1月9日消息，加密貨幣托管機構Kingdom Trust最近求助于美國南達科他州聯邦法官，要求法官對比特幣IRA進行制裁，而在此之前，Kingdom Trust已在在幾個不同司法管轄區提出相同的法院訴訟。此前消息，Kingdom Trust和比特幣IRA的訴訟最早起于2019年8月，當時Kingdom Trust以“Bitcoin IRA和加密貨幣托管商BitGo合謀獲取其商業機密”為由對Bitcoin IRA發起訴訟。而后11月，美國南達科他州地方法院要求Kingdom Trust全面恢復比特幣IRA客戶數據訪問。[2020/1/9]

有個重要的數據，88%的產品被機構投資者占據，而機構里的大頭，是對沖基金。腳步急促，嗅覺敏銳，把散戶遠遠甩在后頭，機構緣何而來？后面再講。

聲音 | CME發言人：比特幣期貨計劃沒有變化:據CoinDesk報道，芝加哥商品交易所（CME）發言人周五對CoinDesk回應稱，該交易所的比特幣期貨合約計劃沒有變化，并拒絕對Cboe取消推出新合約發表評論。文章稱，這一結果的差異并不令人驚訝，因為CME比特幣期貨合約的交易量大約是Cboe的兩倍。[2019/3/16]

接著，另一個主角閃亮登場，產品當中的重頭戲——比特幣信托，GBTC。

我們都知道，比特幣ETF在美國屢戰屢敗，申請一次被拒一次。但，早有跟比特幣相關的投資基金，在美國市場掛牌，即灰度的GBTC。

俄羅斯加密貨幣法案發布在即 意見不同的通信部反對比特幣合法化:俄羅斯總統普京已經在10月批準加密貨幣監管法案的制定，但各派仍爭論不休，通信部負責人表示他們絕對不會在國內經濟系統中承認比特幣的合法化。[2017/11/21]

一個GBTC相當于一股，一份約0.00096個比特幣。

為什么不是0.001，而是這么不規整的數字呢？它們中間的價差，是灰度收取的管理費，在這份凈值中直接扣除。

GBTC的目的，是給投資人降低資產的管理成本。我們知道，美國那邊跟我們不太一樣。

他們不太喜歡自己管理私鑰，用美元或者實物比特幣換成GBTC，不用成天擔心交易所被黑客攻擊，把幣給弄丟。

灰度受美國sec監管，自身也是大公司，比起交易所隨時可能出事跑路，安全性更高。

另外，coinbase交易所是有稅收的，買GBTC不用。

剛講到它是一款基金，但它是封閉式，用大白話講，叫只進不出。之所以是封閉式，它沒有通過sec的登記。你換成GBTC后，不能馬上換回比特幣，得等6個月。

所以，會發現，灰度的比特幣持有量一直都是單邊上漲，不會忽高忽低。

購買GBTC的機構，相當于一級市場私募，更多的散戶處在二級市場。這6個月的鎖倉期，散戶想要買幣，只能等6個月到期。需求一高，會在這個時間差里形成一個溢價。

剛看了一下GBTC的價格，在10.66美元左右。1GBTC≈0.001btc，推導過來，比特幣的單價超過10000美元，比現貨高出1700美元，近20%的溢價。

現在封鎖期由原先的12月，縮短一半，流動性大大增加，溢價或許會走低。

從投資數據來看，買灰度GBTC的，60%-70%是機構，他們為什么來？這里面有塊蛋糕，套利。

機構先跟借貸公司借實物比特幣，在灰度購買GBTC，6個月解鎖期一到，再賣掉。利潤是——

溢價跟借貸利息之間的價差，甚至有btc套期保值，做空GBTC套保等多種玩法。

這些的根源基礎，來自GBTC的溢價。但這個溢價并不是長期固定的，隨市場而變化，機構也在博這個溢價的空間。

微博上的倉公子，對此有很詳細專業的剖析，我們看看——

到這里，可以解決我們的很多疑問和誤解。譬如，灰度到底扮演什么樣的角色？

它收的是資金管理費，巴不得多往市場上買幣，自家產品的資金規模越大，只說明它收的管理費越多。

這個需求來源，是套利的機構不斷入場，把GBTC的份額都買光，不夠了怎么辦？灰度這邊再買。

而需求的最終根源，還是來自二級市場。散戶想要，機構的GBTC也才出的去。

還有一個很大的誤解，可能隨處可見這種唬人的標題——“這才是真信仰！灰度機構客戶多掏四成價格買比特幣？”

是不是真信仰，是不是像很多聲音說的那樣，機構越來越認可比特幣的價值？現在就多了一個角度——

他們不一定是在囤幣，或許只是在套利。

機構是整個市場里最不傻的一方，他們有資金、有頭腦、有野心，之所以入場，源于看得見、摸得著的利益。

那么，牛市信號會是什么——

不是機構，是散戶大規模入場。可以把機構當做是小貔貅，他們的目的以及最終結果，是只進不出，或者大進小出。

真正在牛市貢獻資金的，是散戶，散戶才是瘋牛的信號。

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