對待比特幣，合理的預期應該是多少才正確？_比特幣

有一個消息真的厲害啦！大家需要關注

第三次減半預計將在今年5月12日到14日進行，還有10天左右的時間。最近的幾次漲幅從4月21日就開始了，從6700左右漲到7700，橫盤幾天便又從7700很快漲到9400以上。超過了價格上漲速度的，是人們不斷高漲的情緒和預期，很多人對這次的減半是寄予了相當大的厚望。

事實上，沒有人能夠準確地預測減半到底能夠帶來什么，或者說是不是一定會來帶來價格的大幅度上漲。那為什么人們會對減半賦予如此大的激情和希望呢？

比特幣的減半指的是每個區塊生產比特幣數量的減半

國際清算銀行：應該像對待其他資產一樣，從風險和監管的角度對加密貨幣進行評估:金色財經報道，國際清算銀行金融穩定董事咨詢小組表示，加密貨幣被宣傳為一種低成本支付解決方案，在高通脹或匯率波動較大的國家可以替代本國貨幣。然而，迄今為止，加密資產不僅沒有降低，反而放大了欠發達經濟體的金融風險。因此，應該像對待其他資產一樣，從風險和監管的角度對其進行評估。加密資產增加了新興市場經濟體的金融穩定風險，因為法治薄弱可能導致合同更難執行，而\"執行不一致可能造成混亂，提高市場風險\"。

該咨詢小組還指出，新興市場缺乏金融知識和技術知識，是金融穩定風險的有力催化劑，尤其是在加密資產方面。除了新興市場之外，“如果散戶投資者更廣泛地采用加密資產，并且與傳統金融體系的聯系增加，那么采用更加基于風險的方法來監管加密貨幣將變得更加緊迫”。[2023/8/23 18:16:45]

按照程序設定，這一次減半后每個區塊產生的新幣數量從12.5個減少為6.25個。因為比特幣每個區塊的生產時間理論上是10分鐘，因此此后每天出產的數量將從1800個減少為900個。如果假設礦工挖到的比特幣都會立即放進二級市場銷售，這就意味著每天市場上售出的比特幣會減少900個。如果假設需求和其他影響比特幣的因素都沒有發生變化，那么供應對需求的比例將會下降一半。價格就應該上漲一倍。

政策 | 韓國新財長：將謹慎對待數字貨幣征稅方案與ICO對策:據韓聯社消息，韓國財政部新任部長洪南基透露表示，該國將針對其他國家的案例進行謹慎的分析，構造征稅的基礎設施以后，確定關于數字貨幣的具體征稅方案。同時對于ICO合規化，他強調，該國根據金融監督院(FSS)所進行的調查結果，將會推出關于ICO的具體對應方案。[2018/12/3]

比特幣已經經歷過兩次減半，第一次減半，整個周期比特幣的價格上漲了500多倍

第二減半也漲了30多倍。

基于上面的這兩個邏輯，人們還設計了各種預測比特幣減半行情價格的模型和公式。

但是如果仔細想想，你會發現上面這兩個邏輯都是有比較大的問題的，人們用來預測減半行情的基礎本身邏輯就不嚴密。

聲音 | Brian Kelly：機構投資者已經開始認真對待比特幣:CNBC撰稿人、BK資本管理公司創始人Brian Kelly近日表示，機構已經開始認真對待比特幣。Kelly最近一直接到的電話表明，那些在12月因不喜歡比特幣的價格而小心翼翼的機構，現在回來說“這件事不會消失，我們需要了解它是什么，這個資產類將如何符合我們的投資組合？”。[2018/7/25]

其實比特幣減半直接決定的只有供應數量這一個變量，而對影響價格的其他變量沒有決定作用。

1.那我們就先從需求來看。試想想，如果你是沖著比特幣減半行情加入進來的，那么你會在什么時候買入，什么時候賣出呢？大多數人應該是在減半之前一段時間就買入，而在減半前夕至減半過后不久就賣出，他們博的就是這一段時間的漲幅。也就是說當減半行情起來，自己的預期達到就會盡快賣掉落袋為安。那么這種情況，前面我們假設的供應減少，需求不變就不成立，很可能供應會增加，而需求會大大減少。

央視提醒投資人應謹慎對待挖礦投資:近日央視財經頻道報道指出，嘉楠耘智向香港交易所遞交IPO申請，是目前為數不多的振奮幣圈情緒的消息，由此引發礦機托管逐漸火熱。但當前挖礦和礦機托管存在很多不確定因素，在入場投資人逐漸增多且監管不明朗的情況下，希望投資人謹慎進入。報道中還有專業人士認為，一般情況在180天左右或更短的時間能夠收回礦機和電費的成本，但目前由于幣價下跌，成本收回的周期已延長至400-500天甚至更長。[2018/5/17]

然后，就是所謂的狗莊了。現在我們都知道比特幣要大幅度上漲，更大可能是靠持幣大戶拉起來，再由散戶跟盤和高位接盤來實現。那這些莊家拉盤的目的是什么？自然是在高位出貨，這些巨鯨一旦出貨，數量肯定不會少，那么怎么還可能維持先前承諾的供應不變，需求不變呢？

除了這幾種情況，可能還會存在其他的情況會導致需求不變的假設被打破，總之這是一個邏輯很不嚴密的假設。那么基于它之上做出的預測當然也會存在很大不可信和不確定性。

影響最大的肯定應該是礦工了。理由是產量減半就意味著礦工獲得的挖礦補貼和收入減少了一半，那是不是表明挖礦成本上升了呢？有很多礦機現在本來利潤就不高，收益一減少，就可能導致一部分礦機直接停機。一個現成的例子，我在鯨交所參與的鯨礦池算力挖礦現在就已經停機了，據說要等比特幣價格起來能夠覆蓋成本之后重新開始。雖然不能確認他們是否有自己的礦機，還是租用其他礦池的機器，大概邏輯應該都是一樣的。

它很可能會影響到減半之后比特幣的生態格局。可能會出現不同利益集團的重新博弈。雖然那些大的算力集團對減半可能會帶來的影響早就做好了安排和布局，對他們不會有實質性的影響。但是一些小的礦池，或者擁有淘汰機器比較多的礦池，很可能就會出局。還有一些沖著減半行情進入的礦工，可能會因為購買機器和整體成本太高也被清洗出局。

同樣的，減半也可能導致二級市場參與者之間的重新博弈，可能有人因此確實暴富了，也有可能一部分又被套牢。總之不同的利益者會根據自己的目的和擁有的資源，做出最忠實自己利益的選擇。這也就意味著后面的行情會更加不確定，在一個新的平衡建立起來之前，什么情況都有可能發生。

其實前面兩次的減半，并非都是進入減半馬上就開啟上漲的牛市，而是反反復復經歷了長時間的橫盤，下跌，再到真正的牛市。

在第一次減半的時候，2012年11月28日減半之前的一年中，曾經上漲了大約6倍，從2美金漲到了12美金左右。但是在減半后卻原地踏步了四五個月，真正大幅度的上漲是從2013年4月份才開始，從13美元漲到250美元左右。然后又開始不斷調整，直到該年10月份才迎來一波牛市，這一次漲幅上百倍，從100美元漲到1100美元左右。

比特幣第二次減半前，就漲了3倍多，在減半之后卻經歷了為期3個月的下跌，之后又經歷了幾個月的橫盤和緩慢上行，直到2017年5月才開啟了牛市的正式表演，那一波的頂點是2017年底將近20000美金的記錄。

從前面兩次的經歷來看，減半之后都沒有立即進入快速增長的牛市，而是各種調整清理，甚至是下跌洗盤，然后經歷了幾個月甚至將近一年的等待之后才真正走進大牛

因此從歷史經驗來看，就算不考慮歷史和經驗無法作為推理的直接依據的問題，減半之后馬上有大行情的推論也不能成立。而且前面兩次減半之后的表現還并不相同，相同之處是都經歷了很長時間的等待，人們的預期才姍姍來遲。

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