穩定幣的選擇——你選對了嗎？_USD

興起：2017年9月4日，隨著法幣渠道被叫停，幣圈開始尋找新的資金交互出口，于是早以布局已久的Tether開始逐漸被推上舞臺，這個時候的交易所可以說是整個行業的風向標，當多數交易所開始接納USDT之后，這種1USDT背后錨定1美金的穩定幣率先解決了用戶入金渠道的問題。

發展：起初，USDT是發行在比特幣側鏈OMNI上的一種加密貨幣，它的發行機制是每個USDT背后，都對應在某個銀行賬戶中的1美金。但隨著市場對穩定幣的需求越來越大，Ethereum，Tron鏈上也紛紛開始發行USDT，截至今天，USDT市場體積約$17B，整個穩定幣市場體積約$23B，占比接近74%。當之無愧的穩定幣巨頭。

但是隨著USDT近幾年不斷地增發，其發行量與官方披露的市值相差越來越遠，而且最近一期的信息披露日期定格在2018年6月。

穩定幣項目Hector Network將需要6至12個月的時間進行清算:金色財經報道，在社區金庫因Multichain崩潰而損失了數百萬美元（可能還有更多的法律費用）之后，穩定幣項目Hector Network背后社區已決定進行清算，但Discord團隊帖子顯示，該清算過程可能需要“至少六到十二個月”，并將涉及清算人、律師和審計員。Hector項目金庫曾經持有1億美元的代幣，目前僅剩余1600 萬美元。

Discord評論顯示，老社區成員和新成員都對該時間線表示不滿，認為Hector的團隊在對該項目的未來進行投票時隱瞞了信息。周三，Hector 關閉了Discord服務器，刪除了兩年的歷史記錄，并剝奪了社區成員向領導層提問的機會。[2023/7/27 16:01:12]

隨著整個區塊鏈產業的飛速發展，尤其DEFI的誕生，一方面多數機構盯上了穩定幣這塊蛋糕，另一方面有更多的人意識到了Tether的不確定性。所以越來越多的穩定幣，更加多元化的穩定幣紛紛登場。

Near 宣布推出穩定幣 USN v2.0，將在現階段 1:1 錨定穩定資產:7月1日消息，Near 宣布推出穩定幣 USNv2.0版本。重新設計后的穩定幣USN轉變為靈活的模型，以 1:1 支持主要穩定的資產，并從NEAR質押獎勵中獲得可持續的本地收益，然后在未來重新引入非穩定幣資產作為抵押品。

USN v2.0 計劃分兩個階段執行，在熊市階段，USN 將與 USDT 進行 1:1 支持，用戶只能使用 USDT 鑄造和兌換USN，在牛市階段，將重新引入 NEAR ，用于鑄造USN然后質押。

據了解，由于近期 UST 脫錨等一系列事件，Near穩定幣設計團隊Decentral Bank對USN進行了更復雜和更積極的模擬，鑒于熊市的不確定性以及宏觀條件收緊引發的拋售壓力，v1.0 可能會帶來美元 NEAR 價格持續波動導致美元抵押不足的風險。因此團隊重新設計了USN，使其盡可能適應最惡劣的市場條件。[2022/7/1 1:44:22]

美國財政部長：沒人保證穩定幣可以贖回:金色財經報道，美國財政部長珍妮特耶倫對加密貨幣的立場有所軟化，但今天上午在美國大學就數字資產發表演講時仍有很多懷疑。 耶倫制定了聯邦監管機構的計劃，以考慮減少對銀行和信用卡公司等中央中介機構的依賴的可能性。她還重申了她對穩定幣的擔憂：大多數發行人說他們用安全和流動的傳統資產支持他們的代幣。通過這種方式，每當你想將穩定幣換回美元時，公司就有錢進行兌換，然而現在，沒有人能向你保證這會發生。（decrypt）[2022/4/8 14:11:19]

類型：根據目前市場上的穩定幣發行和實踐情況，大致可以分為以下四種類型

機構發行穩定幣超額抵押穩定幣合成一籃子穩定幣rebase彈性穩定幣1.機構發行穩定幣

目前機構發行的穩定幣，仍然以Tether為首，盡管他的透明度報告做的非常差，非常不及時，但是人類的從眾心理在這得到充分體現。

當一件事物得到多數人的使用和認可，并且成為一種習慣的時候，人們開始不再關注他的任何細節，并習慣性的認為It'sgood!It'ssafe！

美聯儲官員：穩定幣呈指數級增長:波士頓聯儲主席埃里克·羅森格倫指出，Tether 可能會成為短期信貸市場的“破壞者”。羅森格倫在接受雅虎財經采訪時表示：“我們應該有點擔心穩定幣的原因是它的增長非常迅速，因此穩定幣呈指數級增長。” “我確實認為我們需要更廣泛地思考隨著時間的推移可能會擾亂短期信貸市場的因素，而穩定幣當然是其中之一。”（cointelegraph）[2021/6/27 0:08:46]

我們來對比一下USDC，HUSD，BUSD他們的透明度報告

Gate.io 穩定幣USDG將于今日中午12:00上線S.Finance平臺:據官方公告，Gate.io 穩定幣USDG將于11月26日（今日）12:00上線S.Finance去中心化穩定幣兌換平臺。用戶可以通過去中心化的方式在USDG和多種穩定幣（包括USDC， DAI，USDT，TUSD，PAX)之間直接兌換。風險提示：參與去中心化流動性挖礦技術門檻較高，請參與用戶務必注意錢包資金安全。[2020/11/26 22:11:07]

USDT，USDC，HUSD，BUSD是目前由機構發行，并且發行量較大的幾種穩定幣，通常這類具有中心化性質的加密貨幣，可驗證性只能通過官方的審計/透明度報告體現，但是目前透明度最差USDT占據了接近3/4的市場份額！

2.超額抵押穩定幣

DEFI誕生以后，相對于機構發行的穩定幣，由產生了一種可驗證性非常強的穩定幣，即超額抵押穩定幣。比較有代表性的就是DAI。

DAI可以說是一種去中心化穩定幣。它具有以下特性

MakerDAO協議超額抵押最容易被驗證最貴在DEFI項目穩定幣序列中通常APY最高Q1：為什么是超額抵押？

抵押率超過100%的這種抵押方式叫做超額抵押。

要生成DAI，用戶需要將資產超額抵押至MakerDAO協議，因為加密貨幣通常存在較大的市場波動，Maker根據不同幣種的穩定性將給出最低的抵押率。

我們可以看到當前1ETH=$449.11，但是我們抵押1ETH至多只能生成299.41DAI，這筆抵押的超額抵押率為150%，這就是超額抵押。這樣做目的是為了保證1DAI背后有足夠的價值支撐，當用戶想要贖回ETH的時候，需要歸還相應的299.41DAI即可。

我們來模擬一下當市場行情走高或者走低時，超額抵押生成DAI會面對什么樣的場景？

Alex通過抵押1ETH，生成200DAI。

1.當ETH上漲至$1000時，Alex仍然只需歸還200DAI贖回1ETH

2.當ETH下跌至$350時，接近清算線$300，Alex可以通過追加抵押物來提高清算價格。

3.當ETH下跌至<$300時，Alex抵押的ETH將被清算，Alex將失去1ETH，手中的200DAI不變。

清算在某種情況下會造成用戶的損失，但某種極端行情來臨時，它又成為了一種止損手段。總之我們應當合理地設置抵押率，會使資金的利用率更高。

Q2：為什么可驗證性最高？為什么最貴？APY最高？

因為超額抵押的機制存在，這一類穩定幣每個DAI背后都有超過1美金的資產作為支撐，所以通常在穩定幣兌換時，DAI的價格是最貴的，同時它不需要任何中心化公司的審計報告，因為所有的抵押數據都在鏈上公開透明，并由Keeper，PriceOracle等角色維護，它的可驗證性最高，透明度最高，去中心化程度最高。

雖然DAI有如此多的優勢，并且在不斷的提升應對極端行情的能力，但是它仍然有可能會遭受“黑天鵝”事件的沖擊。

3.合成一籃子穩定幣

這是一種合成資產，通過集成多個穩定幣來構成一個更加可靠的穩定幣組合，當其中某個穩定幣價值出現問題的時候，有其他穩定幣作為填充，代表產品USD++，mUSD。

這種方式是一種降低風險的選擇，但不是完全避開風險，它有更好的市場兼容性，不會破壞現有的穩定幣市場結構，這是一種更“柔和”的方式，而非“革命性”的方式。

4.rebase彈性穩定幣

這是在DEFI世界誕生的一種創新型穩定幣，它的原理解釋起來很簡單，這類穩定幣通常沒有抵押，也沒有實體經濟的價值支撐，而是通過彈性的rebase機制來保證幣價錨定1美金。代表產品：AMPL，YAM，ESD等。

以AMPL為例，在達到固定的rebase周期時，若AMPL>1美金，進行通脹，AMPL<1美金，進行通縮，也就是說用戶手中持有的幣數量是變化的，當AMPL整體的價值高于1美金的時候，它通過增發的方式來稀釋價格，當小于1美金時，通過減少供應量來間接提升價值。

但經過一段時間的市場驗證，當價值來到1美金以下的時候，同時減少AMPL的供應量，會造成持幣者極大的恐慌情緒，以至于加劇AMPL的拋售，引發進一步的通縮，惡性循環，這就是所謂的“死亡螺旋”。

這種模式是一種模擬央行的操作方式，但實際上央行具有強制執行力，區塊鏈世界并沒有，在發錢的時候人人都想做央行，但當需要還債的時候沒有人愿意去減少自己手中的幣。

ESD將通縮機制調整為債券機制，當大于1美金時通脹的機制不變，當小于1美金時，沒有進行通縮，而是采用兌換債券的方式形成負債，當下次通脹來臨時優先償還債券，這實際上從心理層面減輕了死亡螺旋的形成概率，但ESD產品上線時間并不長，仍然需要市場去檢驗它的穩定性。

所以整個rebase彈性穩定幣目前更多是一個實驗階段，短時間內可能成為一種投機工具，就穩定性而言不如前三種類型的穩定幣。

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