梁信軍：比特幣是高波幅的投資品 要用很小比例的資產去投_BTC

來源：新浪財經

尋找區塊鏈力量第12期：技術發展孕育未來財富　　

把脈區塊鏈發展，坐看數字經濟云起，由螞蟻鏈、羅漢堂、新浪財經聯合出品的《尋找區塊鏈力量》系列節目自8月6日起，每周四下午2點在新浪財經獨家首播！本期主題為“技術發展孕育未來財富”——什么資產可以跑贏仍然在狂奔的海量M2？數字地球、數字經濟、數字平行世界為什么是我們邁向的未來？站在國際的視角，區塊鏈在金融領域有哪些創新的奇思妙想？這位大咖為我們分享他對趨勢的洞見和認知，通過合規有效地配置資產，讓技術的發展孕育未來的財富。

梁信軍：以這個系統獎勵來說，我們可以把它理解成比特幣的重置成本，一個比特幣的重置成本現在大概在8200~9000美元左右，當前如果價格是15000，假設我們可以理解重置成本看成B，即BookValue，我們可以理解成它的PB現在大概已經有1.7~1.8倍，其實是挺高的。我覺得還是要理性，它是一個投資品，并且即便是的投資品是一個非常危險的、高波幅的投資品，要投也是要很小心，要用很小的比例的資產去投。

梁信軍：接下來我想講一下數字地球的問題。最近萬向金融的董事長兼創始人肖風，他有一個很有名的提法，我認為是非常好。他說在物理上大家都有說平行宇宙的猜測，但如果仔細觀察我們的身邊，其實我們已經看到了平行世界的來臨，平行地球的來臨，我們身邊有個物理地球，大家看到的所有的客觀的能量物質，我們的經濟活動、人、包括你的社交關系，這些都是叫物理地球。

在物理地球之上，我們有一個平行的數字地球，數字地球是什么概念？比如說每個人或者絕大部分人，在數字地球上都有自己的對應身份。隨著物聯網的興起，將來地球上的每一件物體或者絕大部分物體，在數字地球上也有對應的身份。在數字地球里面，在物理地球上面很多商務活動、社交活動、政務活動在數字地球上也有對應。比如說我們現在考察一個人的信用，如果用傳統銀行的方法，只是考察他的賬戶的一個平衡值，他下有多少臺車、多少房地產，這樣的考察方式，被現實的金融服務已經證明是落伍的，還要考察他的數字，地球當中的個人身份，比如說他有哪些好友，他的平常的行走的足跡是什么樣的。

他平常的居住，包括他的吃飯，他的社交都在什么環境當中。這些東西在數字地球上都是有數字足跡的，很容易查。所以如果結合數字足跡，就是我們說的大數據，你得到關于他的個人的信用會更加準確。同樣企業行為是一樣，查企業的報表，現金流的表，如果再結合它的客戶的大數據，以及客戶的供應鏈的大數據，對企業的未來會得出更精準的認知，所以因此我們可以看到在物理地球之外，一個數字地球正在快速的形成，數字地球上的數字經濟也在快速的形成。所以從這個角度，我覺得講人類的一個平行世界是很恰當。

過去我們講一個企業或者我們講個人或者講一個國家，我們描繪它的資產時，通常說它有多少物理資產，比如它有土地，它有各種自然資源的產權，它有礦權，有房地產，有動產，比如像汽車等等。

除此之外，它還有一塊金融資產，它有資金，有股票，有債券，還有什么權證。今后我們還要加一塊，這個人、這個公司或這個國家它還擁有數據資產，數據資產本身是有現金流回報的，除了數據資產自身能夠創造的收益之外，數據資產其實除了資產回報之外，還可以切分出一塊投票收益，因為數據資產和傳統資產有一個很大的差別，我們剛才講共治共享，它不僅是可以享受收益，它用數據資產的權證，我們叫Token，還是可以享受很多投票權的，也就是社區治理的權利，這些投票權是可以委托出去的，委托出去是要收取收益的。這個就是我們現在稱之為的一個模式叫Staking。

Staking就是通過質押你的數據資產，來把獲得的一些投票權轉讓掉。轉讓結束后資產還在，資產本身收益也是歸你的，但是這個投票權產生的收益是可以分享的。所以我覺得資產形態也會發生很大的變化。

當然要推動數據經濟的發展，從全球角度看有幾個要素，要推動發展，這幾個要素要齊頭并進，都要有成長有發展才可以。

第一個是要推動支付的Token化。支付的Token化，其實我們從全球內的范圍看，中國政府走的是最快的，因為我們是第一個推出數字法幣的大國，這個數字法幣還在實習跟實驗的過程中，目前我們所說的是替代這個M0就流動的現金，M0這個事兒如果成功了，將來它的想象力就非常大。

六月份幣安市場份額進一步下滑:金色財經報道，全球交易量最大的加密貨幣交易所幣安(Binance)6月份的市場份額因美國證券交易委員會(SEC)起訴該公司及其創始人趙長鵬而持續下降。CCData的數據顯示，幣安6月份的現貨市場份額從一個月前的43%下降至41.9%，這是該交易所連續第四個月下降，也是自2022年8月以來的最低水平。然而，幣安仍然是全球最大的加密貨幣交易所，遙遙領先。總部位于塞舌爾的OKX排名第二，市場份額為5.44%，美國交易所Coinbase(COIN)排名第三，市場份額為5.37%。[2023/6/29 22:06:53]

我覺得從全球范圍看，大家都有個共識，就是如果要推動數據經濟，要全面地爭取實現商業和個人的數字支付，同時要推動更多的數字法幣的流通。另外還要鼓勵發展更多基于公鏈自身應用場景，所需要的一些穩定幣，穩定幣可以是國家發行的，也可以是企業發行。當然企業發行，必須要按照監管的規則來，比如說像香港。在中國大陸，我們人民幣是央行印刷的，但香港的港幣并不是央行印刷的，是香港的匯豐以及香港的中國銀行印刷的。要印刷這些港幣，就必須向香港的金融監管當局質押美元，有質押美元的情形下，就獲得了發行港幣的權利。

今后如果有很多非國家或者叫企業發行穩定幣，是需要質押對應的法幣來發行穩定幣的，所以也不是一個洪水猛獸，大家覺得這個事情就搞亂了。其實港幣的發行，就是私人企業發的并不是國家發的，最后要實現更多的國家的主權的數字法幣跟社區的一些數字的Token之間要進行無縫的兌換，這樣才能夠實現全球數據經濟的支付流通。

這里面有幾個要素，物聯網加區塊鏈的時代，Token化的法幣或者高度可信的穩定幣，是數據金融發展的核心基礎。如果沒有這兩個東西，大家衡量交易價值的坐標系在哪里呢？第二就是要實現更多的國家的數字主權幣和社區的數字幣之間的無縫兌換，從而實現全球的支付的發展，包括像美國這樣的國家，它也提出了很多逆全球化的方案，但在逆全球化方案的情況下，比如說像Swift，利用了控制Swift的情況下，它能夠刪除或者限制一些國家、一些公司使用美元歐元，Swift是美元，但是它倒過來，Swift可以影響到歐元，就不讓用歐元跟美元了。

在這種情況下，怎么解決支付問題。如果有更多的支付能夠做到Token化，就可以繞開Swift來解決這個問題。

其實目前已經有很多除了Swift之外的一個全球的支付體系，不僅它們支付的很順暢，支付的成本也更加便宜。

我給大家舉幾個例子，Swift是1973年開始發展，Swift現在每天的交易量，就是跨境轉移的量，大概在1000多億美元。平均一筆的交易，最少起碼得收6美元。如果現在有很多收錢端和付錢端的銀行，它還要收交易費，一般來說要交1%甚至1%以上的轉賬費用，轉移的時間很長，比如說從中國匯筆錢到美國或者阿根廷，至少恐怕得幾個小時、十幾個小時，甚至要幾天。我自己本人匯過錢，從我香港的賬戶匯到印度的賬戶，就要花大概2~3天的時間才能到，時間是很長的，并且在這個時間中完全不知道錢在哪里。

以我匯款的經驗，交易費用大概在1%左右，是需要付的。前面有段時間，在2012年開始發展的一個叫瑞波系統，Ripple系統，瑞波系統目前已經有350多家大的、比較知名的銀行加入，它可以大大的降低交易的手續費，基本上匯筆錢手續費大概是4美分，匯款的時間幾秒鐘就能到。

瑞波系統目前每天的跨境匯款量已經到15億美元，相對剛才講的1000億美元的Swift是很小的，但起碼它也做了一個補充，已經是一個非常好的補充了，并且成長性很快。真正成長比較快的一個產品叫USDT，USDT是美國的一個公司創辦的，用于對美元的Token，數字美元。這個公司的跨境支付方面，每一天大概有23億美元左右，所以成長非常快，成本跟瑞波差不多，每筆匯款手續費大概就幾美分。花費時間在幾秒鐘到大概幾十分鐘這么一個速度，關鍵是可用場景遠遠比瑞波要高。

最近一段時間發展更快的是一個叫USDC的產品，它是由一個叫Circle的公司發行的，它的發行比USDT可信度更高，因為它完全是分布式質押的，非常透明，我發多少USDC就有多少的真正的美元質押，而且美元質押是任何人都看得見的，USDT有時還拒絕審計，所以它有沒有質押美元，大家不知道，它說它質押的，但是不是足額質押的，不清楚。USDC于2018年開始發展的，現在的交易總量，日均交易已經可以到4億美元左右的級別，所以成長性也是非常好的，同瑞波來比較，已經是超過瑞波的規模了。

淘寶1億成立淘天有限公司 經營范圍含區塊鏈和AI等相關服務:金色財經報道，天眼查App顯示，4月23日，淘天有限公司成立，法定代表人為朱堅，注冊資本1億人民幣，經營范圍含技術服務；數字技術服務；區塊鏈技術相關軟件和服務；人工智能公共服務平臺技術咨詢服務；科技中介服務；工業互聯網數據服務；基于云平臺的業務外包服務；數據處理服務等。股東信息顯示，該公司由淘寶（中國）軟件有限公司全資持股。[2023/4/24 14:22:45]

總的來說，瑞波的發展也帶動了它自身的發展。瑞波幣現在市值已經到115億美元，像USDT，現在總量大概有168億美元，USDC大概在29億美元。我為什么要講這個數字？大家想想就是說，只有區區這么幾十億到150億美元左右的這么一種穩定幣，已經構成了對Swift這樣幾萬億美金的交易系統的直接挑戰。所以區塊鏈技術的進步，是能夠讓人類在數據經濟上，達到繞開美元或者歐元轉賬系統壟斷的效果。

這里面我舉幾個典型的進展，第一個是支付系統，我們看到就數字幣的確是越來越多的被海外、被國際采用了，比較有名的就是PayPal，PayPal在2020年的10月份，也就是上個月已經開始，允許它的用戶用法幣賬戶的PayPal來購買和交易加密貨幣了。2021年，也就是明年年初，它的用戶應該可以直接使用加密幣用于支付，在與PayPal有合作關系的2600萬的商戶網絡里面可以購物了，比如說可以用數字美元來購物了。

推特的CEO自己投資的公司叫Square，也是美國很大的移動支付公司，包括最近有一個很出名的零手續費，著名的叫羅賓漢，就是股票的交易公司，做二級市場交易的交易經紀公司，羅賓漢，這兩家公司都已經允許客戶購買和使用加密幣進行業務操作。中國央行的DCEP，大家都已經看到，在今年的10月8日在深圳已經進行C端支付的場景測試了，法國的央行最近也在推數字歐元的實驗，數字新加坡幣，現在在新加坡的實驗，主要是JPMorgan，還有DBS等等參加的，還有淡馬錫參加的，已經進行到5.0版本的試驗了，我相信很快也應該能推出的。

第二個，我覺得進步有賴于資產的Token化，資產的Token化，剛才其實我也提了，我們講三個要素，有價值的載體即Token，價值的主體即區塊鏈的賬戶，然后載體和主體有了，交易什么東西呢？需要有資產，資產的Token化是數據經濟發展的一個非常重要的方向。我認為從全球范圍看，就是傳統的銀行、投資銀行、資產管理交易所，都必須要順應潮流進行進化，不進化，自身的挑戰會越來越大。銀行的業務要進行數字化的升級，越來越多的銀行業務要逐步去使用數字穩定幣，越來越多的金融資產，比如說像證券、股票、債券等等，要把它Token化。

最近一段時間大家都看到有很多的銀行，大家都在做Fintech，Fintech我的理解是金融加上AI，光金融加上AI，我覺得還不足以應對未來區塊鏈金融時代的到來。所以我覺得現在有些新的應用，比如說剛才提到的，基于可信的、受監管的、證券資產的Token化，我們叫STO對吧？

STO我覺得越來越多的公司已經在介入，我看最新的一個案例，中國建設銀行在馬來西亞的一個分行和一個交易所，為一個企業聯合推出了一款數字債券，我覺得很好，這就是典型的STO。除此之外，最近還有一個新技術叫Uniswap，以及Compond。Uniswap和Compond，我待會有專題的介紹，都是一種非常新型的，基于區塊鏈的一種技術。這種技術的應用會改變很多，對金融會改變很多。

我舉幾個例子，傳統金融資產Token化的例子，一個例子就是JPMorgan，在2018年的10月份，它利用自己的區塊鏈平臺，剛才講的叫Quorum，它做了一次精調的Token化的實驗，效果是非常好的。再比如說，新加坡的DBS剛剛宣布成立了一個DBS的數字化交易所，目標是在上面能夠交易所有的Token化的資產，再比如說像新加坡的HSBC，就是匯豐銀行，新加坡匯豐銀行跟新加坡的證券交易所SGX，它們聯合在今年的11月份為新加坡的Olam公司，就是淡馬錫下屬的一個企業，聯合發行了一筆債，債一共有4億新幣，其中1億新幣完全是Token債，作為新交所來說，作為發行的審批方和交易的平臺方，有一個新的政策，允許企業到這里來發債，可以選擇100%的傳統債，也可以選擇100%的Token債，也可以一個Mix混合的債，部分是像這次Olam，大概四分之三是傳統的Paper債，即紙面的債，還有四分之一就是Token化的債。

Genesis與BitGo Trust合作開發機構托管產品:金色財經報道，加密貨幣托管公司 BitGo Trust 將為代表 Genesis 的機構客戶持有的資產提供合格的托管與冷存儲服務。BitGo 提供 2.5 億美元保險，并持有 SOC 1 Type 2 和 SOC 2 Type 2 認證，以及衡量技術解決方案相關風險的合規工具。[2023/4/1 13:38:23]

大家好奇在Token債和紙面債之間，究竟有什么好處？有什么差異呢？第一個差異對于發行方來說，紙面的債，從發行方拿到錢，以新加坡新交所的數據來說，大概需要三天到一周。如果用Token債，發行從兩小時到一天，資金就能到賬，所以對發行方來說是有顯著的好處的。第二個好處，如果Token債是發行在公鏈上的，那就意味著全世界只要能夠交易加密資產的所有場所，不管是錢包還是交易所，還是其它東西，都能夠買到你這個產品。所以面對的投資人，包括流動性就會更好。

當然還有面值，我們一般講，比如債券面值100塊，如果用傳統的Paper債即紙面債，要買一手債券，不能只買100塊，可能得買買幾萬塊，作為一手，否則交易商賺不回來成本。

這次中國建行馬來西亞分行發的Token債，它的票面就是100美元，就換句話說，最小的份額100美元就可以交易了。但從技術上來說，它可以變成100美元的萬分之一、億分之一甚至十億分之一都是可以的，所以它的交易份額會越來越小，交易份額很小的情況下，還能夠保證持有債券的安全，這就是Token的好處。

第四個例子就是納斯達克做了一個小實驗，推出了LINQ這么一個數字交易平臺，就是數字納斯達克，它也像模像樣的嘗試發了一個股票，為一個叫Chain的區塊鏈創業公司發了個股票，當然這個我覺得是完全象征意義的，因為最后的結局是Visa和花旗把它買下來了，就如此而已，也沒什么交易量，但是是一個很好的實驗。

我覺得我們講資產的Token化，一定不能漏掉比特幣的明星基金，叫Greyscale，我們中文翻譯叫灰度投資基金，這個公司是迄今為止全世界最大的比特幣投資基金，這家公司目前總量有72億美元，其中投在比特幣方面有60億美元，60億美元的出資人，絕大部分都是非常有名的合格的機構投資人，包含像家族辦公室、退休基金賬戶、大學基金等等，都是非常正規的公司。

而且大概有43%來自于美國，57%是來自于美國之外，是一個全球性的投資人。這個基金的成長非常快，待會我給大家展示一下，五個月左右的規模就翻了一番。但是有一個好玩的現象，GBTC，通過很多券商，比如香港的券商的賬戶，如果有在香港證券公司開戶，利用這些證券公司是直接可以買GBTC的份額的。

GBTC如果錢拿到之后，它主要還是去買的BTC的。大家看到一個好玩的地方就是說，GBTC本身的價格，大概相當于它內涵的BTC的資產價格的1.2倍左右。當然這個是波動，總而言之它比內涵的資產的價值要高。大家都很好奇說，既然BTC也很容易買，為什么不直接去買低價的BTC而是要選擇買高價格的GBTC的份額。

我自己推測的有這么幾點，第一點，雖然區塊鏈提供了很多機構、個人可以直接購買BTC的一種可能，但是也帶來一個很大的問題，現在區塊鏈的技術是可信的，然而區塊鏈的資產托管是不可信的。如果自己有一個區塊鏈的錢包，擁有一些加密幣的資產，但是如果這個錢包的密碼丟掉，就完全找不回來了，就沒法把它拿回來，所以這個是很多機構投資者感覺很可怕的。它還是需要有一個可靠的資金不會丟的一個方向。所以買成GBTC的這個份額，資金是不會丟的，就是解決安全性。

第二個是合規性，作為一個傳統的機構，如果想去買這些東西，是不是符合國家的法律法規。比如在中國，進行比特幣的交易是不合法的，但是持有是可以的。如果有些大的機構想合規合法的去做這門生意，它需要有一個合規的通道，GBTC基金就提供了一個合規通道。

第三個是關于稅收的問題，我待會給大家展示，BTC今年的價格增長的非常快，如果有過低買的記錄，又有高賣的記錄，當中有收益，你要交稅的。稅收呢，現在當稅務當局也很難核查，就造成一個灰度的空間。現在如果要投資GBTC，因為它是公開市場，它有一個法定的稅收優惠，所以使得很多投資人打消了這方面的顧慮。

知情人士：Brevan Howard將接管Dragonfly旗下Liquid Opportunities基金:金色財經報道，知情人士表示，Brevan Howard Asset Management已與Dragonfly達成協議，將接管Dragonfly旗下對沖基金Liquid Opportunities。

Liquid Opportunities成立于2021年6月，由Kevin Hu、Ashwin Ramachandran和Lawrence Diao管理。該基金現在將作為投資公司的加密和數字資產部門Brevan Howard Digital的一部分運營。

一位知情人士稱，該基金采用的多空交易策略符合BH Digital的主動交易方式。[2023/3/11 12:56:41]

剛才講的推動數據經濟發展，第三點就是要推動數據的資產化，數據資產化我覺得是劃時代的。為什么，對于很多國家來說，很多機構，比如說公司來說，包括個人。我以公司為例，對很多公司而言，這個數據不僅僅不是資產，甚至還是它的負債，是它的消耗。我舉一個簡單例子，比如我們想象一下，一家銀行或者一家公用事業機構，一個賣水賣電腦公司，賣煤器的公司，比如說以銀行為例，通過銀行可以看到它有資產，還有房地產，它有辦公用品，流動性的資產，另外還有一些資金，它還有一些金融資產，這是它的資產，唯獨我們看不到它數據在哪里，數據沒有。

但是一個銀行積累了幾百年、幾十年的數據其實是有價值的，在區塊鏈的環境下是能夠變現的，然而在它的報表上什么都看不到，如果一定要看到，可以看到一些端倪，在它的整個報表的成本這一欄里，一定有為了保證數據的安全，以及數據的隱私保護，甚至數據需要有備份，有數據安全跟備份的支出，支出的地方你才知道，這個家伙原來還有數據，由于數據導致公司的資產還減少了，現金流還降低了。數據本來應該是這個公司的資產，是可以資息的，可以帶來現金流的，現在反而變成它的負擔，一個負債，變成它的一個支出了，這是很不合理。

在區塊鏈的技術幫助下，我們可以在充分隱私保護的前提下，保護到能夠符合各國的隱私保護法規的標準的前提下，對擁有數據的人進行確權。以我為例，如果我本人在匯豐開有賬戶，它首先會為我個人建立一個對我數據的產權擁有的一個開關，它會告訴我楊先生，這個數據資產是你的，誰都不能用，除非你允許。所以下次如果匯豐它自己想使用我的數據，或者說有第三方想利用匯豐的數據的時候，需要采樣我的數據的時候，就要得到我的批準。

第二個，如果我同意你使用我的數據，你得給我點好處。比如說你跟我分成，跟我分利潤，說不定我就有興趣了。我原來一年，比如說我在匯豐的賬戶，我的利息收入，或者我的資產的資息收入，比如說有10萬塊錢，現在每年還可以再分給我2萬、萬的數據的錢，這個事對我來說就有意思了。同樣這個道理，有朝一日，如果說社交媒體公司，被迫遵循隱私保護法的時候，需要把隱私權、隱私的產權、隱私資產的收益權歸還給的擁有者的時候，也就是賬戶持有人的時候，也會面臨一樣的問題的。這些賬戶持有人可以關掉，不讓用。

如果要用得付費，其實像蘋果有個功能，我不知道華為有沒有，華為可能也有，但是我用了幾年蘋果，蘋果最新的IOS系統，它提供了這個東西的，任何的APP，如果想使用我的位置、我的錄音、我的照片、我的通訊錄或者我的其它信息，蘋果每次都會提醒說這個APP要用了，同不同意它使用，這就是一個典型意義的開關。

當然這個開關還不同于區塊鏈的開關，區塊鏈的開關更加智能，更加有利。蘋果是一次性的，點了個是，下次就沒權利了，所以還有點不一樣。

我覺得當表外的數據資產將來可以確權之后，我們考察公司的模式就不同了，我現在就是這么看的，我自己的投資方向，我就看未來的20年，哪些公司是真正擁有數據資產，而且數據資產會越來越多的，并且它有一個數據資產變現方式的，這樣的行業、這樣的公司就是我投資的方向。我相信將來大家看公司的時候也會跟我一樣，也會有變化，過去可能看資產比較多，比如我們傳統的投資者，最喜歡的或者最不喜歡的是高PB的公司，一個公司凈資產只有一塊錢，要賣給你10塊，看了就心驚肉跳，萬一公司倒閉了，你只能拿回一塊錢，這是1.0級別的投資人。

2.0級別的投資人是什么？看現金流的。這個公司雖然PB是10，就相當于1塊錢凈資產賣給10塊錢了，然而這公司的凈現金流非常好，一年的凈現金流有4塊或者5塊，并且增長還有100%或者80%，所以看凈現金流看增長的，就是2.0級別的投資人。

公鏈Zilliqa推出Web3游戲和硬件公司“ROLL1NG THUND3ERZ”:2月14日消息，公鏈Zilliqa聯合創始人Max Kantelia宣布推出Web3游戲和硬件公司“ROLL1NG THUND3ERZ”，該公司不僅會扮演游戲工作室的角色，還將為開發人員構建游戲和dApp工具。Zilliqa去年還宣布計劃推出Web3游戲機并將其命名為“Lightn1ng”，Max Kantelia表示未來ROLL1NG THUND3ERZ游戲生態系統不局限于其Web3游戲機，可支持桌面訪問。

計劃在2023年3月31日左右發布Hub。（cryptoslate）[2023/2/14 12:05:36]

這些人一般是看什么？PS，即價格跟銷售額、價格跟現金流以及價格跟成長的比例，這部分人都是比較樂觀的、積極的、看成長的人。剛才講看PB的人，1.0的人是看穩定性，看安全性的人。我想將來，逐步就會有第三類人了。它更多的會關心這個公司究竟有沒有積累數據，數據有沒有變現的方式，數據是不是越來越多，它積累數據的成本是很高還是比較低的？所以我們看到，如果這三個答案都是很好的，它是有數據的，它獲取數據的成本是很低的，它數據是有變現方式的。如果這三個答案都是肯定的，那么這個公司將來會越來越有價值。

最近我們看到像國內的傳統銀行，比如說像上海的浦發，它最近跟矩陣元已經成立了數據銀行。對數據的合規的、符合隱私保護法的利用，以及怎么能夠把數據的收益權歸還給擁有者，同時銀行也合理的分享收益這方面，它們在做嘗試，我認為是非常有價值的。在海外，全球范圍嘗試的比較好的就是美國的JPMorgan，JPMorgan在這一塊已經走在傳統銀行的前面。

還有一個好玩的數據資產化的方式，我們叫非同質化的Token，就是NFT。剛才講的很多Token，比如說剛才講的USTC還有包括BTC等等，這些都是同質化的Token。

最近一個新的概念叫非同質化的Token。我們對有一些非常獨特的產品，無論是藝術品，還有一些收藏品，還是一些非常特別的東西，你拿的跟我持有的是不一樣的東西，對這些東西進行了一些數字標記，打個比喻，就是收藏，比如說我們看到一幅畫，我現在告訴你這是幅古畫，比如我說是清代的，對你作為一個投資人來說，你就很難去鑒定，你要去看它的紙張、油墨、它的技法是不是清代，所以對你來說很頭疼。

但是如果我們看到一些傳承有序的藏品。你的擔心程度會降低很多，比如說，我們在民國初年有一本收藏的冊子，這里面就提到有這幅畫，而且這幅畫的上一個買家，上一個賣家是誰？是清朝的某個王公大臣，它是有記錄的。或者說有些畫上面它有很多亂七八糟的收藏章，這個章是真的。從乾隆開始它有第一枚章，然后第二枚章是誰，第三枚是誰。就是整個收藏是傳承有序的，會讓對這件藏品的真實性和價值有更好的這個認識。現在就是用區塊鏈的不可篡改的、不可復制的，而且是全網可查的這樣一種特性，我們對每一個獨特的產品，給它同時發一個孿生的，也可以理解我剛才講的就是數字世界的影像，物理影像它是一幅畫，或者是一個瓷器，但是在數字世界里面，我們給它發一個完全一一對應不可分離的數字身份證，這個數字身份證是它在數字世界存活生活的一種映射。

這個我們就稱之為NFT，這個NFT是可以進行拆分交易的。拆分的情況下，你也知道它是有真正的、實體的、物品的依托，并且實體物品是可靠安全的。所以這個也是數據資產化的一個方面。

為此我們對數據資產進行認真了的思考，我覺得數據的價值它分兩部分，第一是直接產生的，第二是間接產生的。直接產生中，第一，數據本身必須在共享和交易的過程中才能產生價值，這一點是非常重要的。我待會還會再借用一下專家的一些定義，我覺得是非常重要。第二個，數據本身是可以作為生產要素投入，生產進行賦能的，為傳統業務進行賦能的。比如說通過這個數據之后，我們就可以更好的評價客戶的信用了，我們就可以為金融進行賦能。

間接產生的價值，通過數據我們可以優化配置。有數據產生之后，我們可以使得勞動力，包括資本的投入技術，還有基于不同地方的自然資源，通過數據進行一些錯配跟混配，我覺得是很容易就做到。就像類似過去我們說的，IT的外包在美國的一個服務企業，你的IT的工作，不管是接電話的工作，還是網上的響應支援的工作，其實是印度人在做的，這個道理是一樣的，就通過移動互聯網就實現了這種錯配。通過區塊鏈，可以更好的進行資源優化。再一個它會重構商業模式，重構商業模式就是我剛才提到的，當你認識到數據資產是未來的核心的時候，你的所有的商業模式，恐怕要依據數據資產的流動跟流向來重新配置你的資源，所以商業模式就會有改變。

下面我給大家講一下專家的定義，數據的價值是需要在多方之間的協同來實現的，協同創造價值，而不是單純的數據有一個評級、評價或者估值來產生價值。我想大家應該很容易理解，我舉個例子，比如我個人來說，我有我的出行數據，比如說我每天到哪里去晃蕩，我去哪里旅游，這是個數據值不值錢？好，值錢，但也不是太值錢。它要跟什么數據結合在一起才有價值。

比如說，它要跟我的社交朋友圈的情景結合在一起，它發現我日常跟什么人通話最多，跟什么人信息交流最多，我在什么樣的朋友圈里面生活的？這兩組數據如果疊加在一起，會變得更有價值。大家能夠體會這個東西，如果再疊加其它的交易方面的數據，每一個數據不是1+1的問題，可能是2*2*2的價值。如果單純的一個出行數據就沒價值，但把這幾個數據都疊加在一起，都收集起來，把它交叉比對的時候，就變得很有價值了。所以我覺得這是一個方面，對一個信息主體來說，收集它的不同數據就有價值。

還有倒過來講就是，數據的價值需要有多方的協同才能實現。協同本身能創造價值，所以這也決定了，數據這樣一個生產要素，要把數據真正用起來，新一代的基礎設施就必須有一定公有屬性的，要大家共同來使用的，要大家共同認可一些規則的。只有這樣，才能夠把整個數據經濟真正的發展起來。

所以數據的基礎設施，第一個是需要有覆蓋多種類型的數據來源，而且是多結構的數據，還有多重的權益主體，即數據不同的擁有者，以及多種計算配置綜合在一起的一種東西，它才會有價值。所以作為數據的基礎設施，我們待會會講攻略就變得會非常重要。

當然數據經濟的發展還有賴于數據經濟的生態和社區的高速成長。剛才我已經提到了數據的生態里，有像公鏈，這是新發展出來的，也會有聯盟鏈，就是從移動互聯網轉型過來。

第三種是高信用的私鏈，即通過一些平臺型的公司，甚至國家來建立的等等。這些東西，將來它加在一起，它們會共同推動的數據經濟高速發展。

特別是公鏈跟聯盟鏈，我相信在相當長的一段時間，將來會是數據經濟的主要的載體。最后一部分，我簡單給大家講一下，就是國際上的一些趨勢，國際上一些合規的加密資產的投資，這邊的有張PPT我放大一些，這個是從年初到現在為止的收益情況。大家可以看，大概投滬深300，大概收益情況是15.6%。如果投FAAMNG，就是美國最大5個互聯網公司，大概是44%左右。如果是比特幣，今年到現在為止大概有90%左右的收益率，當然今年是很特別。剛才講的都是在國際上的一種潮流，在受監管的前提下，合規的加密資產的一些投資。在中國，我們現在做這些資產還是不合規的，但是我覺得作為學術探討，大家先了解一下，我也嘗試回答一些網絡上的似是而非的問題。

第一個問題，我想講一下，比特幣不是貨幣，它更多的是一個資產，為什么說它不是貨幣呢？比特幣自身的軟件結構，在最理想的情況下，大概平均每筆交易是225個字節，它最多的一個區塊就是一兆，在這種情形下，平均每10分鐘可以打包大概4400筆的交易，每秒鐘只能打包7.3筆交易，就可以理解成每秒鐘最多只能交易7.3筆。如果考慮到實際的交易大小比理想的交易大小要大，所以每秒鐘最多交易大概3.6筆。

大家想，如果要當貨幣用，要用于支付，刷了卡要十幾分鐘才能告訴你刷沒刷成功，怎么玩？所以我覺得做貨幣是不現實的，應該把它看作一個資產。所以這是第一個我想表達的，就有很多人擔心說比特幣它是不是替代法幣，我覺得完全無法替代。作為資產來說，大家可以看到截止到去年的10月份，大概有191億美元的這個數字基金在管理。當然我剛才講了，光今年灰度比特幣，到今年10月份，我現在跟去年10月份比，光灰度比特幣基金自己一家基金今年就有80多億了，所以這個成長是非常快的，現在全球大概有879個數字資產的基金在運行。

第二個，這張圖是很重要，我剛才講的不是貨幣，它是資產，它是高流動性的資產。這里我稍微給大家比較一下，紅的線是它的市值，綠的柱子是它每天的交易量。

大家看比特幣，我做這張表的時候，是今年的4月份，在今年4月份的時候，比特幣的市值是1589億，我們拿比特幣來對應一下港交所，港交所當時的市值也是同一個時間，45179億。所以在那一個時刻，比特幣的市值大概只相當于港交所的3.5%，比特幣相當于一個資產，可以把它理解成一個股票，那個時候港交所有1806支股票，所以市值只有港交所的3.5%，但是它的交易量，就是藍的柱子，相當于港交所的三倍。港交所1800多個股票，全部的交易量，只有比特幣一支股票的1/3。

同樣我們跟上交所比較一下，那時候上交所的市值為49230億美元，上交所當時有1161只股票，有49，000多億的市值，比特幣當時的市值相當于上交所的1161支股票的3%左右，但是它的交易量的是上交所的多少呢？實際上它說的1.2倍，所以它一支股票的交易量頂你全部1160多只股票的1.2倍。如果我們跟深交所比較一下，深交所那一段時間的市值是34939億，所以比特幣的市值相當于深交所的4.5%，交易量相當于多少？那時候深交所有1883支股票，它的交易量相當于深交所的1883只股票的0.6倍左右。

所以我想我把這個事實表達一下，說明什么？說明它的交易量真的是很大。如果跟它自身比較，我再給大家說一下今天的情況。今天，比特幣總市值有2899億美元，從此刻往前算24小時交易量是多少呢？570億美元。其實在全世界范圍是很難找到一個，一天24小時的交易量，有500多億美元的一個產品的，所以它的流動性是非常高的。同樣我們看第二根柱子ETH，ETH今天的市值是519億美元，此前的24小時的交易量是315億美元，非常龐大。

所以這兩組數字應該很直觀的給了大家一個認識，即它是高流動性的資產。我們再看一下，我覺得它還有一個問題是高波幅，我統計了一下，它們是一年當中的價格的日波幅，日均波幅和三年的日均波幅，這是非常驚悚的。像比特幣在過去一年的日均波幅，日均的價格波動達到3.8%，ETH達到5.27%，所以這不是普通人能玩的游戲，我認為要非常小心，因為它的波動實在太大，很快就把你的資產吞噬干凈的。如果看三年，比特幣的日均波幅大概是3.9%，ETH日均波幅是6.5%，大家想想看，股票有漲停板跟和跌停板，10%，股票的波幅遠遠少于這個數字。

我給大家看看這個例子，比如以一年期的為例，如果恒生指數，就香港的平均的股票的波幅，大概日均波幅0.2%，上證也是0.2%，深成指大概0.3%。如果按單一股票，像蘋果，蘋果大概是1.04%左右，阿里巴巴是0.7%，日均波幅，大概是這么個情況。所以我覺得這個游戲不是普通人能玩的，要特別的小心。

還有一個信息，關于比特幣的挖礦成本的問題，很多人不理解。我簡單的說一下，比如說像港幣，港幣的流通，不管是交易交割，它都需要一個央行來處理的，央行得有災備中心，要對每筆交易進行確認和流通保障。所以港幣本身，說港幣可能不妥當。我用股票來衡量，比如說港交所的股票，要對港交所的股票進行交易交割，每個工作日要進行交易交割，需要一個中央處理器，中央處理器還得有災備中心。中央處理器不僅有龐大的計算能力，且是要折舊的，而且還需要有很大的安防，保證不被黑客入侵，不被物理損壞，同時還得有非常充足的電力，一般要兩套電源的保障，同時還得有非常強大的計算的能力。

換句話說這玩意是有成本，而且365天它得活著，得有成本，所以要維持1800多只股票的交易，每天會發生折舊、電力、安防、人工的成本，比特幣并沒有這么一個中央處理器在處理，它完全是分散的，靠志愿者的計算機來處理的。志愿者計算機提供了算力、提供了清算和結算服務之后，得到的獎勵就是系統自動產生的比特幣的激勵。所以因此我們應該說，為了維持比特幣網絡的運轉，是需要有清算和結算服務的，志愿者的體系支持的，志愿者體系支持是用比特幣來獎勵的。志愿者的服務是有成本的，所以倒過來我們就可以算出來了。

獎勵的比特幣跟它的成本進行比較，我們就能知道每個新產生的比特幣成本大概是多少。以現在來說，大概每個成本在8000~9000美元之間，就是所謂的挖礦成本，所謂的挖礦就是貢獻了計算機，自己出電力，參與了比特幣的清算和結算的服務，由于參與了之后的系統會獎勵給你一些比特幣，獎勵的比特幣可以把它理解成是挖礦挖出來的，但并不是大家理解的真實的去挖礦一樣，其實它是參與了整個清結算的服務，得到的一些系統獎勵。

以這個系統獎勵來說，我們可以把它理解成比特幣的重置成本，一個比特幣的重置成本現在大概在8200~9000美元左右，當前如果價格是15000，假設我們可以理解重置成本看成B，即BookValue，我們可以理解成它的PB現在大概已經有1.7~1.8倍，其實是挺高的。我覺得還是要理性，它是一個投資品，并且即便是的投資品是一個非常危險的、高波幅的投資品，要投也是要很小心，要用很小的比例的資產去投。

我再看看用戶增長情況，現在加在一起有4900萬個錢包持有比特幣，也可以理解成用戶有4900萬個，以太坊有9800萬個用戶。其實一個擁有4900多萬個用戶的比特幣，它的整個比特幣的市值已經做到2800多億了，以太坊9800萬個用戶，它有將近500多億的市值。

如果類似于Libra這樣的計劃，就是Facebook的Libra如果成功，Facebook它能夠把傳統的社交媒體的27億個Facebook用戶當中的一部分，比如說10億或者8億用戶，如果導入到擁有區塊鏈的錢包，大家可以想象是什么概念。區塊鏈錢包是通用的，也就是什么概念呢，如果是Libra的區塊鏈錢包，稍微做點技術的調整，它就完全可以收、發、買、賣比特幣和以太坊的，所以是非常容易的，是通用的，不是說專用的一個什么東西，所以用戶量的增長毫無疑問會帶來整個網絡的蓬勃的發展。

我覺得有一點可能大家也是需要知道的，這樣一些數字貨幣，發行是比較有節制的。以比特幣為例，每4年左右產出是減半的。如果換算成咱們現在通用的通脹率，或者換成了我們現在說的M2，比特幣的M2現在大概在2%左右，以太坊現在大概在4%左右，也就是今年比去年會多發4%。但以太坊隨著新的協議的調整，很快會降到1%。

我們說M2要跟CPI比較，CPI的標準比如說2%~4%，我們可以理解比特幣是通縮的，以太坊也是接近通縮的。我理解其實像2019年是整個區塊鏈的元年，因為那個時候5G開始應用、物聯網開始成熟、監管開始介入、穩定幣開始大規模的出現，這是個元年。今年2020年它相當于是一個兩歲的孩子，大家看數據也能看得到，它是大有未來的。

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