為什么EIP-1559升級會造成以太坊高波動性？_GAS

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作者：洪蜀寧張麗清

摘要：本文基于貨幣供給視角對以太坊EIP-1559貨幣政策進行了全新的審視，發現EIP-1559造成的ETH通縮現象是暫時的，而對ETH幣價的不穩定性沖擊則是長期的。

弗里德里希·馮·哈耶克在《貨幣的非國家化》一書中提到：健全的貨幣并非源于設計，而是市場競爭的產物，即理想的貨幣是隨著需求的變化而自動調節供給量，從而保證貨幣價值的穩定性。但這終究只是學者的理想，在現實世界中是不可能實現的，無論是由人還是算法來調整貨幣供應量，終將會形成烏托邦式的結局。

Binance.US 即將上線 BLUR 代幣:5月23日消息，Binance.US 宣布即將上線 BLUR 代幣，將于 5 月 24 日 20:00 上線 BLUR/USD 和 BLUR/USDT 交易對，目前已開放存款。[2023/5/23 15:20:56]

中本聰在設計比特幣時，并未被這種象牙塔思想所束縛，而是創造性地采用了固定供給模式，從一開始就固定了BTC的供給量曲線，完全不隨需求的變化而調整，且硬頂為2100萬枚無法更改，從而構成了一種基于通縮而不是價值穩定的“次優”的選擇。

BAYC：符合條件的 Sewer Pass 持有者現可銷毀通行證并鑄造 Power Source:金色財經報道，Bored Ape Yacht Club（BAYC）發推表示，現允許符合條件的 Sewer Pass 持有者銷毀通行證并召喚（鑄造） Power Source，召喚將無限期開放。Power Source 有八種類型，具體特點取決于在 Dookey Dash 中的排名。[2023/3/17 13:09:37]

而以太坊的貨幣政策從設計之初就高度依賴人為的調節，不僅沒有硬頂，而且發行量也多次調整，始終無法有效地降低通脹率，一直被人詬病。EIP-1559是對這一問題的一個解決方案：將以太坊的鏈上gas費分為基礎費和礦工小費，基礎費會隨著網絡擁堵情況自動調節并銷毀掉，而用戶可另行支付小費給礦工以激勵其盡快打包自己的交易。當網絡出現擁堵時，基礎費會不斷上升，從而使ETH被銷毀的更多。EIP-1559自今年8月5日激活以來，由于恰逢NFT熱潮，擁擠的網絡導致基礎費飆升。截止9月22日，已銷毀34.4萬枚ETH。ETH大量銷毀所引起的通縮效應相當明顯，相當程度地支撐著ETH的價格，引起了廣泛的稱贊。

英國金融行為監管局：向英國消費者營銷的加密資產公司必須為金融促銷制度做好準備:金色財經報道，英國金融行為監管局（FCA）：向英國消費者營銷的加密資產公司必須為金融促銷制度做好準備。所有向英國消費者營銷的加密資產公司，包括總部位于海外的公司，很快將需要遵守英國新的金融促銷制度。[2023/2/6 11:50:06]

然而，相對于比特幣或者以太坊過去的經濟模型來說，我們發現EIP-1559實際上違背了貨幣的供求規律，與哈耶克所期望的穩定貨幣徹底背道而馳，將會造成ETH價格的高度波動性。當ETH鏈上交易量上升時，網絡擁堵效應將會帶來gas費水漲船高的現象，使gas費由于EIP-1559機制銷毀而造成通縮效應，繼而使供給下降；而當ETH鏈上交易量下降時，gas費的下降也會帶來gas銷毀量的降低，使ETH相對供給量上升。可以看出，EIP-1559使得ETH的供給與需求呈反向運行。這種違反基本經濟規律的貨幣政策，很快將受到市場的懲罰，導致ETH價格隨著需求的變化而大幅波動，對長期持有者和以機構為代表的戰略投資者來說這是一個極其危險的狀況，將迫使他們退出。

從下圖ETH實際供應量和價格數據可見，當ETH的供給量因gas費銷毀而產生波動時，ETH的價格確實產生了較大幅度的波動性。

圖1：ETH實際供給量以及ETH價格數據來源：https://www.oklink.com/data/eip1559近期由于NFT的火爆，使得以太坊頻繁出現極度擁堵的情況，gas費的暴漲導致ETH銷毀量超過供給量，產生了通縮效應，從而帶動ETH價格步步攀升。但是，當未來NFT泡沫逐漸消退時，ETH的通脹大于銷毀量，供給與需求反向而行，將使ETH價格以更大的幅度下行，呈現出高度的波動性。