貨幣政策的三種調節工具是什么？_

引言

單有財政政策，政府是無法有力地把握宏觀經濟運行的。在絕大多數情況下，財政政策和貨幣政策是配合實施的。市場經濟條件下，由中央銀行制訂貨幣政算米對社會經濟進行間接調節。貨幣政策的目標主要是：物價穩定、經濟增長、充分就業和國際收支平衡，為此需要采用三種貨幣政策工具：法定準備金率、再貼現率和公開市場業務。

商業銀行根據法定準備金率將存款中的一部分用來向中央銀行存繳準備金，其余部分用于發放貸款。如果法定準備金率提高了，就意味著商業銀行的存款中可用于貸貨放的部分減少了，于是創造存款貨幣的能力就下降了；相反，如果這一比率下調，就等于擴大了商業銀行的存款貨幣創造力。因此，法定準備金率的主要作用是控制社會上的貨幣流通數量。

所謂貼現，就是商業票據的持有者憑未到期的票據到銀行兌現，由銀行扣除從交付日至到期日之間的利息。而作為最終貸款者的中央銀行對商業銀行所持有的票據進行貼現的行為就稱為再貼現。如果中央銀行將再貼現率下調，則商業銀行愿意更多的將未到期的商業票據兌現，相當于中央銀行向商業銀行提供了利息較低的貸款，從而會增加社會流通中的貨幣；

印度貨幣政策委員會成員：全面加密禁令難以實施，應監管加密資產:1月5日消息，印度貨幣政策委員會成員Ashima Goyal在接受采訪時表示，它們應該被稱為加密代幣，因為它們作為貨幣是不可接受或不合適的。它們應該被禁止作為法定貨幣，而是作為代幣進行監管。只有意識到風險的投資者才能進行大額交易。全面禁止很難實施，只會增加非法活動和暗網參與。（News Bitcoin）[2022/1/5 8:26:37]

相反，如果再貼現率上升，商業銀行到中央銀行貼現的需求就會下降，流通中的貨幣就會減少。在我國，中央銀行對商業銀行的存款和貸款利息進行規定，以此來控制貨幣數量。

在我國，公開市場業務已經在國債等金融市場上得到運用，它是指中央銀行作為金融市場中的一個特殊主體參與市場交易。比如說，如果中央銀行希望通過增加社會貨幣流通量來刺激經濟發展，只要在公開市場上購買政府債券就可以達到目的。當中央銀行從商業銀行或其他金融結構購買財政貨券時必須支付支票，這相當于商業銀行在中央銀行的存款額增加了，商業銀行可以將這筆收入作為存款準備金存放于中央銀行，也可以從中央銀行獲得現金。

越南媒體VNexpress：越南央行將權衡數字貨幣政策:10月29日消息，越南央行受總理指示主持研究并提出國家數字貨幣機制。越南政府剛剛發布了關于在2021-2025年期間在越南發展非現金支付項目的第1813號決定。需要完善的內容之一是研究提出國家數字貨幣的機制和政策。（越南快訊網）[2021/10/29 6:19:36]

這樣，商業銀行可以貸放的貨幣數量就增加了，通過存款貨幣的創造，社會中流通的貨幣數量也就因此而增加。整個過程相當于中央銀行以新的儲備金的方式為銀行系統創造了更多的貨幣。財政政策與貨幣政策常常結合起來發揮作用，這在發行國債的時候體現得最清楚。國家往往通過發行國債的方式以彌補當年財政收入的不足，“借來”的錢多用于公共設施建設刺激需求增長，從而達到充分就業。

只要國家借的錢不是浪費掉了，公眾就不必擔心政府的償債能力；另一方面，只要國家長久存在下去，就總可以借新債以還舊債，或者以稅收等財政手段來逐年償還，因此不存在一次性償還債務的壓力。這時我們很容易想到，反正是錢不夠用，與其先借債再通過征稅來還，何必不直接征稅呢？原因在于增加稅收往往對經濟發展有重大的滯緩作用。

李威廉：比特幣能否突破新高取決于全球主要央行的貨幣政策基調:專注于數字資產研究的歐易OKEx研究院首席研究員李威廉認為，比特幣從去年10月啟動“牛市”至今，已累計上漲近5倍。從歷史經驗來看，對于4年一個“牛熊”周期的比特幣而言，本輪“牛市”已足夠長。李威廉分析認為，目前比特幣價格進入橫盤調整階段，市場對未來走勢預期出現分歧。分歧主要源于兩方面的因素：一是全球主要央行的寬松貨幣政策能否持續，未來全球經濟是否依然面臨通脹上行問題；二是比特幣等虛擬貨幣還需要打開更廣泛的應用空間，未來是否會有新的技術和商業模式帶來突破，尚不確定。比特幣等虛擬貨幣未來還能不能繼續上漲，甚至突破新高，還得取決于下半年全球主要央行的貨幣政策基調，以及能否打開新的應用局面。（經濟日報）[2021/4/13 20:12:22]

稅收增加，企業的利潤就會減少，直接導致企業發展動力和后勁不足；更進一步，國民收入的分配格局也會改變，同樣不利于經濟的長期穩定發展。所以從長遠利益出發，一個國家通過適當舉債來增加中央財政收入是一條相對穩妥的途徑。

聽證會 | 議員：Facebook借著創新的借口來影響貨幣政策:金色財經直播報道，美國加密貨幣監管聽證會正在進行。Brown議員提到Facebook不可信，先是侵犯數據，現在要借著創新的借口來影響貨幣政策。美聯儲應該始終在貨幣政策創新方面占據主導地位。他表示，他不信任大企業，希望通過政府行動來推動支付基礎設施的建設。[2019/7/30]

與世界發達國家相比，中國的國債規模是比較低的。美國1994年的國債占其當年國內生產總值的69%，比利時、加拿大、瑞典、日本、丹麥等國比美國還要有過之而無不及，比時的這一比例曾高達142%。反觀我國國債規模，1996年年底的國債僅占當年國內生產總值的6.3%。

國債市場是財政政策和貨幣政策傳導機制的重要緩解，國債市場不發達，政府通過貨幣政策調節經濟的能力就會削弱。目前，我國新增國債的發行改變了政府直接向中央銀行借款的狀況，轉變為直接向公眾融資。中央的財政收入増加宏觀控制力度就加強，總體上和從長期看都是有利于經濟的持續穩定發展的。

聲音 | 清華大學朱民：Libra不是央行 但足以在全球影響非主要國家的貨幣政策:7月27日消息，在“2019FinTech高峰論壇”上，清華大學國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織原副總裁朱民表示，當Libra通過虛擬網絡、跨境進入全世界時，會對現有的主權貨幣產生巨大沖擊。“Libra不是央行，如果它成功運行的話，它就可以做貨幣、做貸款M0與M2，通過貸款可以延伸到M2。它有貨幣政策的功能，這個系統一旦強大，強大到足以在全球影響非主要國家的貨幣政策，對貨幣體系的沖擊將是巨大的。”（第一財經）[2019/7/27]

理性預期與政府政策

眾所周知，我國目前正處于計劃經濟體制向市場經濟體制轉軌的關鍵時期，市場體系只是處在發育階段，還遠未達到成熟。在第一部分中我們了解到，諸如尋租問題、搭便車現象、公共物品問題等等，都是市場機制本身所無法解決的，急待制度的約束和規范，而這個責任顯然要由政府來承擔。

有人在觀看足球比賽時曾發感慨說：“兩支不守規矩的足球隊加上一個無能的裁判，將會上演一場最糟糕的比賽。”經濟學家們套用了一下說：“一個混亂的市場加上一個無能的政府，尤其是一個‘亂來”的政府，那才是所有糟糕事情中最槽糕的。”反過來看，這其實是在說政府的作用實在重要。不過政策和制度雖然可以根據美好的愿望來制訂，但實施后的效果可就未必如當初所愿了，這時未必是單純的政府“無能”所致，因為還有一個“理性預期”問題的存在。

“預期”并不是什么新鮮術語，因為生活中我們經常需要預期。比如說你想買一臺電腦，但是電腦一直處在降價的狀態，你這時就需要決策一下：是馬上購買還是等價格再降一降？萬一過幾天價格又上來了怎么辦？在做出決策之前，你顯然要對各種可能的變化估計一下，這種估計和推測在經濟學家看來就是預期了。

人們對未來的預期有幾種不同的方式。還拿買電腦的例子來說，如果在今天電腦價格下降的情況下，消費者預期今后的價格水平會一直降下去，那么這就是靜態預期；如果消費者預測的不是價格水平，而是價格變化的情況，即根據價格下降的速度來決定消費時機——如果降價速度放慢就提前消費，這就是適應性預期。很多經濟學家認為，靜態預期和適應性期都是不甚明智的，畢竟人們不大可能根據上個月電腦價格下降5%就推斷這個月也降價5%，或者根據連續兩個月價格下降幅度有限就推斷價格將穩定了。

事實上，人們會利用所能得到的一切信息來形成關于未來走勢的預期，這便是理性預期了。當然，即使是最神通廣大的信息專家也不可能對信息掌得全面而詳盡，再理性的預期也要到事后才能檢驗其準確與否。理性預期的假設其實是指一般來說預期者將會是正確的，對預期的檢驗不是強調他們總能做到正確，而是強調他們比盲目的猜測更準確一些。

如果大家的理性預期總能做到完全正確，那么政府任何形式的政策干預都將是無效的。因為參與市場活動的人在進入之前就已經盡可能了解了以往和現在的市場變化的信息，并把大量信息綜合起來進行分析，進而做出判斷，而且既然決策是經過深思熟慮的，那就不會輕易改變。這種情況下，政府無論準備采取什么政策措施，人們都能夠在政策尚未實施的時候就心中了然，并針對政策采取對自己最為有利的行動。

比如說，政府試圖利用貨幣政策，通過增加貨幣供給來促經濟增長，人們就會預期到通貨膨脹而抬高價格，結果是追加幣只導致了更高的物價而不是促進經濟增長。人們常說“上有政策，下有對策”，其實就是預期在起作用。

由于上述原因，政府政策的成功往往是在很短的時期內運用出人意料、不可預測的手段來暫時地達到某些政策目標。但是，公眾不會長時間的被蒙在鼓里。盡管人們在進行預期時所面對的信息是不完全的，而且在進行信息分析的過程中也會犯錯誤，但是他們一旦發現出了差錯就會馬上糾正，即“吃一塹，長一智”。正是公眾日漸成熟的對政策的預期水平抵消了政府政策干預的效果。如果公眾的預期能力臻于完美的話，那么政府的一切政策都會被人們所發覺而做出相應的反應。

就像一句西諺所說：“你可以在一段時間內欺騙所有的人，也可以在所有的時間內欺騙一部分人，但你絕不可能在所有的時間內欺騙所有的人。”

在經濟學中還有這樣一種說法——“預期會自我實現”，意思是說如果對一件事大家都認為將那樣發展，那么這件事十有八九就真的會那樣發展。比如說，如果大家都認為未來的通貨膨脹會更加嚴重，那么人們便會事先采取某些防范措施，如為了避免貨幣貶值而買進、儲備或搶購商品，結果人們越是買進價格上升幅度就越大，最后人們多半會認為自己原先對高通貨膨脹的估計是準確的，并為自己的“先見之明”而自喜。

結語

反之，如果人們確信將來不會出現通貨膨脹，那么大家就不會急于購買商品，商品就會由于需求穩定而不會發生價格變化，于是也就談不上通貨膨脹了。因此，與其說大家的預期一次次的“應驗”，倒不如說是因預期的一致而導致了最后的結果。

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