加密貨幣對沖基金能跑贏大盤嗎？_NBS

日益激烈的競爭和不斷變化的交易環境使得對沖基金更難兌現承諾。壓力的增加導致了費用結構的變化，管理費減少，在某些情況下，提高了對表現費的關注度。

盡管今年是2011年以來表現最差的一年，但對沖基金還是成功擊敗了標準普爾500指數，這是自2008年以來首次擊敗標準普爾500指數。雖然這場勝利可能是短暫的，但它為假設對沖基金在波動環境中能茁壯成長的增加了信心。

根據Investment Cache的數據，標準普爾500指數只有在牛市期間和2009年之后才能持續跑贏活躍基金。自1990年以來的市場危機中，標準普爾500指數比主動策略遭受的損失要大得多。這使得許多對沖基金重新調整了他們的定位：它們的角色不再是確保高回報，而是在波動和熊市時期盡量減少損失。

過去7天加密貨幣初創公司總共籌集了大約5600萬美元:金色財經報道，過去7天加密貨幣初創公司總共籌集了大約5600萬美元，其中Blockworks在進行融資的13家公司中籌集了最多的現金——1200萬美元。與前一周籌集的5200萬美元相比，流向加密和Web3公司的資金保持平穩。[2023/5/15 15:03:00]

問題是，這種趨勢在加密貨幣市場上是否有效？

在加密貨幣市場，大多數指數和基金將與比特幣（BTC）的表現相比較，在撰寫本文時，比特幣在加密貨幣市場占據69.4%的主導地位。而2018年被普遍認為是加密貨幣毀滅性的一年，BTC回報率為-72%。在普華永道（PwC）對100家對沖基金的研究中，他們發現，與btc基準相比，加密貨幣對沖基金能夠減輕損失，基金回報中值為-46%。采用量化策略的對沖基金表現最為強勁，與基本面基金（-53%）和全權委托基金（-63%）相比，其正回報率為+8%。

獨家 | 加密貨幣市值前十幣種1漲9跌 LTC、EOS領跌:金色財經數據顯示，截止當前，加密貨幣市值前十幣種1漲9跌。近24小時漲跌情況分別為：BTC（8803美元，-5.86%）、ETH（225.56美元，-9.44%）、XRP（0.229美元，-9.59%）、BCH（317.91美元，-11.16%）、BSV（224.58美元，-13.77%）、USDT（1.00美元，+0.3%）、LTC（60.97美元，-14.41%）、EOS（3.55美元，-13.83%）、BNB（18.64美元，-9.69%）、XTZ（2.77美元，-1.89%）。[2020/2/27]

2019年，隨著市場的上升趨勢，出現了相反的結果，對沖基金在牛市期間無法超過BTC。Vision Hill的調查報告顯示，比特幣在2019年前兩個季度的回報率為+162.4%。相比之下，他們的加密貨幣基金指數（VH-ACI）回報率僅為+66.9%。與機會主義基金（+65.2%）和量化基金（+45.0%）相比，基本面策略表現最為強勁，為+81.6%。

動態 | 美國券商巨頭TD Ameritrade投資ErisX，計劃提供加密貨幣現貨合約和期貨合約:美國券商巨頭TD Ameritrade近期對外宣布它將在其母平臺上推出加密貨幣交易。現在，根據官方聲明，他們已經對ErisX進行了投資，計劃提供加密貨幣現貨合約和期貨合約。TD Ameritrade將與ErisX的團隊合作，共同開發和推出加密貨幣交易產品。TD Ameritrade是提供金融資產交易的電子交易平臺，在該平臺上，交易BTC期貨合約所需的最低存款額為25,000美元。[2019/5/21]

盡管收益存在明顯差異，但在熊市期間保持資金的能力導致自2016年12月以來，加密貨幣基金的業績增長了1400%，而根據加密基金指數（CFI），比特幣的業績增長了1000%。Vision Hill向CFI和PwC報告了類似的結果，顯示如果包括2018年的數據，所有主動策略的表現都優于比特幣，量化策略的表現最為強勁。

印度可能從今年7月開始對加密貨幣交易征收18％的稅:據彭博社報道，印度可能很快就加密貨幣交易征收18％的商品和服務稅（GST），盡管該國在法律上含糊不清。目前，中央間接稅和海關委員會正在審議該提案，并在完成后提交給GST理事會。

如上所述，數字資產與其他軟件系統一樣可以被歸類為“無形商品”，并且該機構補充說將引入單獨的法律來處理加密貨幣用于犯罪活動的情況。

據知情人士說，所得稅部門已經意識到征收虛擬貨幣稅務的重要性。如果蓬勃發展的數字資產市場沒有被充分納稅，這可能會導致巨額負債將使未來的經濟復蘇變得困難。因此，該提案要求獲立即批準。[2018/5/23]

另一方面，被動指數和指數基金目前無法令人信服地超過BTC（見表1）。Bitwise 10指數的例外，如果我們根據后測的假設數據比較2017年的表現，該指數的表現優于BTC。除了年初以來至2019年6月30日的彭博銀河加密貨幣指數（Bloomberg Galaxy Crypto Index）表現優于對沖基金外，大多數主動策略的表現都優于被動指數。

                         表1：9月16日匯編的數據，相對于比特幣而言，被動指數表現出色。

*數據在1月1日之前進行了回溯測試，并不代表實際回報

因此，有關加密貨幣市場主動資產管理的主流文獻似乎印證了傳統市場的趨勢：雖然主動策略在牛市期間難以超越基準，但它們在危機和波動市場期間卻大放異彩。

這一結果應該會引起人們的興趣，因為新興的加密貨幣市場仍然非常不穩定（表2）。跨交易平臺的高波動性和低效率可以為主動策略提供有吸引力的回報，特別是套利基金等數量型基金。再加上在托管、場外交易（otc）和保險等多個領域處理加密貨幣的機構服務有所增加，或許能夠吸引更多機構投資者進入市場。

表2：比特幣成立以來的波動性。資料:?https://bitvol.info

雖然目前的文獻似乎支持加密貨幣基金的實力，但必須注意的是，加密貨幣資產管理仍然是一項相對較新的服務，而且無法保證它們能夠在成熟的加密貨幣市場中發揮作用。比特幣本身只有10年的歷史，因此現在下結論說加密貨幣對沖基金能夠真正擊敗市場還為時過早。投資者在盡職調查時也應謹慎，特別是當一些對沖基金需要較長的鎖定期和高額費用時。

我們還必須記住，雖然對沖基金可能在動蕩的市場中表現最好，但它們自己也需要在動蕩的市場中生存下來。盡管傳統對沖基金的表現優于標準普爾500指數，但它們目前仍在苦苦掙扎。在熊市期間減少損失的積極策略可能不會轉化為資產管理公司的高利潤，特別是當損失仍然很高，投資者撤出資金時。由于超過60%的加密貨幣基金的管理資產（AuM）不足1000萬美元，目前尚不確定它們的業務模式能否在持續的熊市中生存。

無論如何，加密貨幣資產管理公司目前的趨勢是有希望的。對于那些希望獲得加密貨幣敞口的機構投資者來說，對沖基金似乎把自己作為一個強有力的切入點。

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