風暴眼丨“虛擬股票”兩周即下線，股價腰斬的奈雪真“急了”_元宇宙

鳳凰網《風暴眼》發現，奈雪的茶自2018年到2021年不到四年的時間營收增長超四倍，但凈利潤虧損卻從0.66億元擴大至1.45億元。

鳳凰網《風暴眼》出品

作者：鳳凰網財經張沃若

爆料投訴郵箱：all_cj@ifeng.com

2019年，在奈雪的茶入選“中國茶飲十大品牌”后，創始人彭心接受了一系列媒體采訪，將她的成功經驗歸結為一句話——“營銷不是夸自己多好，而是做了什么打動客人。”

彼時稱自己并不是一個產品定位的品牌，更多是一個文化定位和空間定位品牌的奈雪，開出了自己的居酒屋、聯名了笑果、李寧甚至藝術家，用“一口好茶，一口軟歐包”開啟了整個賽道的想象。

只是四年過去，奈雪的茶才思逐漸枯竭，再難有當年那樣的故事可講。

一、奈雪“虛擬股票”被質疑，僅上線兩周被叫停

6月30日，奈雪的茶微信公眾號發文，用戶每消費1元即可得1個奈雪幣，使用奈雪幣買入/賣出虛擬股票即可成為虛擬股東，且虛擬股票和奈雪港股真實收盤價綁定。

而奈雪幣除了可在奈雪幣商城兌換禮品、代金券、打折券等，還可以加2倍、5倍、10倍杠桿。雖然其表面仍是一個會員積分活動，只不過套用了股市的框架。

受美國冬季風暴影響，比特幣網絡算力下降超過30%:12月25日消息，受美國冬季風暴影響，美國多家加密礦企臨時限電關機，暫停運營，根據CoinMetrics數據，自周六以來，比特幣網絡算力下降了30%以上，從230 EH/s降至155 EH/s。[2022/12/26 22:07:11]

網友們對此紛紛表示，雖然面對行業增長瓶頸品牌有焦慮這事可以理解，但掛鉤真實股市、允許杠桿交易甚至“押漲跌”式的網絡等元素，不禁讓人懷疑是不是有幣圈投機者下崗再就業，賣了礦機改借奶茶茬韭菜。

那“奈雪幣”本身是否涉及違法？

上海申倫律師事務所夏海龍律師告訴鳳凰網《風暴眼》，這一模式中“奈雪幣”本質上屬于常見的消費積分，只要“模擬炒股”僅用于娛樂、學習等非營利性質，一般而言不存在法律風險。

但如果允許用戶轉售、累積“奈雪幣”以兌換高價值商品或直接提現，則會存在較大風險，整個模式便涉嫌開設賭場或非法經營。

機構分析：風暴及芯片短缺或導致未來幾個月美國通脹走高:9月12日消息，預計周二公布的美國8月未季調CPI年率將保持在5.4%，高于市場普遍預期的5.3%。雖然通脹加速上行已經基本過去，但風暴造成的破壞和芯片短缺意味著未來幾個月CPI更有可能測試5.0%-5.5%區間頂端。隨著薪資增長趨勢加快，就業回歸進程仍在繼續，需要關注的一個關鍵因素是住房成本，這一因素占CPI的約三分之一。預計住房成本在2021年表現溫和，2022年勢將加速走高。（金十）[2021/9/13 23:20:19]

中國移動通信聯合會元宇宙產業委員會執行主任、中國通信工業協會區塊鏈專委會共同主席于佳寧則表示，奈雪幣源自于消費而非儲值，并未和人民幣進行雙向兌換，也沒有通過儲值換積分的方式進行盈利，暫時并未觸及法律紅線。

但于佳寧同時表示，奈雪幣很可能出現一些法律上的爭議，例如奈雪幣的模式是否鼓勵用戶不合理消費，對場外交易是否能夠嚴格禁止等。

奈雪幣和幣圈的虛擬貨幣又有何差別？是否違規？

于佳寧表示，奈雪幣基于實際消費場景發行當前并不違規。

因為虛擬貨幣是可流通、可雙向與法幣兌換的一種特殊商品或資產。而諸如奈雪幣等網絡積分，則是不可跨平臺流通和個人交易或轉讓，不可與人民幣進行雙向兌換的一種企業營銷產品，并不符合虛擬貨幣定義。

聲音 | 彭博社：隱私幣正面臨監管風暴:彭博社消息，作為加密貨幣中的一個子類，自由主義者推崇的隱私幣正在遭受來自監管機構的打壓。Monero、Zcash和Dash等加密貨幣可以在不同程度上混淆交易，這使得交易所和托管方更難以遵守新的國際準則以杜絕非法融資的情況。 出于監管壓力，一些交易所選擇下架隱私幣，而不是去遵守額外的風險管理要求。 8月，Coinbase UK放棄對Zcash的支持。9月10日，OKEx韓國分公司宣布下架Monero、Dash、Zcash、ZCache、Horizon和SuperBitcoin六種加密貨幣，其表示這與6月份制定的FATF規則有關。 Chainalysis政策負責人Jesse Spiro表示，“這被視為隱私幣存在的巨大障礙。”他預計會有更多交易所退市隱私幣。 人們對隱私幣前景的不樂觀可以從加密市場的表現中體現出來，Monero、Dash和Zcash的累計市值約為25億美元。自6月中旬以來，Monero下跌30％，Dash下跌超過40％，Zcash下跌約50％。 洛杉磯資產管理公司Arca首席投資官Jeff Dorman表示，“很有可能很多隱私幣將被退市，其流動性將枯竭。”[2019/9/20]

但仍有一些極其需要注意的地方，例如不能以儲值卡充值的形式贈送網絡積分“奈雪幣”，否則奈雪幣+虛擬股票的玩法，很容易被認為涉及網絡活動。

聲音 | 量子學派創始人羅金海：區塊鏈技術和加密貨幣仍處于風暴之中:近日，量子學派創始人、深圳區塊鏈行業元老羅金海分享了自己關于區塊鏈創業的情懷與心得，他表示：“區塊鏈技術和加密貨幣仍處于風暴之中，勇者冒險，騙子橫行，財富效應遠大于對知識的渴望。[2018/9/11]

此外，關于“虛擬股票”和真實股票漲跌綁定，對其真實股票價格是否有影響、違不違反證券市場的相關規定的問題，于佳寧則表示，奈雪幣及虛擬股票并不會觸及金融管理上的法律法規。

“奈雪所謂的虛擬股票玩法僅僅是平臺內部對于網絡積分的一種玩法機制，在不具備雙向兌換等前提下，消費者并不能通過持有奈雪的虛擬股票實現享受企業分紅收益和增值收益，其帶來的影響有且僅有營銷活動對股票價格的刺激，但不會對任何真實股票交易產生影響。”

風暴席卷全球 比特幣步入主流:在CFTC的批準下，芝加哥期權交易所、芝商所相繼宣布了比特幣期貨合約的推出日期，而包括納斯達克、莫斯科證交所、東京金融交易所等在內的主流交易所，均已公布了比特幣期貨推出計劃,一場關于比特幣期貨的風暴正在席卷全球。[2017/12/12]

不過，對于奈雪幣未來是否可能違規的探討已經沒有了意義。

7月14日，奈雪的茶已公告將虛擬股票會員活動正式下線。

公告稱，活動結束后，參與活動的會員賬戶內的虛擬股票將按照有利于用戶的原則，以1虛擬股兌換為6奈雪幣的規則將虛擬股自動兌換為奈雪幣，消費者仍可使用奈雪幣在奈雪商城兌換禮品。

而這場僅僅上線兩周就被匆忙終止的“鬧劇”背后，奈雪的茶仍有諸多要應付的問題……

二、增收卻降利，“新茶飲第一股”疲態盡顯

自去年12月以來，奈雪的茶開始布局元宇宙營銷，先后推出線上NFT(非同質化代幣)數字藝術品、“奈雪幣”，急切地想在老賽道上講出“新故事”。

拼命營銷的背后，是股價與業績一路下滑帶來的現實壓力。

成本高企、股價腰斬，奈雪如何突圍？

去年6月，奈雪的茶以“新式茶飲第一股”之姿在港交所掛牌上市，但開盤即破發。此后，奈雪的股價一路下行。

截至7月18日收盤，奈雪的茶每股報價6.13港元，總市值105.14億港元，較一年前320億港元的市值已大跌超6成。

中國人民大學貨幣所研究員陳佳對鳳凰網《風暴眼》表示，奈雪的茶股價半年腰斬的現象暗示著宏觀經濟下行期的微觀經濟模式在發生變化。這個行業本身順周期特性非常鮮明，加上門檻不夠高，當大量短期資本流入導致競爭度極高，降價就成了行業主流；再加上疫情對普通民眾收入的打擊，影響了喜茶類非剛需飲品的需求，供求關系內外夾擊之下維持公司盈利穩定證券價格的難度會越來越高。

6月27日，高盛發布研報，將奈雪的茶評級由4月份的“中性”下調至“賣出”，目標價為5.4港元，報告指出，公司基本面尚未有顯著改善，且短期復蘇承壓，對其盈利前景持謹慎態度。

而盈利不振，是奈雪的茶始終未能解決的核心問題。

鳳凰網《風暴眼》根據公開資料整理發現，奈雪的茶自2018年到2021年不到四年的時間營收增長超四倍，但凈利潤虧損卻從0.66億元擴大至1.45億元。

圖源：每日財報

其盈利始終裹足不前的背后，是奈雪成本的高企。

據奈雪的茶招股書顯示，奈雪的茶原材料、員工及租金開支等三項固定成本合計占據總成本超過80%。據媒體爆料，其包裝材料成本兩年時間內大幅提升50.3%，而在2021年財報中，已不再對包裝成本與原材料成本區分披露。

但“鴕鳥戰略”并不能幫助奈雪的茶遮掩疲態，虧損關店、降價降質等問題接連出現，早已讓市場對奈雪的茶一片質疑。

過度的營銷帶不動拉胯的主營業務

商業品牌專家潮成林對鳳凰網《風暴眼》表示，奈雪如今的品牌周期到了關鍵階段，消費者尤其是新一代消費者，對于網紅品牌永遠都是喜新厭舊，近兩年的新晉網紅品牌大多都是通過極度營銷包裝及運營手段，通過資本市場的不斷放大，其蘊藏著不少泡沫風險，勢必有個回調的過程。

而在大部分同行選擇告別大量開店、轉向精細化運營的2021年，奈雪的茶依然“執迷不悟”地堅持著高速擴張戰略。

2021年，奈雪的茶凈增326間奈雪的茶茶飲店，擴張到80個城市，且均為奈雪的茶直營店鋪。

根據年報披露，奈雪的茶預計在2022年新開350家茶飲店，店鋪總量預計突破一千家，且開店位置則選為一線以及新一線城市。截至今年6月，奈雪的茶門店數量已達900家。

但營銷、推出新品的故事早已講完，產品降價、用“自動奶茶機”取代手作更是難以打動奈雪的茶原本的擁躉——相比想要在下沉市場尋找增量的奈雪，早已圍地圈河的蜜雪冰城則從容許多，今年6月，上海華與華營銷咨詢有限公司董事長華杉在社交平臺上發文稱，蜜雪冰城僅海外門店已突破1000家，這比一直“高速擴張”跑馬圈地的奈雪門店總數都要多。

此外，奈雪的茶不僅外功不逮，其內部問題也是頻頻，2021年下半年三次因食品安全問題被監管部門處罰、今年4月中消協點名奈雪的茶使用腐爛水果、5月曝出售夾生面包。

潮成林向鳳凰網《風暴眼》表示，這是因為這幾年由于資本的助力和經濟的高速發展，較多的新消費領域品牌過渡透支了自身的體力，在產品研發、品控質量、管理能力等方面有著不同程度的欠賬。

“但隨著消費市場日趨成熟，而品牌價值回歸，預計未來新消費領域會出現三大趨勢：1、產品價值回歸，過度炒作的貨不價實的品牌將越來越難長期生存；2、消費理念轉變，從迷信大品牌向小眾及特色品牌聚集；3、以快打快的商業模式向匠心、服務及體驗的模式轉變。”

只是以奈雪目前的狀態來看，其并未在主營業務上有更多突破，反而是在新消費熱度的大潮急速褪去之時還遲遲未去找到自己的底褲。

借今年熱劇《夢華錄》的大火，奈雪的茶曾推出2款產品組成的聯名套餐：特調飲品“紅果琉璃飲”和定制點心“半夏豆兒糕”，希冀能打出一些聲響。

只是在市場信心兵敗如山倒的當下，奈雪的股票幾未“紅過”，更難熬到下一個“半夏”。

參考資料：

1、《奶茶自動化、股票虛擬化，奈雪的茶能否走出虧損迷局？》，中訪網財經

2、《新茶飲內卷升級喝奈雪領虛擬股票、玩元宇宙》，海報新聞

3、《4年開店200多家，“奈雪の茶”走紅的邏輯是什么？》，創業邦

4、《奈雪的茶：憑營銷“上頭”，靠產品“下頭”》，每日財報

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