區塊鏈式反應：加密貨幣大屠殺_Celsius

編譯|豆豆

編輯|龔巖

今年6月19日的美國六月節沒有給加密貨幣追隨者們什么反思或歡慶的機會。6月18日，比特幣最低跌到了17600美元，這是其2020年以來首次跌破20000美元。由于借錢豪賭的交易商們沒能提交更多擔保品，這波拋售狂潮引發了超過10萬億美元的清盤。

總體上看，比特幣較去年11月的高點下跌了70%，另一種以太幣跌去了約80%。隨著價格下跌，加密貨幣的基礎設施也開始出現裂痕。由于難以滿足贖回，BabelFinance和Celsius兩家加密貨幣借貸商都已暫停取款，它們的競爭對手們也都在收縮資產負債表，帶來信用緊縮。加密貨幣對沖基金ThirdArrow已無法滿足保證金通知的要求，Hoo交易所也停止了交易。

動態 | 中國經營報：國內區塊鏈專利市場距離成熟仍有距離 其價值還需要市場檢驗:中國經營報今日發文稱，專利申請數量的井噴，折射出區塊鏈入場力量增多、研發投入加大、資源逐步聚攏的趨勢。而區塊鏈行業評價量化指標的稀缺，也反向推動專利申請熱度走高。熱潮之下，如何認識區塊鏈專利價值仍需保持理性。記者采訪的多位行業人士傾向認為，國內區塊鏈專利市場距離成熟仍有距離，也存在個別“為專利而專利”的現象，其價值還需要市場檢驗。區塊鏈技術的行業標準未定，也為專利審核和專利質量評判設置了一些障礙。行業共識在于，國內專利主要是技術改良以及應用創新，關鍵技術基礎專利和核心專利較為薄弱。[2019/12/7]

新一波螺旋式下跌的風險仍然存在。還沒有死掉的交易商想方設法向DeFi借貸商提交了更多擔保品，促發保證金通知的水平已稍有緩解。但是據ParsecFinanceApp的數據顯示，對于以太幣來講，其閾值已從6月20日的700美元/幣升至900美元/幣。近期的事件顯示，使加密貨幣困難加劇的是其三方面的弱點：估值不清，關系混亂，以及流動性支撐缺乏。

聲音 | 廣東省法院院長：大力探索區塊鏈等高新技術在政法工作中的應用:據金羊網報道，5月14日，由廣東省委辦公廳、省委組織部、省委宣傳部、省委政法委、省教育廳、省司法廳和省法學會聯合舉辦的“百名法學家百場報告會”在廣州舉辦。中國人民大學法學院楊東教授演講表示，區塊鏈技術將改善政府監管模式、解決基層社會治理困境、實現“信息多跑路、群眾少跑腿”。廣東省法院院長龔稼立強調，要認真貫徹落實黨中央關于全面依法治國和建設網絡強國、數字中國、智能社會的戰略部署,加快政法信息化、智能化建設，大力探索區塊鏈等高新技術在政法工作中的應用。[2019/5/14]

從估值談起。在交易最頻繁的加密通證中，有一些DeFi平臺所發行衍生品和通證那樣的復雜產品，并沒有公認的估值模型。估值錨定的缺乏意味著對于定價的信任可能會灰飛煙滅，尤其是在交易量偏低的周末時段。部分加密市場的問題最終可能會向外擴散，受波及的將不止于比特幣這一通用基準。

金色相對論 | 張海暉：區塊鏈項目應做到資金和幣權使用透明:在本期金色相對論中，中加區塊鏈創新加速器創始人張海暉表示：區塊鏈項目需要做到四個透明，供所有從業者包括項目方和投資者參考：

1、團隊要透明：一是項目創始人要有為此項目早期承擔無限責任，二是團隊成員不應該是掛名的，而是能全職進入到此項目中為投資人負責。

2、資金使用要透明：資金為區塊鏈項目服務，不能把項目資金挪為私用。

3、社區基金使用要透明：項目投資人前期投入的資金足夠可以支撐該團隊在鎖倉期內運作，所以在團隊份額鎖倉期內，原則上不能動用社區基金份額，這部分份額應對外公示透明化。

4、股權和幣權要使用透明：股權和幣權不能有任何交叉，杜絕股權和幣權之間的利益輸送，否則極有可能造成非法占有項目資金為自己股權公司服務，造成投資者損失。[2018/8/31]

“疫情”傳染的第二條渠道來自于DeFi平臺間的高度相關性。這在一定程度上是由于競爭的加劇。在一段時間的爆發式增長后，去年投向DeFi平臺的資金量已經有所下降。加密貨幣借貸商為了努力爭奪更稀缺的資金，向儲戶承諾的收益率越來越高，并由此也將用戶的資金投向更高風險的項目——特別是其他借貸和滋生收益的平臺。當一種資產價格下跌時，瀑布效應會波及到整個系統。

Celsius就是個典型例子。去年12月，該平臺宣稱所管理的加密資產有240億美元，秘訣是以高達18%的年收益率誘惑儲戶。為了支撐這樣的收益水平，該平臺向做市商、對沖基金和DeFi項目提供貸款。然而，當價格下跌時，這些資產的價值也會下跌。Celsius持有的4000億美元“質押以太幣”衍生品的流動性就很差，這讓該公司無法滿足增長的提款需求。當Celsius在6月14日最終凍結基金之時，比特幣下跌了25%，某種程度上是由于對于傳染的恐懼。

這些情況揭示了第三個弱點：缺乏能夠防止資產價格自由落體的流動性支撐。在主流金融中，監管者提供了安全網。但在加密貨幣體系中，并不存在能夠拯救如穩定幣等受困的系統重要性加密貨幣資產或是救助重要公司的機構。加密貨幣借貸商吸收的存款沒有保險。在常規金融中，類似的安全防范措施能夠降低價格大跌時恐慌性賣出的風險。

評級機構惠譽的MonsurHussain和AlastairSewell指出，如果比特幣跌到15000美元，清倉行為可能會大幅加速，造成難以提交足額擔保品或籌集資金來止跌。但這樣的事件可能需要一定誘因：如有交易所被黑客大舉入侵，或經濟增長大幅低于預期。加密貨幣似乎還有時間。加密貨幣平臺及其資產所承擔的風險，也許很快會受到監管審查。有些穩定幣正在努力打造更穩健的儲備：泰達幣作為世界上規模最大的穩定幣，其發行商已宣布計劃將持倉中的商業票據換成更安全的國債。然而，有些造成加密貨幣寒冬的推手仍然存在。

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