關于數字貨幣是什么？以及相關研究理論有哪些？_BDC

引言

關于數字貨幣是什么？以及相關研究理論有哪些？本文將闡述個人觀點。

1.數字貨幣的介紹

數字貨幣的概念

數字貨幣的定義尚未有統一定論，目前多認為，電子貨幣是借助互聯網這一方式，進行支付的一種支付方式。巴塞爾委員認為電子貨幣是一種借助各類銷售終端和設備進行支付轉賬的手段。本文研究的是央行數字貨幣，英文縮寫為CBDC，它是基于密碼學和點對點技術的一種加密法定數字貨幣，其運行環境是區塊鏈和分布式記賬，是由我國中央銀行研究并發行的，與紙幣一樣屬于貨幣層次中的M0。

數字貨幣的分類

大部分學者雖然進行了廣泛的研究，但對數字貨幣并未進行分類，各國貨幣發行機構對于數字貨幣也沒有明確的進行歸類。本文根據數字貨幣的屬性，從主權從屬進行分類。根據主權從屬將數字貨幣劃分為兩類，一類是央行數字貨幣，其由國家政府信用支撐，是一國法定數字貨幣的電子形式，具備強大的功能。另一類是私人數字貨幣，主要是由一些企業研究發行，有時一些私人機構也會進行研發，風險較大，有時甚至存在無任何支撐發行的情況。這種數字貨幣信用風險較高，不具備法定數字貨幣屬性，僅在一定范圍內流通，其中比較典型的是比特幣。

美眾議院將舉行關于數字資產現貨市場監管的聽證會:金色財經報道，美國眾議院商品市場、數字資產和農村發展小組委員會將舉行題為“數字資產的未來：識別現貨市場監管中的漏洞”聽證會，證人名單包括前商品期貨交易委員會(CFTC)主席Timothy Massad、機構加密貨幣交易平臺FalconX總法律顧問Purvi Maniar、去中心化權益證明分類賬Hedera全球政策負責人Nilmini Rubin等。小組成員還包括律師事務所Katten Muchin Rosenman LLP合伙人Daniel Davis、律師事務所Davis Polk & Wardwell LLP合伙人Joseph Hall。聽證會定于美國東部時間周四下午2點開始。[2023/4/27 14:29:23]

我國央行數字貨幣的特點

這是一種由中央銀行研究計劃發行的法定數字貨幣，英文簡稱DCBC，下文中一些地方會用簡稱來表示央行數字貨幣。其主要特征為：可以充當一般等價物，具備無限法償性；發行央行數字貨幣可以更好的對貨幣流動性進行監控；匿名性使用央行數字貨幣交易安全性高，使用后不會給平臺留下交易數據；央行掌握其發行數量，并可以實施貨幣政策調控，發行權在央行；采用雙層運行模式，商業銀行向中央銀行上繳準備金，央行收到準備金后對商業銀行發放央行數字貨幣，個人和企業再向商業銀行兌換央行數字貨幣。

Galaxy Digital主管：3/4的金融顧問已收到客戶關于數字資產和區塊鏈的問題:Galaxy Digital資產管理主管Steve Kurz表示:“四分之三的金融顧問已收到了客戶有關數字資產和區塊鏈技術的問題，超半數的金融顧問可能會在未來12個月內將比特幣納入客戶投資組合配置。”（Modern Consensus）[2020/7/6]

2.貨幣需求與創造理論

貨幣需求理論

從流通和交易的角度來說，貨幣需求是經濟發展中，商品流通在一定時間和空間內，發生的對貨幣的客觀需求。20世紀古典經濟學家對貨幣需求進行了分析，主要有兩個理論，有從需求動機出發的凱恩斯貨幣需求理論，還有費雪需求理論。費雪需求理論的精髓是費雪方程式MV=PT，這個公式又稱為交易方程式，貨幣供應量與貨幣流通速度的乘積，與商品價格和經濟產出的乘積相等。該式由耶魯教授費雪提出而命名，該公式表示了最初主要是討論貨幣供應量與物價的關系。

CFTC關于數字資產“實際交付”的最終解釋指南已生效:美國商品期貨交易委員會（CFTC） 就《商品交易法（CEA）》中規定的術語“實際交付”發布最終解釋指南，該指南已于2020年6月24日生效。CFTC在三月份一致通過該指南《涉及特定數字資產的零售商品交易》。[2020/6/27]

通過反推可以從這以公式得到貨幣需求量，即M=PT/V，費雪是現金交易說的代表，這是一個非常經典的貨幣需求理論，也為本文接下來討論央行數字貨幣對貨幣政策有效性提供了理論依據。凱恩斯是現金余額說的代表人物，對傳統經濟學進行了許多思考和評價，還提出了許多質疑，從資產選擇的角度，凱恩斯認為貨幣需求主要由三個持有動機決定。

其中收入水平決定了交易需求動機和預防需求動機，對于這兩個需求，主要根據收入決定，包括個人的和企業的，是收入的增函數。利率水平決定了投機需求動機。為了預防意外持有貨幣是合理的，這是基于未來不確定風險的考慮，現實中人們也有為了心理安全感的需要持有貨幣，這也是一種預防動機。其中投機需求凱恩斯進行了著重分析，他認為對投機性貨幣需求，主要取決于對利率水平的考慮，假設人們只能通過兩種方式持有財富，一種是貨幣，另一種是投資有價債券，利率低則債券價格高，出于投機心理，人們會傾向于持有貨幣，反之亦然。現行利率對投機需求是反向作用。這為接本文討論央行數字貨幣對利率的影響提供了理論參考。

俄羅斯官方正式發布“關于數字金融資產”的聯邦法律草案:俄羅斯政府已經在官方正式發布了名為“關于數字金融資產”的聯邦法律草案，該法律將對俄羅斯的數字貨幣進行監管。法律草案第一次提供了俄羅斯官方對數字貨幣相關的定義，包括了對數字貨幣、代幣、智能合約、加密貨幣交易所以及挖礦。這一聯邦法律將監管數字金融資產的產生、流通、儲存以及流通相關的環節，同時也將對智能合約下的權利的行使以及責任的履行進行監管。草案將在官方公布的90天后正式施行。[2018/1/27]

貨幣創造理論

貨幣創造又稱為貨幣擴張，是通過央行、商業銀行等機構和公眾通過信貸行為，促進貨幣的供應量擴大的一種方式。貨幣創造可以用一個公式來表達，即貨幣供應量=基礎貨幣×貨幣乘數。由表達式可以看出，貨幣創造主要由兩個變量影響，接下來對這兩個變量分別進行分析。其中基礎貨幣是一種負債，主要是中央銀行對居民和商業銀行的負債，主要由三部分組成，又稱為高能貨幣，具體表達式為，基礎貨幣=現金通貨+金融機構庫存現金+存款準備。

俄羅斯財政部正起草一份關于數字貨幣的法律提案 將數字貨幣交易合法化:俄羅斯財政部正在起草一份關于數字貨幣的法律提案，法案可能會對數字貨幣交易所進行合法化，財政部已經在對各交易所進行調研。俄羅斯可能會是日本之后，第二個對數字貨幣交易所合法化，并頒發執照的大國。 ????[2018/1/13]

雖然貨幣創造是一個復雜的行為，受到多種因素的影響，但是其中最重要的是，基礎貨幣由我國央行提供，貨幣發行機構可以通過貨幣政策工具，從而影響存款貨幣派生行為。而貨幣的派生主要依賴商業銀行，二者一起組成貨幣創造的主體。我國依據流動性將貨幣層次劃分為三個：M0表示流通中的現金，M1=M0+銀行活期存款，M2=M1+銀行定期存款+儲蓄+其他。

充分理解我國得貨幣層次內容，在分析央行數字貨幣對貨幣供給體系的作用時至關重要，央行數字貨幣發行以后，首先會直接對貨幣供應量的影響，本文運用貨幣創造的相關理論對其進行分析。對于基礎貨幣，從現金通貨和法定存款準備金兩個角度進行探討。

3.我國貨幣形態的演變

貨幣是一般等價物，在經濟往來中是重要的中介，我國是最早使用貨幣的國家，最開始使用的是實物貨幣，如貝殼等多用于物物交換，隨著商品經濟的發展，后期出現了金屬貨幣、紙幣等多種形態的貨幣，紙幣又分為代用貨幣和近代以來的信用貨幣。我國的貨幣形態主要有實物貨幣如貝殼，金屬貨幣如白銀，以及現在用的紙幣，近年來出現的電子貨幣，還有新的貨幣形態央行法定數字貨幣這幾種形式。由于金屬貨幣和實物貨幣歷史悠久，已經長時間不使用，在這里我們主要討論近代以來我國出現的信用貨幣和電子貨幣、央行數字貨幣這三種形態。

信用貨幣是一國強制發行流通的，是一國的法定貨幣，可以獨立執行貨幣職能。目前由一國以國家的信用做依托，發行的貨幣都屬于信用貨幣。信用貨幣以銀行為中介渠道，銀行會提供信用流通工具，其本身價值十分低，但貨幣價值很高，這種貨幣與任何金屬都無關，是在金本位制崩潰的背景下應運而生的。我國的信用貨幣主要為人民幣現鈔，是由人民銀行印制并發行的。

電子貨幣是一種以電子化方式支付的貨幣，主要包括銀行卡和數字現金，電子貨幣的運行，主要是用戶將現金或存款從發行處兌換成等額的數據，或者通過第三方支付工具使用，通過微信支付寶二維碼，以電子形式進行交易的貨幣。這只是一種觀念化的貨幣，由于其依托互聯網技術，因此也被稱為互聯網下的數字貨幣。

央行數字貨幣是一種以國家信用為基礎的數字貨幣，我國從2014年進行央行數字貨幣的研究，目前已經開始試點推行，央行數字貨幣是一種法定數字貨幣，打破了時空限制，是互聯網下法定貨幣的重大進步。貨幣形態隨著商品經濟不斷演變，形式越來越多樣化，但是無論如何多樣，國家就永遠是法定貨幣的發行者，只要現代經濟社會組織不發生實質性改變，法定貨幣就必須以國家信用為支撐。央行數字貨幣作為一種法定數字貨幣，也是以國家信用為基礎的，分析我國主要的貨幣形態，可以更好的探究CBDC對貨幣政策有效性的影響。

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