為什么美國超發貨幣，貶值不多？不只是美元霸權！_

我是一舟，以下觀點僅是從某一個視角看待問題，既不一定是主要因素，甚至本身就可能不正確，各位看官不要盲聽盲信。

眾所周知，美國最近十來年一直在超發貨幣，但是美元的貶值卻遠遠沒有達到超發的程度，大家是否有過好奇呢？僅僅是因為美元霸權嗎？

要想了解這一現象的背后原因，還需要從貨幣的產生與發展說起。很多課本上的知識，考慮到文章邏輯的連貫性，我這里還是提一下，簡單帶過。

我們大致從古代貨幣，初期紙幣，和現代貨幣三個方面去看待問題。

首先是古代貨幣。

古人最初進行貿易，是通過以物易物的方式，比如一頭牛換兩只羊。這帶來一個問題，那就是活著的牛羊無法切割，我的商品比較貴重，但又不需要那么多廉價商品，怎么辦。于是人們產生了一種需求，一個能夠替代等同價值，便于交換的中間商品，這就是貨幣的產生。貨幣就成了一般等價物的代名詞，是一種特殊的商品。

Binance歐元銀行合作伙伴將于9月25日停止對加密交易所的支持:金色財經報道，Binance目前的歐元銀行合作伙伴Paysafe Payment Solutions Limited將于9月25日后停止支持加密貨幣交易所。

Binance發言人在一封電子郵件中表示，幣安將更換通過銀行轉賬 (SEPA) 進行歐元存款和取款的提供商。我們當前的合作伙伴Paysafe從2023年9月25日起將不再向幣安用戶提供這些服務，屆時，我們的用戶將需要更新用于存入幣安賬戶的銀行詳細信息，并且可能需要接受新的條款和條件才能在此日期后繼續使用SEPA服務。

SEPA是單一歐元支付區的簡稱，是歐盟用于歐元交易的綜合跨境支付網絡。[2023/6/29 22:07:09]

經過歷史的層層篩選，金銀成為了所有人公認的貨幣，這源于金銀各種優良的性能。

比如相對稀有，不會像貝殼那樣，海邊處處可見。

比如穩定，幾十年幾百年都幾乎不會生銹。

非營利組織 Energy Web 將對比特幣礦工能源消耗情況進行評分:金色財經報道，非營利組織 Energy Web 將對比特幣礦工能源消耗情況進行評分，主要包括使用清潔能源的情況和對電網的影響。該項目名為 Green Proofs of Bitcoin（GP4BTC），GP4BTC 計劃負責人 Amy Westervelt 表示 Energy Web 可能會向希望獲得認證的礦工或希望訪問數據的用戶收取費用。[2023/5/24 22:15:15]

比如延展性好，方便根據商品價值進行切割。

當然，由于金銀的稀缺，往往還會使用輔助貨幣，比如古代中國的銅鐵幣。

使用金幣是金本位，使用銀幣的是銀本位。

接下來就是紙幣的產生。

在金銀成為一般等價物后，隨著社會經濟發展，商人迫切需要一種更加方便的中間物，替代笨重的金屬進行交易，這就是紙幣的產生。一張紙幣，可以直接替代等價值的金銀，大大方便了商業貿易。

數據：BTC交易量連續五日下跌，昨日交易量較一周高點下跌77.75%:8月15日消息，據Tokenview數據，BTC交易量連續五日下跌，昨天BTC日交易量123萬筆，較一周高點下跌77.75%。[2022/8/15 12:25:48]

此時紙幣的面額，如果是以黃金為背書的，就叫做金本位，如果以白銀為背書的，就是銀本位。

因為本文重點是現代貨幣，所以我們把眼光集中到西方發展史上。

首先，讓我們看看，金本位紙幣是如何產生的。

最初，是金匠，將寄存的黃金，或者自己的黃金，做出一個紙面憑證，通過這個憑證，可以在金匠那里，獲取等額的黃金，這其實就和紙幣沒什么區別了。

現在，舉個例子，金匠手里有一斤黃金，于是他發行了一張紙幣，價值一斤黃金，金匠可以用該紙幣買東西。那么此時，金匠擁有一斤黃金，和價值一斤黃金的紙幣。但是，這部分黃金是不允許使用的，因為它的價值已經被紙幣替代，相當于黃金成為了紙幣的抵押物。

幣安：為保護用戶資產安全，C2C平臺將上線“神盾Pro廣告方”:8月10日消息，幣安發布公告稱，為更好地服務用戶，保護用戶資產安全，幣安C2C平臺將于北京時間2022年8月11日18點上線“神盾Pro廣告方”，旨在為用戶提供更安全的資產保障。據悉，神盾服務是指當交易用戶（賣方）收款賬戶因神盾Pro廣告方自身原因被凍結時，交易用戶（賣方）獲得一定額度賠付的服務。[2022/8/10 12:15:09]

那么金匠可以做什么呢，用紙幣去外面再買一斤黃金，那么金匠此時就有兩斤黃金，一斤不可使用，一斤可以使用。接著，金匠又能繼續發行紙幣了，繼續買黃金，循環往復。囤積足夠黃金的金匠，雖然實際上能夠使用的黃金依然只有一斤，但是可以形成市場優勢。只要不發生黃金擠兌，那么金匠就可以少量超發貨幣，用于借貸，這樣的金匠，發展成了最初的私人銀行。

那么，金本位和銀本位是為什么退出歷史舞臺的呢？

金本位與銀本位很多時候是同時存在的，首先退出歷史舞臺的是銀本位。直接原因就是美洲銀礦的發現，大量白銀的開采使得白銀迅速貶值，價值的不穩定，使得白銀不得不退出歷史。具體過程這里不進行贅述，不過大家可以想象一件事，那就是美洲的大量財富，對于當地土著意味著什么。

歐易OKX推出行業首個透明資管工具：實時監控、權限控制、支持CeFi/DeFi組合:據官方消息，歐易OKX宣布推出行業首個透明資管工具—托管交易子賬戶。該功能為用戶（特別是項目方、資管及高凈值投資者）提供更簡單透明的子賬戶管理功能，可為子帳戶授予不同級別的訪問權限，支持一鍵終止托管，并兼容跨CeFi及DeFi的資產管理操作。 在歐易OKX，我們不會將任何客戶資金用于杠桿或交易。針對近期機構事件，歐易OKX認為目前行業的主要問題是缺乏可信賴的第三方來幫助控制風險、清算和審計，這對于減輕加密行業的系統性風險至關重要。[2022/6/21 4:42:50]

黃金如果想作為正式的官方貨幣，必然要求擁有足夠的黃金儲量。金本位國家，最出名的自然是美國，不過第一個金本位國家其實是英國，曾經殖民地遍布全球的日不落帝國。世界各國貨幣，按照能夠換取黃金的能力，與英鎊進行交換，從而與英國貿易，這就是最初的匯率。

后來，由于第一次世界大戰、1929年到1933年的著名大蕭條以及第二次世界大戰，黃金作為戰略物資，流通性大大降低，幾乎難以維持。但是，由于美國的高速發展，本土不僅沒有遭受二戰破壞，反而因為戰爭帶來了大量的利益。二戰結束初期，世界75%的黃金儲存在美國。在美國，蘇聯，英國，這被當時稱為三巨頭的國家的提議下，建立了布雷頓森林體系。在這個體系下，一盎司的黃金固定為35美元，世界各國可以在美國抵押黃金換取美元，進行全球貿易，這就是大家熟知的美元叫做美金的原因。

但是，由于美國在世界各地發動戰爭，比如朝鮮戰爭和越南戰爭，財政赤字大增。美元的發行明顯超過了美國的黃金儲備，在法國總統戴高樂的牽頭下，各國逐漸運回儲存在美國的黃金。由于擠兌，在1971年，美元與黃金脫鉤，金本位從此消失。

接下來就是現代貨幣階段。

前面我們提到，貨幣的發行，必須有背后的實際抵押作為支撐，但是黃金等物品又容易受到流通限制，有沒有更好的方法呢？于是，信用貨幣出現了，以信用為抵押，通過未來確定數額的生產價值來確保貨幣的價值。那么它是如何讓貨幣流通的呢？

舉個例子，美國銀行左手舉起了一萬元負債，右手發行了一萬元貨幣，那么對于銀行來說，盡管發行了貨幣，但是總資產沒有增加，并沒有通過印錢的方式，從百姓手里偷竊財富。銀行拿到這筆錢后做什么？借給需要的人。比如，張三需要借錢，承諾未來連本帶息歸還，那么銀行就可以將這筆錢借給他。此時，銀行擁有的是，一萬元的負債，一萬元來自張三的債權，總資產依然是零。而張三，獲得一萬的現金和一萬的負債，總資產也不變。這樣就完成了貨幣的發行與流通。所以，對于現代貨幣來說，錢不是印出來的，而是借出來的。拿國內樓市舉例，它既是印鈔機，也是蓄水池，這其實不矛盾。

那么，這時候出現一個問題，張三信用破產了怎么辦。于是把銀行進行了切割，只有中央銀行可以發行貨幣，普通人只能向商業銀行貸款。這樣提高了容錯率，由于失信導致的貨幣無法對應等同價值，由商業銀行自行承擔。只要不發生系統風險，貨幣就不會迅速貶值。

以上例子解釋了，為什么大量發行貨幣，但是貶值不明顯的主要因素。但是，我們可以直觀感受到，無論哪個國家的貨幣，長遠看，錢是越來越不值錢的，美元階段性甚至一度出現升值，這又是怎么回事？

前面提到，貨幣本質上也是商品，既然是商品，那就存在著供需關系。由于大量發行，貨幣供應量增加，供給大于需求，貨幣的價值就會有所降低。這就是黃金美元結束后，美元依然是世界貨幣的原因，因為美國要求，石油結算必須美元。所以，大家常說的，美元原本與黃金掛鉤，后來和石油掛鉤，其實是錯誤的，或者說兩者意義上是不同的，石油并沒有作為美元的抵押物，只是提升了美元的需求。美元作為世界貨幣，需求量較大，因此大量發行的貨幣，很多都被其他國家消化了，美國持續二十多年的外貿逆差就是最好的證明。另一方面，美元加息，讓一部分人更愿意存錢，使得市場上流通的貨幣減少，價值提高，這就是美元短期升值的原因。

那么，美國如此發行貨幣，就沒有代價嗎？當然不可能。首先是內部因素，美元的發行依賴于美債的發行，美國至少要能夠支付美債利息才能夠走下去，現階段的情形已經很難支持更大的舉債。其次是外部因素，隨著美國發行的貨幣越來越多，各國都開始將外匯儲備多元化，適當減少美元外匯的儲備，并在國際支付中增加直接換匯的比例，減少對美元的依賴。問題來了，大家減少美元的話，那美元能去哪里？只能是美國，這是他的主權貨幣，不接也得接。簡單來說就是，出來混，遲早要還的，但是這一天要多久，十年，二十年還不得而知。大量美元回到美國的結果就是，美元更快貶值，樂觀的情況就是，美國經濟陷入停滯，用時間換空間，不斷消化超發的貨幣。悲觀的情況，就是經濟的崩塌倒退，所有國家都會受到波及。2008年的經濟危機，好歹有某個神秘東方大國出手，可這一次，已經不是任何一個國家能幫忙的了。

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