經濟學研讀：數字貨幣與法定數字貨幣的相關理論主要有哪些？_數字貨幣

引言

經濟學研讀：數字貨幣與法定數字貨幣的相關理論主要有哪些？總的來說，根據馬克斯的觀點，貨幣由商品交換產生，一種商品能作為一般等價物被固定下來是因為其中凝結著無差別的一般人類勞動，其價值與其他商品的價值等同，因此商品貨幣必須擁有內在價值。

一、數字貨幣的價值

國內很多學者基于馬克斯的“勞動價值論”，從理論角度對數字貨幣是否存在內在價值進行判斷。認為紙幣制造需要生產線、工人、倉儲物流的投入，同時在使用中還會不斷產生磨損、直接和再生成本。而在數字貨幣運行過程中，雖然搭建交易平臺和“挖礦”的都需要耗費部分資本。

但與其代表的實物價值相比，生產和維護單位字符串的可計成本已經非常低。因此，可以認為數字貨幣背后是幾乎不耗費成本的代碼組成，不屬于商品貨幣，沒有內在價值。有學者還指出“信用貨幣直接從貨幣作為支付手段的職能中產生，支付手段并不需要貨幣的價值保證”。

經濟學家：津巴布韋黃金支持數字代幣無法解決該國貨幣困境:金色財經報道，津巴布韋勞動和經濟發展研究所（LEDRIZ）的高級研究經濟學家和政策顧問Prosper Chitambara表示，黃金支持數字代幣不是解決該國面臨困境的靈丹妙藥。

專家們對黃金支持數字代幣的實力持懷疑態度的原因是，它可能不足以阻止貨幣供應的增長，而貨幣供應的增長才是當前的真正問題。Chitambara說，如果沒有強有力的宏觀經濟政策，數字代幣就無法減少經濟中流通的貨幣量。專家指出，為了真正改善本國的貨幣困境，津巴布韋必須制定合理的政策。

根據Investing.com的數據，5月8日，當黃金代幣發行時，1美元價值1109新津巴布韋元，高于一個月前的949新津巴布韋元。此后，對此代幣的需求急劇下降。根據央行6月份的最新數據，當時只有35份新的申請。[2023/6/27 22:03:32]

如今各國的法幣作為信用貨幣，不再以黃金白銀等有形商品為基礎，而是以政府的信用為保證，例如美元的使用者認為美聯儲作為中央權威機構，能夠維護美元的價值和榮譽。如果將數字貨幣認定為信用貨幣，其本質上便僅僅是一種財富價值的序列符號。然而與法定貨幣不同的是，私人數字貨幣沒有中央權威機構或政府背書。

經濟學家Tyler Cowen：已經從加密懷疑者變成加密樂觀者:2月14日消息，美國著名經濟學家、喬治梅森大學經濟學家教授Tyler Cowen近日在接受Techcrunch 采訪時表示，自己從一開始的加密懷疑者，但隨著時間的推移，已經轉變為加密樂觀者。他在加密行業里看到很多“超級聰明，比經濟學家還聰明的人”和很多印象深刻的項目，認為他們會取得成功。

此外，Cowen認為，我們最終會同時使用集中式加密和去分布式加密，它們將提供完全不同的功能，兩者都很強大。但他不認為加密貨幣是一種“貨幣”，而是一種新型計算機、新型法律體系以及實現可靠去中心化共識的新方法。它們最類似于計算的進步，而不是某種貨幣政策問題。更像是統一的發展，一種思考方式，而不是將它們視為貨幣。

Cowen還預測，未來十年大部分加密貨幣將會消失。就像十五年前也有很多社交媒體公司不存在了，但顯然“社交媒體”依然非常重要。（techcrunch）[2022/2/14 9:50:22]

因此，很多學者認為，私人數字貨幣的價值來自于供求關系或通過其購買的商品價值反映，認為單位私人數字貨幣的價值由其發行量決定。例如，馬俊俊等將比特幣與貴金屬類比，認為由于比特幣具有發行確定性且可分割的特征，與貴金屬同屬稀缺資源，因此具有貯藏價值。

諾貝爾經濟學獎得主：區塊鏈是最激動人心的金融科技方面的新技術:10月21日， 諾貝爾經濟學獎得主、哈佛大學教授埃里克·馬斯金在2020金融街論壇年會上表示，金融技術是可以讓大家獲得近距離接觸的一種技術，最激動人心的金融科技方面的新技術，就是區塊鏈，因為區塊鏈他有可能讓我們彼此之間可以進行非常非常多的交易，并且保證這些交易的安全性、速度，以及隱私性的要求，區塊鏈可以保證除了交易所需的數據之外，其他的數據不會傳輸出去，這是一個非常偉大的，很好的進步，而且他有可能讓世界變得更加緊密。（新浪財經）[2020/10/21]

有學者認為，雖然，私人數字貨幣的價值取決于人們對其未來供求關系的信念，但實際上私人數字貨幣的制度設計僅僅保證有限的供應量，確無法控制未來的需求量，因此私人數字貨幣的價值儲存職能實現存在不確定性。而這些方法探討的是數字貨幣的“價格”而非其作為貨幣的真正價值。更需要注意的是，不同的社會環境下，社會生產組織形式、經濟發展方式等都會發生改變。

聲音 | 量子經濟學創始人：比特幣是一種風險資產 而非避風港:量子經濟學（Quantum Economics）創始人兼分析師Mati Greenspan在推特發布一張圖表，顯示比特幣、原油和美國股票在因新冠病擔憂而引發的大規模市場拋售后都出現反彈。這一證據表明，比特幣是一種風險資產，而非避風港，因此可能會在經濟危機期間遭受損失。[2020/2/25]

因此，主流的經濟學理論在很多方面已經難以適應數字經濟時代變化，難以提出符合實際的理論指導。經濟學所要研究的主要問題是“社會關系”。在科技不發達的時代，地理環境是決定生產方式最主要因素，進而決定社會結構。為應對戰爭和自然災害，部落和國家形成。

不同地理區域的人們使用不同的商品貨幣進行交易和借貸，也可以看作借助不同種類“貨幣”用于記錄的各類債務債權關系。隨著生產力的提高，人類的地理活動和通信范圍都得到極大擴展，世界逐漸連成一個整體，生產消費方式發生改變，經濟金融復雜程度因為金融創新和參與主體的增加等因素而提高。

聲音 | 瑞典央行高級經濟學家：Libra顯示出人們對廉價且有效的跨境支付的需求:瑞典央行（Riksbank）高級經濟學家Gabriel Soderberg表示，跨境支付是決策者需要互相趕超的地方。Libra顯示出人們對央行尚未交付的東西的需求，即廉價、有效的跨境支付。Soderberg稱Libra為“大Ripple”。盡管底層設計不同，但他們計劃提供的某些服務是相似的。（coindesk）[2019/10/18]

二、法定數字貨幣

自中央銀行誕生以來，就肩負著維護其轄區內貨幣和金融穩定的使命，且許多央行的公共政策目標基本一直保持不變。隨著科技的發展與生產力的提高，央行在如何實現其目標方面已經進行許多創新和進步。這些貨幣是公共物品，使商品和服務得以交換，金融交易得以高效安全地結算，承擔著司法管轄區的支付手段、記賬單位和價值儲存手段的貨幣職能。

然而，數字經濟正在改變人們的支付方式，自電子貨幣出現及第三方支付等金融創新的發展，無論是發達經濟體還是發展中經濟體的現金使用量都發生不同程度的下降。如今，以比特幣、泰達幣等為代表的私人數字貨幣的火熱為人們提供更多的選擇，加之COVID-19疫情期間的相關政策驅使可能正在加速對現金使用的減少。

這些新型支付方式和私人數字貨幣的廣泛使用，將對法定貨幣形成一定的替代，從而削弱央行對經濟的調控能力。因此，為維護央行在數字社會中實現公共政策目標的能力，目前很多央行正在積極推進新型法定貨幣——法定數字貨幣的研發工作。

CBDC是一種數字支付工具，以國家記賬單位計價，是中央銀行的債務。CBDC與紙幣都代表中央銀行的債務求償權，都屬于信用貨幣。兩者的差異主要反映在形態上，紙幣有物理實體，而CBDC脫離物理實體，是數字化的形態。本節以典型的CBDC設計方案為例，對其進行簡要介紹和分析。

二十世紀三十年代前，中央銀行制度在世界范圍內普遍建立，各國央行擁有“發行的銀行、銀行的銀行、政府的銀行”三大基本職能，賦予央行貨幣集中和壟斷發行的特權，給予其金融體系中的領導地位，以及代表國家執行金融政策、管理財政收支并為政府提供各類金融服務的功能。

法定數字貨幣作為央行發行的數字形式的貨幣，在設計目標不僅包括風險管理，還需具備為央行實現特定目標的能力。各國家或地區央行的法定數字貨幣研發動機和目標存在一定差異，并且差異在新興市場經濟體和發達經濟體之間尤其明顯。

美聯儲表示美國研發CBDC的主要動機在于其改善支付系統的潛力。歐洲央行則看重數字歐元在實現數字經濟和支持歐洲主權和穩定方面的潛力，同時數字歐元將改善目前現金使用率下降的情況。日本央行將CBDC的重點放在提高支付和結算系統的穩定性和效率，以及提高支付能力和互操作性等。

英國央行在二〇二〇年的報告中明確提出CBDC通過提供一種新貨幣形式和新的支付基礎設施，支持世行實現維持貨幣和金融穩定目標的7種方式，包括：支持彈性支付的格局；避免私人數字貨幣創造新形式的風險；支持支付領域的競爭、效率和創新；滿足未來數字經濟中私營企業和消費者更多元的支付需求；提高央行資金的可用性和可用性；

應對現金減少產生的后果；促進更好的跨境支付。英國央行認為這7種方式能夠對支持政府更廣泛的經濟政策提供幫助。而許多發展中國家研發CBDC是為防止貨幣替代，推進金融普惠。雖然各國央行對CBDC的研發動機不同，但均體現出共同的公共政策目標。

數字貨幣是數字化的貨幣形態，以精妙的數學模型為基礎，并且基于大數據、人工智能、區塊鏈等電子信息技術。因此，法定數字貨幣也被認為相較傳統的貨幣形態，能夠在支付、貨幣政策等領域發揮潛能。IMF認為CBDC具有很多傳統貨幣不具備的優勢，如CBDC的交易成本更低，因此比實物現金更具成本優勢；

促進金融包容性；可以與需要激勵措施來滿足透明度標準和限制非法活動的私營公司競爭；有助于使貨幣政策更高效地傳導和施效。在這些優勢的基礎上，各數字貨幣研發國家在具體研發過程中，結合政策目標和各類關系的權衡，提出設計原則和理想CBDC應具備的特性。

二〇二〇年十月，BIS共聯合7家中央銀行合作發布報告，提出各國在CBDC設計中遵循的共同基本原則和核心特征，以推進基礎型的國際事務，同時促進央行公共政策目標的實現。報告中各國央行認為，出于共同的目標CBDC應該包括三個基本原則：

一是，央行提供的新型貨幣應繼續支持央行各項職能和公共政策目標的實現，如與其他私人部門發行的貨幣形式進行等值交換，從而維護和加強貨幣的“單一性”；

二是，CBDC應與現有的貨幣形式相互補充，以及與銀行等私人部門發行的電子貨幣共存，同時應繼續提供和支持現金的使用，確保足夠的現金供給；

三是，CBDC的發行和流通能夠促進支付系統的升級，促進金融服務效率的提升以及金融創新的發展，從而能很大程度上防止公眾選擇使用其他貨幣或更高風險的金融工具。根據以上原則，報告進一步提出CBDC應具備的核心特征。

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