FTX 敗局背后的 DeFi 大贏家：讀懂穩定幣脫鉤風險定價協議_NFT

大家好，我是慕白

Y2K為穩定幣、封裝代幣等提供了一個對沖風險的工具，也在未脫鉤時為另一方提供了豐厚的收益。

過去的一周，FTX成了Web3領域絕對的頭條。FTX的暴雷不僅影響了一眾中心化的機構，同時也蔓延到了穩定幣領域。以FTT為主要抵押品之一的算法穩定幣MIM，以及市場出現儲備資金相關問題時總會被波及的USDT先后出現了短暫的價格脫鉤。

在市場巨大的恐慌中，卻有一些DeFi玩家在短短一周的時間內，通過穩定幣的脫鉤實現了數倍的收益。而這個對沖風險的DeFi協議就是今天的主角Y2KFinance。

日本金融廳已下令FTX Japan暫停運營:11月10日消息，根據周四發布的官方公告，日本金融廳已下令FTX Japan暫停運營。監管機構希望FTX Japan在2022年12月9日之前立即停止加密資產交易業務并停止接受新客戶。

日本金融廳在其命令中引用了這樣一個事實，即FTX Japan停止了該國客戶的提款，但沒有指定恢復日期，也沒有停止新客戶加入該平臺。在這種情況下，監管機構表示不確定FTX Japan的健康狀況。FTX Japan還需要在2022年11月16日之前提交“書面業務改進計劃”以解決上述問題。（coindesk）[2022/11/10 12:45:43]

Y2KFinance運行機制

Y2KFinance是建立在Arbitrum上的協議，當前上線的產品為Earthquake，該產品是一款為穩定幣脫鉤提供對沖工具的產品。相比于當前市場上存在的去中心化保險產品，Earthquake更加像一場「賭博」。

FTX與華盛頓奇才隊擁有者建立合作伙伴關系:金色財經報道，FTX與擁有華盛頓首都隊（Washington Capitals）、華盛頓奇才隊（Washington Wizards）和華盛頓神秘隊（Washington Mystics）等球隊的公司Monumental Sports & Entertainment建立了合作伙伴關系。通過成為Monumental的官方合作加密交易所，FTX將出現在所有競技場內的電視網絡上，并擁有該公司未來NFT收藏品的版權。今年7月，該公司宣布為華盛頓首都隊和華盛頓奇才隊推出NFT，并于同月在OpenSea平臺上發售。據悉，Monumental首席執行官Ted Leonsis也是NBA Top Shot背后開發公司Dapper Labs的早期投資者之一。他的公司希望通過早期采用NFT和區塊鏈，成為“數字絲芙蘭”。[2021/12/21 7:52:28]

在Earthquake中，用戶可以選擇向Riskvaults或Hedgevaults中存入資金。其中，Riskvaults代表著相信在vaults續存期間某類資產不會出現脫鉤；Hedgevaults則是為該資產在vaults續存期間出現脫鉤下的「賭注」。用戶在存入資金后，會獲得一枚ERC-1155格式的代幣來代表在該池中的份額。

FTX交易所當前BTC持倉量為全網第3 總爆倉量第6:2月23日，據Coingecko平臺數據，FTX交易所當前BTC持倉量約為9.947億美元，位列全網交易所持倉排名第3名。與此同時，FTX交易所在過去24小時56億美元的爆倉總額中，排名第6，爆倉量為2.16億美元，占爆倉總數的3.85%。[2021/2/23 17:45:04]

類比來說，Riskvaults就像保險協議中用戶存入的，用作意外發生時賠償金的流動性，而Hedgevaults內資金類似保險金。

當資產未出現脫鉤時，RiskvaultsNFT持有者將按照份額獲得一部分Hedgevaults中的資金。若資產出現脫鉤，RiskvaultsNFT持有者仍將按照份額獲得一部分Hedgevaults中的資金，但HedgevaultsNFT持有者將瓜分Riskvaults中的所有資金。資產價格以Chainlink喂價為準。

FTX上線Coinbase Pre-IPO合約:FTX宣布上線Coinbase Pre-IPO合約，代碼為CBSE。FTX在推文中表示：和ABNB（愛彼迎）一樣，CBSE不是通證化股票，而是將跟蹤Coinbase的市值，在Coinbase公開交易的第一天之后，CBSE將轉換為等值的Coinbase通證化股票。[2020/12/22 16:03:30]

Y2KFinance為當前上線的每種穩定幣設定了一個脫鉤價格。例如MIM為0.975美元，USDT為0.991美元，USDC為0.997美元。該價格是通過此類穩定幣資產過去的價格在剔除極端價格后，經過設計過的算法計算出的價格。值得一提的是，只需要Chainlink喂價低于設定價格，就會認定為脫鉤，所以協議風險很高，同時也可能會出現價格操縱風險。

協議會對每期的Hedgevaults收取存入資金5%的費用，也會在脫鉤發生時對收取Riskvaults存款5%的費用。

發展路線圖

除了當前上線的Earthquake之外，Y2KFinance未來將上線允許用戶交易vaults中頭寸的交易市場Wildfire。交易將通過0xProtocol完成。此外，未來的規劃還包括新產品Tsunami、上線針對stETH、WBTC等資產的Vault、上線針對更多穩定幣以及發行去中心化穩定幣等。

代幣經濟模型

Y2KFinance于10月宣布了將進行IFO，其項目文檔中的代幣分配模型與其宣布IFO時有一些差異，當前仍以文檔中的內容為準。

代幣總量的30%將用于流動性挖礦、35%分配給財庫、15%將分配給核心團隊、10%將分配給孵化機構NewOrder、5%將分配給投資者、5%將分配給IFO。

當前Y2K代幣仍未放開領取和流動，未來持有者可以鎖定為vlY2K，并用于治理、分享30%的協議收益、以及決定代幣發放的路徑。具體信息仍未公布。

總結

相比于去中心化保險協議類似于永續的對沖功能而言，Y2KFinance只提供了短期的對沖市場。對于真正想要對持有穩定幣的用戶或DAO而言并非非常友好，只能是在有明顯脫鉤預期的前提下才能提供比較好的對沖效果，而不能預防黑天鵝事件。

Y2KFinance曾表示，該設計方案最大的特點是同時為Riskvaults提供了較高的收益率，在剛剛結束的周期中，Riskvaults的ROI達到了10%左右的水平。而對使用Hedgevaults的用戶而言，相較于保險協議僅僅是為損失進行賠償，Y2K則可以在短期內提供超額收益。所以筆者才在開頭表示，Y2K更像一場「賭博」，但也正是這樣的特點可以激發用戶的參與熱情，同時提高了協議的流動性和交易頻率。

鑒于vault代表的資產只需要在Chainlink喂價低于設定價格時即可被認定為脫鉤，所以參與的風險非常大，用戶需要自行評判風險回報率。

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