國泰君安證券：利率調降后，人民幣匯率短期小幅承壓但底部支撐牢靠，利率債、成長股更為占優_

　　7天逆回購利率調降意味著降息周期的全面打開，后續MLF、LPR以及存款調降仍然可以期待。前期從LPR利率調降到存款利率調降，導致實際融資成本的潛在下行空間已面臨政策利率的約束。特別是近期大行存款利率的新一輪壓降后，后續大行存款利率下調的條件已經不足。此外，在經歷多次降準后，貸款端利率壓降的空間也僅限于負債成本下降后的跟隨式調整，空間也相對有限。在當前穩經濟的背景下，政策利率調降可以有效的打開利率整體下行的空間，體現政策關注穩經濟的信號。

動態 | 英國泰晤士報頭版刊印“感謝中本聰”字樣慶祝創世區塊十周年:今日是比特幣創世區塊十周年，英國泰晤士報頭版頁面底部刊印“感謝你，中本聰。我們欠你這個感謝。比特幣十周年紀念日快樂！ 000000000000000000037e741045a99121918e6ee717108fc77ec40b7419a829”。BitMEX官方消息顯示，這是BitMEX為慶祝比特幣創世區塊十周年所做。其中泰晤士報中刊印的字符串是比特幣網絡中高度為554,509區塊的哈希值。該區塊中包含 “ThanksSatoshi” 信息。[2019/1/3]

　　本次利率調降，主要有兩方面考慮，一是繼續推動寬信用，助力經濟復蘇；二是防風險，合理應對地方債務以及金融機構改革相關問題。對于寬信用而言，地產企穩以及提升企業資本開支，需要更低的借貸成本支持，融資成本的進一步下降有利于提振企業信心。對于防風險而言，債務成本與信托等機構改革進程中，在流動性保持合理充裕的背景下，需要短期資金成本相對平穩，防止風險外溢。后續與時間賽跑仍需其他領域政策跟進，扭轉預期。

動態 | 埃森哲將與法國泰利斯集團聯合推出航空航天區塊鏈應用:據Cointelegraph消息，總部位于都柏林的咨詢公司埃森哲(Accenture)將與法國跨國航空公司泰利斯集團(Thales Group)合作，利用區塊鏈更新飛機組件供應鏈。

據報道，這個基于Hyperledger Fabric構架的的解決方案將于7月21日至22日在英國Farmborough航空展上首次亮相，該解決方案將使用區塊鏈和泰利斯公司的physical unclonable function (PUF)工具來跟蹤和驗證飛機部件和材料。

“航空航天和國防工業是世界上最龐大、最復雜的供應鏈之一，”埃森哲航天和防務業務全球董事總經理約翰?施密特談到，“區塊鏈技術為業界提供了一種新的、優雅的、安全的方法，可以跟蹤和跟蹤無數的部件，同時防止偽造和提高維護能力。”

施密特補充說，區塊鏈可能很快就會成為航天領域的“游戲改變者”，他重申了2017年對該技術保真溯源能力的認可。盡管全球經濟的一些部門對區塊鏈對企業的實際潛在有效性表示懷疑，但埃森哲公司6月發布的一份報告得出結論，86%的航空和國防公司將在三年內采用這項技術。[2018/7/17]

　　當前利率調降的步伐還沒有結束，我們預計6月MLF、LPR利率也將調降。MLF方面，預計還有10bp左右的空間，根據MLF-1YLPR利差以及1Y-5YLPR利差的位置，1年期LPR后續至少有15BP空間，5年期LPR還有單邊調降20BP的空間，預計跟隨MLF之后調降。我們認為，相應利率的調降方式更加重要，一次性調降還是分步調降對于政策預期和后續信用擴張效果有重要影響。

國泰航空推出區塊鏈獎勵計劃:香港旗艦航空公司國泰航空(Cathay Pacific)正在探索區塊鏈技術的應用。在推出區塊鏈技術的第一個應用時，國泰航空集團將向客戶提供一份分布式賬簿，以便客戶、航空公司合作伙伴和航空公司實時管理會員獎勵。[2018/5/15]

　　下半年貨幣寬松加碼，降準可期。降準方面，基準情形下，如果至2023年底廣義貨幣供給M2小幅下降10.8％的年度增速，降準方面也還有普降25BP的空間。4季度MLF到期壓力加大，10月是個值得關注的窗口。

　　利率調降后，人民幣匯率短期小幅承壓、但底部支撐牢靠，利率債、成長股更為占優。我們認為短期匯率依然有貶值傾向，但相對可控，7.3是個明顯的支撐位。政策利率調整初期，長端利率債依然有投資機會，需要看到寬信用持續落地才是反轉節點，這個節點至少要等到三季度末或四季度中。與此同時，物價整體仍處于尋底階段，最快或在3季度末見到拐點，不會形成貨幣政策的制約因素。權益風格，我們前期強調“類通縮復蘇”成長會逐漸占優，降息周期加速初期依然維持判斷，風格變化需要盈利周期拐點落地，觀察的最快節點同樣在三季度末期。

　　風險提示：地產鏈復蘇不及預期，貨幣政策不及預期。

本文源自：券商研報精選

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