“背靠”微軟，昆侖聯通沖刺上交所主板！3年營收超50億元_SSP

編譯|Glu編輯|李水青

智東西7月12日消息，6月29日，北京昆侖聯通科技發展股份有限公司滬市主板IPO申請獲受理，計劃募資5.38億元，保薦人為東方證券。

昆侖聯通成立于1998年，是一家IT基礎架構解決方案提供商，自成立以來，該公司長期專注于IT服務業，它依托于原廠商的軟硬件產品，在客戶需求基礎上，提供方案設計、原廠軟硬件產品的選型和交付、實施部署、技術支持和運營維護，協助企業進行數字化和云轉型。

根據招股書，該公司2022年營收20.67億元，同比增長25.2%；凈利潤8987元，同比增長14.8%。

昆侖聯通是微軟在中國大陸地區的首批企業級合作伙伴之一，也是Adobe、戴爾等知名原廠商的代理服務商。

該公司累計服務客戶數量超過4500家，覆蓋制造、互聯網、金融等行業，其中包括寶馬、大眾、蔚來、特斯拉、字節跳動、京東、百度、阿里等國內外知名企業。

本次募資，昆侖聯通計劃公開發行不超過2400萬股人民幣普通股，占公司發行后總股本的比例不低于25%。募集的資金將主要投向業務拓展及服務體系建設、智能運維平臺升級、研發中心建設等項目。

慢霧：警惕針對 Blur NFT 市場的批量掛單簽名“零元購”釣魚風險:金色財經報道，近期，慢霧生態安全合作伙伴 Scam Sniffer 演示了一個針對 Blur NFT 市場批量掛單簽名的“零元購”釣魚攻擊測試，通過一個如圖這樣的“Root 簽名”即可以極低成本（特指“零元購”）釣走目標用戶在 Blur 平臺授權的所有 NFT，Blur 平臺的這個“Root 簽名”格式類似“盲簽”，用戶無法識別這種簽名的影響。慢霧安全團隊驗證了該攻擊的可行性及危害性。特此提醒 Blur 平臺的所有用戶警惕，當發現來非 Blur 官方域名(blur.io)的“Root 簽名”，一定要拒絕，避免潛在的資產損失。[2023/3/7 12:46:39]

一、3年營收超50億元，毛利率存在下降風險

根據招股書，昆侖聯通2020年、2021年、2022年營收分別為13.25億元、16.5億元、20.67億元，三年營收超50億元。這三年的對應凈利潤分別為7473萬元、7826萬元、8987萬元。

▲昆侖聯通2020-2022年營收、凈利

2020至2022年，公司綜合毛利率分別為15.30%、15.32%和13.36%，2022年度毛利率較2021年度下降1.96個百分點。招股書顯示，隨著未來行業競爭加劇，如果昆侖聯通不能適應市場變化，不能滿足市場及客戶需求，該公司毛利率存在進一步下降的風險。

Ault Alliance子公司BitNile將6572臺比特幣礦機移出德州托管設施:金色財經報道，多元化控股公司Ault Alliance, Inc.今天宣布，由于2022年9月比特幣礦企Compute North申請破產，其子公司BitNile, Inc.目前正在將比特幣礦機搬出得克薩斯州Wolf Hollow托管設施。

BitNile, Inc.于2022年8月16日與Compute North, LLC簽署了一項托管協議，以獲得20兆瓦的挖礦電力。根據該協議，BitNile, Inc.將6572臺比特幣礦機轉移到Compute North位于得克薩斯州的Wolf Hollow托管設施。（BusinessWire）[2023/2/10 11:59:38]

▲昆侖聯通2020-2022年毛利率變化情況

二、主營IT基礎架構解決方案，營收占比超7成

昆侖聯通主營業務包括IT基礎架構解決方案、IT運維服務和IT增值供貨服務。

▲昆侖聯通主營業務

在所有業務板塊中，IT基礎架構解決方案營收占比最大，2020年至2022年的營收分別為10.57億元、12.85億元、16.12億元，分別占總收入的79.83%、77.89%、78.92%，銷售金額持續上升。

加密礦企Stronghold Digital完成近5500萬美元債務重組協議:金色財經報道，加密礦企Stronghold Digital完成近5500萬美元債務重組協議，將允許該公司將 5490 萬美元債務的本金償還推遲到 2024 年 6 月。自去年夏天以來，Stronghold與其貸方達成協議以減少即時債務義務，因為它試圖避免 Compute North 和 Core Scientific (CORZ) 等同行一樣申請破產，該公司目前已經與 Whitehawk Finance 就 5500 萬美元債務達成的最新協議，允許他們在 2023 年 6 月之前根本不需要支付任何款項。新的信貸協議還降低了 Stronghold 在 2024 年底之前的最低流動性契約，并允許礦工支付最多六個月的實物利息，只要其當月的平均每日現金余額低于 500 萬美元。[2023/2/7 11:52:47]

▲昆侖聯通2020年-2022年各業務板塊營收情況

IT基礎架構解決方案具體包括數字化辦公解決方案、云計算解決方案和信息安全解決方案，報告期內，這三類業務收入金額同步增長。

▲昆侖聯通2020年-2022年IT基礎架構解決方案各業務板塊營收情況

惠譽評級：盡管努力提高儲備，但較大的穩定幣仍然存在超額風險:金色財經報道，惠譽評級表示，自TerraUSD崩盤以來，穩定幣市場已經穩定下來，因為信心正在恢復到更大的Token。?該公司在一份報告中表示，USDT和USDC穩定幣的發行商Tether和 Circle已齊心協力增強投資者信心并改善價格穩定性。兩家發行商都增加了支持穩定幣的流動資產的比例，但仍然存在超額風險。?

報告稱，雖然Tether減少了USDT的商業票據持有量——據該公司稱，目前為零，但其投資組合仍持有波動更大、流動性可能更低的資產，例如貴金屬。惠譽稱，USDT的綜合資產超過其負債0.3%，如果USDT不得不清算資產，這可能無法涵蓋一些基礎資產價值的波動性波動。[2022/11/16 13:09:34]

IT運維服務業務則主要是面向客戶IT系統中的各類軟硬件產品，提供持續的運行維護服務，保障客戶IT系統安全、穩定運行。具體產品包括系統健康巡檢服務、在線遠程技術支持服務等。這一板塊營收占比最小，基本不足5%。

該公司的IT增值供貨業務主要是向客戶銷售各種軟硬件產品，具體包括開發工具、圖形圖像、業務軟件、大數據產品等眾多條產品線的產品。這一板塊營收占比在17%左右。

三、提供一體化綜合服務，具備三項核心技術

公司能為客戶提供操作系統、數據庫、中間件和各類應用軟件、基礎硬件設施等多品牌、跨平臺的基礎架構層的搭建，到協同辦公系統、云服務、IT管理系統、數據備份保護、安全管理等應用層的咨詢、交付和運營、技術支持一體化綜合服務。

美聯儲布拉德：強烈傾向于加息75個基點:9月9日消息，美聯儲布拉德表示：強烈傾向于加息75個基點，勞動力市場緊張，工資壓力很大。希望在2022年底前達到3.75%-4%的利率水平，市場對長期利率的定價偏低，前置加息越快越好。(金十)[2022/9/9 13:20:21]

該公司經過多年研發，已擁有三項核心產業技術，分別是多云管理技術、實時搜索技術、資產發現技術。

軟件資產管理商Flexera發布的2023年云狀態報告顯示，87%的企業在IT架構上選擇了多云戰略，多云平臺管理擁有較強的市場需求。而昆侖聯通提供的多云管理平臺技術能夠以插件的方式對公有云、私有云、超融合、容器云等基礎設施進行全面對接，統一運維。此外，該公司的列速列式大規模并行處理技術可以自動搜集各云廠商生成的賬單來進行投資回報率分析。

昆侖聯通的“實時搜索技術”可以將搜索和分析的結果與自然語言處理相結合，自動從數據中提取相關信息，實現數據治理的數據發現、數據分類分級、打標簽以及數據資產登記管理的功能。

該公司的“資產發現技術”主要幫助企業掃描IT資產、業務數據和數字資產，尤其是更容易被攻擊的影子資產和不斷添加和變更的資產和數據。

四、從微軟、甲骨文等購入軟硬件，微軟依賴度高

2020至2022年，昆侖聯通對外采購主要包括軟硬件產品以及外購服務。公司采購的軟硬件產品主要是IT基礎架構建設過程中需要的軟件和硬件，包括微軟、Oracle、VMware、Veritas、深信服等國內外廠商的軟硬件產品；少量的外購服務主要是為項目實施過程中提供輔助性、臨時性服務。

根據招股書，報告期內，該公司來自前五大供應商的采購額分別占當期采購比例的52.98%、51.32%、48.6%。最大供應商微軟采購額占比15.5%、17.24%、14.57%，采購集中度較高。

▲昆侖聯通2022年前五大供應商

▲昆侖聯通2020-2022年來自前五大供應商、微軟的采購額分別占當期采購比例

而這三年來，昆侖聯通取得最大供應商微軟的主要返利額度為892萬元、853萬元、1546萬元。

值得一提的是，根據IPO文件，昆侖聯通是微軟在中國大陸地區的首批企業級合作伙伴之一。昆侖聯通在數據和AI解決方案、基礎結構解決方案等一系列解決方案領域，是經過微軟認證的合作伙伴，且同時具備微軟Azure、Microsoft365和Dynamics365專業服務能力，是微軟官方認證的AzureExpertManagedServicesProvider之一。

五、3年客戶數量超4500，包括京東阿里字節

IPO文件顯示，2020年至2022年，該公司累計服務客戶數量超過4500家，覆蓋制造、互聯網、金融等行業，其中包括寶馬、大眾、蔚來、特斯拉、字節跳動、京東、百度、阿里、利星行等國內外知名企業。

三年間，昆侖聯通來自前五大客戶的收入分別占總收入的22.93%、18.37%、23.3%。其中來自最大客戶寶馬集團的收入占總收入的7.38%、5.51%、7.8%。總體來說，該公司不存在對主要客戶的重大依賴。

報道期內，公司銷售規模在500萬元以上的客戶數量及銷售占比穩步增長，分別為37家、51家、54家，銷售金額分別為5.25億元、6.41億元、9.74億元。該類客戶一般IT系統龐大、技術架構較為復雜，可以幫助公司積累沉淀行業經驗。

2021年度和2022年度，昆侖聯通較上年度復購的較大規模客戶分別為44家、25家，占比分別為86.27%、83.33%；復購收入金額分別為5.55億元、7.93億元，占比分別為86.56%、81.40%。公司與多數規模較大客戶保持穩定的長期合作關系，復購率均在80%以上，客戶黏性較強，收入的可持續性較高。

▲昆侖聯通2021-2022較大規模交易中復購金額與新增金額

▲昆侖聯通2021-2022較大規模交易中復購客戶數量與新增客戶數量

這兩年，公司較上年度新增較大規模客戶的收入金額分別為8617萬元和1.81億元，占比分別為13.44%和18.60%，均穩定上升。

六、115項軟件著作權，但研發占比不足2%

根據IPO招股書申報稿，研發投入方面，該公司三年間投入金額分別為2363萬元、3107萬元、3528萬元，占同期營業收入的1.78%、1.88%、1.71%。

▲昆侖聯通2020-2022年營收、研發投入與同期占比

截至本報告期期末，昆侖聯通在數字化辦公、云計算、信息安全等方面取得軟件著作權115項；此外，公司擁有研發及技術人員326人，其中接受過國內外原廠技術培訓并獲得相關認證的工程師累計達到170余人，接受過ITIL、PMP、CISSP等培訓并獲得資質認證的工程師累計達到30余人。

該公司先后取得ISO20000信息技術服務管理體系認證和ISO27001信息安全管理體系認證，符合ITSS信息技術服務運行維護三級標準，通過CCRC信息系統安全集成服務三級資質認證、CCRC信息安全風險評估服務三級資質認證和CCRC信息安全應急處理服務三級資質認證。

結語：昆侖聯通業務穩健，但存在毛利率持續下降等風險

昆侖聯通創建于1998年，于今年6月29日啟動IPO進程。一方面，昆侖聯通在多年的發展中積累了一定的IT服務經驗，擁有較為成熟的內部業務流程和業務管理平臺，另一方面它具備接微軟、甲骨文等供應商資源和許多優質客戶資源。可以看到，昆侖聯通在營收上展現出較好的成績，2020至2022年，該公司總營收超過50億元。

當然，隨著主板上市進程的推進，昆侖聯通也將面臨新的挑戰。該公司2022年度毛利率較上一年度下降1.96個百分點，甚至存在隨著競爭加劇進一步下降的風險。此外，昆侖聯通目前采購集中度較高，該公司來自前五大供應商的采購額基本占據總采購額一半，來自最大供應商微軟的采購額甚至占據15%左右。

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