羅賓·漢森經典論文（二）|Futarchy：我們應該價值投票、對賭信仰嗎？_GETC

公司治理范例

上市公司實際上是一個小型民主政府。它的章程等同于憲法，股票所有者是它的公民，公司的行為帶來的公民福利，通過公司的股票價格來反映的。

該章程授權公民按持股比例投票選舉一個董事會，董事會選舉并強激勵一位CEO。雖然CEO的薪酬最大化股票的價值，但董事的激勵通常較弱，而且往往由CEO選擇。因此，董事會在解雇一個很糟糕的首席執行官之前往往需要很長時間。

想象一下，WidgetCo修改了公司章程，讓CEO的任期取決于特定的市場價格。WidgetCo聘請了一家金融公司來維持兩個新的股票市場，交易WidgetCo股票的條件是在本季度解雇或繼續留任CEO。

在一個普通的股票市場，人們用現金交換股票，現金與股票的比率就是市場價格；買賣價格就是人們提出買賣股票的價格。相比之下，在拋售市場中，人們仍然會同意用現金換股票，但如果CEO在本季度末沒有被拋售，這些交易協議將被取消。WidgetCo章程也可以規定，如果在本季度的最后一周內，拋售價格明顯高于保留價格，董事會必須在季度末將CEO停職。

如果懷有不滿情緒的WidgetCo初級員工瓊斯可以匿名交易，他就可以避免因在拋售市場上出價買入而受到懲罰。CEO可能會購買拋售的股票，試圖讓自己看起來比較體面。但WidgetCo章程可以規定，交易和要約必須表明他的身份，以幫助觀察人士糾正這種扭曲。如果有足夠多的交易者同意讓瓊斯甩掉這位CEO，如果WidgetCo因此成功，像瓊斯這樣的交易員將因他們的有益建議而得到直接獎勵。

報告：加密上市公司第二季度利潤超過預期:金色財經報道，以加密貨幣為中心業務的上市公司在過去幾周發布了季度收益報告。其中大多數受益于加密貨幣市場價格的上漲和看跌勢頭的不斷下降，第二季度利潤超過預期。

MicroStrategy的凈利潤為2220萬美元，與2022年第二季度11億美元的凈虧損相比出現了巨大增長。

Jack Dorsey領導的比特幣支付公司Block比特幣收入同比增長了34%。在8月3日發布的財報中，Block報告比特幣銷售額為24億美元，毛利潤為4400萬美元，較去年同期增長7%。

Coinbase二季度凈收入達到6.63億美元，凈收入3.354億美元來自訂閱和服務。

歐洲數字資產管理公司Coinshares的收入較去年增長了33%。CoinShares本季度利潤為530萬英鎊（676萬美元），而2022年第二季度凈虧損為60萬英鎊（77萬美元）。

金融科技交易平臺Robinhood自上市以來首次實現盈利。這家金融科技公司公布的凈利潤為2500萬美元，即每股收益(EPS)為0.03美元，而今年第一季度的凈虧損為5.11億美元，即每股收益-0.57美元。[2023/8/7 21:29:34]

貨幣政策示例

一旦公司在治理決策市場上取得成功，聯邦機構可能會嘗試。例如，大多數中央銀行定期改變短期利率、存款準備金率、貨幣兌換率和其他貨幣政策參數。他們這樣做是為了平穩商業周期的波動、限制通貨膨脹和促進高平均增長率。

質押者流動性釋放協議Ion Protocol完成200萬美元融資:7月14日消息，質押者流動性釋放協議Ion Protocol完成200萬美元Pre-Seed輪融資，本輪融資由Portal Ventures和SevenX Ventures聯合領投，Bankless Ventures、Hashed、Foresight X、Maelstrom Fund、Alexander、The Daily Gwei創始人Anthony Sassano和Syncracy Capital聯合創始人Ryan Watkins等參投。[2023/7/14 10:54:40]

雖然貨幣專家有時對這些目標和結果的相對權重存在分歧，但他們的主要分歧在于如何實現這些目標。例如，人們主張專家的獨立判斷，主張問責制，主張預先宣布的政策規則。這使得貨幣政策成為決策市場的一個很好的機制。

為了獲得市場建議，央行可以宣布一項明確的職能來描述良好的結果。例如，這個結果函數可能是該季度GDP增長率、失業率、通貨膨脹率以及每個參數季度變化的絕對值的加權和。

這個結果將是某個數字，每個結果的資產可以作為該數字的基礎交換資產。這些結果資產的價值不可能低于零，也不可能高于某個較大的最高價值。任何人都可以用這個最大數額的基礎資產換取一個結果資產，再加上一項支付最大金額減去結果價值的資產。

要確定利率在周末是否應該改變，可能有三個市場：上漲、下降和恒定。上漲市場將用現金交換結果資產，除非本周加息，否則交易取消。下跌市場和恒定市場的交易將相似，除非利率分別降低或保持不變，否則將被取消。如果在那一周的大部分時間里，上漲或下跌的市場相對于恒定市場的結果價格一直較高，那么利率將相應地上調或下調。

dForce已支持ARB作為借貸抵押品:金色財經報道，DeFi協議dForce已支持Arbitrum代幣ARB作為借貸抵押品，最大貸款與價值比率（LTV）被設定為80%。[2023/4/13 14:01:20]

在這個系統中，現在私下交易或行賄的經濟信息將被公開。

制度機構

以前，學術期刊和科幻小說都討論過更廣泛地利用投機市場來聚合信息的一般想法，聚合政策相關信息的更具體應用也是如此。

一個科學家堅持對一個理論說“我不知道”，直到它有強有力的經驗支持，或者從一個支持良好的理論中得到明確的理論支持。因此，科學家的政策建議只基于相對直接的數據，或是有充分支持的理論，因此對激進的新治理形式保持沉默，因為這種治理形式不可能有直接的經驗支持，而且過于復雜，無法直接進行理論應用。

另一方面，如果成功付出的代價是嘗試成本的30倍，那么一個工程師很樂意研究一個成功率為5%的概念。工程師首先使用類比和理論直覺來考慮一個更為廣義的問題，然后尋求模塊化設計概念。相對于目前現狀，這些概念似乎可以減少問題。從模擬到風洞模型，再到現場試驗，前景廣闊的設計概念逐漸發展為越來越實用的概念驗證原型。雖然科學家對原型沒有什么用處，但原型使工程師的世界運轉起來。

雖然學術社會研究現在被一種科學風格所主導，但本文采用工程風格來考慮一種可能的新的治理形式。本文的目的不是要誘導讀者對這一概念的高度信任，而是要提高讀者的信心，使讀者有理由通過更現實的原型模型進行進一步的探索。

Bitfinex即將上架Shimmer代幣SMR:10月1日消息，Bitfinex即將上架Shimmer代幣$SMR。據悉，Shimmer是IOTA計劃推出首個臨時網絡。在Shimmer網絡中，IOTA代幣持有者可以質押其IOTA代幣以獲得Shimmer代幣SMR作為獎勵。[2022/10/1 22:43:26]

簡單的方法

現在讓我們開始考慮這篇文章的核心建議，即利用投機者的信息成功，通過決策市場來緩解民主的信息失敗，決策市場根據政府政策估計國家福利。

最簡單的方法是通過咨詢決策市場；讓任何人付費創建它們，并讓任何人向它們咨詢信息。這可能會改善目前的狀況，因為這些市場大多是非法的。但正如上面所討論的，選民往往沒有足夠的動機去關注和使用更好的信息來源。此外，如果沒有補貼，很少有人愿意花錢去創造和提供更好的信息來源。

此外，當決策者可能知道市場投機者不知道的事情時，市場價格可能會嚴重扭曲。在這種情況下，作出某一決定的事實可以表明決策者所掌握的隱藏信息。市場對結果的估計取決于一個決定，然后變成對這個隱藏信息的結果的估計，而不是對決定對結果的影響的估計。例如，即使一家公司解雇CEO似乎更好，但董事會沒有解雇他。這一事實表明，董事會對他有非常積極的了解。因此，投機者可能會設定價格，以估計公司股票的更高預期價值，條件是相對于解雇CEO而言，留住CEO，即使他們認為解雇會使股票價值增加更多。

為了避免這種決策選擇偏差，要么讓知情的內部人士在市場上交易，使價格反映決策者所知道的，要么讓市場預期直接控制決策，而不是作為咨詢意見。在任何一種情況下，都必須指定一個較短的時間段，在此期間可以的選擇提案。否則，投機者總想搞清楚現在不知道的而以后才會知道的。

Huobi聯創杜均聯合BMAN推出4億美元Web3基金:6月17日消息，BMAN在社交媒體上表示，今天，我宣布ABCDECapital成立，ABCDECapital的資產規模為4億美元，由BMAN和Huobi聯合創始人杜均共同創立，將投向Web3建設方向。[2022/6/17 4:33:28]

另一個簡單的方法是讓決策市場否決立法投票，利用決策市場來評估政府政策下的國家福利。除了通常的任務外，立法機構還必須通過法案來制定和管理國家福利的官方措施。就一般議題而言，如果立法機關通過的法案成為法律后的國民福利市場估計值明顯低于現狀下的國民福利市場估計值，那么該法案就不會成為法律。

參考提案

現在，讓我們考慮一個更極端的選擇，即修改我們政府的基本形式，以確保有足夠的動機注意和使用決策市場建議。以下參考建議旨在盡可能簡單，同時確保大量使用決策市場建議，并合理地解決本文反對意見部分提出的大多數問題。雖然它可以適用于一個城市，縣，州，國家，或國家聯盟的水平，為具體的以下討論集中在國家。

基于規則的治理體系需要各種方法來提出新的規則，批準或拒絕擬議的規則，并確保已批準的規則得到適用和滿足憲法的約束。現在讓我們考慮改變我們提議和批準規則的方式，而不是檢查或執行規則的方式。

也就是說，讓我們保留法院來裁決有關法律適用和合法性的爭議。讓我們也保留立法機構，但要大大限制其范圍。立法機構現在只能就其內部程序、立法者的選舉程序以及制定和管理國家福利的官方措施通過法案，而不是被允許就大多數問題通過法案—一個正式的事后衡量標準，衡量我們在多大程度上實現了國家目標。

福利變動法案在標準通知期后實施。任何福利定義的改變，如果過于直接地試圖支持一項主要來自其他可測量結果的特定政策，法院應該宣布其無效。例如，如果道路建設的原因是為了減少出行時間，那么在福利定義中加入道路里程是不公平的。

負責衡量福利的機構最好有足夠的冗余和監控，以遏制大多數腐敗，并與其他社會機構保持足夠的獨立性，以便其他機構的變化不會對福利價值觀產生實質性和系統性的改變。

一些基礎資產，如債券或股票指數基金，被定義。它必須具有良好的可用性，保持相對穩定的價值，并提供有競爭力的回報率。此外，還將創建一個區域資產，相對于這一基礎資產，該資產稍后將按照國家福利的比例支付。

任何時候都會有一套維持現狀的法律。這樣的法律可能會受益，更基本的政策授權更少的基本政策，類似于今天授權設立政府機構的法律暗中授權該機構制定的任何監管規則。任何時候都有一個官方程序，授權機構通過這個程序估算福利。下面討論的議程過程為審議擬議的法律提供了新的規則。

每一個有效的建議，直接或間接地規定，人們如何遵守，如果不遵守會發生什么。有效的法律不會違反憲法保障，也不會對立法者的選擇、福利的定義和衡量產生實質性和系統性的影響。每一個有效的提案都規定了一個很短的決定期，在此期間將作出決定。

對于每一個有效的建議，兩對市場允許人們將福利資產作為基礎資產進行條件評級。在一個市場中，對于每一對，交易以采納提案為條件，而在另一個市場中，交易以相反的條件為條件。一對價格之間的差異預估了提案對國家福利的影響程度。這兩對貨幣的區別僅在于如何定義福利；一對貨幣的資產價值與當前定義的國民福利掛鉤，而另一對貨幣的資產價值與未來國民福利掛鉤，因為國民福利將在一個固定的時期后被定義。

政府的主要規則是：如果決策期價格估計改善了當前確定的福利，則采用有效的建議；如果決策期價格估計損害了未來確定的福利，則不否決有效的建議。也就是說，如果在提案的決定期內，其當前福利采納條件價格明顯高于其當前福利相反條件價格，而其未來福利采納條件價格不明顯低于其未來福利相反條件價格，則正式議程過程批準的提案成為法律。

價格差異有一個精確的定義，以及隨時間、交易和有效市場的平均值。有效市場交易有效資產，交易費用或補貼不受限制，價格基于對在限制范圍內花費資源的所有有效交易者開放的報價

議程上提出了決策市場和法院正式考慮的規則。一個好的議程過程限制了評估人員必須認真考慮的提案數量，并給他們足夠的時間進行評估。一個好的流程會激勵人們提出可能被批準的規則，而不會提出不太可能被批準的規則。一個好的進程也有許多相互競爭的渠道，通過這些渠道，倡導者可能會把一個適當的提案列入議程；不應該有任何一個地方可以可靠地阻止一個提案。許多簡單的方法可以大致滿足這些要求。例如，每年多達730名立法代表中的每一位都可以簽署半天的決定期，如果他們提前一周收到通知，他們可以分配任何提案。

然而，在這位經濟學家看來，以下方法似乎更有效。讓未來的日歷上有一個不重疊的決策周期時段，并舉行拍賣，以決定在每個時間段中將決定哪個提案。如果該提案得到市場和法院批準成為法律，支付拍賣價格的發起人將獲得獎勵

福利可能性

雖然國家福利可以是立法機關選擇的任何東西，但它有助于看到存在合理的選擇。例如，對國民福利的一個合理的初始定義可以用健康、休閑、幸福和環境的簡單測量來擴充目前對國民消費或產品的測量為了表達風險規避和對已確定的子群體之間不平等的敏感性，可以按地理、種族、年齡、性別和收入將人口分成若干子群體，然后將每月福利定義為各組增額的平方根的加權平均數總消耗量。國民福利可以是月福利的貼現平均值；

通過改變子群體的權重，人們會產生各種類型的行動或歧視政策。各國可能會通過條約明確地將福利置于其他國家的福利之上。一些特別困難的選擇圍繞著如何處理由于出生、移民和移民引起的國家人口變化。

負責衡量福利的機構最終必須根據過去所有官方福利定義公布每個時期的福利價值，這些定義賦予了這一時期的權重。遞歸方法避免了爆發性負擔：今天的福利可能是未來12個月內特定月度福利的加權平均數，再加上一年后福利定義的一些加權倍數，適用于此后的所有月份。請注意，我們可以鼓勵投機者在任意數量的未來時間段內估計福利，而不必在某個時間點確定總福利的價值。如果政府收集了有關侵犯基本權利和自由的數量和類型的統計數據，如果福利定義對這些結果起到了負面影響，那么尊重權利和自由就應該得到鼓勵。

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