分析 | 從宏觀周期和加密貨幣利率分析加密市場趨勢_BTC

撰文：FloodCapital編譯：PerryWang

1/這篇連環推文想講一下宏觀周期和加密貨幣利率的問題。

加密貨幣利率由市場設定并自我修正，支持反脆弱的數字經濟。相比之下，中心化利率創造了一個極度敏感的系統，這個系統淹沒在債務中。

2/加密貨幣的利率最終將接近頂級第一層區塊鏈的質押利率。我會以ETH質押背后的機制作為參考。

ETH質押利率來自兩個部分：

區塊獎勵交易費用(經濟活動)3/首先，區塊獎勵將是質押利率的穩定部分，而質押利率保障了基本利率/利率下限。

有這個基礎保障是很重要，可以一直保護網絡并為貸方提供最低利率。

4/其次，網絡上的經濟活動將是質押利率的可變組成部分。

當系統「過熱」時，這種可變利率會給系統的擴張降溫，而在網絡活動低迷時會讓網絡更具吸引力。

分析 | 分析兩輪減半周期之間的價格走勢 預測當前我們所處的位置:火幣全球站數據顯示，BTC當前報價7924.53美元，日內上漲0.05%。 針對當前走勢，分析師K神表示，通過以往BTC 2010年至2019年目前周線走勢能發現，前兩輪產量減半周期都包含正式減半啟動后的前期緩漲后期直線拉升的大牛市，持續陰跌熊市探底階段，底部整固吸籌階段，然后突破前期周線平臺壓力小牛快速拉升階段，以及觸及階段頂回落的再次吸籌構筑中繼底階段，最后再度迎來減半預期啟動前的第二波拉升行情。

今年初BTC在3000-4000美元區間反復震蕩構筑牢固底部吸足籌碼后，于4月初大陽線一天強漲1000美元拉升至5000美元上方，然后一路漲至19年目前頂點近14000美元，再見頂回落步入3個多月時間的日線大三角區間震蕩走勢，最終三角末端出現向下變盤破位，一度下砸觸及MA100周均線再回升至目前7900美元附近，區間最大跌幅已超40%，前期大幅拉升的市場風險已逐步釋放，一直高居不下的BTC多空比也快速回落，說明市場做多情緒已逐步降溫，主力資金洗盤效果明顯，這為后續的進一步拉升創造了有利條件。

走勢上，當前BTC周線仍處于MA100均線上方，下方支撐有前期周線平臺7400美元，以及19年頂點斐波那契額61.8%點位7200美元，若BTC后續再度下旬探底，這些點位都將對BTC起到一系列的支撐作用，再加上明年產量減半時間點的臨近，主力大幅下殺強勢洗盤的可能性不大，所以目前大概率處于像前兩輪減半正式啟動前的再次吸籌階段，主力將會通過窄幅震蕩的方式逐步吸籌，逐漸消磨持幣投資者的耐心，待籌碼集中后，將會再度迎來第二輪強漲行情。[2019/10/19]

如圖：

分析 | 報告：比特幣早期購買者大多數在比特幣達到2萬美元時離開了市場:加密數據和分析公司Coin Metrics最近發布的一份報告顯示，早期進入比特幣市場并購買大量比特幣的人，大多數可能在比特幣達到2萬美元歷史高點時已經賣掉了他們的資金，獲得了豐厚的利潤并離開了這個市場。Coin Metrics接著指出，比特幣市場現在可能比過去更穩定，因為數據表明，目前交易比特幣的大多數持有者最有可能是在比特幣價格處于“3000美元至12000美元區間”時進入該領域的。（Zycrypto）[2019/8/31]

5/目前我們認為加密貨幣的利率是起到杠桿作用。但隨著市場成熟并建立起加密貨幣原生收益率曲線，這種信貸將被有效地應用于推動經濟擴張。

分析 | 金色盤面：BTC/USD縮量震蕩 面臨突破:金色盤面綜合分析： BTC/USD長短期均線對價格形成壓縮，在6600美元附近收斂，從均線看6500-6700美元會是兩個重要的點位，突破后會影響短期的運行，投資者應該予以重視。[2018/8/27]

6/現在，我以美國金融體系為例，將自由的市場化的加密利率與美國當前體系進行對比。

我忍不住再談談為什么我相信當前仍然堅定地處于加密貨幣牛市中——可以從下面的宏觀背景中找到答案：

7/自2008年以來，美聯儲一直將利率維系于接近于0的水平。由于利率水平與實體經濟完全脫節，在支撐舊債務的同時又大舉激勵出新債務，從而造成惡性循環，因為貸款基本上是「免費的」。

分析 | 市場整體回調 BTC活躍度降低:據TokenInsight 數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間8月19日9時報608.74點，較昨日同期下跌39.30點，跌幅6.06%。通用平臺指數TIG報487.62點，較昨日同期下跌47.80點，跌幅8.93%。另據監測顯示，BTC人氣熱度增速0.026%（昨日0.041%），活躍地址數較上周同期下降6.7%至42.1萬。BTC全網算力48.46EH/s，與昨日基本持平。

BCtrend分析師認為，BTC活躍度快速冷卻，基本面難以支持價格進一步上升，投資者可關注成交量的變化。技術分析方面，獨立分析師Tommy認為，BTC未能站穩6600美元，市場整體下行；目前BTC在6300美元位置獲得支撐，整理充分后有望再度上攻。[2018/8/19]

8/盡管利率僅為0.25%，但美國M2貨幣供應量以每年7-8%的速度遞增，導致整個市場出現大規模扭曲。

任何持有現金或主權債券的人實際上都在虧損，但由于這種廉價的信貸——一個落后的系統，冒險承擔債務則得到了回報。

9/我們已經看到，由于這些激勵，企業債和國債激增。

出現大規模的不當投資和資本的低效使用、企業沉迷于創紀錄的回購，以及美國政府赤字直逼二戰以后的最高水平。

10/由于沉重的債務負擔，美聯儲現在陷入困境，無法加息。

美國政府稅收目前低于其現收現付部分，這意味著它發行債券只是為了償還債務。

11/這種情況使得美國經濟極為脆弱。

如此巨大的債務負擔如果造成經濟衰退，將會進一步減緩稅收收入和企業現金流。美國政府內部的問題和「僵尸」企業的數量將會放大。經濟隨之陷入通縮停滯。

12/自新冠疫情以來，美聯儲的資產負債表出現了大幅增長。美聯儲通過量化寬松間接購買美國政府債務。

美國政府實際上允許美聯儲為其支出提供資金，自新冠疫情以來發行的50%以上的美國國債都被美聯儲買走了。

13/美國政府債務/GDP的比率達到如此嚴重的壞賬水準(130%)還得追溯到二戰結束時，當時美國國債的收益曲線一直封頂在0.5-2.5%之間。

當時通貨膨脹肆虐，債券/現金持有人實際虧損。美國政府以這種方式使其債務的實際價值縮水。

14/美國陷入困境，需要將債務/GDP比率從130%降低到60-70%左右。這需要以通脹推動的巨大的「名義GDP增長」。

隨著大宗商品價格的飆升和美國出臺的大規模財政刺激計劃，我們正見證了這一點。

15/美國政府支出占美國GDP的20%以上，但似乎仍不足以穩定局勢。

這一切都表明美國經濟是多么脆弱。根本原因是過去60年來利率、貨幣供應量和資本實際成本之間的巨大錯位。

16/歸根結底，美聯儲+美國政府將盡一切努力阻止經濟衰退。在債務周期的后期，任何壓力都可能成為壓垮經濟的最后一根稻草。

通脹是去杠桿的唯一途徑。美國政府會重演他們二戰后的劇本，并帶來負的實際利率。

17/這些宏觀趨勢對于BTC和ETH而言，絕對是利好消息。

當通脹來臨時，我們將看到數以十億計美元流入BTC和ETH。

由于像債券和現金這樣的資產面對通脹實際將遭遇價值縮水，因此會有大量資金尋找新的投資標的。而加密貨幣的價值敘述中對價值存儲的強調，使得加密貨幣將承接到大量資金。

18/盡管這種經濟形勢聽上去有些黯淡，但我對建立在穩健貨幣和市場設定利率基礎上的數字經濟持樂觀態度。

這種數字經濟的去中心化特質和穩健的貨幣基礎，將為資本夯實堅實的基礎，并有力支持富有成效地使用資金。

19/簡單總結一下：

美聯儲和美國政府已經陷入困境，必須通過開動印鈔機來為經濟去杠桿，而這就等于BTC和ETH的牛市。

質押利率將變成加密貨幣的利率；促成穩健的貨幣和不能被扭曲的貨幣政策。

20/希望這篇文字能讓您有所收獲。

本文不構成任何財務建議，請自行研究以斟酌。

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