AI大亂斗：誰將成為「AI一哥」_LOCK

圖片來源：由無界AI工具生成

來源：遠川投資評論

作者：張偉棟

作為本輪AI產業的發源地，硅谷每天都在談論新的風險，被稱為「AI教父」的杰弗里·辛頓從谷歌離職，稱自己對畢生工作感到后悔；但作為本輪AI行情的主戰場，A股從不吝惜自己的信仰，比如中證游戲動漫指數，已經成為了2023年的翻倍之選。

隨著一季報披露完畢，公募基金們在AI戰場上的路線也逐漸展現出來。

因醫藥成名的葛蘭看好科技方向并向AI調倉，管理的中歐阿爾法在科創板和港股上共計買了3個億的中芯國際，管理的中歐明睿新起點則買了7000多萬的北方華創、5700多萬的中芯國際以及5000多萬的寒武紀。

無獨有偶，王鵬管理的泰達轉型機遇在一季報披露后顯示，蹭上AI概念的金山辦公一舉沖上了基金的第一大持倉。另一大明星經理莫海波，也在一季報中旗幟鮮明地看好數字經濟與AI并大量建倉，科大訊飛、三六零、金山辦公和中科曙光新進前十大重倉股。

2019年之后的結構性牛市中，行情的四駕馬車，分別成就了后來的四位一哥、一姐——半導體行情成就了「半導體一哥」蔡嵩松；醫藥行情成就了「醫藥一姐」葛蘭；新能源行情成就了「新能源一哥」趙詣；消費行情更是成就了「千億一哥」張坤。

Oasis Labs與Meta建立合作，構建隱私保護平臺助力AI模型公平性發展:7月28日消息，隱私計算網絡 Oasis Network 開發商 Oasis Labs 宣布與著名科技公司 Meta 建立合作伙伴關系，作為 Meta 的重要技術合作伙伴，Oasis Labs 構建了使用安全多方計算 (SMPC) 的平臺，其加密技術不僅能為個人敏感數據提供高水平的隱私保護，并能夠幫助 Meta 衡量偏見和公平性，助力 Meta 公司 AI 模型公平性發展，建立有責人工智能（Responsible AI）和有責數據使用，以促進一個更公平、更具包容性的社會。?

據悉，Oasis Labs 旨在利用區塊鏈、隱私計算和隱私保護技術，建立相關系列平臺和產品，進一步促進個人隱私保護、數據治理和有責數據使用。Oasis 的技術專注于讓開發人員更輕松地整合隱私保護數據存儲、治理和計算。[2022/7/28 2:44:10]

AI主線一來，敏銳的人又嗅到了一戰成名的機會。不過，買入AI容易，投好AI卻很難。

作為信息技術的集大成者，AI產業鏈可謂包羅萬象，芯片、數據、游戲、甚至創新藥等諸多領域都可以與AI搭上關系，一如姜誠在基金季報中的發問：「要搞清楚它對投資有哪些影響卻很難。利潤在產業鏈不同環節之間將如何分配？市場當前認為的受益環節是否能如愿收益？」

這種大產業下，機會未必是平均分布的。回想2021年的醫藥行情，在2月份醫藥生物指數見頂之后，CRO板塊卻繼續上揚，一直到8個月以后的10月份，才最終開啟下跌之旅。

美股區塊鏈板塊走強，Riot Blockchain漲超10%:行情顯示，美股區塊鏈板塊走強，Riot Blockchain漲超10%，嘉楠科技、Marathon Digital漲超8%，億邦國際漲超6%。[2021/5/26 22:47:32]

或許只有解答了姜誠的一系列問題，并成功在AI產業鏈中抓到類似「醫藥行業中的CRO」級別的細分領域，才有望從一眾同行中脫穎而出，成為「AI一哥」。

面對這道考題，基金經理們交出了兩份不一樣的答卷，一份調倉算力，押注上游硬件，一份布局軟件，博弈下游應用。

01、算力：AI賣水人

在4月1日的華為第20屆全球分析師大會上，華為輪值董事長孟晚舟公開發聲：預計到2030年，AI計算能力將增長500倍。

能不能增長500倍暫時無法確定，但毫無疑問的是，算力作為AI賣水人的地位不可撼動，而芯片和服務器作為算力的底層基石和核心載體，在AI時代迎來了新的產業機遇。

其中，芯片行業本身正處于周期低點，有景氣度上行的預期，算力芯片的需求激增無疑是為行業的整體復蘇添了一把火，再加上估值經歷了一年多的連續回落，所以，很多基金開始調倉芯片。

受益最多的是原本就重倉芯片的基金經理——說的就是「半導體一哥」蔡嵩松王者歸來，直接在基民的評論區里又從「菜狗」變回了「蔡皇」。

上海節能服務產業“十四五”發展思路：將加強節能+AI+互聯網+云平臺+區塊鏈等融合應用:10月27日召開的2020年上海節能服務產業峰會暨合同能源管理論壇上，上海市政府有關部門分析了“十三五”節能形勢，提出了“十四五”發展思路。一是加強節能“新技術、新產品”的研發、生產、引進和推廣應用，補齊節能服務業“短板”。二是創新節能管理“新手段”，加強節能+AI+互聯網+云平臺+區塊鏈等融合應用，改變傳統的人工管理模式。　三是深化合同能源管理 “新機制”，研究探索合同能源管理保險業務和節能費用托管型服務發展問題，進一步深化區塊鏈技術在合同能源管理項目中的應用。四是關注服務“新經濟”，針對新形勢、新任務和“雙循環”發展，關注綠色新基建、長三角生態一體化建設、綠色數據中心建設。五是樹立節能服務“新形象”，建立健全服務規范、標準，加強行業誠信自律，打造上海節能服務品牌。（上證報）[2020/10/27]

這位畢業于中科院的芯片設計博士，曾經豪言：「我希望成為鋒利的矛，當行業機會到來時，力爭給持有人帶來豐厚的超額收益。」

于是在2019年2月升任諾安成長的基金經理之后，蔡嵩松就開始對基金持倉進行了大刀闊斧的變革——砍掉其他股票，AllIN半導體。一步步把諾安成長轉變成了「從不漂移的半導體ETF」，并開啟了自己在「蔡皇」和「蔡狗」之間反復橫跳的職業生涯。

而通過在半導體領域的堅守，蔡嵩松也成功將這波AI紅利收入囊中，管理的「迷你基」諾安積極回報一季度凈值上漲49.9%，在主動權益型基金中位列第一；主力產品諾安成長混合也錄得了14.33%的累計收益率，創造了近10%的超額收益。

Riot Blockchain半年收入增至430萬美元:金色財經報道，Riot Blockchain發布了2020年第二季度財務業績、近期運營和財務摘要。報告顯示，截至2020年6月30日的六個月收入從去年同期的380萬美元增加至430萬美元。截至2020年6月30日的六個月挖礦利潤率增至33.5％，而2019年同期為20.5％。此外，截止6月30日，Riot Blockchain宣布其比特幣挖礦能力比2020年第一季度提高了129％，到2020年第四季度將達到566PH/s，[2020/8/11]

不過，從具體持倉來看，蔡嵩松的布局更多還是在傳統芯片，邏輯主要是國產替代和行業復蘇預期。雖然在一季報中，蔡嵩松也旗幟鮮明的表達了對AI和算力的看好，但在實際操作上，他對算力芯片的熱情好像并不高。

在A股的上市公司中，核心的算力芯片廠商主要有兩家，分別是海光信息和寒武紀，其中，海光信息的深算一號可以運行AI大模型，包括模型的訓練和推理過程，雖然產品性能只相當于英偉達2014-15年發布的P100，但已經是國產第一梯隊；而寒武紀最好的產品是思元590，雖然只能運行大模型的推理過程，但是性能直追英偉達的A100，初步看已經能夠達到A100算力的70%以上。

所以在ChatGPT帶火了算力之后，兩家公司都獲得了市場的廣泛關注。

對此，蔡嵩松只是通過諾安和鑫靈活配置，買入了82萬股約合1.5億的寒武紀。

反觀曾與蔡嵩松齊名，甚至被基民打包戲稱為芯片投資「臥龍鳳雛」的鄭巍山，這一次卻成了寒武紀上漲的最大推手，一季度通過銀河創新成長直接建倉了650萬股寒武紀，成功進入十大股東之列，并且還加倉了海光信息，兩大算力芯片供應商分別成為了鄭巍山第九和第十大持倉。

動態 | BitGo為Blockchain Capital的代幣添加了托管支持:據coindesk消息，加密貨幣托管公司BitGo增加對風險投資公司Blockchain Capita證券型代幣BCAP的（托管）支持。[2019/3/19]

單純比較對算力的信仰程度，鄭巍山顯然要更強烈一些。

而除了芯片以外，AI服務器作為算力的核心載體，需求也是水漲船高。根據TrendForce信息，在ChatGPT相關應用加持下，預估2022~2026年AI服務器出貨量復合成長率將達到10.8%。

浪潮信息作為AI服務器行業龍頭，全球市占率超過30%，自然是繞不開的關注點。

雖然3月初母公司浪潮集團被美國制裁，但其實早在2020年6月，浪潮、曙光等公司就曾陷入斷供風波，后續卻通過intel在極短時間內申請許可證等方式解決，上市公司業務受到的影響可控。

所以這一次，浪潮信息的股價表現出了很強的韌性，并在4月份創出了年內新高，其中，招商基金應該是浪潮信息的最大力挺者，不僅是翟相棟管理的招商優勢企業買入了640萬股浪潮信息，賈成東更是有多只產品建倉，在持股浪潮信息的前十大基金名單里，兩人合計占據了6席。

值得一提的是，3月3日在浪潮信息因為母公司被制裁而一字跌停后，擁有全球生產制造基地以供應鏈的服務器ODM龍頭工業富聯接過了上漲的接力棒，成為許多資金的配置。

一季報過后，工業富聯也新進了「交銀三劍客」之一何帥的前十大。

雖然現在的重倉股在醫藥行業，但TMT卻是何帥的核心能力圈之一，在擔任基金經理的前五年，何帥通過在TMT、房地產等領域的投資，創造了年化20%+的收益，并斬獲四座金牛獎。在基金一季報中，何帥明確表達了對AI行業的看重，尤其是「在中國可能首先還是從強大的制造業體系中選擇優秀的公司。」

02、應用：降本增效

盡管算力是AI的基礎，但ChatGPT這類生成型AI的最大作用，還是在于賦能下游應用。

一方面，在生產力工具，AIGC能夠降低內容創作成本，它不僅能干很多人的工作，甚至干得比人快；另一方面，在交互體驗上，顯著提升的大模型，也會給智能設備帶來更人性化的體驗改善。

其中，作為生產力的AIGC，在降低內容創作成本、提升創作效率方面有廣泛的應用場景。根據曾投資過Facebook、Twitter等知名網絡公司的A16Z分析，AIGC對游戲行業的影響程度最大。據一名游戲開發者透露，將AIGC整合到游戲制作管線之后，為一張圖片生成概念圖的時間從3周縮短到了一個小時。

再加上國內經過第二次游戲版號暫停發放之后，核心游戲公司從去年4月份開始陸續獲得版號，今年一季度正是密集上線期，游戲板塊本身有估值修復的預期，所以，AI+游戲方向率先受到了資金搶籌。

其中最激進的，可能要屬海富通的呂越超。

2019年時，呂越超也曾因重倉半導體，而與「臥龍鳳雛」一起被合稱為「諾安銀河海公公」，不過相比于蔡嵩松和鄭巍山，呂越超更擅長的應該是風格輪動，所以并沒有一直固守半導體，而是在21年之后轉戰新能源。

在個人風格方面，呂越超屬于大開大合，換股非常頻繁，隔一個季度前十大重倉股就大概率要給觀眾們表演一個變臉：22年末呂越超還重倉儲能，23年一季度就轉而全面擁抱AI，前十大重倉股中已經看不到一個儲能的身影，激起來市場紛紛揚揚的議論。

在具體的方向選擇上，呂越超這一次與「臥龍鳳雛」分道揚鑣，除了「寒武紀」以外，建倉的更多還是游戲、辦公等AIGC下游應用，尤其是游戲股昆侖萬維成為了第一大持倉。

而在提升智能設備的交互體驗上，安防是市場上討論較多的一個應用場景。

通過AIGC技術的應用，安防產品可以實現更高效的數據處理和管理，大幅提升安防系統的反應速度和處理能力，從而在成本端實現降本增效，并在需求端通過快速滲透推廣帶來持續的需求增長。

所以，安防領域的兩大白馬海康威視和大華股份，也受到了眾多明星基金經理的關注，不過具體在兩者之間如何抉擇，基金經理們卻有著各自的不同。

興全基金的謝治宇和景順長城的劉彥春明顯更看好龍頭海康威視，其中，謝治宇管理的兩大主力基金興全合潤和興全趨勢，一季度合計加倉海康威視2368萬股。而上投摩根的杜猛和宏利基金的王鵬則更青睞大華股份，尤其是杜猛，在其管理的規模前五大的基金產品中，大華股份都沖上了前十大持倉。

03、尾聲

算力還是應用，押對方向非常重要，但僅僅是押對方向，還遠遠不夠。

名為「半導體一哥」的蔡嵩松，雖然流量很大討論度很高，但實際上管理的主力基金諾安成長混合，無論是短期還是中長期都沒有跑贏半導體/芯片ETF，也因此經常被基民嘲諷：連半導體ETF都跑不過，要你有何用？

而「醫藥一姐」葛蘭，雖然在后醫藥行情階段，通過重倉CRO/CDMO公司創造了不菲的超額收益，但最終也因為沒有跑贏CRO板塊指數，而飽受輿論詬病。

今年以來，AI行情不斷演繹，尤其是「AI+游戲」方向一騎絕塵，在截止4月底的基金收益排行榜上，華夏中證動漫游戲ETF以超過110%的收益率冠絕群雄。與之相比，即使是因為買入大量游戲股票而斬獲超60%收益的招商文化體育休閑，也要黯然失色。

成為一哥，首先要和行業綁定很深，但許多時候又跑不過行業本身。因此，無論誰成為「AI一哥」，或許仍然免不了一樣的靈魂拷問：

我要真信，那直接買ETF，不香嗎？

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