金色觀察 | 我和DeFi大戶、小白聊了聊 他們這么看DeFi財富浪潮_DEFI

疑惑、猶豫、興奮，所有的情緒交雜在一起，漸漸發酵、升騰，隨著DeFi一波又一波的行情，一路向上，它們終于爆發了。

老陸，這一波DeFi行情的絕對受益者。

從2018年的Maker DAO、Compound到現在的流動性挖礦，老陸可以說是參與了DeFi的全過程。

前有百倍幣Lend，后有千倍幣YFI，現在看來，DeFi就是一個好故事，一個毫不違和的財富故事，一個正在準備彈藥的新故事。

老陸參與DeFi并非有意為之。

作為麥子錢包的產品經理，老陸一直在關注各個公鏈上的DApps，包括以太坊、EOS、波場、IOST、小蟻等等，幾乎涉及到DApp的公鏈都有老陸的跟蹤研究，而DeFi作為其中的一個重要應用，了解的會更多些。

事實上，DeFi的歷史其實很短，距離第一個DeFi應用Maker DAO誕生的時間，還不到3年。

DeFi，Decentralized Finance，去中心化金融，又稱開放自金融，起源于虛擬貨幣原生社區，Dharma Labs聯合創始人兼CEO Brendan Forster 首次提出這一概念。

2017年12月，全球首個DeFi應用Maker DAO正式上線。這款應用瞄準了穩定幣市場，支持用戶以超額質押的形式生產對美元的穩定幣Dai。僅僅過了半年多時間，Maker DAO便成為了DeFi領域獨角獸級別的存在。數據顯示，2018年7月Maker DAO上的鎖倉量超過了1.5億美元。

金色晨訊丨11月10日隔夜重要動態一覽:21：00-7：00關鍵詞：法定數字貨幣試驗區，SEC，ETC硬分叉

1.北京擬建設法定數字貨幣試驗區和數字金融體系；

2.深圳應用區塊鏈等技術搭建網貸機構投票表決系統；

3.英國財政大臣：即將就穩定幣進行磋商；

4.美聯儲研究人員：CBDC在應對宏觀經濟沖擊時提供了靈活性；

5.美國SEC專員：SEC應該更快就加密空間乘取行動；

6.CME比特幣期貨11月合約收報15450美元；

7.Ripple首席執行官警告上市公司不要持有比特幣；

8.美股三大股指漲跌不一 美股區塊鏈概念股昔遍收跌；

9.ETC主網將于11月28日左右激活 Thanos硬分叉；

10.比特幣寬幅震蕩，日內最低報14813美元，最高報15491.34美元。[2020/11/10 12:09:16]

“這時候的應用比較簡陋，有錢包就能夠去交易。”老陸說。

在這期間，DeFi領域有個小小的熱潮——空投0 ETH，即發送0?ETH到一個智能合約地址即可獲得一些“糖果代幣”或“空氣代幣”。需要注意的是，由于運營等問題，大部分糖果代幣不能夠上線中心化交易所（CEX），因此“糖果代幣”的繁榮助長了去中心化交易所（DEX）的繁榮發展。

這也是老陸參與DeFi項目的第一種方式。

一直以來，大部分商業行為獲利的一個重要基礎是信息不對稱。這一問題同樣出現并且一直存在DeFi代幣交易中。

2019年，老陸參與了非以太坊的DeFi項目——EOS鏈上的switcheo，一個去中心化的交易所。

金色晚報 | 1月20日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：司法區塊鏈、北京、利得稅、婁底市、騰訊

1. 全國高級法院院長會議：將建設人民法院司法區塊鏈統一平臺。

2. 北京市將運用區塊鏈等新技術建立醫保基金監督管理平臺。

3. 韓國政府或將加密貨幣交易收益征收 20％ 利得稅。

4. 北京53個市級部門數據上線“目錄區塊鏈”。

5. 婁底市國家級區塊鏈研究和應用示范推進領導小組辦公室副主任謝緯：在發展區塊鏈上 婁底實行精準又具針對性的扶持政策。

6. 中國區塊鏈專利騰訊最多 區塊鏈電子發票已經走出深圳。

7. 隱私基礎設施NuCypher明日將開啟激勵測試網。

8. 全球前100銀行中有38家使用或投資Ripple匯款技術。

9. 韓國加密貨幣公司Mecon Cash的M.Pay平臺現支持BCH。[2020/1/20]

“當時，國內很少有用戶使用DEX，他們不知道DEX上有更便宜的代幣，當然，在國外的用戶也很少知道有中心化交易所支持（DeFi）代幣交易。”老陸注意到了這里的信息鴻溝和價格差，開始“搬磚”，盈利簡單高效。

老陸參與DeFi的最后一種模式是借貸——質押ETH兌換穩定幣Dai，賺取流動過程中的溢價。這種方式也最貼合DeFi借貸的基本經濟模型。

有數據顯示，2018年12月相比11月Maker DAO的抵押借貸業務增長了41%，2019年1月環比增長100%。之后，在相當長的一段時間內，MakerDAO都是DeFi領域絕對領頭羊級別的存在，其鎖倉市值長時間占到了整個DeFi生態的80%以上。

金色講堂 | 呂國寧：區塊鏈作為金融基礎設施，是非常符合金融開放的長期政策:在今日舉行的金色講堂第19期《2020金融公鏈如何落地》中，Nervos聯合創始人呂國寧表示，以區塊鏈作為金融基礎設施，其實是非常符合國家的金融開放的長期政策的。但是金融開放其實有兩層含義，第一層是金融服務開放，第二層是金融資本開放，目前區塊鏈最適合的是前者，即金融服務開放的這個場景，而金融資本開放則現階段并不合適。拋開區塊鏈不談，金融服務開放已經是我們堅持了很多年的一項基本制度，金融服務的開放是指降低金融服務機構的門檻，提供更多有價值的金融服務，并且開展良性競爭，讓普通用戶用更低的成本去享受更好的服務，并且通過競爭不斷的提高金融服務的水平，這些是好事情，是可以直接惠及大眾的。而區塊鏈作為金融基礎設施，不管是在支付，交易，保險，借貸等等方面，都能在金融開放的路上向前推進。而且我認為全世界的所有金融機構，也都密切關注區塊鏈是否能幫助中國把金融開放推向一個更新的高度，而中國的金融服務市場也需要不停的釋放積極的信號來吸引更多的金融服務機構來提供更好的服務。[2019/12/25]

有了Maker DAO的優秀示范，DeFi應用如雨后春筍般拔地而起，DeF生態日趨完善。2018年，DeFi應用Compound、dxdy、Uniswap、Dharmar、Augur、WBTC上線；2019年，Synthetix、DDEX、dForce、Veil、Kyber、InstaDapp上線；2020年，Loopring、Balancer、Aave相繼上線，并在短短時間內就占據了DeFi應用鎖倉量的前幾名。同年，Compound上市Coinbase，并以借貸即挖礦的模式分發占總量42%的治理代幣，掀起了DeFi的鎖倉狂潮。2020年6月底，DeFi全網抵押額達到18.7億美元。

分析 | 金色盤面：THETA短線連續下跌:金色盤面綜合分析：THETA短線連續下跌，布林軌道敞口，注意下方支撐位0.104的支撐力度[2018/8/10]

改變發生在今年5月。

?5 月底，去中心化借貸平臺 Compound 公布了治理代幣 COMP 的分配方案，推出了“借貸即挖礦”激勵機制。隨后，Compound 迅速成為 DeFi 領域的一匹黑馬，超越 MakerDAO，坐上 DeFi 借貸賽道的頭把交椅，其代幣 COMP 的價格更是最高漲到了 372.27 美元。

Compound 的“成功”給 DeFi 注入了新的活力，越來越多的項目推出相類似的“流動性挖礦”激勵機制，DeFi 總市值也順勢突破了 70 億美元大關，要知道在今年 4 月中旬，DeFi 總市值才 10 億美元。三個月的時間，可謂突飛猛進。

伴隨著越來越多DeFi協議發行治理代幣，并向流動性提供者分發這些代幣，加密貨幣社區誕生了新的Meme術語"Yield Farming"-流動性挖礦。

之后，YFI 無預挖的方式可以說是將流動性挖礦推到了一個高潮階段。隨后硬分叉出來的 YFII 、YYFI引爆了分叉潮流，多個十倍幣、百倍幣誕生。

近期火熱的DeFi項目

金色財經現場報道 城商銀行聯盟顧問李林鴻：國有大行及股份制銀行都在發力金融科技:金色財經現場報道，在上海區塊鏈世界論壇商業應用實踐分論壇上，城市商業銀行合作聯盟咨詢顧問李林鴻在介紹商業銀行信息科技共享模式探索時指出，目前不少銀行已經嘗試使用區塊鏈技術，應用于扶貧、清算、信貸，供應鏈金融等領域，中國農業銀行將區塊鏈技術應用于電商，供應鏈金融，還推進金融數字積分系統建設，打造區塊鏈積分系統，建設銀行2017年主動探索區塊鏈加貿易金融技術，在同業中率先實現國際堡壘領域的區塊鏈跨行跨境實際運用，通過區塊鏈累計交易業務量達到16億元，金融科技是近幾年才興起的說法，科技對銀行業務的作用已經從后臺的支撐變為創新引領，目前包括國有大行，股份制銀行等都在發力金融科技。”[2018/4/19]

“收益頗豐”，老陸回憶這一波行情。

“中國市場后知后覺，但國內一些大玩家進入之后也是非常瘋狂的，一周內能賺到百萬美元的級別。”

7月27日-8月2日數據

流水不腐，戶樞不蠹。

以“流動性挖礦”躁動起來的DeFi，自然以流動性為重，許多DApp也需要可靠的流動性池來支撐其運行。

那么究竟是誰在默默貢獻著流動性？

dForce創始人楊民道曾經在社群中用數字描述了現在DeFi的用戶畫像，他說：“現在基本上5000-1萬美金單筆交易才劃算，這已經從根本上排除了大部分C端用戶。”

虎符聯合創始人長安對金色財經表示，我們經常開玩笑地講，DeFi上的科學家非常多。“DeFi的參與門檻確實會高一些，同時，很多代幣的時效性會更強。很多代幣只有非常短的紅利期，用戶要在第一時間入場，誰能最先掌握第一手信息，研究明白該去哪個平臺如何操作，誰就能搶占先機。”

有需求就有市場。為了解決信息壁壘，市面上出現了一些專攻DeFi的研究機構和相對成熟的社群，如加密閣、區塊方舟等。這些組織形式松散，一般有突出的KOL帶領，他們有比較強的金融知識和信息獲取能力，動手操作能力也很強；另外，至少對以太坊生態很熟悉，包括各種錢包、轉賬、認購等。老陸就是其中一位。

所以，我們可以清楚地看到，DeFi民間型的研究氛圍已經形成，而這也是它與其他傳統山寨幣的主要區別。

作為直接參與者，老陸對DeFi的用戶描述得更直觀。

“近兩個月以來的DeFi用戶已經完全變了。”老陸說。

在老陸看來，過去的DeFi參與者已經有了貶義詞的味道，他們依舊堅守著一些腐朽的觀點，忘卻了初心，沒有緊跟現在的發展趨勢。而現在DeFi用戶更多是趨利的套利者，他們沒有很強的DeFi應用使用需求，而僅僅是為了套利和賺錢。

當DeFi失去造富效應，這些人自然會離開。

事實上，金色財經在近期整理了有關DeFi項目的介紹，但很多小白用戶最直白的問題是“就想知道，怎么買xxx幣”。

“說實話，看到那么多（DeFi）代幣，我凌亂了。”一位自稱幣圈新韭菜名叫小灰的用戶告訴金色財經，“它們在哪個主網上進行開發？是借貸平臺的平臺幣，還是抵押時兌換的穩定幣，還是服務于DeFi的第三方平臺所發行的幣種？這些我都不了解。”

大熊進入幣圈已經三年的時間，說起DeFi也直搖頭。“已經下載了Metamask，簡單的借貸能玩玩兒，但是什么流動性挖礦，算了吧。一些小交易所里的十倍幣也不敢入手了，漲得太高了。”

那么，以DeFi的邏輯去操作，該怎么玩兒？以YFI為例，Primitive Ventures 創始合伙人Dovey 在其微博發布了小白“擼Defi羊毛” 需要完成的行為鏈路：OTC買幣、提幣、理解公私鑰、學會MetaMask錢包、DEX做token swap操作、AMM池子操作、換ycrv、抵押、換dai、為BAL提供流動性、理解BQT，抵押BQT，根據自己的倉位和持幣預期選擇合適的幣池質押……如果完成以上還能行，還要考慮DeFi的各種風險，最后小白發現自己那點資金量連Gas都付不起。

所以，關于DeFi，小白只有遙望了嗎？

“對小白來說，很多連錢包用得都不夠靈活，導致他們參與DeFi時會遇到很多問題。想要解決該問題，需要行業基礎設施建設的提升，尤其是錢包領域要在Defi應用訪問、用戶體驗等方面做出優化。”老陸表示。

另外，老陸認為，和普通用戶進入傳統金融市場一樣，如果義無反顧地進入一個不熟悉的賽道，一定是被市場教育之后才會有更深刻的理解。相應的，市場也有生成一套淘汰法則，最終完全沒有防備的、不學習的用戶被淘汰。

作為虎符交易所聯合創人，長安為小白用戶指明了一條道路。“中心化交易所第一時間把某個DeFi項目推出來，也能起到一定的橋梁作用，在這方面，一些二三線交易所做得還不錯，諸如虎符、抹茶、霍比特、BitMax等。”

交易總歸是有風險的。

DeFi的迅猛發展，也引來了V神的關注。

近日，V 神在紀念以太坊五周年的采訪中發出警告，提醒 DeFi 用戶不要低估 DeFi 智能合約風險。

V 神表示，DeFi 利率比傳統銀行高數倍，這意味著 DeFi 的風險和崩盤的幾率也會比傳統銀行高得多，即使交易平臺和協議經過了審計也不能保證它們會很安全。所以雖然 DeFi 可以有很高的收益，但用戶不應該把全部積蓄投入進去。

2020 年，DeFi 出現了許多備受關注的智能合約漏洞攻擊事件，例如，2 月的 bZx 閃貸漏洞導致價值近 100 萬美元的加密貨幣損失，6 月的 Bancor 智能合約漏洞導致網絡關閉。

V 神還對流動性挖礦的不可持續性表示擔憂。他認為流動性挖礦協議支付的高額利息獎勵本質上是借貸，平臺不會一直發放貨幣來吸引人們永久地加入它們的生態系統。高額利息獎勵只會短期存在，而一旦誘惑小時，收益率或將回落到非常接近零的水平。

除了上述風險，Dovey指出，還要注意沒有多簽的Defi合約以及鎖倉折損的風險。“除了很多平臺本身的Swap Fee之外，需要鎖倉的穩定幣會有非常高的溢價。因為很多時候需要鎖定的是平臺自己的合成穩定幣，都不是DAI或者USDT常見的高流動性穩定幣。最近幾個大熱的挖礦原生穩定幣溢價一度高達20%，這個導致真正年化可能是負數。”

Dovey強調，中心化交易所可能還可以維權，DeFi完全是自負盈虧，流動性挖礦一定要判斷好風險之后謹慎參與。

以Uniswap為例，老陸介紹了更具體的DeFi避坑指南。

“1. 新鮮代幣項目的域名是否為近期注冊，如果是近期注冊風險比較高；2. 項目方社群討論熱度和媒體覆蓋程度，如果默無聞少有人提及，風險也是比較高的；3，項目方在uniswap的資金池規模能夠決定項目的實力。”

顯然，在 DeFi 生態成熟之前或許還有一段路要走。

故事還沒結束：老陸，繼續尋找下一個目標；小灰扎進了網絡，一點點研究項目；大熊準備好了資金，躍躍欲試。作為投資者，要做的無非是提升自己的認知，同時謹慎謹慎再謹慎。行業發展未定，誰又能保證我們在接棒的瞬間，不是最后的傻瓜呢。

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