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在香港Web3嘉年華的閉幕式中，萬向區塊鏈董事長、HashKeyGroup董事長肖風發表了壓軸演講《Web3應用的三代幣模式》，結論是「Web3創業項目應該選擇STO」。
這個結論的背景是HashKey拿到了香港唯二的交易牌照，Web3公司可以在這里進行STO。
那么STO是什么？能否代表「代幣化的未來」？未來的機遇在哪里？本文盡量用最少的文字講清楚。
1.STO是什么？
STO，即證券型代幣發行，簡單來說就是把證券給代幣化。
Gem空投NFTGemesis #7432以100ETH價格在Blur平臺售出:金色財經報道，據Blur行情數據顯示，OpenSeaPro（前Gem v2）向用戶空投的Gemesis NFT地板價已升至0.036ETH，其中Gemesis#7432以100ETH的價格于半小時前在Blur平臺售出。
此前報道，OpenSea與旗下NFT聚合器Gem正式聯手推出OpenSea Pro（前Gem v2），2023年3月31日之前使用過Gem的用戶可免費鑄造Gemesis NFT。Gemesis NFT可以直接在OpenSea上鑄造。[2023/4/5 13:45:31]
lCO也是把證券給代幣化，但啟動lCO沒有任何門檻，幾乎等同于「首次空氣幣發行」，所以2017年流行了一段時間之后，到2018年名聲就臭了。于是一些Web3公司開始探索新的發幣方式。
Web3隱私初創公司Sunscreen完成465萬美元種子輪融資:7月18日消息，Web3隱私初創公司Sunscreen宣布完成465萬美元種子輪融資，Polychain Capital領投，Northzone、Coinbase Ventures、dao5和Naval Ravikan、以及Entropy創始人Tux Pacific等天使投資人參投。該公司目前已開發出了一個編譯器，讓工程師更容易構建FHE程序，同時還宣布啟動一項贈款計劃以資助使用FHE的開發人員、學者和研究人員。（TechCrunch）[2022/7/19 2:21:42]
比如換湯不換藥的lEO，給發幣增加了一道審核——讓交易所拿自己的信譽來擔保，這個黑色幽默決定了后來約等于「首次空氣幣發行」。
Bitpanda宣布成為Circle歐元穩定幣啟動合作伙伴:金色財經報道，據 Bitpanda Pro官方博客消息，該交易平臺宣布成為 Circle 及其最新歐元穩定幣 Euro Coin（EUROC）正式啟動合作伙伴，并在Bitpanda Pro 上線首個 EUROC/EUR 交易對。[2022/7/5 1:51:31]
與此同時，STO這個概念也被提出來，就是在馬耳他這種加密友好國家里發幣，但也僅限于在馬耳他合法。
要知道馬耳他的人口才4萬多，還不到天通苑小區常住人口的十分之一……所以這種STO就是項目方花錢給ICO買了個PR的素材。
2.香港的STO和馬耳他的STO有什么不同？
馬耳他的STO與香港的STO都是「合規的lCO」，不過馬耳他與香港有著本質的不同——香港是世界級金融城市、亞洲金融中心、全球最自由的經濟體……
也就是說，在香港合規發幣，你就能合規地向全球市場銷售。
而且拋開市場不談，就STO本身的要求而言，它們也有著天壤之別——馬耳他的STO花小錢就能買到，但在香港啟動STO的流程和標準就跟在香港發行證券差不多，所以含金量截然不同。
3.香港的STO是否會迎來爆發式擴張？
香港支持STO，是港府和大陸加密資本的合作——港府需要新資本的涌入來彌補過去幾年流失的資本，大陸加密資本需要合規和背書，而STO就是雙方合作的最大公約數。
預期拉滿，未來能否如愿迎來爆發式增長？這完全取決于準入門檻。
如果上幣以及投資的門檻比較低，那么吸引力甚至能超過lCO。如果你知道多年前僅靠內地散戶支撐的地方金融資產交易平臺的話，那么市場容量遠遠大于內地的地級市的香港就更可想而知了。
不過這個假設不成立，至少就目前來看，香港的監管原則是「相同風險，相同方法」，即使放寬也不會差太遠。
4.所以我們應該期待STO的什么？
由于香港可預期的監管政策，證券型Token不必抱有期待，因為夠資格發行證券型Token的Web3公司直接上市就行了，那個市場容量更大。
NFT直接對標數據資產市場即可，所以可以判斷它有市場，但不大。
功能型Token倒是值得期待，它的定位是生態積分，是免費贈送的而非融資工具。HashKey會先打個樣——發行平臺幣HSK。
不過最值得期待的不是上述三種代幣，而是STO服務商……
STO需要專門設計代幣經濟學、法律結構以及代幣鑄造等，才能在受監管的交易平臺上掛牌交易，這就需要專業的STO服務商以及相關配套服務。
這就像在淘金熱中賣鏟子，不管淘金能不能成功，賣鏟子總是一個穩妥且真的能賺到錢的生意。
不管STO能不能完成它的敘事——繼華爾街模式、硅谷模式之后開創出屬于Web3的共享資本模式，但至少會有一波資金愿意為政策紅利來充值。
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