香港金融科技咨詢小組主席：將對DeFi進行強監管 相關企業需持牌經營_SFC

出處：香港Web3嘉年華

演講嘉賓：蔡鐘輝，香港證券及期貨事務檢查委員會中介機構部臨時主管(金融科技咨詢小組主席)

編譯：Ehan吳說區塊鏈早上好。很榮幸受邀在這個精彩的節日上發言。在過去的幾年中，各種技術出現了許多驚人的發展和突破。例如，我們已經看到企業將人工智能融入其業務，中央銀行、金融機構正在探索使用分布式賬本技術(DLT)的好處。就在幾周前，我親身體驗了Chatgpt的奇妙之處。相關技術的潛在應用及其具體化影響是巨大的。我們看到新聞報道說金融公司正在測試該工具并使用它來撰寫研究報告。我必須承認，使用Chatgpt來撰寫這篇演講稿的想法也出現在我的腦海中。但我放棄了，那是因為此類技術有其自身的局限性和錯誤性，包括它有時會對問題生成錯誤答案。舉個例子。一位資產經理要求Chatgpt給他十只可以從虛擬現實中獲益的股票。Chatgpt提供了7個名字，經理從剩下的3個中發現Chatgpt編造了3個假名字。這個例子強調了以負責任的方式利用創新技術優勢的重要性。正如基于DLT的web3的出現一樣，它有望帶來巨大的經濟利益，并有可能改變互聯網和我們互動的方式。我們還必須意識到潛在的風險并妥善管理它們。

香港金管局前總裁陳德霖擔任香港 Web3.0 協會會長:金色財經報道，在香港 Web3.0 協會成立典禮上，香港立法會主席梁君彥為金管局前總裁陳德霖頒發香港 Web3.0 協會會長委任證書，中國工程院院士陳純、中國移動香港董事長李鋒、互聯網專業協會永遠名譽會長陳少杰擔任香港 Web3.0 協會榮譽會長，香港科技大學副校長汪揚擔任首席科學顧問，財經事務及庫務局前局長陳家強擔任首席金融顧問。[2023/4/11 13:56:45]

需要明確的是，SFC認識到web3帶來的機會。事實上，我們的首席執行官JuliaLeung女士已經在去年香港金融科技周的發言中表示，SFC已經注意到web3、虛擬資產、NFT、元宇宙和GameFi在我們日常生活中的潛在影響，我們支持底層DLT技術發展和創新，所以讓我今天借此機會與大家分享：SFC政策舉措與之相關的兩個非常重要的主題——中心化虛擬資產交易平臺和去中心化金融。

因此，讓我們從DeFi開始，，正如從Web2.0過渡到Web3.0的演變一樣，實現去中心化的互聯網，將金融科技的力量傳遞給用戶并付諸實踐。DeFi倡導構建去中心化的金融生態系統，采用分布式賬本技術、虛擬資產和智能合約來提供金融服務，摒棄傳統金融中介機構。DLT最初的理念在于實現金融民主化，使得任何擁有互聯網連接和能夠存儲虛擬資產的錢包的用戶都能接觸到DeFi服務。支持者們認為，只要秉持DeFi背后的理念，金融服務行業將迎來翻天覆地的范式轉變。在DeFi領域，我們已經看到許多與傳統金融相似的產品和服務，包括交易、借貸、資產管理、保險以及衍生品。然而，DeFi也面臨著一些獨有的挑戰。

香港金管局總裁余偉文：下周公布數字貨幣跨境支付及商業數據通路線圖:金色財經報道，香港金管局總裁余偉文透露，將在下周公布數字貨幣跨境支付、“商業數據通”的路線圖。余偉文說，在數字貨幣跨境使用方面，香港是發展最成熟、最接近真實落地使用的地方。金管局與人民銀行、泰國央行及阿聯酋央行、國際清算銀行，已完成有關「概念測試」，將會探討如何做到商業化，期望明年試行真實交易。另外，余偉文指，近幾年本港電子支付發展迅速，虛擬銀行開戶數目前已逾100萬個，在金融科技發展屬國際前列，他期望數字港元可行性研究明年中有初步結論，對金融系統及銀行業務會否有影響，是其中一個研究方向。[2021/10/29 21:07:41]

首先，金融穩定性問題源于DeFi和虛擬資產生態系統內部，以及DeFi與傳統金融產品之間的相互關聯。金融穩定性風險也來自于杠桿，例如，在一個VA借貸協議中，用戶可以將VA作為抵押品以獲得更多的貸款。其次，由于數據匱乏，以及許多相關公司和活動目前尚未受到監管，這種相互關系和聯系的透明度較低。第三，DeFi生態系統面臨著市場誠信問題，例如價格操縱、搶先交易和其他類型的濫用行為。最后，值得關注的是，網絡攻擊的規模愈發龐大，引發了投資者保護方面的擔憂。例如，在2022年3月，NFT游戲平臺“AxieInfinity”遭遇了一起大規模黑客攻擊，導致價值6.25億美元的資產被盜。

ConsenSys將參與香港金管局與泰國央行合作推出的CBDC研究項目:9月25日消息，ConsenSys已獲得香港金融管理局（HKMA）授予將成為Inthanon-LionRock跨境支付網絡研究項目，ConsenSys表示將參與開發用于央行數字貨幣（CBDC）概念驗證的技術。

此前報道，Inthanon-LionRock已于2019年12月完成第一階段，由香港金管局與泰國央行合作，并聯合來自兩地共10間參與銀開發以分布式分類帳技術（DLT）為基礎的概念驗證原型。Inthanon-LionRock項目包括開發的泰銖對港幣跨境走廊網絡原型，使香港和泰國的參與銀行能以點對點方式進行資金轉撥和外匯交易，旨在減少多層結算程序，利用智能合約實時完成跨境資金轉撥及外匯交易同步交收。[2020/9/25]

您可能會問，在面對DeFi的獨特性時，監管是否可行。實際上，由于多種原因，監管DeFi確實存在一定難度。首先，在出現問題時，應該由誰負責？傳統金融中介無法獨立運作，而在某些DeFi協議中，開發者或運營者一旦將智能合約部署到區塊鏈上，就無法再對其進行修改。另外，DeFi產品或服務的治理可能在不同程度上實現去中心化，可能涉及使用治理代幣或去中心化自治組織。治理代幣持有者可以對新產品功能等產品變更進行投票。在這種去中心化治理的情況下，確定負責定義產品或服務的個體可能變得非常困難。這個問題回避了DeFi服務是否由智能合約開發者、部分或所有治理代幣持有者控制的問題。其次，由于DeFi的自治性以及對DeFi協議開發者和運營者的識別挑戰，監管變得更加困難。DeFi產品和服務的跨境性質進一步加劇了這一挑戰，因為其開發者和運營者可能位于多個司法管轄區。

動態 | 香港金管局與泰國中央銀行聯合探索央行數字貨幣跨境支付的應用:香港金融管理局(“金管局”)與泰國中央銀行(“泰國銀行”)正進行聯合研究項目Project LionRock-Inthanon，探索央行數字貨幣于跨境支付的應用。Rock-Inthanon旨在研究央行數字貨幣于跨境支付及清算的應用，以提升當前跨境支付的效率、加強外匯流動性管理、降低合規成本等。此外，項目會探討以銀行同業市場厘定匯率的原則，透過央行數字貨幣建立跨境資金轉撥模型，在技術、合規、運作及可拓展性等方面進行研究。有關聯合報告將于2020年第一季公布。（格隆匯）[2019/12/19]

現在，我將與您分享香港證監會對DeFi的看法。SFC旨在確保對于受其監管的金融活動，通過適用相同現有監管框架來定義這些活動，只要DeFi活動屬于證券及期貨條例的范疇。在遵循SFC所提倡的“相同風險，相同方法”的原則下，DeFi將受到與傳統金融實體相同的監管要求約束。從事或執行此類活動的人員應遵守許可要求并受SFC監管，以闡明自動交易服務的規定是受SFO監管的活動。如果去中心化平臺允許交易構成SFO規定的證券或期貨，那么該平臺及其運營商將需要獲得第七類受監管活動的許可證。

香港金管局：從未發起過有關虛擬商品的任何投資:香港金融管理局今日發布新聞稿稱，“香港金融管理局（金管局）收到市民查詢，指有虛擬商品聲稱由金管局發起，供公眾人士投資。金管局提醒市民，本局從未有發起相關投資項目，虛擬商品及相關投資項目亦不屬于金管局的監管范圍。”[2018/5/2]

在香港，向公眾提供集體投資計劃必須遵守證券及期貨條例項下的授權要求，因為符合CIS定義的DeFi流動性資金池協議可能需要遵守這些法律要求。向香港投資者提供虛擬資產存款、儲蓄、收益和服務的安排，其中一些可能構成SFC監管范圍內的CIS，甚至可能實際上是一個非法集體投資計劃。確定誰應對DeFi承擔責任的挑戰實際上可能并非完全無法解決。SFC將在了解DeFi協議的內部運作和安排后，對每項DeFi服務或活動進行逐案評估。然而，在前面提到的一些挑戰方面，值得注意的是，部分DeFi協議可能僅在名義上實現去中心化。實際上，一小部分開發人員、運營商或相關方可能仍具有控制權，例如，他們可能持有絕大多數治理代幣或有權對審計提出的治理建議作出決策。因此，在分析這個問題時，重要的是要關注這些安排的實際解決方案，而不僅僅是看他們如何宣傳自己的項目。

接下來，我將討論中心化的虛擬資產交易平臺。如今，SFC更加關注中心化VATP，因為大部分虛擬資產交易都發生在這些平臺上。這一與投資者的接觸點引發了投資者保護問題，這解釋了為什么SFC在2019年推出了針對VATP的全面監管措施，特別是針對提供至少一種證券代幣交易服務的VATP。該監管制度涵蓋了適用于傳統經紀商和自動交易平臺的要求，并針對VA的特定風險進行了一定的調整。

現在，這意味著我們不僅從反洗錢的角度監管VATP，還從投資者保護的角度監管。監管要求涵蓋了流動資產的安全保管、利益沖突、網絡安全、防止市場操縱活動等領域，以及制定不良交易的準入程序。正如您可能知道的，繼立法會通過《2022年反洗錢和反恐融資修正案》后，SFC正在尋求實施涵蓋中心化VATP的新發牌制度。當該制度于今年6月1日生效時，允許非證券代幣交易的中心化VATP，所有在香港運營的中心化VATP，無論它們是否提供證券代幣或非證券代幣交易，都必須獲得我們的許可。加密貨幣市場的動蕩本身就加強了人們對于設定創紀錄的監管標準和為VATP制定適當護欄的必要性，以保護投資者、市場完整性和市場穩定性的信念。盡管這一事件表明虛擬資產市場的規模尚不足以引發系統性風險擔憂，但我們不能忘記那些對消費者造成傷害的案例。

例如，散戶投資者因虛擬資產借貸平臺Celsius網絡和中心化交易所FTX的內爆和崩潰而遭受損失。FTX失敗后的新聞報道揭示了一系列問題，包括缺乏基本的治理和風險管理控制、利益沖突，以及更重要的是，對這類資產的濫用，這在任何受監管的實體中都是不能容忍的。這些失敗表明，對于VATP來說，擁有穩健的風險管理思維是至關重要的，這正是我們現有VATP監管制度所涵蓋的領域。這就是為什么當SFC發布咨詢文件時，我們有效地將現有監管要求下的意見轉化為新制度的建議，并根據市場發展和現行制度的運作經驗進行了某些修訂。在現行制度下，SFC向經營者施加條件，限制他們只向專業投資者提供服務。這一要求將放寬，但要遵守為保護投資者而制定的額外GAAP會計規則。這包括要求VATP在開戶過程中了解客戶的風險狀況，以評估提供此類服務是否合適，并設定適當的限制。通過參考客戶的財務狀況和個人情況來確保風險敞口的種類是合理的。除了要求VATP制定盡職調查和準入VA進行交易的標準外，SFC還建議向散戶投資者提供的VA應滿足額外的準入標準，這將使其有資格成為合格的大盤虛擬資產。現在，鑒于虛擬資產生態系統中的動蕩和丑聞，相信大家都會認同，獲得SFC許可的VATP必須采取適當的控制和風險管理措施，以防止類似事件在香港發生。SFC就此新制度下的建議監管要求進行的磋商于3月31日結束。

我想借此機會感謝那些審閱咨詢文件并就建議提供反饋的市場參與者和有興趣的人士。無論怎么強調，這種與業界的接觸和建設性對話對于SFC制定政策都至關重要。我們將認真審查收到的所有意見，以確保香港中心化VATP的監管制度健全、有效，并在投資者保護與支持創新之間取得適當的平衡。總而言之，SFC完全支持在香港使用新技術提供金融服務和產品。我們要勇于擁抱科技創新，警惕潛在風險，加快實現保護市場投資者的承諾。我堅信，在政府、監管機構和行業的共同努力下，香港最終將不僅成為國際金融中心，還將成為web3和虛擬資產的首要樞紐。希望您喜歡這個活動。非常感謝。

作者：吳說區塊鏈

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