PoS賽道Tezos和Cosmos 誰會成為ETH2.0最大的對手_ETH

在 2020 年，PoS 增發系公鏈成為了市場最熱門的話題之一。

本文將結合鏈上數據，分析比較三大明星 PoS 項目 ETH2.0、Tezos（特所思）以及 Cosmos ，根據當前數據來分析這三大網絡的持幣地址和持幣數量。

ETH2.0 是 ETH 將會在今年開始的更新，總共分為四個部分，在將要啟動的 0 階段，ETH 將從 PoW 挖礦模式轉為 PoS 挖礦模式，這將意味著 ETH 的新產出的增發率會從接近 10% 降低到不足 2% ，也就意味著低于傳統貨幣的通脹率，ETH 的稀缺性將會得到證明。

Tezos 是一個對標以太坊的高性能底層公鏈，亮點是自我修復功能，XTZ 代幣的持有者可以自己抵押代幣做節點，也可以通過將代幣委托給“烘焙師”的方式間接參與治理，并進行技術升級和迭代，最大程度地避免分叉，社區在 DeFi 與合規金融等方向也有布局。

Cosmos 是一個提供擴展與互操作性的去中心化網絡，都由 Tendermint 共識的 BFT 共識算法構建，Tendermint Core 和區塊鏈間通信（IBC）協議形成通用架構，讓各個加密貨幣主鏈實現互操作。

隨著幾個明星公鏈的出現，采用 PoS 共識機制成為新一代公鏈不可阻擋的趨勢，Staking 通過質押代幣來參與網絡安全的管理，防止持幣人手中的代幣因通貨膨脹被稀釋。相反，在 PoW 算法的挖礦領域，礦業背后的商業邏輯是與代幣脫離開的制造業邏輯，更多的是計算機和硬件領域和線下運營。以魚池，比特大陸為代表的幾大廠商在挖礦產業的布局已經頗具規模效應，很難從頭開始布局并超越現有巨頭。

以太坊首個POS區塊獎勵超7.2萬美元:金色財經報道，北京時間9月15日14時42分，據歐科云鏈OKLink多鏈瀏覽器監測，以太坊執行層（即此前主網）與共識層（即信標鏈）于區塊高度15537393觸發合并機制，首個PoS區塊高度為15537394，該區塊獎勵高達45.03個ETH，按當前價格計算價值超7.2萬美元。[2022/9/15 6:58:24]

當然，PoS 也并非完美。有些項目一方面鎖定用戶手上已有的代幣，另一方面拿出一部分增發的代幣作為獎勵給忠實的用戶。乍一看這個模式不錯，但可惜因為后續整體行情不好，部分 PoS 代幣內在價值不能支撐實際幣價，持有這類項目的用戶經常出現賺了幣虧了錢的情況。

再后來市場偏好轉向通縮的經濟模式，一段時間內 PoS 少有人提及。但在今年上半年，ETH2.0 的出現讓這條賽道又煥發了新的光彩，預期在三季度上線的 phase 0 正式確定需要抵押 32 個 ETH 進行 PoS 挖礦，這也就意味著拉低了 ETH 的預期增發和節點獎勵模式門檻，也將 Staking 這個模式再次推上了風口浪尖。本文的分析基于 Amberdata API 的數據。

1、排名前 10、100、1000 的地址中有多少代幣

在公鏈的世界里不存在明確的身份信息，我們通常將地址作為身份的載體。無論在這個地址背后是一個人或是一群人，它們作為利益共同體在鏈上作出一致性的行為。

ETH、Tezos 和 ATOM 都使用賬戶模式，也就是每一個地址即為一個賬戶。截至 2020 年 6 月 17 日，ETH 共有101539249 個賬戶（ Etherscan 數據），并在 2018 年 1 月份之后以約每天至少幾萬個的數量增加。但可惜的是這其中大部分都沒有持有代幣。

瑞士國有銀行Postfinance推出支持13種加密貨幣的應用程序Yuh:瑞士國家郵政局的銀行子公司Postfinance推出了一款移動應用程序Yuh，為客戶提供BTC等13種加密貨幣、ETF等的訪問。該軟件允許用戶進行支付，節省資金或投資于各種資產，并承諾只由國內領先的網上銀行提供一定程度的安全性。Yuh是Postfinance與在線交易平臺Swissquote之間的合作產品。（News.Bitcoin）[2021/5/14 22:01:13]

如上圖，在這些 ETH 地址中，我們看到前十地址中有 15.93% 的代幣，而前一百的地址中有 35.32% 的代幣，前 1000 的地址中有 64.87% 的代幣。ATOM 共有 31358 個地址，125 個驗證者，前十地址中有 88.82% 的代幣，前一百的地址中有 98.62% 的代幣，前一千的地址中有 99.94% 的代幣。而 Tezos 共有 546382 個地址，494 個烘培者（等同于驗證者），前十的地址中有 20.71% 的代幣，前一百的地址中有 53.24% 的代幣，前一千代幣中有 81.23% 的代幣。

對比總賬戶數和三種地址的持幣數，可以很清晰的看到 ETH 在去中心化上做的是最好的，作為市值排名第二的公鏈理所應當。而 Tezos 在三個數據上的呈現令人驚喜，作為一條相對新的區塊鏈，其前十的地址和前一百的地址代幣的表現上并不比 ETH 差很多。

聲音 | 孫宇晨：愿在智能合約中支持TRC-10/20代幣及DPOS機制:孫宇晨發布推特稱，波場愿意為zk-SNARK做出努力，并在智能合約中支持TRC-10、TRC-20代幣和DPOS機制。12月17日消息，波場宣布即將進行匿名交易公測。[2019/12/18]

受限于總地址數的關系，前一千的地址上代幣數略有遜色。Tezos 系統采用“烘焙師”，是類似于礦工的存在（但不需要昂貴的硬件和大量的電），烘焙師會維護 Tezos 網絡安全并驗證交易。在排名前一千的地址中，存在烘培師以大量自有代幣吸引外部質押的情況，因此我們可以認為 Tezos 公鏈上非烘培師（也就是普通用戶）依然擁有比例不低的代幣。這證明了 Tezos 這條公鏈相對許多 PoS 公鏈在去中心化程度上具有一定優勢。去中心化程度是衡量項目潛力的一個關鍵指標。去中心化越高意味著更大的社區和開發者潛力以及更加民主的治理。

這三個同為主打智能合約的公鏈，總賬戶數越多意味著潛在的用戶數越多，持幣地址越分散意味著更容易實現去中心化。

從用戶數量和去中心化程度來說，短期內能挑戰以太坊的公鏈少之又少。但是，唱衰以太坊的人也有很多，后起公鏈們都在喊著革以太坊的命。值得注意的是，以太坊現在還不是真正的 PoS 網絡，在 ETH2.0 升級啟動后才會換到 PoS。因此，根據鏈上數據的表現，Tezos 目前是最有可能且最有把握與以太坊競爭的。

2、Tezos 和 Cosmos 的質押率和預期收益，以太坊的預測 PoS 情況對比

聲音 | Polychain Capital 創始人 ：解決PoW 受到攻擊會摧毀所有人 而 PoS 只需要把攻擊者移除:Olaf Carlson-Wee，Polychain Capital 創始人兼 CEO接受采訪時表示：大家認為 PoW 有投入真正的能源，那會讓 PoW 更安全，但我們從加密貨幣經濟學的角度來看，如果想要對 PoS 網絡進行攻擊，其他誠實的人可以把協議分叉，然后把攻擊者移除，原來的鏈變成他自己一個人玩的死鏈。如果 PoW 受到攻擊，你要解決的話會還是會摧毀所有人，而 PoS 你只需要把攻擊者移除。[2019/5/22]

對于 PoS 公鏈來說，用戶抵押代幣進行質押獲得增發收益從而分享整個網絡擴張的收益，這種機制相對于 PoW 產幣的方式對底層用戶更加友好。同樣這種方式會鎖定整個網絡的流動性，通過鏈上數據，投資者可以清晰的看出這些 PoS 公鏈項目的流通市值和短期內待解鎖的流通盤，也就促生了投機炒作的可能性。

但是可惜的是，相比于 PoW 公鏈新增發的代幣由上游礦機持有者控制，頭部玩家之間更容易產生持有的共識，一同鎖定增發的代幣等待價格上升。將質押低門檻化的 PoS 類公鏈項目里新產出的幣成為了散戶的羊毛，更傾向于拋售而非持有。在公鏈沒有獲得實際的價值支撐情況下，這部分賣盤成為了壓倒駱駝的最后一根稻草。

根據 Messari 數據顯示，截至 2020 年 6 月 18 日，目前 ATOM 的動態質押率是 93.88% ，年化收益率 9.26% 。不同于瀏覽器顯示的質押率使用總代幣供給數量來計算質押率，動態質押率使用的是流通代幣數量，相對于總代幣數量更加真實，所以我們使用動態質押率進行計算。

動態 | 倫敦國王學院開始對 EOS 的 DPoS 和投票進行研究:據 IMEOS 報道，EOS Authority 在推特透露頂尖研究型大學倫敦國王學院（King’s College London）開始對 EOS 的 DPoS 和投票系統進行獨立分析。DLT 和投票系統的全球頂尖的專家團隊將使用 EOS Authority 提供的投票數據和專業知識展開研究。[2018/12/6]

截至 2020 年 6 月 18 日，ATOM 的總市值為 511415238 美元，也就是說非質押流通市值只有 31298612 美元，這個數量和在 Coinmarketcap 排名第 137 名的 Dragoncoin 接近。目前總流通代幣數（Circulating Supply）為 190688439 個，按照現在的質押率和年化收益率計算得出每年增發的數量為 16577095.185 顆。也就是說每年 ATOM 增發的代幣是現有的非質押流通代幣 1.42 倍。

XTZ 的動態質押率是 79.93% ，年化收益率是 6.94% ，總市值 1936917919 美元。總流通代幣數為 733364642 個，按照現在的質押率和年化收益率每年增發數量為 40680778.1 個，這部分價值為 107397254 美元。也就是說每年 XTZ 增發的代幣是非質押流通代幣的 27% 。

ATOM 每年增發率是流通代幣的 1.42 倍，投資者會擔心節點增發的幣種會沖擊市場的價格，換句話說，這么高的增發率會極大程度拉低持幣人的成本，對后來參與的用戶是不公平的。相對而言，XTZ 的增發率要低得多，顯然更為合理。

3、持幣地址活躍情況

根據 LongHash 監控到的數據，在 ETH 中有 38% 的地址在過去的一年內活躍，也就是曾經發生過交易或轉賬。而從代幣數量的角度來看，在一年內活躍的代幣數量占總流通代幣的 76.01 %。Tezos 的主網在 2018 年 9 月 18 日成功上線，在 Tezos 代幣 XTZ 持有者中，有 56.2% 的地址在過去一年有過活躍記錄，而在過去一年內，活躍的 XTZ 代幣數量占比則達到了流通供應量的 95.17% 。從地址的活躍時間中可以看出，排名前 1000 的地址在過去的 30 天內發生過交易的比例很高，無論是交易還是進行抵押，都呈現出很高的活躍度。

Cosmos Hub 于 2019 年 3 月 13 日上線主網，在 Cosmos 中，有 44.25% 的地址目前處于活躍狀態，也就是在過去的一個月內發生過交易，這些地址在 2020 年，也就是 1-5 個月中發生過交易的比例達到了 95.5 %。從對比中可以看出，Tezos 和 Cosmos 的持幣地址整體活躍度都比較高，Tezos 地址最后活躍在 2020 年 5 月的比例更高，有 60% 以上的地址在過去一個月內保持著活躍的狀態。

Tezos 和 Cosmos 兩個公鏈與老牌公鏈 ETH 相比，上線時間相對較短，這使得早期的支持者更加樂于以直接或間接的方式參與共識以維護網絡安全，避免手中的代幣被通脹稀釋。雖然在 Staking 經濟中，市場潛力還沒有被充分發揮出來，在 PoS 的代幣經濟中不僅有收益，參與者也要履行義務并承擔風險。但是隨著行業的配套設施逐漸完善，現在很多交易所以及錢包都已經將 Staking 業務納入自己的商業版圖。

例如 Coinbase 和 Binance 對 XTZ 的 Staking 支持，用戶可以輕松的在集成了 Staking 功能的錢包和交易所中參與交易和委托，這些配套設施滿足了很多普通持幣用戶的 Staking 操作需求和安全需求，也為早期投資機構提供了專業的技術方案來參與委托和治理，間接促進了 XTZ 代幣的活躍。

在未來的一段時間里，公鏈的去中心化治理和生態的完善是公鏈是否能長期保持生機的關鍵。在開發過程中，有很多設計都創造了公鏈底層的流動性需求，例如 Tezos 與 Cosmos 在某種程度上都致力于提供互操作性，Tezos 上的資產上鏈以及 tzBTC 的開發把比特幣及其他資產帶入了以太坊生態，在生態的拓展階段，這些措施也是對公鏈應用不同可能性的嘗試，現階段對項目的知名度和用戶的參與起到了積極的作用。

從以上數據中我們可以看到，作為市值排名第二的公鏈，ETH 集中在持幣大戶中的比例最低，也就是去中心化程度最高。而 Tezos 的代幣 XTZ 在去中心化上也有著不錯的表現，至少比同樣后起之秀的 Cosmos，Tezos 的去中心化更勝一籌。目前 Tezos 與 Cosmos 二者的動態質押率都維持在較高的水平，但如果新產出的代幣沒有更好的共識價值支撐，會面臨較大的拋壓。增發代幣相對現有的非質押流通代幣量比例越高，越有可能對市場流通代幣造成沖擊。

從代幣活躍度情況來看，Tezos 和 Cosmos 在近半年來的地址活躍比例都比較高，在這一點上，配套服務的支持與項目本身的積極開發都功不可沒。但從目前的數據來看，Cosmos 面臨著更大的經濟壓力。因此，Tezos 作為后起之秀更有望成為 PoS 賽道上的一批黑馬，與 ETH 2.0 競爭。

而建立日漸強大的開發者社區、找到屬于自己的創新發展之路和差異化優勢，優化治理結構，也是未來 PoS 公鏈的競爭力所在。

本文是 LongHash 與 Tezos 基金會之間合作關系的一部分，但文中的觀點不代表 Tezos 基金會。

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