DeFi的可組合性+流動性挖礦：極致的收益 驚人的風險_DEFI

從6月15日Compound發起流動性挖礦以來，DeFi被徹底激活，并點燃了加密社區的熱情。

DeFi的迅速增長

從鎖定資產量、用戶量到交易量等，都取得了質的飛躍。從6月15日至7月23日，短短一個多月時間內，DeFi全面增長，速度極快。

僅僅一個多月，鎖定資產量從11億美元增長至33.5億美元，增長超過300%。

（DeFi鎖定資產總量超33億，SOURCE:DEFIPULSE）

僅僅一個多月，用戶數從205,011增長至262,179，增長超過27%；

（DeFi總用戶數增長迅速，SOURCE:DUNEANALYTICS）

DeFi Saver已集成Curve原生穩定幣crvUSD，并推出專用儀表板:7月20日消息，一站式資產管理解決方案DeFi Saver已集成Curve原生穩定幣crvUSD，初始版本包括一個專用的crvUSD儀表板，其中包含創建即時杠桿頭寸、償還和增加、抵押品自動清算等功能，此外還包含跨價格范圍的抵押品分布以及協議層面的流動性分布。[2023/7/20 11:06:00]

僅僅過去一周的DEX交易量超過10億美元，超過去年全年。

（DEX最近7天交易量突破10億美元，SOURCE:DUNEANALYTICS）

DEX正式成為CEX的實質對手。

這些只是DeFi發展的一個側面，還有更多的DeFi協議在路上。

流動性挖礦的主要協議

Struct Finance為DeFi用戶推出可定制的利率產品:金色財經報道，DeFi平臺Struct Finance允許投資者交易與加密相關的定制結構化金融產品，并已發布利率保險庫和分段機制。該公司將以未經許可的方式包括不同的代幣、代幣化衍生品、金庫和資金池，以制作適合投資者風險偏好的新產品。[2023/6/22 21:53:13]

當前提供流動性挖礦的主要DeFi協議有Balancer、Compound、Curve、Yearn、mStable、Synthetix、Uniswap等，通過這些協議可以挖出BAL、COMP、CRV、FYI、MTA、SNX等代幣；不僅如此，作為流動性提供商，還可以賺取手續費。

當前的挖礦池主要發生在Curve、Balancer、Compound以及Uniswap上，其中在Curve 和Balancer上不僅可以挖出自身的代幣CRV和BAL，還可以挖出其他協議的代幣，如YFI、MTA、SNX等。這些代幣池主要包括：

DeFi借貸協議bZx將上線以太坊L2解決方案Optimism:8月10日，DeFi借貸協議bZx官方發布公告稱，將在未來幾周內上線以太坊L2解決方案Optimism。在過去的幾個月內，bZx已相繼在BSC、以太坊和Polygon(Matic)上發布。bZx也將是首家在Optimism上推出的融資融券交易、借貸平臺。而以太坊L2解決方案Optimism將基準用戶交易成本降低了約10到50倍。[2021/8/10 1:45:39]

Curve上的sBTC池

為sBTC池提供流動性，可以賺取SNX、CRV、BAL和REN，不過當前收益率下降了不少，在藍狐筆記寫稿時，其APY僅有1.98%，SNX/REN收益則為8.23%，BAL收益只有1.98%。

Curve上的sUSD池

為sUSD池提供流動性，可以賺取SNX和CRV，在藍狐筆記寫稿時其APY為11.78%，SNX收益為30.46%；

硅谷押注DeFI將顛覆傳統金融:據研究公司PitchBook的數據顯示，今年迄今為止已有72家DeFi公司獲得私人投資者青睞，超出去年全年總數四分之一以上。這些DeFi項目旨在重塑交易所、保險、借貸等金融業務。DeFi交易所Uniswap在5月份多數日子里的每日交易額都突破了10億美元，在ETH等加密貨幣的交易方面，Uniswap已經能媲美Coinbase等傳統加密貨幣交易所。DeFi Pulse網站數據顯示，過去一年，DeFi應用程序中用作貸款和交易抵押品的加密貨幣的價值增長了60余倍，達到670億美元。DeFi項目的支持者相信，長遠來看，這些應用有望重塑金融體系。但一些律師和風投人士認為，DeFi目前處于基本不受監管的灰色地帶，可能會面臨來自美國證券交易委員會新任主席Gary Gensler的壓力。盡管如此，一些傳統硅谷風投公司也不愿置身事外，并通過迂回方式參與了DeFi的發展。比如紅杉資本就通過參與投資的投資公司Paradigm和Polychain Capital，間接投資了DeFi交易所Uniswap和DeFi借貸公司Compound。（金融時報）[2021/6/3 23:07:39]

Curve上的Y池

Crypto Oracle創始人：新冠疫情期間，DeFi或可發揮重要作用:為了應對當前傳統市場的危機，美國政府最近提出了一項2.2萬億美元的股市救市計劃，這凸顯了傳統金融體系的集中化力量。然而，報告指出，在分配這些財富方面存在物流問題，這也是管理效率低下的根源。Crypto Oracle創始人Lou Kerner最近在接受BlockTV采訪時談到了這個問題，他認為，在市場波動的情況下，DeFi可以發揮主要的作用：“如果DeFi規模擴大，如果它變得更容易，DeFi空間中的一些應用程序可能有機會來推進大眾采用。”

他指出，DeFi的增長將使用戶能夠規避政府的禁令或限制，并將具有明顯的透明度。根據當前的刺激計劃，如果區塊鏈技術整合在當前系統中普遍存在，并且DeFi可以在發生疫情之后進入市場，那么分配將會快得多。（AMBCrypto）[2020/4/9]

為Y池提供流動性，可以賺取YFI和CRV，在藍狐筆記寫稿時其APY為5.35%，不過YFI收益達到446.12%；

（Curve上的流動性池，SOURCE:CURVE）

除了Curve上的流動性池，Balancer上也有不少流動性池：

Balancer上的mUSD-USDC池

為mUSD提供流動性，可以賺取MTA和BAL。

（Balancer上的USDC-mUSD流動性池，SOURCE:Balancer）

Balancer上的mUSD-WETH池

為mUSD提供流動性，可以賺取MTA和BAL。

（Balancer上的WETH-mUSD流動性池，SOURCE:Balancer）

Balancer上的mUSD-MTA池

為mUSD和MTA提供流動性，可以賺取MTA和BAL。

（Balancer上的MTA-mUSD流動性池，SOURCE:Balancer）

Balancer上的YFI-DAI池

為YFI提供流動性，可以賺取YFI和BAL。

（Balancer上的YFI-DAI流動性池，SOURCE:Balancer）

Synthetix上的iETH池

通過在Synthetix上質押iETH可以獲得SNX代幣獎勵。

還有更多的流動性挖礦......

不過由于DeFi的可組合性和無須許可性，流動性挖礦也是可組合的，這也導致DeFi的挖礦可以帶來極致的收益，也伴隨極高的風險。

流動性挖礦與DeFi可組合性帶來了極高的收益

由于DeFi協議的可組合性，用戶可以通過不同協議賺取收益。例如用戶可以將穩定幣存入Curve 的Y池，可以賺取CRV和YFI的代幣收益和費用；在Curve存入穩定幣后，產生了流動性代幣代表用戶的份額，而流動性份額代幣又可以存入到Balancer的流動性池中，可以賺取BAL代幣收益和費用；然后再將流動性代幣在yearn.finance上質押，可以賺取YFI代幣。

這樣一來，流動性提供者可以同時賺取三種代幣，YFI、CRV、BAL，此外由于是為yPool提供流動性，yearn.finance根據Compound、Aave等借貸協議的最佳收益進行調整，還可以為流動性提供者賺取最大的利息收益。

還有更瘋狂的玩法。有人首先在借貸平臺Compound或Aave用ETH等加密資產借入穩定幣，大概4.6%的利息，然后在DEX上將USDC換成SNX，并在Synthetix平臺上抵押SNX，挖出sUSD，然后將sUSD買入更多的SNX，重新抵押SNX，挖出更多的sUSD。

然后將生成的sUSD在Curve的y池中進行流動性挖礦，將挖礦所得的YFI存入Balancer的YFI-DAI池中，這樣可以賺取SNX、CRV、YFI和BAL。其年化的收益，遠高于當初借貸的利息。

當然，這可能還不是最優策略，因為隨著不同代幣價格的波動和參與份額的變化，其收益也在發生波動。

一切看起來很香，是嗎？不過，同時伴隨的是高風險。

流動性挖礦與DeFi的可組合性也帶來極高的風險

以上的各種操作看上去收益非常高，但是，高收益背后也有高風險。通過DeFi協議的可組合性，確實可以賺取超高的收益，但它可組合的不僅是收益，也是風險。借貸的資產可能會有被清算的風險，此外，在各種智能合約平臺上抵押或提供流動性也存在智能合約風險、無常損失、預言機風險等。因此，為DeFi提供流動性或進行質押，一定要注意風險，將風險控制在可接受的范圍內。黑天鵝不常見，但一旦出現，就是巨大的損失。

原標題：流動性挖礦：可組合的收益與風險  

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