仔細扒一扒硅谷銀行的問題究竟在哪_CBD

當地時間周四早晨，硅谷銀行宣布，出售其所有210億美元的可銷售證券，因此遭受了18億美元的虧損，并尋求通過出售普通股和優先股募資22.5億美元。消息發布后，硅谷銀行暴跌60%，創1998年以來最大跌幅，市值迅速蒸發掉94億美元，同時也觸發了美國銀行股的普遍拋售。

事實上，硅谷銀行的危機是高利率環境下流動性坍塌的一次預示。在2020年美聯儲實施量化寬松期間，硅谷銀行用無息負債購入了大量固定收益債券，而此后美聯儲的大舉加息導致這些低利率債券價格下跌，將資金存在硅谷銀行的科技企業們也爭相要求提款，因此其資產端就開始出現了巨大的資金缺口。

不得已之下，硅谷銀行開始出售證券資產和普通股等募資，而這一信號大力觸發了市場信心危機。

多米諾骨牌的第一張：高比例配置固定收益資產

在2020年下半年，美聯儲仍在如火如荼進行QE，市場流動性十分寬松，美國風投基金支持的初創科技企業掀起了IPO融資熱潮。而硅谷銀行的主營業務之一就是為這些科技企業提供融資服務，其放出的貸款超過了千億美元。

美國財長耶倫：將仔細調查硅谷銀行破產事件:3月16日消息，美國財長耶倫表示，硅谷銀行遭遇擠兌，導致出現流動性問題；硅谷銀行不得不出售資產，包括已經失去市場價值的國債；將仔細調查硅谷銀行發生了什么。[2023/3/17 13:08:58]

與此同時，這些資金也并非靜止不動地躺在硅谷銀行的賬戶中。持有一定數量的準備金也是美聯儲的要求之一，因此硅谷銀行用無息負債選擇買入大量的美國國債和抵押貸款支持證券MBS。值得注意的是，硅谷銀行的投資多元化程度并不及摩根大通、富國銀行這類大型銀行。

硅谷銀行的最新年報顯示，其投資組合中超過一半都是1年期到5年期的無風險國債。現在看來，該行對這類固定收益資產的高配置比例幾乎已經超過了安全警戒線。

美聯儲主席：美聯儲有時間仔細考慮數字貨幣:美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲有時間仔細考慮數字貨幣。（金十）[2021/2/25 17:50:08]

從這時候，硅谷銀行就已經為后來的危機埋下了禍根：該行并沒有為應對客戶提款留出充足的現金。

科技企業的逆風來襲

隨著美聯儲大舉加息、美股IPO市場慘淡，以及市場對經濟衰退的擔憂，整個科技行業都迎來逆風。初創科技企業在市場上融資舉步維艱，相應就需要更多的現金，于是，他們紛紛把目光轉向了自己的「儲蓄罐」硅谷銀行。

但不幸的是，硅谷銀行如果要滿足提款要求、提前贖回自己之前投的固定資產，只能大打折扣。這里就要引入一個企業會計處理中的「可供出售金融資產」和「持有至到期金融資產」的概念。從字面意義上來看，該行持有的大量固定資產被計入了HTM，其流動性要比AFS差得多。

美聯儲主席：正仔細研究美聯儲是否應該發行數字美元:美聯儲主席鮑威爾表示，正仔細研究美聯儲是否應該發行數字美元，不需要成為開發數字貨幣的第一人。（金十）[2021/2/24 17:45:30]

2020年以來，硅谷銀行對HTM的持有數量大幅增長，兩年間暴增了620%！

在2020年至2021年，美聯儲還是將利率保持在接近于零的水平，因此硅谷銀行持有AFS和HTM資產的平均收益率非常之低。伴隨著美聯儲2022年以來的快速加息，這些低利率債券價格暴跌，持有大量此類債券的銀行資產端開始涌現出巨大的未實現損失：HTM的未實現損失就高達逾150億美元。

日本央行行長：必須對穩定幣進行仔細觀察和監管:日本央行行長黑田東彥表示：中央銀行數字貨幣（CBDC）不會取代私營部門服務至關重要，日本央行目前雖然沒有發行CBDC的計劃，但未來公眾對通用CBDC的需求可能會激增。日本央行將在明年春天開始CBDC實驗，將考慮各種需求、基本原則。必須對穩定幣進行仔細觀察和監管。（金十）[2020/10/12]

然而另一邊，硅谷銀行流動性較高的資產數量增長并不明顯。從2020年到2022年，硅谷銀行的可供出售金融資產僅增長了54%。

動態 | BM：每個人都應該仔細考慮 URI 概念:據 IMEOS 報道，BM 在今天發布了另外一篇文章“捍衛普遍資源繼承”。

文章開頭提到上一篇文章“普遍資源繼承”引發了一些自由主義者和無政府主義者的爭議，BM 在文中表示在上一篇文章沒有向新讀者解釋清楚他的所有原則，導致大家不能理解我對所闡述的觀念的深刻承諾。

文中 BM 介紹了他主張的 5% 財富“稅”概念在 URI 是基于哪三種相對自愿的方式進行征收。還有關于 URI 的缺陷，相關改進，協定，反駁為何無法實施和價格不會上漲等問題。

文章最后，BM 呼吁每個人都應該仔細考慮 URI 的概念。[2018/9/20]

只要硅谷銀行能夠將這些資產持有至到期，選擇不出售這些未實現損失，這些損失就不會在賬面上迅速變現。

不幸的是，隨著利率上升，美聯儲MBS、國債等固定收益證券的價格下跌，硅谷銀行隨后就產生了18億美元的稅后虧損。

此外，在科技行業的逆風來襲之際，科技企業們只能寄希望于在硅谷銀行的存款。風投基金要求科技企業把在硅谷銀行的存款全部提取出來，如硅谷風投大佬、風投基金FoundersFund?的創始人PeterThiel和OpenAI?的聯合創始公司之一YCombinator等都要求科技企業控制風險敞口，這就發生了銀行擠兌。

年報顯示，2022年，硅谷銀行的無息存款由2021年的1258億驟降至了807億。

因此該行才宣布用出售股票來填補這一資本缺口，選擇出售其所有210億美元的可銷售證券，以及出售普通股和優先股募資22.5億美元。這就使得硅谷銀行的最終未實現損失變成了實際虧損和整個資產負債表的坍塌。

負債端成本持續上升

華爾街見聞此前提及，硅谷銀行搭建的業務模式十分出色，在利息收入上，該行倚仗的是「高息差」策略：

負債端，銀行通過同時吸收風投企業與科技企業的存款，達到了即使資金在投資者與被投資企業間轉移，也可以最大限度留存在銀行內部的目的。同時貸款條件附加要求企業存款無息，大大壓低了負債端成本；而在資產端，通過對利率相對不敏感的科技初創企業投放信貸，拉高了信貸資產收益率，最終實現「高息差」。

但當利率上升的時候，硅谷銀行所持有MBS的久期，即債券持有者收回其全部本金和利息的平均時間會被拉長，這導致其越來越難以應對負債端持續的資金流出。

無奈之下，硅谷銀行只能增加有息負債，因此間接推高了負債成本。硅谷銀行引以為傲的高息差策略逐漸失效，其資產端和負債端的凈息差從2020年到2022年逐漸收窄。另一邊，與之對應的資產端現金儲量仍十分不足。

事實上，這種狀態就好像一把「達摩克利斯之劍」一直懸在硅谷銀行的頭頂。市場擔憂，未出售的HTM資產的未實現損失是否會迅速變成賬面上的實際損失。

并且，市場的信心危機也蔓延到了其他對科技企業有大量敞口的銀行，因此同時觸發了美國銀行股的普遍拋售：四大銀行市值蒸發524億美元，股價一夜之間紛紛跌超或跌近5%。

這場危機是否會演變成一場巨大的金融風暴，仍需時間觀察。

撰文：韓旭陽

來源：華爾街見聞、DeFi之道

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